日本電子材料株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 123.22億円
• 営業利益: 26.57億円
• 当期純利益: 13.47億円
• 1株当たり当期純利益: 134.39円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本電子材料（6855）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高12,322百万円（前年比+25.2%）、営業利益2,657百万円（+29.6%）、当期純利益1,698百万円（+26.0%）と、増収増益で着地した。営業利益率は21.6%と製造業平均を大きく上回り、粗利益率34.6%、EBITDAマージン26.2%と収益性の高さが確認できる。デュポン分析では、純利益率13.78%、総資産回転率0.302倍、財務レバレッジ1.41倍から算出ROEは5.87%で、利益率の寄与が大きく、効率性（回転率）は抑制的である。経常利益2,448百万円に対する法人税等647百万円から試算する実効税率は約26.4%で、税負担は標準的水準。営業キャッシュフロー（OCF）は737百万円で、当期純利益に対するキャッシュ生成力（OCF/純利益）は0.43と、利益に対して現金化が遅行している。流動資産28,463百万円、流動負債6,789百万円から流動比率は419.3%と極めて厚く、運転資本も21,674百万円と潤沢で短期安全性は高い。負債資本倍率0.41倍、インタレストカバレッジ189.8倍と、財務負担は軽微で支払能力に懸念は小さい。事業拡大に伴うコスト吸収が進んだ結果、営業レバレッジが働き、売上成長率（+25.2%）を上回る営業利益成長（+29.6%）を実現している。一方で、営業CFが利益に比べ弱い点は、運転資本投下（売上債権や在庫、前払費用等の増加）や収益認識のタイミングの影響が示唆される。投資CFは未開示（0表示）で、フリーキャッシュフロー（FCF）も未提示（0表示）のため、設備投資の水準とFCFの全体像は判断が難しい。配当については年間配当0円、配当性向0.0%の表示だが、開示方針や期中の中間配当有無が不明であるため、通期方針の確認が必要。総資産は40,800百万円、自己資本比率は0.0%と表示されるが、未開示の可能性が高く、純資産28,907百万円が開示されている点から、実質的な財務健全性は高いとみられる。全体として、同社は高い収益性と堅固な流動性を背景に、成長投資や製品ミックス改善を進める余力がある一方、キャッシュ創出の安定性と運転資本効率の改善が中期テーマとなる。短期の利益トレンドは良好だが、受注持続性と設備投資（CapEx）の水準・回収の可視化が重要。データには未開示項目が散見されるため（棚卸資産、現金等、投資CF、株式数、自己資本比率など）、定量評価には限界がある点を前提に解釈すべきである。

収益性分析

デュポン分解では、ROE5.87%＝純利益率13.78%×総資産回転率0.302×財務レバレッジ1.41で説明可能。足元のROEは高マージンに支えられている一方、総資産回転率は0.302倍と資産効率が低めで、資産サイド（有形・無形投資や運転資本）の重さが示唆される。営業利益率は21.6%（=2,657/12,322）、粗利率34.6%、EBITDAマージン26.2%と、製造コスト管理と固定費吸収が良好。支払利息14百万円、インタレストカバレッジ189.8倍から財務費用の収益圧迫は限定的。法人税等647百万円、経常利益2,448百万円から推定実効税率は約26.4%。営業レバレッジは明確で、売上+25.2%に対し営業利益+29.6%と利益の伸びが上回る。今後のROE改善には、(1) 高マージン維持、(2) 総資産回転率の引き上げ（運転資本効率化、遊休資産の圧縮）、(3) 過度なレバレッジ拡大を伴わない資本効率改善が鍵となる。

成長性評価

売上は前年比+25.2%と高成長。高付加価値製品の寄与や数量増によるミックス改善が示唆され、営業利益+29.6%からコスト吸収が進展。純利益+26.0%も概ね営業段階の伸びを反映。経常段階での財務費用負担は小さく、成長の阻害要因ではない。利益の質については、営業CF/純利益0.43と現金化がやや弱く、売掛金や在庫の積み上がりの可能性を示唆（棚卸資産は未開示のため確認要）。持続性は、受注環境、顧客産業（半導体・電子部材等）の設備投資サイクル、ASP動向に依存。短期見通しは高マージン維持を前提に堅調とみる一方、旺盛な需要期の後ズレや価格競争再燃で成長率が鈍化するリスク。通期では上期進捗に応じた計画見直し有無、受注残・稼働率、設備投資計画の開示が重要となる。

財務健全性

流動比率419.3%、当座比率419.3%と短期流動性は極めて良好。運転資本21,674百万円が潤沢で、仕入・生産・販売の循環に余裕。負債合計11,944百万円、純資産28,907百万円、負債資本倍率0.41倍から、レバレッジは低めで耐性が高い。インタレストカバレッジ189.8倍と利払い負担は無視できる水準。総資産40,800百万円に対して資本構成は健全と評価できるが、自己資本比率0.0%表示は未開示とみられ、厳密な比率算定は困難。財務CFは-926百万円で資本政策や配当・自己株式・借入返済の可能性があるが、内訳は未開示。全体として支払能力は高水準で、追加投資や景気後退局面にも耐えやすい財務体質である。

キャッシュフロー品質

営業CF737百万円に対し、当期純利益1,698百万円でOCF/純利益0.43は、利益の現金化が期中では未だ十分でないことを示す。主因は売上高増加局面に伴う運転資本の先行投下（売掛金増、在庫増、仕入債務減など）が想定される。減価償却費567百万円（売上比4.6%）はキャッシュ創出に寄与。投資CFは0表示で未開示のため、CapExや投資回収の状況は不明。FCFは0表示（未開示）で正確な評価は不能だが、参考としてOCF水準（737百万円）を注視したい。営業CFの改善には、(1) 売掛金回収の加速、(2) 在庫回転の改善、(3) 仕入条件の最適化が有効。現金及び現金同等物は0表示（未開示）で、期末現金残の健全性評価は制約がある。

配当持続性

年間配当0.00円、配当性向0.0%は表示上ゼロだが、未開示/方針未確定の可能性があるため、通期方針の確認が必要。営業CF737百万円がある一方、投資CF・FCFが未開示のため、実質的なFCFカバレッジは評価困難。財務CF-926百万円は株主還元（自己株式取得・配当）や借入返済の可能性を示すが、内訳不明につき判断留保。純資産28,907百万円、負債資本倍率0.41倍と財務余力はあり、安定成長継続なら配当原資の確保余地はある一方、成長投資優先局面では内部留保厚めの政策が想定される。配当の持続可能性評価には、通期のFCF、CapEx計画、還元方針（配当性向・総還元性向）の開示が不可欠。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体・電子部材など需要産業の設備投資サイクル変動に伴う受注変動
• 製品ミックス変動や価格競争の激化によるマージン圧迫
• 新製品立ち上げ・品質保証に伴う歩留まり変動や一時費用の発生
• 主要顧客・特定用途への売上集中リスク
• サプライチェーン逼迫や部材価格上昇による原価率悪化

財務リスク:

• 営業CF/純利益が低位で推移する場合の資金繰り負荷上昇
• 運転資本増加（売掛金・在庫）に伴うキャッシュ回収遅延
• 投資CF・FCF未開示により投資負担と回収の可視性が低い
• 為替変動による収益・評価影響（輸出入・外貨建取引がある場合）

主な懸念事項:

• キャッシュ創出の安定性（OCFの回復度合い）
• 受注残・稼働率の持続性と上期の高成長の反復可能性
• CapEx水準・投資回収期間のトラックレコード
• 配当・自己株式を含む総還元方針の明確化

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+25.2%、営業利益+29.6%で営業レバレッジが有効に機能
• 営業利益率21.6%、EBITDAマージン26.2%と高収益体質
• ROE5.87%は主に高い純利益率に依存、資産回転率の改善余地大
• 流動比率419%・インタレストカバレッジ189.8倍で財務耐性は強固
• 営業CF/純利益0.43と現金化は課題、運転資本効率改善が必要
• 投資CF・FCFが未開示で、成長投資の規模と回収の可視性が限定的

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビルと稼働率
• 売掛金回転日数・在庫回転日数・買掛金回転日数
• CapEx、減価償却費、投資CFの内訳開示
• 営業CFとFCF（通期ベース）のトレンド
• 営業利益率・製品ミックス・ASP動向
• 総資産回転率とROEの推移

セクター内ポジション: 製造業平均を上回る高い営業利益率・EBITDAマージンと低レバレッジの健全財務を備える一方、資産回転率が低くキャッシュ創出の安定性に課題がある、成長投資期の高収益ニッチプレイヤーという位置づけ。

免責事項

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