フォスター電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 666.54億円
• 営業利益: 43.27億円
• 当期純利益: 32.80億円
• 1株当たり当期純利益: 117.34円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

フォスター電機株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高66,654百万円（前年同期比+0.1%）とトップラインは横ばいながら、営業利益4,327百万円（+19.5%）と大幅な増益を達成し、営業利益率は6.5%に改善しました。売上総利益は11,913百万円、粗利率は17.9%で、コスト構造の最適化が進んだ可能性が示唆されます。経常利益は3,863百万円、当期純利益は2,620百万円（+10.9%）で、純利益率は3.93%です。EBITDAは5,919百万円、EBITDAマージンは8.9%で、キャッシュ創出力の改善が見られます。総資産は106,618百万円、純資産69,983百万円で財務レバレッジは1.52倍、総資産回転率0.625回という効率で、デュポン分解によるROEは3.74%と整合的です。流動資産83,045百万円、流動負債33,886百万円により流動比率は約245%と高水準で、短期の支払能力は良好です。営業キャッシュフローは2,701百万円で純利益2,620百万円をやや上回り、営業CF/純利益は1.03倍と利益の現金裏付けは概ね良好です。支払利息は338百万円に対し、営業利益ベースのインタレストカバレッジは約12.8倍と債務耐性に余裕があります。財務キャッシュフローは▲1,370百万円と資本の外部流出があり、借入返済や自社株関連の可能性が考えられますが、配当は年0円（配当性向0%）で株主還元は抑制的です。売上が横ばいの中で営業利益が二桁増益となっており、固定費吸収や製品ミックスの改善、原価低減の寄与が示唆されます。営業レバレッジは効いており、売上伸びが乏しくても利益成長を確保できた点はポジティブですが、需要軟調局面では逆回転リスクも意識が必要です。税金等は828百万円で、当社試算ベースの実効税率は約24%（税前利益推定3,448百万円に対する比率）と標準的です。財務健全性は、負債資本倍率0.54倍と保守的なレバレッジ水準で安定的です。なお、棚卸資産、投資CF、現金同等物、自己資本比率、株式数など一部指標は不記載項目であり、これらは0と表示されていますが実際のゼロ値を意味しません。従って、FCFやネットキャッシュの正確な把握、当座比率や1株指標の精緻化には追加情報が必要です。総じて、収益性・安全性は改善または堅調で、キャッシュ創出力も利益に概ね追随しており、今後は売上の持続的回復、コスト最適化の継続、資本配分方針（配当・投資・負債管理）の明確化が重要な論点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.93%×総資産回転率0.625回×財務レバレッジ1.52倍＝約3.74%（報告値と一致）。純利益率は、営業利益率6.49%（4,327/66,654）、営業外費用（支払利息338百万円等）と税負担（当社推定実効税率約24%）を経て3.93%に着地。粗利率17.9%は、生産効率・歩留まり・原材料コストの改善や製品ミックスの好転を示唆。EBITDAマージン8.9%（5,919/66,654）は設備投資負担や償却を加味した営業力を示し、同業平均と比較しても堅調な水準と推定。営業レバレッジ：売上+0.1%に対して営業利益+19.5%と高い感応度を示し、固定費削減・操業度改善が効いた可能性。今後、売上が回復すれば利益は非線形に伸びやすい一方、需要反落時には利益感応度が高まる点がリスク。営業外では支払利息の負担は限定的で、インタレストカバレッジ12.8倍は収益の質を下支え。結果として、ROE3.74%はレバレッジに依存せず、事業利益創出により達成されており、持続性は売上トレンドとコスト管理に依存。

成長性評価

売上は66,654百万円（+0.1%）と横ばいで、数量・価格ともに大きな成長ドライバーは見えにくいが、製品ミックス・コスト最適化により利益は伸長。利益の質は、営業CF/純利益=1.03倍と利益の現金化が追随しており良好。減価償却費1,592百万円を吸収しつつ営業利益を確保しており、キャッシュ創出の観点でも成長の持続可能性は一定。見通しとしては、ヘッドセット・スピーカー等の民生需要の回復、車載オーディオ向けの拡大、為替の円安進行が売上の押し上げ要因。逆に、消費低迷、主要顧客の在庫調整、価格競争は売上の重し。短期はコスト効率化継続で利益率は底堅いが、中期的な利益成長には新製品・車載比率増加・高付加価値領域シフトが鍵。

財務健全性

流動性：流動資産83,045百万円、流動負債33,886百万円で流動比率約245%と厚い流動性クッション。棚卸資産が不記載のため当座比率の厳密評価は不可だが、短期資金繰りは良好と判断。支払能力：総負債38,094百万円、純資産69,983百万円で負債資本倍率0.54倍、インタレストカバレッジ12.8倍と利払い余力に十分なマージン。資本構成：財務レバレッジ1.52倍と保守的で、追加の成長投資や一時的逆風にも耐性あり。自己資本比率は不記載（0%表記は未開示を意味）だが、純資産が総資産の約66%を占める計算で実質的なエクイティバッファは厚い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF2,701百万円は純利益2,620百万円を上回り、営業CF/純利益1.03倍と利益の現金裏付けは健全。EBITDA5,919百万円に対し営業CFが約46%で、運転資本の吸収や税・金利支払いを考慮すれば妥当な水準。FCF分析：投資CFが不記載のため正確なフリーキャッシュフロー算定は不可（表示0は未開示）。したがって、設備投資需要の強弱や維持投資水準の判断には追加開示が必要。運転資本：運転資本は49,159百万円と潤沢だが、棚卸資産・受取債権・支払債務の内訳が不明で回転日数の精緻評価はできない。営業CFが純利益に追随している点から、短期的には運転資本の過度な積み上がりは見られないと推定。

配当持続性

2026年度上期は年間配当0円（配当性向0%）で、キャッシュリテンションを優先。FCFカバレッジは投資CF未開示により評価不可。営業CFは黒字で利払い負担も軽いため、キャッシュ創出力は一定あるものの、投資・負債管理・将来の成長投資を優先している可能性。配当方針の見通しは、通期業績確度や投資計画、ネットキャッシュ（未開示）の状況に依存。安定配当再開には、持続的な営業CF黒字の継続、投資CFの平準化、手元資金の積み上がりが条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客集中と価格交渉力低下によるマージン圧迫
• 民生電子需要の変動（ヘッドセット/スピーカー）によるボラティリティ
• 原材料価格・物流コストの上昇と為替変動リスク（米ドル/人民元/円）
• 生産拠点の稼働率変動に伴う営業レバレッジの逆回転リスク
• 新製品開発・車載向け認証リードタイムの長期化
• 中国・東南アジアのサプライチェーン混乱

財務リスク:

• 投資キャッシュフロー未開示に伴うFCFの不確実性
• 金利上昇時の利払い増加（ただし現状カバレッジは高い）
• 在庫・売掛の水準不透明による運転資本の変動リスク
• 配当・自社株買い再開時の資金流出による財務柔軟性低下の可能性

主な懸念事項:

• 売上が横ばいで成長牽引力が限定的
• 高い営業レバレッジに伴う景気後退局面での利益ボラティリティ
• 一部重要項目（棚卸資産、投資CF、現金同等物、株式数等）の未開示により指標精緻化が制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばい下でもコスト最適化により営業利益+19.5%、営業利益率6.5%へ改善
• ROE3.74%はレバレッジ依存度が低く、事業収益性の改善が主因
• 営業CF/純利益1.03倍で利益の現金化は概ね良好、インタレストカバレッジ12.8倍で耐性あり
• 流動比率約245%と流動性は厚く、短期資金繰りは安定
• 投資CF未開示でFCFの持続性評価に不確実性、配当は0円で内部留保を優先

注視すべき指標:

• 売上総利益率・営業利益率の推移（コスト改善の持続性）
• 受注・出荷動向と主要顧客の在庫調整状況
• 為替レート（特にUSD/JPY、CNY/JPY）と調達コスト
• 設備投資額・投資CF・減価償却費の関係（維持投資 vs 成長投資）
• 運転資本回転（売上債権・棚卸・買入債務の回転日数）
• 資本配分方針（配当再開の条件、自社株の有無、負債政策）

セクター内ポジション: 国内外の音響部品・EMS競合と比べ、財務レバレッジは保守的で耐性が高い一方、売上成長は現時点で鈍く、収益改善は主にコスト最適化に依存。為替と製品ミックスの追い風があれば利益率は同業比で見劣りしない可能性があるが、持続的成長には車載・高付加価値領域の拡大が必要。

免責事項

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