株式会社ＲＶＨ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 5.72億円
• 営業利益: -96百万円
• 当期純利益: -32百万円
• 1株当たり当期純利益: -4.50円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の株式会社RVHは、売上高572百万円（前年同期比-15.2%）と減収の中、粗利率は41.8%と相対的に維持されつつも、営業損失96百万円と赤字が継続しました。営業外収支での下支えにより経常損失は55百万円に縮小している一方、最終損失は113百万円で、EPSは-4.50円となっています。デュポン分析では、純利益率-19.76%、総資産回転率0.252回、財務レバレッジ3.56倍からROEは-17.74%と、自己資本効率は大幅なマイナス圏です。EBITDAは-86.1百万円、EBITDAマージンは-15.1%と、売上ボリューム不足と固定費負担が収益を圧迫しています。流動比率451.2%、当座比率431.4%と短期流動性は厚く、運転資本は685百万円と潤沢ですが、営業キャッシュフローは-200.2百万円と大幅な流出で、キャッシュ創出力は弱い局面です。インタレスト・カバレッジは-73.3倍と、営業損失下で利払い負担の相対度合いが高く見えますが、支払利息自体は1.31百万円と小さく、金利負担そのものは限定的です。負債資本倍率は0.47倍と総じて保守的なレバレッジ水準ですが、ROE悪化により資本効率の低下が目立ちます。営業損失は前年同期比で大きな改善が示唆されない（+0.0%）ため、費用構造の抜本的な見直しや売上回復が不可欠です。売上総利益は238.98百万円と高い水準ですが、販管費の固定費性が高く、営業レバレッジが負に作用しています。営業外では一定のプラス効果が見られる一方、持続可能性は必ずしも高くない可能性があり、本業収益力の回復が鍵となります。投資キャッシュフローは期中ゼロと開示されており、設備投資は限定的とみられますが、開示の粒度に左右される点には留意が必要です。年間配当は0円で、赤字およびマイナスCFO下では妥当な資本配分と評価できます。自己資本政策や事業ポートフォリオの再構築を通じた黒字化ロードマップの明確化が、今後の評価に大きく影響します。データには不記載項目が含まれるため、一部の推計は利用可能な指標・数値に基づく概算であることに留意が必要です。総じて、短期の流動性は高い一方、収益性とキャッシュ創出力の改善が最重要課題です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率-19.76% × 総資産回転率0.252回 × 財務レバレッジ3.56倍 = ROE-17.74%となり、主因は純利益率の大幅なマイナスです。粗利率は41.8%と一定の価格支配力やミックス改善が示唆される一方、EBITDAマージン-15.1%、営業損失96百万円は販管費の固定費比率の高さを示し、売上減少がそのまま赤字拡大圧力となっています。営業外収支の寄与により、経常損失は営業損失より41百万円縮小しており、非業務的な収益（補助金・助成金、評価益、持分法、金融収支などの可能性）が下支えした模様です。ただし、持続性には不確実性があり、コア事業の利益改善が不可欠です。営業レバレッジは負に作用しており、売上が同程度減少すると利益はそれ以上に悪化する構造と推察されます。短期的には販管費の弾力化（可変費化）と採算の低い案件・チャネルの削減が急務です。

成長性評価

売上は前年同期比-15.2%と減速し、需要軟化または事業ポートフォリオの縮減が影響しています。粗利率は高止まりしており、価格改定やサービスミックスの選別が進んでいる可能性がありますが、ボリューム不足が利益創出を妨げています。利益の質は、営業損失継続と非業務収益への依存（経常段階での損失縮小）から依然弱いと評価します。見通しとしては、売上反転とともに営業レバレッジが効けば損益分岐点を割り込むリスクは低減しますが、現状の売上トレンドでは早期の黒字化は容易ではありません。重点は新規受注の質の向上、解約・チャーン抑制、単価維持・向上とコスト構造の軽量化です。

財務健全性

流動資産880.2百万円、流動負債195.1百万円から流動比率451.2%、当座比率431.4%と短期の支払能力は極めて良好です。運転資本は685.1百万円と潤沢で、当面の資金繰り余裕は窺えます。負債合計301.1百万円、負債資本倍率0.47倍とレバレッジは保守的で、金利感応度は限定的です。一方、総資産回転率0.252回は資産効率の低さを示し、非稼働資産や低採算資産の見直し余地があると考えます。資本構成は自己資本の毀損が続くとROEのマイナス圧力が強まり、将来的な資本政策（増資や資産売却）が論点となり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CFは-200.2百万円と実績損益を上回る現金流出で、利益の質は弱い局面です（営業CF/純利益=1.77は一見良好に見えますが、赤字下では営業CFのマイナス幅が大きい点に留意）。投資CFは期中ゼロの開示で、期内の有形・無形投資は限定的とみられる一方、不記載の可能性があるため、実際の資本的支出の全量は把握困難です。フリーキャッシュフローは、入手可能な数値に基づく概算で営業CF+投資CF≒-200.2百万円と推計され、事業からの資金創出は不足しています。運転資本面では、流動性は高いものの、売上減少局面で在庫や売上債権の回転悪化が起きやすく、CFOの一段の悪化リスクに警戒が必要です。

配当持続性

年間配当は0円で、赤字とマイナスの営業CFを踏まえると保守的で妥当な判断です。今期の配当性向は0%（赤字のため算定上は意味が薄い）で、フリーキャッシュフローによる配当カバレッジも確保できない状況です。配当方針の見通しは、まずは黒字化と正のフリーキャッシュフロー回復が前提で、短中期は内部留保優先・財務健全性の維持を重視する局面と考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上ボリューム減少による固定費吸収不足（営業レバレッジの負作用）
• 顧客需要・単価の下落、チャーン率上昇のリスク
• 非業務的収益への依存度上昇に伴う業績の不安定化
• 人件費・外注費など販管費の硬直性
• プロダクト/サービスミックスの悪化による粗利率低下リスク

財務リスク:

• 営業CFの大幅なマイナス継続による資金繰り圧迫
• 資産回転率の低さに起因する資本効率の悪化
• 自己資本の毀損進行に伴う資本政策（希薄化）リスク
• 金利上昇局面での調達コスト増（現状利払いは小さいが余地あり）

主な懸念事項:

• 売上の継続的な2桁減収が収益構造を直撃している点
• 黒字化に必要な損益分岐点の引き下げが十分に進んでいない点
• 営業外要因に依拠した損失縮小の持続可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-15.2%下で粗利率41.8%を維持するも、固定費負担によりEBITDA・営業段階は赤字
• ROE-17.74%は純利益率のマイナスが主因で、資産効率0.252回の低さも重石
• 流動比率451%と短期流動性は厚いが、営業CF-200百万円で事業からの資金創出は不足
• 負債資本倍率0.47倍とレバレッジは低いが、資本効率改善が急務
• 黒字化には売上回復と販管費の弾力化による損益分岐点引き下げが鍵

注視すべき指標:

• 売上高の四半期推移と受注/解約動向
• 粗利率および販管費率（固定費の削減進捗）
• EBITDAおよび営業利益の黒字化転換点
• 営業CFと運転資本回転（売上債権・在庫日数）
• 経常利益の構成（営業外損益の持続性）
• 資産売却・減損等の資本効率改善施策の有無

セクター内ポジション: 同業小型株の中でも収益性とキャッシュ創出力は劣後、流動性とレバレッジは相対的に健全だが、資本効率のテコ入れとコア事業の収益回復が不可欠な局面

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