ｓａｎｔｅｃ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 127.78億円
• 営業利益: 41.19億円
• 当期純利益: 26.69億円
• 1株当たり当期純利益: 260.03円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ｓａｎｔｅｃ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ（67770）の2026年度Q2は、売上高12,778百万円（前年比+6.5%）、営業利益4,119百万円（同+6.6%）、当期純利益3,058百万円（同+14.6%）と、トップライン・ボトムラインともに堅調な伸長を示しました。粗利益率は53.5%と高水準で、営業利益率は約32.2%（=4,119/12,778）と非常に高い採算性を確保しています。EBITDAは4,397百万円、EBITDAマージン34.4%と、固定費吸収と高付加価値ミックスが奏功していると見られます。デュポン分解では、純利益率23.93%、総資産回転率0.400回、財務レバレッジ1.39倍からROE13.29%を確保し、自己資本効率は健全なレンジにあります。総資産31,974百万円に対し純資産23,012百万円、負債合計8,099百万円で、負債資本倍率0.35倍と保守的な資本構成です。流動比率387.9%、当座比率373.3%と流動性は非常に厚く、短期の支払余力に懸念は見られません。営業CFは3,500百万円で、営業CF/純利益比率1.14倍と利益のキャッシュ化は良好です。インタレストカバレッジは1,282倍に達し、金利負担は実質的に無視できる水準です。Q2時点の棚卸資産は765百万円と軽量で、在庫効率に優れる構造が示唆されます。税金費用は1,238百万円で、当社試算の実効税率は概ね29%（目安）ですが、開示済みの実効税率指標は0.0%と表示されており、算定ベースの差異がある点に留意が必要です。投資CF、現金及び現金同等物、発行済株式数、1株当たり純資産など一部の重要情報は未提示（0表示）であり、フリーキャッシュフローや資本政策の精緻な評価には制約があります。年間配当は0円・配当性向0%とされ、内部留保や成長投資を優先しているフェーズとみられます。営業レバレッジの観点では、売上成長（+6.5%）に対し営業利益が同程度に拡大しており、固定費コントロールが効いている一方、さらなる成長局面では利益感応度の上振れ余地が残ります。総じて、同社は高い収益性と強固なバランスシート、良好なキャッシュ創出を示しており、今後の売上成長と費用規律の維持がROEの持続的改善のカギとなります。一方、投資CFや現金残高、株式数などの開示がないため、FCFや1株価値指標の精緻化、資本配分のトレーサビリティには限界があり、データ補完が望まれます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ①純利益率23.93%（当期純利益3,058百万円/売上12,778百万円）、②総資産回転率0.400回（売上/総資産）、③財務レバレッジ1.39倍より、ROE=13.29%（報告値と一致）。高い純利益率がROEの主因で、資産回転は中庸、レバレッジ寄与は限定的。利益率の質: 粗利率53.5%、営業利益率約32.2%、EBITDAマージン34.4%と収益性は業界内でも高水準。支払利息3.2百万円に対し営業利益4,119百万円、カバレッジ1,282倍で非営業費用の希薄化が純利益率を押し上げ。税費は1,238百万円で実効税率は当社試算約29%（開示指標は0.0%表示のため算定差異に留意）。営業レバレッジ: 売上+6.5%に対し営業利益+6.6%と収益の伸長弾性は1.0x程度。固定費負担が低く、売上の増減に対する利益感応度は安定的。高付加価値製品ミックスと良好な価格設定力が示唆される。

成長性評価

売上の持続可能性: Q2時点で+6.5%の増収。顧客需要の底堅さと高付加価値ミックスが粗利率53.5%に反映。期中の在庫水準（765百万円）が軽いことから、過剰在庫による将来の粗利悪化リスクは現時点で限定的。利益の質: 営業利益+6.6%、純利益+14.6%と、非営業損益や税効果を除いても基礎収益力の伸長が確認できる。営業CF/純利益1.14倍とキャッシュ創出が利益に追随しており、利益の質は良好。見通し: 高いEBITDAマージンと強固なバランスシートが成長投資の余力を提供。投資CF未開示のため足元の投資実行度合いは不詳だが、内部資金での成長投資・R&D強化の余地は大きい。短期的には売上のさらなる伸長に応じて営業レバレッジが働きやすい局面。

財務健全性

流動性: 流動比率387.9%、当座比率373.3%と非常に厚い。運転資本は15,043百万円。現金同等物は未提示（0表示）だが、流動資産合計20,268百万円が潤沢。支払能力: 総負債8,099百万円に対し、インタレストカバレッジ1,282倍と利払い余力は極めて高い。負債資本倍率0.35倍で財務の保守性が際立つ。資本構成: 純資産23,012百万円、レバレッジ1.39倍と低リスク。自己資本比率は0.0%と表示されるが、これは未記載扱いの可能性があり、実態としては純資産/総資産ベースで約72%相当と推定され、実質的には厚い自己資本を有する。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF3,500百万円/純利益3,058百万円=1.14倍で、会計利益のキャッシュ化は健全。減価償却費278百万円がキャッシュ創出を底上げ。運転資本: 在庫は765百万円と軽量で、売上成長局面での運転資本増加圧力は抑制的。売掛・買掛の詳細は不明だが、営業CFが純利益を上回ることから期中の運転資本変動は概ねプラス寄与と推察。FCF分析: 投資CFが未提示（0表示）のため厳密なFCF算定は不可。参考として、営業CF3,500百万円から有形・無形投資等のキャッシュアウトを差し引く必要があるが、金額情報がないためFCF持続性の評価は保留。財務CF-745百万円は借入返済や自己株関連の可能性があるが、内訳は未開示。

配当持続性

現状の年間配当は0円、配当性向0%。内部留保優先の方針とみられ、成長投資や研究開発への資源配分を重視している可能性。FCFカバレッジは0.00倍と表示されるが、投資CF未開示のため実質的に評価不能。高い営業CF創出力（3,500百万円）と堅固な財務体質（負債資本倍率0.35倍）を踏まえれば、将来的な配当再開余力は十分だが、現時点の方針や投資計画の開示が必要。安定配当実施の可否は、①実際の設備投資キャッシュアウト、②需要環境の持続、③資本政策（自己株やM&A含む）次第。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク（主要顧客・エンドマーケットの景気感応度）
• 製品ミックス変動による粗利率の変動
• 技術革新サイクルの短期化に伴う競争激化と価格下落圧力
• サプライチェーン制約によるコスト上昇・納期遅延
• 為替変動（外貨売上・コスト比率に応じたマージン影響）

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴うFCFの可視性不足
• 大型投資・M&A実行時の一時的なレバレッジ上昇リスク
• 在庫・売掛金の増加局面での運転資本負担拡大
• 税率・税負担の変動（実効税率の実勢と開示算定の乖離）

主な懸念事項:

• 現金同等物・投資CF・株式数など基礎データの未提示により、1株価値やFCFの精緻評価が困難
• 配当0方針の持続性と資本配分の優先順位の不透明感
• 売上成長のドライバー（数量・価格・ミックス・為替）のブレークダウン未開示

投資示唆

重要ポイント:

• 高い収益性（営業利益率約32%・EBITDAマージン34%）と強固な財務基盤（D/E=0.35x）
• ROE13.3%は主に高い純利益率に依存、資産回転・レバレッジの依存度は低い
• 営業CF/純利益1.14倍と利益のキャッシュ化は良好
• 投資CF・現金残高が未開示でFCFと資本配分の評価に制約
• 配当0継続により内部成長投資余力は大きいが、株主還元の時間軸は不透明

注視すべき指標:

• 受注・バックログと売上総利益率のトレンド
• 投資CF（設備投資・R&D・M&A）の金額と回収見通し
• 営業CFと運転資本回転（在庫・売掛・買掛）の推移
• 為替感応度（売上/コストの通貨ミックス）
• 資本政策（配当方針・自己株式・負債活用）のアップデート

セクター内ポジション: 同業の中でも収益性指標は上位水準で、バランスシートも保守的。成長投資の余力が大きく、需要拡大局面では営業レバレッジの上振れが見込める一方、FCFと資本配分の開示不足が相対評価上の不確実性となる。

免責事項

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