株式会社ＴＢグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 12.43億円
• 営業利益: -27百万円
• 当期純利益: -1.29億円
• 1株当たり当期純利益: -10.12円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社TBグループ（6775）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高12.43億円（前年比+10.5%）と増収である一方、営業損失2,700万円（前年並み）、経常損失2,700万円、当期純損失1.39億円（EPS -10.12円）と赤字が継続しました。粗利率は53.1%（粗利6.60億円）と高水準で、製品ミックスや価格改定の効果が示唆されますが、販管費の吸収が進まず、EBITDAは-1,111万円、EBITDAマージン-0.9%とわずかにマイナスです。デュポン分析では純利益率-11.18%、総資産回転率0.806回、財務レバレッジ2.89倍からROEは-26.08%と算出され、赤字の影響が自己資本利益率を大きく押し下げています。総資産は15.42億円、純資産5.33億円で（自己資本比率は計算上34.6%）、負債合計9.58億円、流動負債6.35億円です。流動比率180.4%、当座比率128.9%と短期流動性は一見健全ですが、営業キャッシュフローは-1.16億円と大幅な流出で、増収にも関わらず運転資本負担が資金繰りを圧迫した可能性があります。棚卸資産は3.28億円と規模感があり、在庫回転の鈍化が営業CF悪化に寄与している公算です。支払利息は3百万円、インタレストカバレッジは-8.9倍と、収益力の観点からみた利払い耐性は弱い水準です。負債資本倍率1.80倍とレバレッジはやや高めで、今後の損失継続は資本余力の低下を招き得ます。投資CFは「0円」と表示されていますが、未記載の可能性があり（同様に現金同等物残高、自己資本比率、株式数も未記載の可能性）、FCFの厳密な把握は困難です。配当は年0円で、赤字体質と営業CFマイナスを踏まえれば、無配継続は財務の保全上、妥当と考えられます。売上総利益率が高い一方で営業赤字に留まっていることから、固定費の高さやオペレーション効率の課題が意識されます。総資産回転率0.806回は小型エレクトロニクス/デバイス系の平均レンジ内ですが、在庫と売掛の管理が改善余地となります。今後は増収継続に加え、販管費の抑制と在庫圧縮による営業CFの黒字化が再成長の鍵です。データには粗利と売上原価に整合性の課題が見られるため（粗利率53.1%と粗利額6.60億円は整合する一方、売上原価4.66億円はこれと齟齬）、本分析では開示済みの非ゼロ数値のうち、整合性が取れる指標（粗利率・粗利額）を優先して評価しています。結論として、収益性は改善余地が大きく、キャッシュ創出力の早期回復が最重要課題であり、流動性は現時点維持可能だが、赤字長期化は資本の希薄化や調達コスト上昇リスクを伴います。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-11.18% × 総資産回転率0.806回 × 財務レバレッジ2.89倍 = ROE-26.08%。純利益率は当期純損失1.39億円/売上12.43億円に起因し、粗利率53.1%に対して販管費・その他固定費の吸収不足が主要因。営業損失2,700万円と損失幅は小さいが、EBITDA-1,111万円・減価償却1,589万円という固定費負担を考えると、売上の小幅な変動で損益が転ぶ営業レバレッジの高さが示唆される。総資産回転率0.806回は標準的だが、棚卸資産3.28億円の比率が高く、在庫回転改善の余地あり。インタレストカバレッジはEBITベースでマイナス（-8.9倍）であり、金利負担耐性は十分ではない。税負担は実効税率0.0%（赤字）で、税効果の寄与は限定的。全体として、粗利率の高さは強みだが、販管費コントロールとスケール効果の獲得がROE改善のドライバー。

成長性評価

売上は前年比+10.5%と2桁成長を確保し、需要環境または価格要因の改善が示唆される。粗利率53.1%の維持は価格決定力や高付加価値製品比率の上昇を示すが、営業損失横ばいは費用の粘着性を示唆。利益の質は、営業CFが-1.16億円と利益に伴うキャッシュ創出が伴っていない点に弱さがある（営業CF/純利益0.84倍と、損失縮小に比しキャッシュ流出が大きい）。投資CFの開示が未記載のため成長投資の実態把握は困難だが、現時点では運転資本の最適化が最優先課題。見通しとしては、（1）在庫圧縮による営業CF改善、（2）販管費削減・価格最適化によるEBITDA黒字転換、（3）売上の持続的な2〜5%成長が実現すれば、固定費吸収が進み営業黒字化が視野に入る。反面、需要鈍化や在庫評価損が発生すると損失拡大リスク。

財務健全性

流動性：流動比率180.4%、当座比率128.9%と短期負債への耐性は現時点十分。運転資本は5.11億円で、在庫・売掛の滞留が資金を拘束。支払能力：負債合計9.58億円、純資産5.33億円、負債資本倍率1.80倍。計算上の自己資本比率は34.6%（=5.33/15.42）で、耐久性は中程度。ただし営業赤字と営業CFマイナスが続く場合、財務耐性は低下。金利負担は小さいが、インタレストカバレッジが負（-8.9倍）で、収益改善が急務。資本構成：財務レバレッジ2.89倍とやや高め、損失の自己資本へのインパクトが大きい。潜在的な資本政策（借入増、増資、ハイブリッド）依存度は業績の回復度合いに左右される。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純損失-1.39億円に対し営業CF-1.16億円で、損益とキャッシュの方向は整合するが、キャッシュアウトの規模が大きい点は慎重評価。営業CF/純利益0.84倍は、赤字期としては相対的に近い水準だが、理想は運転資本の取り崩しでキャッシュ流出を抑制すること。FCF分析：投資CFが未記載（0円表示）であるため厳密なFCFは算定不能。便宜的には営業CF-1.16億円がマイナスであるため、投資がゼロであってもFCFはマイナスと解釈される。運転資本：棚卸資産3.28億円が大きく、在庫回転改善と需要見合いの在庫適正化が営業CF黒字化のカギ。買掛・売掛のサイト調整も有効だが、売上成長局面では一時的に運転資本需要が膨らみやすい。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0.0%。赤字および営業CFマイナスの局面では、内部留保優先とする無配継続は資本保全上合理的。FCFカバレッジは算定不能（表示上0.00倍）であり、現状では持続的な配当余力は限定的。今後の配当再開は、（1）営業黒字・EBITDA安定黒字、（2）営業CFの通期プラス転換、（3）自己資本比率の安定（目安30〜35%以上）を前提条件と見る。方針見通しとしては、短期は無配継続、改善後は業績連動型の配当性向レンジ提示が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動による売上のボラティリティ（エレクトロニクス/装置・ソリューション系特有）
• 高い固定費構造による営業レバレッジの負の効果（小幅な売上減で損益悪化）
• 在庫偏重による評価損・陳腐化リスク
• 価格競争激化による粗利率の低下リスク
• 主要顧客・主要仕入先への依存度上昇（集中リスク）

財務リスク:

• 営業CFマイナスの継続による資金繰り圧迫
• インタレストカバレッジ悪化（-8.9倍）に伴う金融コベナンツ・借換条件の厳格化
• 財務レバレッジ上昇時の自己資本希薄化（増資等）の可能性
• 在庫・売掛の滞留拡大に伴う追加運転資本需要

主な懸念事項:

• 営業赤字の継続と販管費の粘着性
• 営業CFの大幅マイナス（-1.16億円）
• 粗利率は高いが固定費吸収不足による損益分岐点の高さ
• データの一部不整合（売上原価と粗利・粗利率）により詳細分析の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+10.5%）かつ高粗利率（53.1%）は事業の価格決定力を示唆
• 営業損失2,700万円と損失幅は小さい一方、EBITDAがわずかにマイナスで固定費吸収が不十分
• 営業CF-1.16億円と運転資本負担が資金繰り課題
• 流動性指標は良好（流動比率180%、当座比率129%）だが、収益改善が不可欠
• ROE-26.1%と自己資本効率が悪化、損失継続は資本の希薄化リスク

注視すべき指標:

• EBITDAマージンの黒字化タイミング（四半期ベース）
• 営業CFと在庫回転日数（DIO）の改善度合い
• 販管費率（売上対比）の低減トレンド
• 総資産回転率（>0.9回への改善）
• インタレストカバレッジの改善（>1.0倍）
• 自己資本比率（計算値ベースで35%超の維持・改善）

セクター内ポジション: 小型のエレクトロニクス/ソリューション同業と比べ、粗利率は高位だが、スケール不足と固定費比率の高さから収益性とキャッシュ創出力で見劣り。短期は構造的コスト是正と運転資本効率化が差別化要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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