東京コスモス電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.54億円
• 営業利益: 3.00億円
• 当期純利益: 2.95億円
• 1株当たり当期純利益: -20.06円

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収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

東京コスモス電機（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高48.54億円（前年同期比-6.1%）に対し、営業利益3.00億円（同-44.6%）と、売上減少幅を大きく上回る利益圧縮が確認されました。粗利益は14.27億円、粗利率は29.4%で、製品ミックスの影響か原価側の硬直性がみられる一方、販管費は11.27億円（売上比23.2%）とコスト吸収が重く、営業レバレッジの負の効果が顕在化しています。経常利益は2.55億円を確保したものの、税負担および特別損失等の影響により最終損益は0.27億円の赤字（EPS -20.06円）に転落しています。デュポン分解では、純利益率-0.56%、総資産回転率0.412回、財務レバレッジ1.58倍からROEは-0.36%と算出され、収益性低下が自己資本利益率を押し下げました。バランスシートは総資産117.92億円、純資産74.75億円、負債合計44.39億円で、実質的な自己資本比率は約63.4%（＝純資産/総資産）と厚い資本バッファが維持されています。流動資産は78.38億円、流動負債25.60億円で流動比率306%・当座比率286%と、短期流動性は非常に良好です。棚卸資産は5.23億円（流動資産の約6.7%）で、売上低下局面における在庫適正化の進捗が次期の粗利率とキャッシュ創出力を左右します。営業利益に対する支払利息は十分にカバーされ、インタレストカバレッジは23.2倍と健全です。営業外段階（経常）での黒字維持にもかかわらず最終赤字となった点は、税負担・特別項目の一過性か構造的かの見極めが今後の収益正常化判断の鍵となります。売上が-6.1%に対し営業利益が-44.6%と大幅減であることから、短期的に高い営業レバレッジが観測され、コスト弾力性や価格転嫁力に課題が示唆されます。一方、負債資本倍率0.59倍と財務レバレッジは抑制的で、資本構成面からの下方リスクは限定的です。配当は年間0円で、赤字および未開示のフリーキャッシュフロー状況を踏まえると、株主還元の再開は利益とキャッシュの回復が前提となります。キャッシュフロー計算書や減価償却費、発行株式数など一部開示が欠落しているため、キャッシュ創出力および1株指標の精緻な評価には制約があります。総じて、短期の収益性は弱含みだが財務体力は厚く、在庫・販管費コントロールおよび特別損失の収束が回復シナリオのカタリストとなる局面です。外部環境としては自動車・産業機器向けの需要循環と為替が業績感応度を左右しやすく、粗利率と受注動向のトレンドが最重要ウォッチとなります。今後は、粗利率の安定化、販管費の伸び抑制、税負担の正常化、ならびに在庫回転の改善がROEの底上げに直結します。

収益性分析

ROE分解: ROE=-0.36%（純利益率-0.56% × 総資産回転率0.412回 × 財務レバレッジ1.58倍）。純利益率のマイナスが主因で、資産効率とレバレッジは中立的。 利益率の質: 粗利率29.4%（14.27億円/48.54億円）は一定水準を維持するも、販管費11.27億円（売上比23.2%）が重く営業利益率は6.18%に低下。経常利益率5.26%、最終利益率-0.56%と、営業以下の段階での費用・特別損失・税負担がボトルネック。 営業レバレッジ: 売上-6.1%に対し営業利益-44.6%で、弾性値は約7.3倍。固定費の比率が高く、短期の需要変動が利益に増幅して波及している。コストベースの可変化・生産調整・価格転嫁の進捗が改善鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上48.54億円（-6.1%）は主力エンド市場（自動車・産機用途が中心と想定）の調整影響を示唆。受注・在庫（社内）バランスは棚卸資産5.23億円と相対的に抑制的だが、外部在庫（顧客/代理店）水準は不明で先行指標の開示が必要。 利益の質: 粗利率29.4%を確保しつつも販管費負担と税・特別項目で純損。経常黒字⇒最終赤字への転化は一過性要因が関与した可能性が高く、次四半期以降の反転が検証ポイント。 見通し: 短期は需要のボラティリティとコスト吸収の兼ね合いで利益の振れが大きい公算。中期は固定費コントロール、製品ミックス改善、為替（円安ならプラス）次第で再成長余地。営業レバレッジの高さを踏まえ、売上の小幅回復でも利益率の回復余地が相対的に大きい。

財務健全性

流動性: 流動資産78.38億円、流動負債25.60億円で流動比率306.2%、当座比率285.8%。運転資本52.79億円を確保し、短期資金繰りの余裕は大きい。 支払能力: 負債合計44.39億円、純資産74.75億円で負債資本倍率0.59倍。営業利益3.00億円に対する支払利息1.29億円（実額0.129億円）でインタレストカバレッジ23.2倍と安全域が広い。 資本構成: 総資産117.92億円、純資産74.75億円から推計される自己資本比率は約63.4%。財務レバレッジ1.58倍と過度な負債依存は見られない。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CFや減価償却費は未開示（0表示は不記載を示す）。会計利益とキャッシュ創出の整合性評価は現時点で不可。 FCF分析: 営業CF・投資CFの開示がないためフリーキャッシュフローは算定不能。今期は最終赤字のため、CFによる持続性確認が重要。 運転資本: 棚卸資産5.23億円（流動資産の約6.7%）。在庫回転は期間の特殊性を踏まえ慎重評価が必要だが、概算で売上原価3,743百万円/棚卸資産523百万円≈7.2回と悪化懸念は限定的。売上減局面では在庫圧縮の継続がキャッシュ創出に寄与。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、当期純利益は-0.27億円で配当余力は限定的。黒字回復が前提。 FCFカバレッジ: FCF未開示のためカバレッジ評価不可。今後は営業CFの黒字幅と投資CFの抑制度合いが判断材料。 配当方針見通し: 足元は無配継続。再開のタイミングは利益の安定化とキャッシュ創出力の改善、ならびに特別損失・税負担の正常化が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主力エンド市場（自動車・産機）の景気循環に伴う需要変動
• 製品ミックス悪化や価格競争による粗利率低下
• 原材料・部材コストおよび物流費の上昇
• 為替変動（円高局面での採算圧迫）
• サプライチェーンの混乱による納期・在庫の変動
• 主要顧客依存度に起因する受注ボラティリティ

財務リスク:

• 最終損益の赤字継続による内部留保の毀損リスク
• 特別損失・税負担の不確実性による利益ボラティリティ
• キャッシュフロー開示不足に伴うキャッシュ創出力の把握困難

主な懸念事項:

• 売上-6.1%に対し営業利益-44.6%の高い営業レバレッジ
• 経常黒字から最終赤字への転化（特別項目・税負担の影響）
• キャッシュフロー・減価償却費の未開示で利益の質検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減速下で販管費負担が重く、営業利益率は6.18%まで低下
• デュポン分解でROEは-0.36%と低水準、主因は純利益率のマイナス
• 流動性・自己資本は強固（流動比率306%、実質自己資本比率約63%）で財務耐性は高い
• 経常黒字維持も税・特別損失で最終損へ、要因の一過性評価が必要
• 在庫水準は適正圏とみられるが、売上回復までの圧縮がCF改善カギ

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁・ミックス改善の進捗
• 販管費率（目安：23%→低下傾向）
• 特別損失の発生有無と税負担の正常化
• 在庫回転（在庫/売上原価）と受注残
• 為替レート動向と海外売上比率
• 営業CF・FCFの黒字化と安定性
• インタレストカバレッジと有利子負債動向

セクター内ポジション: ニッチなポテンショメータ・センサー領域での製品競争力と強固な財務基盤を有する一方、短期の営業レバレッジが高く、需要調整局面では利益ボラティリティが同業より大きく出やすい位置づけ。

免責事項

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