株式会社タムラ製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 581.89億円
• 営業利益: 28.84億円
• 当期純利益: 9.36億円
• 1株当たり当期純利益: 3.96円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（上期）のタムラ製作所は、売上高581.9億円（前年比+10.9%）とトップラインが堅調に拡大し、営業利益は28.84億円（+73.7%）と大幅増益でコア収益力の改善が確認できました。粗利率は24.0%で、前工程のコスト低減や価格改定の効果が示唆され、営業利益率は5.0%（=28.84/581.89）まで改善しています。一方で、経常利益は25.75億円と営業段階からやや縮小し、支払利息5.09億円の負担が確認されます。最終的に当期純利益は3.19億円（前年比-66.1%）と大幅減益で、経常段階から純利益段階までに約17.3億円規模の特別損失（推定）が発生した可能性が高い点が重要です（税金等5.26億円を加味した税引前利益は約8.45億円と逆算され、経常利益との差額が特損相当）。この結果、純利益率は0.55%にとどまり、デュポン分解のROEは0.53%（純利益率0.55%×総資産回転率0.475×財務レバレッジ2.02）と低位です。総資産は1,225.5億円、純資産は605.4億円で、自己資本比率は試算値で約49.4%（=605.4/1,225.5）と資本基盤は良好とみられます。流動比率178.5%、当座比率158.1%と短期流動性は健全域にあります。棚卸資産は89.97億円で、上期売上原価384.71億円に対し在庫日数は約42日（=89.97/384.71×180日）と、過度な積み上がりは見られません。インタレストカバレッジは5.7倍で有利子負債コストは一定程度吸収可能ですが、最終損益の振れが大きい局面では安全域が狭まる余地があります。キャッシュフロー計算書の開示数値は未記載のため、営業CFやフリーCFによる裏付けは現時点で困難です。配当は年間0円で、上期の最終利益が細いことや特損による一過性圧迫の可能性を踏まえつつも、FCFデータ不在のため配当余力の定量検証には限界があります。営業段階の改善と最終損益の乖離は、一次的要因（構造改革費用、減損、為替評価損等）の有無と継続性の見極めが鍵です。売上の伸長と営業利益率の改善は前向きで、価格転嫁や製品ミックス改善の効果が出始めていると評価できます。今後は特別損益の正常化、利払い負担の軽減、そして粗利率の持続性がROE改善の主因となります。データ制約として、減価償却費、CF関連、株式情報の多くが未記載であり、利益の質や一株指標の精緻な把握に制限がある点を明記します。

収益性分析

ROEは0.53%と低位で、主因は純利益率0.55%の低さ（特損発生推定）です。デュポン分解：ROE=0.55%×0.475×2.02=0.53%。営業利益率は5.0%（=28.84/581.89）まで改善し、コアの採算は回復基調。経常利益率は4.4%（=25.75/581.89）で、支払利息5.09億円の影響が確認されます。実効税率は開示未記載ですが、逆算ベースで約62.3%（=5.26/8.45）と見え、特損に絡む税効果の限定や非課税要因の不足が示唆されます。粗利率24.0%と原価コントロールが進展。営業レバレッジの観点では、売上+10.9%に対し営業利益+73.7%と高い弾性が出ており、固定費の吸収進展がうかがえます。支払利息負担により、営業→経常で利益が圧縮されており、財務費用の低減が次のマージン改善の鍵です。最終利益の落ち込みは特別損失が主因と推定され、恒常的な収益力は営業段階の水準（OPM約5%）を基準に評価するのが妥当です。

成長性評価

売上高は前年比+10.9%と堅調で、主に価格転嫁やミックス改善、需要回復のいずれか（詳細内訳未開示）が寄与した可能性。営業利益の伸長（+73.7%）は、原価低減・歩留まり改善・固定費吸収によるものと評価。経常利益は利息負担でやや抑制されるも、コアの収益伸長は確認済み。純利益は特損で大きく毀損し、一過性要因の剥落が来期以降の回復余地。売上の持続可能性は、在庫日数約42日と適正水準から、急激な需要減速の兆候は見えにくい。もっとも、最終損益のボラティリティが高く、増益ストーリーの信頼性は特別損益の正常化が前提。見通しとしては、営業段階の改善が継続すれば、粗利率の底上げとともにROEの回復が見込める一方、金利負担・原材料価格・為替が逆風となるリスクも残る。データ制約（CF未開示、セグメント内訳未記載）により、成長の質（数量/価格/ミックス）の分解は困難。

財務健全性

総資産1,225.5億円、純資産605.4億円で、自己資本比率は試算で約49.4%。負債資本倍率1.00倍とレバレッジは中庸。流動資産786.1億円、流動負債440.4億円で流動比率178.5%、当座比率158.1%と短期安全性は良好。運転資本は345.7億円と潤沢。支払利息5.09億円、インタレストカバレッジ5.7倍は許容範囲ながら、最終損益が細い局面では安全余裕度が縮小しやすい。財務レバレッジは2.02倍で、バランスシートは健全寄りだが、金利上昇や借換環境悪化には一定の感応度がある。自己資本比率の公式数値は未記載（0.0%表記）だが、貸借対照表からの試算値で評価。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは未記載のため、利益のキャッシュ裏付け評価は限定的。上期ベースで営業利益28.84億円、支払利息5.09億円からみて、通常は営業CFが黒字化しやすい構造と推察されるが、運転資本の増減（特に売上増に伴う売上債権・在庫の積み上がり）次第で振れが大きい可能性。棚卸資産は89.97億円、在庫日数約42日と過度ではなく、売上拡大に伴う運転資本吸収はコントロールされている印象。フリーCFは未算定（未記載）で、投資有無（設備投資、研究開発、構造改革支出）の把握ができない。結論として、営業段階の改善は確認できる一方、CFデータ不在により利益の質（キャッシュ創出力）の確度は中程度にとどまる。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%と無配。上期の当期純利益は3.19億円と細く、特損影響が大きい局面での増配・復配は慎重姿勢が妥当。営業利益が着実に改善しているため、特損の正常化と利払い負担のコントロール、並びに正のフリーCFの持続が確認できれば、将来的な配当再開余地はある。ただし、現時点ではFCFカバレッジも未算定で、自己株や成長投資との配分方針は不明。配当方針見通しは、(1) 特別損益の一巡、(2) 営業CFの安定黒字化、(3) ネットD/Eやインタレストカバレッジの改善を条件とした段階的再開が現実的シナリオ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要需要分野（自動車・産業機器・電子部品）の景気循環による需要変動
• 原材料価格（銅、錫、樹脂、エネルギー）の上昇と価格転嫁のタイムラグ
• 為替変動（円高/円安）による採算・評価損益への影響
• 特別損益（減損、構造改革費用、為替評価損等）の発生による最終損益ボラティリティ
• サプライチェーン混乱（海外子会社・中国調達比率）による納期・コスト影響
• 技術競争・製品ミックス変化に伴う粗利率の低下リスク

財務リスク:

• 支払利息5.09億円にみる金利負担の継続と金利上昇局面でのカバレッジ低下
• 負債資本倍率1.00倍の維持に伴う借換環境の変動リスク
• CFデータ未開示により、実態キャッシュ創出力の不確実性
• 特別損失発生時の自己資本蓄積の鈍化

主な懸念事項:

• 経常利益から純利益への大幅な減少（約17.3億円相当の特損推定）の継続性
• 粗利率24.0%と営業利益率5.0%の改善が持続可能か（価格転嫁・ミックスの継続）
• 在庫の適正化維持（在庫日数約42日の管理）と売上債権の回収動向（未開示）
• インタレストカバレッジ5.7倍の維持・改善

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+10.9%と堅調、営業利益は+73.7%でコア収益力が顕著に改善
• 経常利益25.75億円から当期純利益3.19億円への落ち込みは特損影響が主因と推定
• 流動性は良好（流動比率178.5%、当座比率158.1%）、バランスシートは健全寄り（試算自己資本比率約49.4%）
• 支払利息負担と特別損益の管理がROE回復のカギ
• CF未開示により利益の質評価は限定的

注視すべき指標:

• 特別損益の内訳・規模・一過性の確認（減損・構造改革費用・為替等）
• 粗利率と営業利益率のトレンド（価格転嫁・ミックスの持続性）
• インタレストカバレッジと平均金利・有利子負債残高の推移
• 在庫日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 営業CFとフリーCFの継続的黒字化
• 為替感応度（USD/JPY、EUR/JPY）と原材料価格のパススルー

セクター内ポジション: 同業コア部品・材料メーカー群と比べ、バランスシートの健全性は中庸〜良好だが、ROE0.53%は業界平均を大きく下回る。営業段階の改善は同業と整合的だが、特別損益による最終利益のボラティリティが相対的に高い点が差異。金利負担の重さも相対的ハンデとなりやすい。

免責事項

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