大同信号株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 113.19億円
• 営業利益: 9.37億円
• 当期純利益: 8.24億円
• 1株当たり当期純利益: 44.56円

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AI財務分析

総括

大同信号（6743）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高11,319百万円（前年比+18.3%）と堅調に拡大し、営業利益937百万円（同+157.2%）と大幅な増益を確保しました。粗利益率は23.0%で、売上総利益2,606百万円を確保し、費用コントロールの改善が示唆されます。営業利益率は8.3%（=937/11,319）と、同社の歴史的な水準（中期的にはミッドシングルの印象）を上回る改善が見て取れます。一方で当期純利益は705百万円（同-8.5%）と減益で、営業面の改善が純利益段階まで十分に波及していない点が課題です。経常利益は1,098百万円で、営業外損益（純）もプラスに寄与したとみられる一方、税負担358.9百万円により純利益率は6.23%にとどまりました。デュポン分析では、純利益率6.23%、総資産回転率0.240回、財務レバレッジ1.54倍によりROEは2.30%（上期ベース）です。上期実績を単純年換算するとROEは概ね4.6%相当で、資本効率は改善余地を残します。総資産は47,143百万円、純資産は30,616百万円、負債合計16,486百万円で、実質的な自己資本比率は約65.0%（=30,616/47,143）と健全です（項目上は未記載）。流動比率235%、当座比率208%と流動性は非常に厚く、運転資本は15,762百万円と潤沢です。支払利息は27.9百万円と軽微で、営業利益ベースのインタレストカバレッジは33.6倍と利払い能力は高水準です。売上高の伸長と利益率の改善は、鉄道信号・保守更新案件の進捗、製品ミックス改善、原価管理の浸透が寄与した可能性があります。純利益の減少は税率の平常化や一過性要因（前年の特益等）による影響が示唆されます。キャッシュフローや減価償却の数値は未開示のため、利益のキャッシュ化度（OCF/純利益）や設備投資負担の定量評価は今期資料のみでは困難です。配当は期中未実施（年間配当0円の表示）ですが、政策の記載がなく、今後の方針は不透明です。全体として、営業面の回復と財務健全性はポジティブである一方、資本効率の改善、純利益段階での持続的増益、キャッシュフローの裏付けが次の焦点となります。データ未開示項目が一定あるため、評価の確度には留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 上期の純利益率6.23% × 総資産回転率0.240回 × 財務レバレッジ1.54倍 = ROE 2.30%。上期ベースのため通期換算時は案件計上期ずれに留意が必要。営業利益率は8.3%（=937/11,319）で、粗利率23.0%とのギャップ（販管費率約14.7%）は前年より改善した可能性が高い。経常利益率は9.7%（=1,098/11,319）と営業外収支のプラス寄与がうかがえる。実効税率は、税金358.9百万円/税引前利益約1,064～1,098百万円のレンジで約32～34%程度と推定（開示指標は未記載）。利益率の質: 粗利率23%はプロジェクトミックスと原価低減の進展を示唆。期ずれが大きい業態のため、上期の高い営業利益率が通期で維持されるかは受注と引渡しのタイミングに依存。営業レバレッジ: 売上+18.3%に対して営業利益+157.2%と高いレバレッジが発現。固定費吸収の進展が主因で、売上減速時の逆レバレッジには注意が必要。

成長性評価

売上持続可能性: 鉄道保守更新・安全投資の継続、設備更新サイクル、信号システム高度化需要が追い風。上期売上+18.3%は案件寄与が大きい可能性があり、通期持続性は受注残と下期進捗次第。利益の質: 粗利率・営業利益率の改善が確認できる一方、純利益は-8.5%で税負担・非経常要因の影響が示唆される。償却未開示のためEBITDA成長の評価は保留。見通し: 受注環境は国内鉄道の保安投資、更新需要で底堅いと想定。下期はプロジェクト収益認識の偏重可能性があり、上期並みのマージン維持はややチャレンジング。中期的にはデジタル信号・システム保全ソリューション比率上昇で粗利率の漸進的改善余地。

財務健全性

流動性: 流動比率235%、当座比率208%で短期安全性は極めて高い。運転資本は15,762百万円と潤沢。支払能力: 負債資本倍率0.54倍、インタレストカバレッジ33.6倍と財務余力は大。実質自己資本比率は約65%（=30,616/47,143）と健全（項目上は未記載）。資本構成: 純資産30,616百万円に対し負債16,486百万円で保守的。レバレッジ1.54倍はROE押上げ効果が限定的で、資本効率向上には利益率・資産回転の改善が主手段となる。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFは未開示のため、OCF/純利益やFCF創出力の定量評価は不可。営業外利息は軽微で、営業利益のキャッシュ転換は売掛・在庫の動向に依存。FCF分析: フリーキャッシュフローは未開示。設備投資・減価償却（未記載）の差分から資産維持投資水準を測ることができず、今期のFCFカバレッジ評価は保留。運転資本: 在庫3,115百万円は売上に対し約27.5%（上期年率換算を考慮せず単純比）で、プロジェクト進捗管理と検収時期がキャッシュ化タイミングを左右。下期の売上回収・在庫回転改善が鍵。

配当持続性

配当政策は期中未開示で、年間配当0円の表示だが政策方針は不明。配当性向0%は実績というより未実施の期中表示と解され、通期での方針開示待ち。FCFカバレッジは未開示のため評価不可。財務体質は強固（実質自己資本比率約65%、低利払い）で、将来的な還元余地はある一方、安定配当の持続可能性判断には通期のCF創出力と設備投資計画の把握が前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件認識の期ずれ・引渡し遅延による売上・利益の変動
• 製品・プロジェクトミックス変化に伴う粗利率ボラティリティ
• 資材・部材価格（電子部品・鋼材等）上昇による原価圧力
• 半導体や特定部材の供給逼迫による納期遅延
• 国内鉄道各社の設備投資計画・公共予算の変動
• 競争激化（海外ベンダー・国内同業との価格競争）

財務リスク:

• 売上減速局面での営業レバレッジ逆回転による利益率低下
• 運転資本需要の増加に伴うキャッシュフローのボラティリティ
• 為替変動が輸入部材コスト・海外案件収益に与える影響
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 上期は営業利益が好調も純利益が減少しており、税・非経常の影響度合いが不透明
• キャッシュフローと減価償却の未開示により利益の質評価が限定的
• ROEは上期2.3%と資本効率面の改善余地が大きい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+18%・営業利益+157%で収益性改善が鮮明、営業レバレッジが効いている
• 実質自己資本比率約65%、流動比率235%と財務は極めて健全
• 純利益は-8.5%で、税負担や一過性の影響が示唆される
• ROEは上期2.3%（年換算で概ね4〜5%）と資本効率はなお課題
• CF未開示のためFCFの裏付けが不十分、通期での開示確認が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブック・トゥ・ビル（案件期ずれの把握）
• 粗利率・営業利益率の継続性（プロジェクト採算の推移）
• 営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、在庫回転日数・売上債権回転日数
• 減価償却費・設備投資（維持・成長投資のバランス）
• 実効税率と非経常損益の影響度
• 為替と部材コストの敏感度

セクター内ポジション: 国内鉄道信号・保守更新領域で堅調な需要環境と高い財務健全性を有し、短期的な収益性は改善局面。一方、資本効率は同業上位に比べ見劣りし、キャッシュフロー開示の限定性が評価の重石。中期は案件ミックス改善によりマージン拡大余地。

免責事項

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