日本信号株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 441.25億円
• 営業利益: 17.60億円
• 当期純利益: 16.31億円
• 1株当たり当期純利益: 22.36円

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AI財務分析

総括

日本信号（6741）の2026年度Q2は、売上高が441億円（前年比+9.3%）と堅調に拡大する一方、営業利益は17.6億円（同-1.9%）にとどまり、コスト上昇や案件ミックスの影響で営業レバレッジが効かなかった四半期となった。粗利益率は20.9%で、前年からの改善余地が残る水準だが、販管費の増加により営業利益率は約4.0%に低下したとみられる。経常利益は25.1億円と営業利益を上回り、金融収支のプラスが下支えした。純利益は13.9億円（同-14.5%）と減益で、EPSは22.36円。デュポン分解によるROEは1.33%で、純利益率3.16%、総資産回転率0.284回、財務レバレッジ1.48倍の積に整合する。流動性は流動比率204%、当座比率191.5%と強固で、運転資本は561億円と潤沢に積み上がる。財務健全性では、負債資本倍率0.61倍、インタレストカバレッジ62.9倍と与信余力は高い。営業キャッシュフローは43.9億円と純利益の約3.15倍で、利益のキャッシュ化は良好。投資CFと現金残高は不記載（0表示）であり、フリーキャッシュフロー（FCF）も算出不能（0表示）である点はデータ制約である。減価償却費は11.8億円、EBITDAは29.4億円（マージン6.7%）で、資産効率の改善が今後の課題。配当は年0円、配当性向0%で保守的な資本配分姿勢が示唆されるが、営業CFの強さを勘案すれば、将来的な再開余地は案件消化と投資計画の見極め次第。自己資本比率、現金同等物、投資CF、発行株式数などの主要項目が不記載であるため、資本構成や1株価値の精緻な評価には限界がある。需要面では鉄道信号・ホームドア・交通管制など公共性の高い市場が中期的に堅調で、都市再開発・安全投資やデジタル化が追い風。短期的には原材料・外注費の高止まり、労務費、設計工数増などコスト圧力が収益率の重し。受注計上と検収までの長いワークフローに起因する運転資本負担と案件採算のブレが引き続き注視点。総じて、売上成長に対し収益率が遅行する局面で、強固な流動性と良好なキャッシュ創出が安定性を担保しつつ、利益率回復と資産回転の改善が次の評価軸となる。データの不記載項目が複数あるため、現時点の評価は利用可能データに基づく限定的なものとなる。

収益性分析

ROE分解: ROE 1.33% = 純利益率3.16% × 総資産回転率0.284回 × 財務レバレッジ1.48倍。純利益率は公共案件中心のミッドシングル水準で、総資産回転は0.284回と低速（案件の長期化・前受/未収の影響が大きい業態構造）。レバレッジは1.48倍と低位で、主に低リスクな財務構成がROEの抑制要因。 利益率の質: 粗利益率20.9%、営業利益率4.0%、EBITDAマージン6.7%。売上総利益は92.1億円、販管費（推計差額）約74.6億円で営業利益17.6億円。原材料・外注・労務コスト上昇と案件ミックス（据付比率高め）が圧迫要因。経常利益が営業利益を上回るため、非営業収益の貢献（受取利息・配当金等）が観察される。 営業レバレッジ: 売上+9.3%にもかかわらず営業利益-1.9%で、短期的には負の営業レバレッジ。固定費（人件費・開発・品質保証）の増加、引合増に伴う先行費用、原価見積の保守化が示唆される。中期的には案件採算の正常化と価格転嫁が進めば、売上伸長に対する利益伸長が回復する余地。

成長性評価

売上持続可能性: 鉄道信号・ホームドア・交通管制等の社会インフラ需要に支えられ、期中の売上は441億円（+9.3%）。公共・鉄道向け投資は安定的で、都市再開発・安全対策・自動化のテーマが継続追い風。大型案件の期ズレはあり得るが、基調は堅調とみられる。 利益の質: 営業CF/純利益3.15倍とキャッシュ創出は良好で、収益の現金裏付けは強い。減価償却費11.8億円、EBITDA29.4億円と投資余力を内包する一方、営業利益率が4%前後にとどまり、価格転嫁や工程効率化の進捗次第で利益の伸びが規定。 見通し: コスト高の沈静化、契約条件の改善（エスカレーター条項・価格スライド）、プロジェクトマネジメント高度化により粗利率回復余地。海外・民需比率拡大は成長機会だが為替・調達リスクを伴う。受注残・Book-to-Billが不明（不記載）で、定量的な先行指標の評価は限定的。

財務健全性

流動性: 流動資産1,101億円、流動負債540億円で流動比率204%、当座比率191.5%。運転資本561億円と厚く、短期資金需要に十分対応可能。 支払能力: インタレストカバレッジ62.9倍（EBIT/支払利息=17.6億円/0.28億円）で利払い余力は非常に高い。総負債636億円、純資産1,046億円、負債資本倍率0.61倍と保守的資本構成。 資本構成: 財務レバレッジ1.48倍と低位。自己資本比率は不記載（0表示）であるため精緻な算定不可だが、負債水準からみて自己資本は厚いと推察。今後の成長投資・M&A余力は十分と考えられる一方、ROE向上には資産効率改善が鍵。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF43.9億円は純利益13.9億円の約3.15倍で、引当金・検収タイミング・運転資本の回収が寄与した可能性。営業利益の現金化は良好で、収益の持続性に肯定的。 FCF分析: 投資CFが不記載（0表示）のためFCFは算定不能（0表示）。減価償却11.8億円からみて一定の維持投資は存在するはずだが水準把握は不可。したがって、FCFカバレッジの評価は保留。 運転資本: 運転資本561億円が厚く、案件進捗に伴う仕掛増減や売掛回収の変動が営業CFに大きく影響。棚卸資産は67.3億円と適正規模だが、プロジェクト在庫・仕掛の増減管理がキャッシュの鍵。

配当持続性

配当性向評価: 当期は年間配当0円、配当性向0%。減配または無配の方針は、収益率の回復途上と投資余地確保を優先した判断と解される。 FCFカバレッジ: FCFは不記載のためカバレッジ評価不可。営業CFは十分だが、維持投資・成長投資の水準次第で余剰キャッシュの可処分性が変動。 配当方針見通し: 営業CFの安定性と強固な流動性から、採算正常化と投資負担の見通しが立てば再開余地。まずは利益率改善と資産回転の引き上げ、ならびに受注残の質向上が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・外注費・労務費の高止まりによる粗利率圧迫
• 大型プロジェクトの採算ブレと設計・据付工期の長期化
• 価格転嫁交渉の遅れ（公共案件比率の高さに起因）
• 受注の期ズレ・検収タイミングによる売上・CFの変動
• 海外案件拡大に伴う為替・サプライチェーンリスク
• 安全・品質不具合発生時の保証費用増加とレピュテーションリスク

財務リスク:

• 運転資本の積み上がりによるキャッシュコンバージョンサイクル長期化
• 固定費増による景気後退時の利益下振れ感応度上昇
• 投資計画の不透明さ（投資CF不記載）に伴うFCF予見性の低下
• 低ROEの長期化による資本効率評価の低迷

主な懸念事項:

• 営業成長に対する利益率の遅行（営業利益率約4%）
• 総資産回転率0.284回の低速化と資産効率改善の必要性
• 主要KPI（投資CF、現金残、自己資本比率、受注残）の不記載による不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+9.3%増で堅調だが、営業利益は-1.9%とコスト圧力が継続
• ROEは1.33%で資本効率は抑制、改善には利益率と資産回転の引き上げが必要
• 流動性・与信余力は高く、営業CFも強いためディフェンシブ耐性は良好
• FCFと投資計画が不明で、資本配分（配当・投資）の評価は限定的
• 公共性の高い需要は中期的に安定、価格転嫁とプロマネ強化が鍵

注視すべき指標:

• 受注残とBook-to-Bill（受注/売上）
• 粗利率とプロジェクト採算（工程進捗・再見積影響）
• 運転資本回転（売上債権・棚卸・前受の推移）
• 投資CF（設備・開発・IT）とFCF創出力
• 価格転嫁進捗（契約条件の改定状況）
• ROICとROEのギャップ（WACC対比）

セクター内ポジション: 国内の鉄道信号・交通システム同業（例：信号・ホームドア・管制の専業/重電系）と比べ、流動性・財務安定性は上位、収益率は中位〜やや下位、資産回転は低位。成長機会は安定的だが、資本効率の改善余地が相対的に大きい。

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