サン電子株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 47.01億円
• 営業利益: -1.44億円
• 当期純利益: 4.02億円
• 1株当たり当期純利益: 199.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

サン電子（6736）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高4,701百万円（前年同期比-18.9%）と減収の中で、営業損失▲144百万円（営業利益率-3.1%）とコア収益力が弱含みました。一方で、経常利益は2,186百万円、当期純利益は4,442百万円（同-75.0%）と非営業・特別要因により黒字を確保し、EPSは199.85円となりました。売上総利益は1,495百万円、粗利率は31.8%と、一定の価格維持または売上構成の改善が示唆される一方、営業段階で赤字に転じており固定費負担の重さが見えます。EBITDAは▲26百万円（マージン-0.6%）とキャッシュ創出力も営業面で弱い状態です。営業CFは▲1,155百万円と大幅マイナスで、当期純利益に対する営業CF/純利益比率は-0.26と利益のキャッシュ裏付けが弱い状況です。投資CFは0、財務CFは+918百万円で、資金は主に財務活動（借入等）で補填した形です。総資産は52,933百万円、負債合計は5,519百万円、純資産は46,892百万円で、負債資本倍率0.12倍と保守的な資本構成です。流動資産16,733百万円、流動負債5,240百万円で流動比率は319.3%、運転資本は11,493百万円と厚い流動性クッションを有しています。総資産回転率は0.089回と低く、資産効率は低下または低位に留まっています。デュポン分解では、純利益率94.49%、総資産回転率0.089回、財務レバレッジ1.13倍から算出ROEは9.47%で、非営業・特別要因に依存した収益が自己資本利益率を押し上げています。実効税率は0%（税金等▲320百万円）で税効果が純利益を押し上げた可能性があります。インタレストカバレッジは-15.1倍と、営業段階では利払費をカバーできていません。年間配当は0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍で、当期は内部留保優先の姿勢が読み取れます。期中の現金・現金同等物や棚卸資産など一部勘定は不記載項目があり、分析の精緻化には注記・詳細内訳の追加確認が必要です。総じて、財務安全性は高水準である一方、コア事業の収益性とキャッシュ創出力に課題が残る決算です。非営業・特別要因により見かけのROEや純利益率が高水準となる一方で、営業損失と営業CFマイナスがボトムラインの持続性に懸念を残します。今後は売上の反転、粗利の維持・改善、固定費の吸収力回復、ならびに運転資本の最適化による営業CFの黒字化が重要です。財務面の余力は大きく、事業ポートフォリオの見直しや成長投資の余地はあるものの、まずは基礎的な営業利益・営業CFの改善が外部資金依存の低減につながるでしょう。

収益性分析

• デュポン分解: ROE 9.47% = 純利益率94.49% × 総資産回転率0.089回 × 財務レバレッジ1.13倍。極端に高い純利益率は非営業・特別要因（金融収益、投資利益、為替差益、税効果等）寄与の可能性が高く、持続性には不確実性。
• 収益段階別: 粗利率31.8%（売上総利益1,495百万円）。営業利益▲144百万円で営業利益率は-3.1%。EBITDA▲26百万円（-0.6%）と、原価・販管費の固定費吸収が不十分。
• 営業レバレッジ: 売上が前年同期比-18.9%と大幅減の中で営業黒字化できず、売上変動に対する利益感応度（負の営業レバレッジ）が顕在化。固定費の高さ、または高粗利だがボリューム不足が示唆されます。
• 非営業収益: 経常利益2,186百万円は営業赤字を大きく上回り、金融収支・持分・為替等の非営業要因が大きく寄与。実効税率0%、法人税等▲320百万円の税益も純利益押し上げ要因。
• 効率性: 総資産回転率0.089回と低位。資産規模に対し売上ボリュームが不足しており、資産効率改善（遊休資産圧縮、回転期間短縮）が課題。

成長性評価

• 売上の持続可能性: 4,701百万円（-18.9%）と需要鈍化または案件減少の影響が大きい。短期的にはボリューム回復が焦点。
• 利益の質: 営業赤字・EBITDAマイナスに対し、純利益は非営業・税効果に依存。コア利益の質は弱く、平常化すれば純利益率は大きく低下するリスク。
• 見通し: 粗利率31.8%は一定の価格力を示すが、販管費・固定費の吸収が鍵。売上の反転とコスト最適化がなければ、営業黒字化・営業CF黒字化は難しい。短期は保守的、下期の季節性や大型案件計上の有無が転機となり得る。

財務健全性

• 流動性: 流動資産16,733百万円、流動負債5,240百万円で流動比率319.3%、当座比率319.3%。運転資本は11,493百万円と厚く、短期の支払耐性は高い。
• 支払能力: 負債合計5,519百万円に対し純資産46,892百万円、負債資本倍率0.12倍と低レバレッジ。インタレストカバレッジは-15.1倍で、営業段階の利払カバレッジは不足するが、絶対的な有利子負債依存は限定的とみられる。
• 資本構成: 総資産52,933百万円、負債比率約10%程度と保守的。財務余力は大きい一方、資産効率の改善余地が大きい。

キャッシュフロー品質

• 利益の質: 営業CF▲1,155百万円に対し、当期純利益4,442百万円で営業CF/純利益比率-0.26。会計上の利益がキャッシュ創出に結び付いていない。
• FCF分析: 投資CF0のため、通常のFCF（営業CF−投資CF）は▲1,155百万円相当とみなせるが、開示上のフリーキャッシュフローは0円。期間中の設備投資や買収・売却の詳細が不明で、定義差・開示差に留意が必要。
• 運転資本: 運転資本11,493百万円と厚い一方、営業CFマイナスは売上減少に伴う売掛増勢の停滞/回収タイミング、前受・未払の減少、または在庫等のワーキング投下（該当科目の詳細内訳は不記載）などが要因の可能性。運転資本の回転日数改善がCF正常化の鍵。

配当持続性

• 配当状況: 年間配当0円、配当性向0.0%。利益は計上するも、コアCFが弱く内部留保を優先。
• カバレッジ: FCFカバレッジ0.00倍、営業CFはマイナスで、持続的増配余地は足元限定的。
• 方針見通し: 財務余力は高いが、配当再開・増配判断には営業黒字・営業CF黒字の定着および非営業依存の低下が前提となる公算が大きい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上ボラティリティ（-18.9%の減収）に伴う固定費吸収悪化
• 非営業・特別要因依存の利益構造（平常化時の利益圧縮リスク）
• 資産回転率低位（0.089回）による資産効率の低さ
• 価格競争・案件獲得遅延による粗利圧迫リスク
• 受注/プロジェクトの期ズレ・季節性による四半期変動

財務リスク:

• 営業CFマイナス継続による資金繰り負荷と外部調達依存（財務CF+918百万円）
• インタレストカバレッジ負値（-15.1倍）による利払耐性の低さ（営業段階）
• 税効果・特別損益の反転リスクに伴う純利益大幅変動
• 運転資本の過大化によるキャッシュ拘束

主な懸念事項:

• 営業赤字（-144百万円）とEBITDAマイナスの早期反転
• 営業CFの黒字化と運転資本効率の改善
• 非営業・税効果の一過性寄与に依らない利益体質への転換

投資示唆

重要ポイント:

• コア事業の収益性は弱く、営業赤字・営業CFマイナスが課題
• 非営業・税効果により純利益・ROEが押し上げられている可能性が高い
• 資本構成は保守的（負債資本倍率0.12倍、流動比率319%）で財務余力は厚い
• 総資産回転率0.089回と資産効率改善の余地が大きい
• 売上の反転と固定費吸収改善が収益回復のカタリスト

注視すべき指標:

• 営業利益率とEBITDAマージン（四半期推移）
• 営業CF/純利益比率と運転資本回転（売掛金・前受金・在庫回転の内訳）
• 粗利率の持続性（製品/案件ミックスと価格動向）
• 非営業損益・特別損益の内訳（再現性の有無）
• 受注残・パイプラインの推移（売上可視性）
• 利払費・資金調達動向（財務CFの内容）

セクター内ポジション: 東証上場同業と比較して財務レバレッジは低く安全性は高い一方、資産回転率と営業CFの弱さが相対的な弱点。非営業寄与が大きい決算構造は同業平均に比べ持続性の不確実性が高い。

免責事項

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