(株)アルバック 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 527.29億円
• 営業利益: 22.84億円
• 当期純利益: 39.97億円
• 1株当たり当期純利益: 33.76円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

アルバック(6728)の2026年度Q1は、売上高が5,272.9億円で前年同期比-13.6%、営業利益22.84億円で-60.4%、当期純利益16.62億円で-55.4%と、受注環境の鈍化と高い営業レバレッジの影響で大幅な減益となりました。デュポン分解では純利益率3.15%、総資産回転率0.142回、財務レバレッジ1.66倍から算出ROEは0.74%で、収益性の低下と資産効率の鈍化がROEを圧迫しています。粗利率は36.3%と一定の価格決定力・製品ミックスの良好さを示す一方、営業利益率は4.3%程度に低下しており、固定費吸収の悪化や販管費の硬直性が示唆されます。EBITDAは48.59億円、EBITDAマージンは9.2%で、営業利益からの落ち込み幅が大きいことから、減価償却費(25.75億円)の負担や構造的固定費の高さが見て取れます。営業キャッシュフローは114.12億円と、純利益16.62億円に対する営業CF/純利益比6.87倍はキャッシュ創出の健全性を示唆しますが、四半期特有の運転資本の振れが寄与している可能性が高い点に留意が必要です。流動比率268.3%、当座比率263.2%と流動性は極めて厚く、運転資本は1,694.22億円と潤沢で、短期の資金繰り耐性は高いと評価できます。負債資本倍率0.64倍、総資産3,719.44億円、純資産2,244.56億円からみても、財務レバレッジは保守的な範囲に留まります。インタレストカバレッジは15.6倍と利払い耐性は十分であり、景気減速局面でも債務返済に関するストレスは限定的と見られます。売上が2桁減少する中で営業利益が6割減となっており、営業レバレッジは高く、需要の回復が利益に与える弾性は大きい反面、下押し局面では利益変動が拡大します。税金は個別数値の整合性が読み取りにくいものの、提供指標上の実効税率は0%となっており、四半期特有の税効果や調整の影響が大きいと推察されます。キャッシュ等の一部項目は未記載(0表記)であり、FCFや投資CF、キャッシュ期末残高の精緻な把握は困難です。配当は年間0円、配当性向0%で、現時点では内部留保重視のスタンスが示されています。需要面は半導体・FPD・真空関連投資の循環に連動しやすく、Q1は踊り場の様相ですが、粗利率の維持とキャッシュ創出力は底堅さを示しています。足元は受注・稼働状況の戻り待ち局面で、固定費コントロールと在庫・プロジェクト前受/進捗の適正化が鍵です。総じて、財務基盤は堅固でキャッシュ創出も良好ながら、短期の収益は景気循環に対して高感応・高ボラタイルという姿勢が明確になった四半期と言えます。なお、0表記(未記載)項目があり、詳細な再計算や同業比較には限界がある点を明記します。

収益性分析

ROEはデュポン分解で0.74%(=純利益率3.15%×総資産回転率0.142×レバレッジ1.66)と低水準。純利益率は売上の2桁減と営業レバレッジの高さにより圧迫されました。営業利益率は約4.3%(=22.84/527.29)で前年から大幅に低下、粗利率36.3%は維持されているため、販管費(固定費)の相対的な重さがマージン縮小の主因とみられます。EBITDAマージン9.2%から営業利益率4.3%へのギャップは減価償却費25.75億円相当(売上比約4.9%)が響いている構図です。利払い146百万円に対してインタレストカバレッジ15.6倍と、金融費用が収益性を大きく毀損してはいません。売上-13.6%に対して営業利益-60.4%で、営業レバレッジの弾性は約4.4倍と推計され、需要サイクルの下方局面で収益感応度が大きい体質が示唆されます。総資産回転率0.142回(四半期ベース)は年換算で約0.57回相当であり、プロジェクト案件比率や仕掛・前受の影響で資産効率は中庸。全体として、マージンの質は粗利率が支え、ボトルネックは固定費吸収と稼働率です。

成長性評価

売上高は-13.6%と2桁減で、半導体・FPD投資の踊り場を反映した鈍化局面。営業利益-60.4%、純利益-55.4%と悪化幅が売上を大きく上回るため、短期成長のカギは稼働率の回復と固定費の適正化にあります。粗利率36.3%の維持は製品ミックスやサービス/保守の割合、価格維持の寄与が示唆され、需要回復時には利益の上振れポテンシャルを持ちます。EBITDAマージン9.2%は、設備投資循環の谷でも現金創出力を一定程度維持できている水準。営業CF/純利益比6.87倍は、四半期の運転資本解放等が寄与した可能性がある一方、キャッシュ・ワークの強さを示します。受注残やブック・トゥ・ビルの情報は未記載であり、成長の持続性評価は限定的。短期見通しは需給のボトムアウト待ち、中期は真空・成膜技術の構造需要(パワー半導体、先端/後工程、EV・環境関連)が支え。コスト最適化と工程内サービスの拡大で、売上回復時の増益弾性が高まる可能性があります。

財務健全性

流動資産2,700.77億円、流動負債1,006.55億円で流動比率268.3%、当座比率263.2%と短期流動性は非常に良好。運転資本は1,694.22億円と潤沢で、受注の伸縮にも耐性あり。総資産3,719.44億円、負債合計1,439.82億円、純資産2,244.56億円からレバレッジは控えめで、負債資本倍率0.64倍が示す通り資本構成は保守的。支払利息1.46億円に対し営業利益22.84億円(インタレストカバレッジ15.6倍)で利払い能力は高い。自己資本比率は未記載(0表記)だが、純資産残高から実質的な資本厚は十分と判断。財務CFは-100.93億円で、借入返済や配当/自己株の影響が含まれる可能性があるが内訳未記載。総じて、支払能力・流動性は強固、循環局面のボラティリティを吸収できるバッファーがあります。

キャッシュフロー品質

営業CF114.12億円は純利益16.62億円を大きく上回り、営業CF/純利益比6.87倍と強いキャッシュ創出を示します。これは四半期の前受金増や運転資本の解放、税・金利のタイミング差の影響が想定され、持続性評価には注意が必要です。投資CFは未記載(0表記)で、CAPEXや有形/無形投資の把握ができず、厳密なフリーキャッシュフロー(FCF)算定は不可。提供指標のFCFは0円とされていますが、実態の投資キャッシュアウトが不明なため参考値に留まります。EBITDA48.59億円と営業CF114.12億円の差は運転資本のプラス寄与が大きい可能性。棚卸資産は51.86億円と表示されていますが(未記載/定義差の可能性含む)、在庫圧縮がCFに寄与したかは断定困難。今後は受注回復局面で運転資本が再び吸収に転じるリスクに留意が必要です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、現時点は内部留保優先の方針。投資CF未記載によりFCFカバレッジの実質評価は不可(指標上0.00倍)。営業CFは潤沢で短期的な分配余力はあるものの、需要回復前の局面では現金を成長投資・研究開発・運転資本に充当する合理性が高い。中期的な配当再開/増配には、(1)売上・受注の回復、(2)営業利益率の回復、(3)安定的な正のFCFの確認が条件。財務レバレッジは低いため、利益水準の回復次第で配当余力は高まりやすいと見ますが、現時点では可処分キャッシュの優先順位は保守的に維持される公算が大きいです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体・FPD設備投資サイクルの悪化による受注減・稼働率低下
• 固定費比率の高さに起因する営業レバレッジの拡大と利益ボラティリティ
• 製品ミックス変動や価格競争による粗利率圧迫リスク
• 供給網制約・部材調達リードタイム延伸による納期・原価管理リスク
• 為替変動による売上・粗利率の変動(海外売上比・コスト構成の影響)

財務リスク:

• 運転資本の再拡大による営業CFの反転(受注回復局面でのキャッシュ吸収)
• 投資CF(設備投資・R&D)の増加に伴うFCFの振れ
• 受注の変動に対する棚卸資産・仕掛の積み上がりリスク
• 税・補助金・引当金の四半期タイミング差による純利益の変動

主な懸念事項:

• 売上-13.6%に対し営業利益-60.4%と高い営業レバレッジが顕在化
• 受注・ブックトゥビル等の先行指標未記載で見通し不確実性が高い
• 投資CF・FCF・期末現金等の未記載により資金配賦の全体像が把握困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率36.3%とEBITDAマージン9.2%は価格・ミックスの底堅さを示す
• 営業レバレッジ約4.4倍で、需要回復時の増益弾性が大きい一方、下押し局面の利益ボラも大きい
• 営業CF/純利益比6.87倍でキャッシュ創出は強いが、運転資本要因が大きい可能性
• 流動比率268%・負債資本倍率0.64倍でバランスシートは堅固
• 配当は0円で内部留保重視、利益・FCF回復が分配再開の前提

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• セグメント別売上総利益率と稼働率(装置大型案件の進捗)
• 販管費率と固定費コントロール(四半期推移)
• 運転資本回転(前受金・仕掛・在庫・売上債権)
• CAPEX・投資CF・FCFの実数値
• 為替感応度(円安/円高時のマージン影響)

セクター内ポジション: 財務体質は同業内でも保守的で流動性バッファーは厚い一方、営業レバレッジが高くサイクル感応度は大きい。粗利率維持とキャッシュ創出力が相対的な強みだが、短期収益は受注環境次第で変動幅が大きい。

免責事項

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