ウインテスト株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2.70億円
• 営業利益: -6.23億円
• 当期純利益: -4.12億円
• 1株当たり当期純利益: -12.21円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

ウインテスト株式会社（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高270百万円（前年同期比-25.4%）と大幅減収の中、営業損失623百万円、経常損失621百万円、当期純損失644百万円と大幅赤字が継続しました。純利益率は-238.5%と極めて低く、総資産回転率0.243倍、財務レバレッジ1.53倍のデュポン分解から算出されるROEは-88.7%と資本効率は大幅に毀損しています。粗利率は54.2%と一見良好ですが、販管費の絶対額負担が重く、売上規模の縮小により営業レバレッジが強烈に逆回転している点が損失拡大の主因とみられます。支払利息は8.16百万円に対し営業損失が大きく、インタレストカバレッジは-76.3倍と実質的に金利負担を賄えない水準です。貸借対照表では総資産1,112百万円、負債495百万円、純資産726百万円と自己資本は残存しており、算術上の自己資本比率は約65%程度とみなせます（公表の自己資本比率は0.0%と表示されていますが、XBRL上の未記載・科目定義差異の可能性に留意）。流動資産1,171百万円、流動負債377百万円から流動比率311%、当座比率302%と短期の流動性指標は高水準で、運転資本約795百万円のクッションは維持されています。一方、売上減少と営業赤字の継続はキャッシュ消費の継続を示唆し、現金・CF項目が未開示（0表記）であるため、実際のキャッシュバーン速度の把握が最大の不確実要因です。減価償却費・EBITDA・営業CF・投資CF・財務CFが0表記である点は不記載項目であり、実額把握ができないため、利益の質（現金創出力）評価には大きな制約があります。売上の前期比大幅減は、需要サイクルや受注計上のタイミング、製品ミックス悪化のいずれか（または複合）の影響が想定されます。粗利率が54%と高い一方で営業赤字が大きいことから、固定費比率が高く、閾値売上（損益分岐点）を大きく下回っている可能性が高い状況です。財務レバレッジは1.53倍と低く、債務超過・過剰負債のリスクは現時点では限定的ですが、赤字が続けば自己資本の毀損スピードが早く、希薄化を伴う資金調達リスクは無視できません。配当は無配（年間配当0円）で、FCFデータが不明なためカバレッジ評価は不能ですが、少なくとも当期損失の規模を踏まえると短中期の配当再開余地は限定的とみられます。総じて、営業レバレッジの逆回転と売上トレンド悪化が収益性を大きく圧迫しており、受注回復・固定費削減・資金繰り管理が最優先課題です。今後は受注残・ブックトゥビル、販管費のランレート、運転資本の変動、資本政策（希薄化の可能性）を中心にフォローが必要です。なお、本分析は開示値（特にCF・EBITDA・減価償却など）の未記載制約が大きく、キャッシュ創出力や一過性要因（減損・特損等）の有無を十分に反映できていない点に留意してください。

収益性分析

デュポン分解：ROE（-88.71%）＝純利益率（-238.52%）×総資産回転率（0.243倍）×財務レバレッジ（1.53倍）。最大の負荷は純利益率の大幅マイナスで、売上減少に対して固定費が高止まりし営業損失が拡大したことが背景。粗利率54.2%自体は製品・サービスの付加価値を示すが、販管費・研究開発・人件費等の固定費水準が売上規模に見合わず、営業利益率は-230.7%（-623百万円/270百万円）。営業レバレッジは強い負の方向に作用しており、売上の小幅な下振れでも利益の大幅悪化に繋がる構造。支払利息8.16百万円に対し営業損失が大きく、実質的な利払い耐性は極めて脆弱（インタレストカバレッジ-76.3倍）。減価償却費・EBITDAは未記載（0表記）であり、会計利益とキャッシュ創出力の乖離評価は困難だが、赤字規模から見てEBITDAも相応にマイナスである可能性が高い。

成長性評価

売上は270百万円で前年同期比-25.4%。需要サイクルの弱さ、案件の遅延、あるいはミックス悪化の可能性。粗利率は54.2%と維持されているため、価格競争の激化よりはボリューム減・稼働率低下の影響が大きいと推測。純損失644百万円は規模対比で非常に大きく、今後の成長回復には受注回復と固定費圧縮の両輪が不可欠。持続可能性の観点では、総資産回転率0.243倍と低く、資産効率の改善（遊休資産の圧縮、在庫・与信の最適化）が成長再加速の前提。見通しは、半導体/電子部品の投資サイクル・顧客の設備投資計画に高い感応度を持つと想定され、短期は慎重、受注底入れが確認できれば回復余地。短期の成長ドライバーは新規受注と受注残の消化速度、値上げ・製品ミックス改善、サービス比率の上昇など。中期は固定費削減（人員・拠点最適化）と収益性の高いニッチ領域への集中が鍵。

財務健全性

流動性：流動資産1,171百万円、流動負債377百万円で流動比率311%、当座比率302%と短期支払能力は高い。運転資本は約795百万円と厚いクッション。支払能力：負債合計495百万円、純資産726百万円でD/E（簿価）≈0.68倍、財務レバレッジ1.53倍と過度なレバレッジではないが、赤字継続は自己資本の急速な毀損リスク。金利負担は小さいが利払いを稼ぎで賄えない状況が続く。資本構成：実質自己資本比率は約65%（計算値）と推定される一方、自己資本比率の公表値は0.0%表記（未記載扱い）であり、正式な指標は確認困難。現預金・有利子負債の内訳は未記載で、ネットキャッシュ/ネットデットの判定はできない。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費、EBITDAはいずれも0表記で未記載のため、利益の現金化度合いを定量評価できない。営業赤字の規模からは営業CFもマイナスである可能性が高く、運転資本の取り崩し（売上減少に伴う売掛・在庫圧縮）が一時的にキャッシュを押し上げている可能性もあるが、持続性は限定的。フリーキャッシュフローは未算出（0表記）で、実際のキャッシュバーン速度は不明。運転資本は795百万円と厚いが、売上縮小局面では在庫・与信回収の効率化がキャッシュ源泉となり得る一方、受注回復局面では逆回転によるキャッシュ需要増に注意。減価償却が未開示のため、会計上の固定費のうち非現金費用の比率が不明で、EBITDAとのギャップ評価ができない。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円）、配当性向0%表記。大幅な純損失（-644百万円）とFCF未開示の状況を踏まえると、短期的な配当再開の財務余地は乏しい。仮に今後黒字転換しても、まずは自己資本の再構築と運転資本・開発投資の確保が優先されるとみられる。FCFカバレッジは0.00倍表記（未記載）であり、配当原資の実質評価は不能。配当方針の見通しは、安定配当よりも再成長投資・財務健全性の回復を優先する局面と判断される。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・設備投資サイクルに対する高い感応度（売上-25.4%）
• 固定費比率の高さによる営業レバレッジの逆回転（営業利益率-230.7%）
• 特定顧客・セグメントへの依存度上昇リスク（ミックス悪化の可能性）
• 製品競争力・技術革新スピードへの対応不足による価値提案弱体化
• サプライチェーン制約や部材コスト変動に伴う粗利圧迫

財務リスク:

• 大幅赤字継続による自己資本の毀損と希薄化を伴う資金調達リスク
• 利払い能力の低下（インタレストカバレッジ-76.3倍）
• キャッシュフロー情報未記載による資金繰りの不確実性
• 売上反転局面での運転資本の逆回転による追加キャッシュ需要
• 財務指標（自己資本比率等）の開示定義差異による対外信用力の不透明さ

主な懸念事項:

• 受注残・ブックトゥビルの水準と見通しが不明
• 販管費ランレートの高さと固定費削減の進捗不透明
• CF・減価償却等の未記載により利益の質が評価困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上大幅減と固定費高止まりでROEは-88.7%まで悪化
• 粗利率は54.2%と相対的に健在だが営業レバレッジが強く逆回転
• 流動性は現時点で厚い（流動比率311%）が赤字継続は資本毀損に直結
• CF関連の未記載が多くキャッシュ創出力の把握が最大の不確実性
• 短期は受注底入れ確認と固定費削減が最大のカタリスト

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル
• 月次販管費ランレート（人件費・外注費）
• 粗利率と製品ミックス（サービス比率）
• 運転資本回転（在庫日数・売上債権回転日数）
• 現金残高・ネットキャッシュと希薄化を伴う資金調達動向
• 一過性費用（減損・特損）の有無

セクター内ポジション: テスト装置・計測関連の中で、現状は売上規模の縮小と固定費高止まりにより収益性が同業比で見劣り。財務レバレッジは過大ではないが、受注環境の弱さとCF不透明性から守り重視の局面。受注回復と固定費最適化が確認できれば巻き返し余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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