サンケン電気株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 410.11億円
• 営業利益: -9.16億円
• 当期純利益: 462.84億円
• 1株当たり当期純利益: -65.18円

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AI財務分析

総括

サンケン電気（連結、JGAAP）2026年度Q2は、売上高410.1億円（前年比-43.7%）と大幅減収のなか、営業損失9.16億円、経常損失8.37億円、純損失13.97億円となり、収益性は悪化しました。デュポン分解の計算ROEは-1.13%（純利益率-3.41%、総資産回転率0.176回、財務レバレッジ1.88倍）で、主因は売上急減に伴うマージン悪化と資産回転の低下です。粗利率は39.9%と水準自体は維持されていますが、営業段階では固定費負担を吸収できず、EBITDAマージンは15.8%ながら営業赤字に転落しており、営業レバレッジの高さが示唆されます。支払利息は14.79億円でインタレストカバレッジは-0.6倍と低下し、金利負担が損益の重荷です。営業CFは-15.2億円で、純損失-13.97億円に対し営業CF/純利益は1.09倍と損益とキャッシュの整合性は一定程度あるものの、現金創出力はマイナスです。流動比率251.9%、当座比率230.0%と流動性指標は良好で、運転資本は825.9億円と厚く、短期の支払余力は高いと見られます。総資産2,330.3億円、負債合計1,111.4億円、純資産1,237.6億円で、負債資本倍率0.90倍とレバレッジは抑制的です。一方、財務CFは-284.9億円と大きな資金流出が発生しており、借入返済やその他資本取引の可能性が示唆されます（内訳は未開示）。投資CFは0円と示されていますが、これは不記載の可能性が高く、実際の設備投資動向は把握困難です。棚卸資産は119.1億円と圧縮されており、在庫健全性は比較的良好に見えますが、売上急減との兼ね合いで稼働率低下・固定費負担増の影響が大きいと推定されます。年間配当は0円で、損失計上と営業CFマイナスを踏まえると保守的な資本配分です。全体として、需要軟化と固定費負担増が収益を圧迫、金利負担も逆風となる一方、流動性と資本構成は耐性を示しています。足元は需給調整（在庫調整）局面の影響が強いとみられ、売上持ち直し局面では営業レバレッジの反転が収益回復の鍵となります。なお、一部勘定科目（投資CF、現金等、自己資本比率、株式数等）は0表記であり、不記載項目と解釈すべきため、これらについては分析に制約があります。また、損益明細の一部数値間に整合が取りにくい点があり、提供データの範囲で得られる非ゼロ情報を中心に評価しています。

収益性分析

デュポン分解によれば、ROE -1.13%は主に純利益率-3.41%の低下と総資産回転率0.176回の鈍化に起因。財務レバレッジは1.88倍と過度ではなく、改善余地はマージンと回転率側に集中。粗利率は39.9%と構造的競争力は一定維持する一方、営業損失-9.16億円により営業利益率は-2.2%程度（営業利益/売上高の概算）まで低下。EBITDAは64.61億円（EBITDAマージン15.8%）で、減価償却費73.77億円が重い固定費として損益を圧迫。営業レバレッジは高く、売上-43.7%の急減が営業段階の赤字化を招いた。支払利息14.79億円に対し、インタレストカバレッジは-0.6倍で、営業利益の回復が急務。税負担は「法人税等」43.49億円の計上が見られるが、純損失下での発生理由は不明（特別要因や一過性項目の可能性）。収益改善には、売上の回復と固定費吸収、ならびに金利コストの圧縮が鍵。

成長性評価

売上は前年比-43.7%の大幅減。主因は需要軟化と在庫調整の可能性が高く、同社の電源・パワー半導体エンド市場（産業・車載・民生）の調整影響が想定される。粗利率39.9%の維持は製品ミックスや価格政策が一定機能していることを示すが、数量減による稼働率低下で営業損失化。EBITDAマージン15.8%は基礎的収益力の回復ポテンシャルを示唆。短期見通しは、受注/出荷ギャップの解消と顧客在庫正常化の進捗に左右される。棚卸資産119.1億円は売上規模に対して過大ではなく、在庫圧力は相対的に軽い可能性。中期的には、電動化・省エネ需要など構造成長ドライバーが追い風となり得るが、足元は受注の底入れ確認が必要。利益の質は、営業CF/純利益が1.09倍と一定の整合がある一方、営業CFがマイナスでキャッシュ創出は未達。成長再加速には、稼働率改善と価格・ミックス維持、ならびに研究開発・設備投資の選択と集中が求められる。

財務健全性

流動比率251.9%、当座比率230.0%と短期流動性は厚い。運転資本は825.92億円で、仕入・製造リードタイムに対するクッションは十分。総資産2,330.33億円に対し負債1,111.38億円、純資産1,237.55億円で、負債資本倍率0.90倍とバランスは良好。もっとも、インタレストカバレッジが-0.6倍と利払い負担が重く、利益水準の回復が不可欠。財務CFは-284.94億円と大幅流出（借入返済や配当・自己株関連の可能性はあるが詳細不明）。自己資本比率は0%表記だが不記載扱いと解釈すべきで、実際の自己資本比率は純資産/総資産からみて約53%相当の水準感。短期の支払能力は高いが、金利上昇局面や信用スプレッド拡大は感応度が高い可能性。

キャッシュフロー品質

営業CFは-15.2億円で純損失-13.97億円と同程度の水準、営業CF/純利益は1.09倍と損益との整合性は一定。減価償却費73.77億円と大きく、EBITDAベースではキャッシュ創出力があるが、運転資本変動（在庫・売上債権・仕入債務）の悪化が営業CFを押し下げた公算。投資CF0円表記は不記載とみられ、実際の設備投資額（CapEx）は不明。減価償却費水準からは、通常年の維持更新投資は一定規模が想定され、フリーキャッシュフローの把握にはCapEx開示が不可欠。財務CF-284.94億円は有利子負債の純返済等による大幅流出の可能性が高く、ネットキャッシュ/ネットデットの推移把握が重要。現金及び現金同等物0円表記も不記載であり、実際の現金残高は不明。現状、FCFの定量評価は困難だが、営業CFマイナスの段階ではFCFカバレッジは弱いとみるのが妥当。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%は、純損失計上と営業CFマイナス局面での保守的運用として整合的。FCFカバレッジ0.00倍表記は実質的に評価不能（投資CF不記載のため）であり、現時点では増配余地の議論は時期尚早。今後の配当再開・増配は、(1) 営業利益の黒字化とインタレストカバレッジの改善、(2) 営業CFの安定黒字転換、(3) 設備投資・研究開発投資後の安定的FCF創出、の3点が前提。資本政策としては、まず財務CFの大幅流出の内訳（返済スケジュール等）を踏まえたバッファ確保が優先される見込み。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル（産業・車載・民生）の変動による受注ボラティリティ
• 顧客在庫調整の長期化と価格下押し圧力
• 製品ミックス悪化による粗利率低下リスク
• 稼働率低下に伴う固定費吸収の悪化（営業レバレッジの負の効果）
• サプライチェーン制約や材料コスト上昇
• 為替変動（円安・円高）による収益の変動
• 競合他社の価格攻勢・技術進展によるシェアリスク

財務リスク:

• インタレストカバレッジの低さ（-0.6倍）による金利感応度上昇
• 営業CFマイナスの継続による流動性消耗
• 財務CF大幅流出（-284.9億円）の継続可能性
• 投資CF開示不足に伴うCapEx負担の不確実性
• 潜在的な減損・税負担の一過性項目発生リスク

主な懸念事項:

• 売上高の急減（-43.7% YoY）と在庫調整の深度
• 固定費負担・金利負担の二重圧力
• 投資CF・現金残高等の未開示によりFCF持続性を評価しにくい点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上急減と高い営業レバレッジにより営業赤字、ROEは-1.13%
• 粗利率39.9%、EBITDAマージン15.8%と基礎的収益力は残存するが固定費が重い
• インタレストカバレッジ-0.6倍で金利負担が収益のボトルネック
• 流動性は厚く（流動比率252%）、資本構成も比較的健全（負債資本倍率0.90倍）
• 営業CFマイナス、投資CF不明のためFCFの把握に不確実性
• 財務CF-284.9億円の内訳確認が短中期のバランスシート戦略評価の鍵

注視すべき指標:

• 受注高・ブックトゥビルとバックログの推移
• 売上総利益率と製品ミックス（車載/産業/民生）の構成
• 在庫回転日数と稼働率、固定費吸収の改善度
• 営業利益率とEBITDAマージンの回復テンポ
• 営業CF、フリーCF（CapEx開示含む）の黒字転換タイミング
• インタレストカバレッジと有利子負債残高（借換条件含む）

セクター内ポジション: 国内のパワー半導体・電源関連ピアと比べ、足元の売上ボラティリティが大きく営業レバレッジが高い一方、流動性と資本構成は相対的に堅実。需要反転局面では利益回復の弾性が高いが、金利負担とFCF不透明性が短期の評価ディスカウント要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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