沖電気工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,793.96億円
• 営業利益: 12.07億円
• 当期純利益: 23.89億円
• 1株当たり当期純利益: 6.77円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の沖電気工業は、売上高が1,793億96百万円で前年同期比▲9.2%と減収、営業利益は12億07百万円（同▲80.4%）と急減益となりました。売上総利益は507億68百万円で粗利率は28.3%と一定の水準を確保する一方、販管費等の固定費負担が重く、営業利益率は約0.67%に低下しました。当期純利益は5億87百万円（EPS 6.77円）で純利益率は0.33%にとどまり、価格競争・案件構成・固定費吸収の弱さが損益を圧迫したとみられます。デュポン分解では、純利益率0.33%、総資産回転率0.456回、財務レバレッジ2.70倍から算出されたROEは0.40%（報告値も0.40%）と資本効率は明確に低下しています。売上の減少幅（▲9.2%）に対し営業利益の減少幅（▲80.4%）が大きく、推定的な営業レバレッジ（DOL）は約8.7倍と高いことが示唆されます。インタレストカバレッジは1.1倍に低下し、金利負担の重さが利益余裕度を限定しています。貸借対照表は総資産3,930億40百万円、負債2,652億19百万円、純資産1,455億23百万円で、負債資本倍率は1.82倍とレバレッジは高めです。流動資産2,318億78百万円、流動負債1,669億92百万円から流動比率138.9%、運転資本は648億86百万円で、短期流動性は一定のバッファを維持しています。営業キャッシュフローは153億84百万円と黒字で、純利益に対する営業CF/純利益比率は26.21倍と極めて高く、運転資本の取り崩しや利益非現金項目が寄与した可能性があります。減価償却費は72億23百万円で、EBITDAは84億30百万円、EBITDAマージンは4.7%と、キャッシュ創出力は損益よりは良好に見えます。支払利息11億09百万円に対しEBITDA余剰は相対的に限定的で、金利上昇・信用スプレッド拡大局面では利益水準への感応度が高い点に留意が必要です。投資CF・現金同等物・棚卸資産・発行済株式数・自己資本比率・配当情報等の一部は本データでは未開示（0表記）であり、FCFや1株指標の精緻な評価には制約があります。もっとも、営業CFが実額で大きく純利益を上回っている点は、短期的なキャッシュの質の面で支えとなります。総じて、売上減速下で固定費吸収が弱まり利益率・ROE・カバレッジが悪化、営業レバレッジの高さもボラティリティを増幅しています。一方、流動性は保たれており、運転資本の管理がキャッシュ創出に寄与しています。今後は売上の底打ちとミックス改善、価格転嫁、固定費コントロール、金利負担の軽減が損益回復と資本効率改善の鍵になります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で0.40%（= 純利益率0.33% × 総資産回転率0.456回 × レバレッジ2.70倍）。純利益率は0.33%に沈み、営業利益率は約0.67%、EBITDAマージンは4.7%と薄利。粗利率は28.3%を維持するも、販管費・固定費の相対的な重さと金利負担がマージンを圧迫。インタレストカバレッジは1.1倍と脆弱域で、財務費用の圧力が明確。売上▲9.2%に対して営業利益▲80.4%となり、営業レバレッジ（DOL）は約8.7倍と高い。これは高い固定費構造または一過性コストの影響を示唆。減価償却費72億円規模に対しEBIT（約120億円）とのバランスから、非現金費用の存在はキャッシュ創出に一定の支え。ただし、低い純利益率と高いレバレッジの組み合わせはROEを抑制しており、損益の回復には営業利益率の引き上げと金利負担の軽減が不可欠。

成長性評価

売上は前年同期比▲9.2%の減収で、需要の鈍化、案件のずれ込み、価格競争などが示唆される。営業利益は▲80.4%と大幅減で、売上ボリュームの低下に対する固定費吸収の悪化が顕著。粗利率28.3%は一定維持されているため、ミックス悪化よりも固定費・販管費の相対比率上昇の影響が大きい可能性。純利益0.33%と低水準は、営業段階の圧迫に加え、支払利息（11億円）の影響も無視できない。EPSは6.77円で、前年からの大幅低下を示唆。短期的には、受注の回復、価格転嫁、原価改善、プロジェクト採算の徹底が改善ドライバー。中期的には、公共・社会インフラ、エンタープライズDX、デバイス事業の高付加価値領域シフトが売上持続性を左右。現時点のデータでは投資CF・設備投資・研究開発活動の詳細が未開示で、成長投資の強度は不明。営業CFの強さは在庫・売掛の取り崩しによる一時的要因の可能性があり、持続性の見極めが必要。

財務健全性

総資産3,930億円、負債2,652億円、純資産1,455億円規模。負債資本倍率1.82倍とレバレッジはやや高め。流動資産2,318億円、流動負債1,670億円で流動比率138.9%、運転資本は648億円強と短期の支払い余力は確保。当座比率も138.9%（棚卸未開示のため同値）で、キャッシュ・受取債権の厚みが示唆される。一方、インタレストカバレッジ1.1倍は財務耐性の課題を示す。金利感応度が高く、追加の借入や金利上昇は利益を圧迫しやすい。財務CFは▲101億円で、有利子負債の返済や配当・自己株関連などの資金流出の可能性があるが、内訳は未開示。自己資本比率は未開示であり、資本構成の精緻な評価には制約があるが、総体として負債依存は軽くない水準。

キャッシュフロー品質

営業CFは153億84百万円と大幅なプラスで、純利益5億87百万円に対して26.21倍のキャッシュ創出。減価償却費72億円を踏まえると、利益よりもキャッシュが厚い四半期で、運転資本の解放（売掛金回収・在庫減少など）が寄与した可能性。投資CFは未開示で、当期の設備投資・戦略投資の規模は不明。FCFは未開示（0表記）であり、厳密なフリーCF評価はできない。財務CFは▲101億08百万円で、返済優先によるレバレッジ調整または配当・その他支出の可能性があるが詳細は不明。運転資本は648億86百万円と厚みがあり、期中の運転資本改善が営業CFを押し上げたとみられる。キャッシュフローの質は短期的には良好だが、運転資本の取り崩しが一巡した後の持続性と、投資CFの実態確認が重要。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは本データでは未開示（0表記）につき、定量的な持続可能性評価は保留。EPSは6.77円、純利益は5億87百万円と小さく、当期利益水準からみる限り高水準の配当余力は限定的。営業CFは153億円と厚く、仮に安定的な投資CF・財務CFが確認できれば、キャッシュベースの分配余力は一定程度示唆される。もっとも、インタレストカバレッジ1.1倍、レバレッジ1.82倍と財務余裕度は高くないため、配当方針は財務健全性維持と投資優先のバランス次第。今後の配当見通しは、通期利益回復、投資CFの水準、負債削減の進捗に連動。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動と案件の期ずれによる売上ボラティリティ（売上▲9.2%）
• 固定費負担の高さに起因する高い営業レバレッジ（推定DOL約8.7倍）
• 価格競争・プロジェクト採算管理の難易度上昇によるマージン圧迫
• 部材・人件費の上昇と価格転嫁のタイムラグ
• 公共・社会インフラ案件の入札環境・政策動向への依存

財務リスク:

• インタレストカバレッジ1.1倍と金利負担の重さ
• 負債資本倍率1.82倍とレバレッジの高さ
• 投資CF未開示によるFCF持続性の不確実性
• 運転資本の取り崩しに依存した営業CFの変動リスク

主な懸念事項:

• 営業利益率の急低下（約0.67%）とROE0.40%の低迷
• 売上縮小下での固定費吸収悪化
• 金利上昇局面での財務耐性の脆弱性（ICR 1.1倍）
• 投資水準・配当方針の不透明感（関連情報未開示）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上▲9.2%に対し営業利益▲80.4%と、高い営業レバレッジが損益を増幅
• 粗利率28.3%は維持も、販管費・金利負担で営業・最終利益率が圧迫
• ROE0.40%・ICR1.1倍と資本効率・財務余裕度は低位
• 営業CF153億円とキャッシュ創出は良好だが、運転資本要因の可能性が高く持続性は未検証
• 流動比率138.9%、運転資本約649億円で短期流動性は確保

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と売上総利益率のトレンド
• 販管費率と固定費削減の進捗（営業利益率の回復度合い）
• インタレストカバレッジと有利子負債残高の推移
• 運転資本回転（売掛・在庫・買掛）の改善持続性
• 投資CF（設備投資・R&D・M&A）の規模とリターン
• 通期ガイダンス達成確度（売上・営業利益）

セクター内ポジション: 国内エレクトロニクス・ICTソリューション同業と比べ、現局面では利益率・ROE・カバレッジが劣後し、営業レバレッジの高さゆえに業績ボラティリティが相対的に大きい。一方、流動性と運転資本の厚みは短期安定性の支えであり、案件ミックス改善とコストコントロールが奏功すれば収益性の立て直し余地は残る。

免責事項

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