株式会社トラース・オン・プロダクト 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.30億円
• 営業利益: -33百万円
• 当期純利益: -37百万円
• 1株当たり当期純利益: -7.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社トラース・オン・プロダクト（連結、JGAAP）の2026年度Q3は、売上高3.30億円（前年同期比±0%）と横ばいの一方、営業損失3,300万円、経常損失3,200万円、当期純損失3,600万円と赤字継続の決算となりました。粗利益率は45.9%と高水準を維持しているものの、販管費が1.84億円（売上比56%）と重く、営業段階で損失に転じています。営業利益率は-10.0%、経常利益率は-9.7%、純利益率は-10.91%で、収益性の改善余地が大きい状態です。総資産は5.86億円、純資産は3.75億円で、財務レバレッジは1.56倍、総資産回転率は0.563回、デュポン分解の結果ROEは-9.60%となっています。自己資本比率は計算上約64%（=3.75億円/5.86億円）と資本のクッションは厚く、短期の財務健全性は高いと評価できます。流動資産4.36億円に対し流動負債5,493万円で、流動比率794%、当座比率754%と潤沢な流動性を確保しています。棚卸資産は2,183万円で、期末在庫ベースの概算在庫回転は約8.2回（売上原価1.79億円/期末棚卸2,183万円）と、過大在庫の兆候は限定的に見えます。支払利息は66万円と軽微で、金利負担は収益圧迫要因としては小さい部類です。一方、粗利と販管費のミスマッチが主因の営業赤字であり、固定費（人件費・開発費・販促費など）に対する売上の絶対規模が不足している可能性が高いです。売上横ばいの中で粗利率は守れているため、価格政策と製品ミックスは相応に機能している一方、販売効率・費用効率の改善が急務です。運転資本は3.81億円と厚く、キャッシュコンバージョンサイクルの効率化（在庫・債権回収）によりフリーキャッシュフローの改善余地があります。期中キャッシュフロー情報（営業CF・投資CF・財務CF）は不記載で、FCFの実勢は判定できません。EPSは-7.63円、配当は0円であり、赤字局面では減配耐性よりも損益の早期黒字化が優先課題です。税金等4百万円の計上は、赤字であっても均等割等の税負担が発生している可能性を示唆します。全体として、バランスシート・流動性は堅固で短期の資金面リスクは限定的、しかしP/Lは販管費負担の重さから赤字で、営業レバレッジの高い利益構造が課題です。売上の成長再加速または販管費の最適化により、黒字化への感応度は高いと推定されます。今後は受注動向、費用抑制の進捗、在庫・債権の回転効率、ならびに金利負担および研究開発/新製品投入の費用対効果が主要な注目点となります。なお、キャッシュフロー計算書や減価償却費、株式数などに不記載項目があり、キャッシュ創出力や1株指標の精緻な評価には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

デュポン分析の観点では、ROE=-9.60%は純利益率-10.91%×総資産回転率0.563回×財務レバレッジ1.56倍に整合します。粗利益率45.9%と高い一方、販管費1.84億円（売上比約56%）が営業損失の主因で、営業利益率は-10.0%です。経常ベースでも-9.7%と、金融損益・営業外は損益を大きく悪化させていません。費用構造は固定費比率が高く、わずかな売上増でも利益の改善幅が大きい“営業レバレッジの高い”構造とみられます。例えば、販管費一定前提で売上が10%（+3,300万円）増加し粗利率45.9%を維持できれば、粗利は約+1,515万円増、営業損失は約-1,785万円に縮小します。逆に売上が10%減なら赤字拡大幅は同程度となり、トップラインに対する感応度が高い点はリスクでもあります。利益率の質の面では、粗利率の維持が確認できるため価格競争の影響は限定的と推測される一方、販促・人員・開発等の先行投資回収が遅れている可能性があります。支払利息は66万円と軽微で、金利負担が利益を圧迫しているわけではありません。

成長性評価

売上は3.30億円で前年同期比±0%と成長の停滞が見られます。粗利率45.9%を維持しているため、製品/サービスの価格優位性やミックスは堅調と推察されますが、量的成長が伴っていません。利益の質は、営業赤字であることから現時点では弱い評価となりますが、粗利率が高水準であることは黒字化ポテンシャルを裏付けます。今後の見通しは、受注残、パイプライン（新規顧客・新製品）、および費用最適化の進捗に大きく依存します。短期的には販管費コントロール（採算の低いチャネル/案件の見直し、販促効率化）、中期的にはスケール拡大による固定費の希釈が鍵です。売上の持続可能性判断には、繰延収益/サブスク比率やリピート率等の開示が必要ですが、当該情報は不記載であり、現段階では慎重評価が妥当です。

財務健全性

流動性は非常に高く、流動比率794%、当座比率754%、運転資本3.81億円と短期支払能力は極めて良好です。総資産5.86億円、純資産3.75億円から算出する自己資本比率は約64%で、財務の耐久性は高いと評価できます（自己資本比率0.0%の表示は不記載項目の影響とみなし、計算可能な数値で評価）。負債合計2.12億円のうち流動負債は5,493万円で、長期性負債が相対的に多い構成と推察されます。支払利息は66万円と軽微で、金利上昇感応度は限定的です。インタレストカバレッジは-49.8倍（営業損失ベース）と機械的には低いものの、金利負担の絶対額は小さいです。資本構成はレバレッジ1.56倍と保守的で、追加の成長投資余力は残されています。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFが不記載のため、利益と現金創出の連動性（営業CF/純利益）やフリーキャッシュフローの実勢は評価できません（算出上0は不記載を意味）。一方、運転資本が3.81億円と厚く、在庫2,183万円は期末ベースで売上原価に対して約8.2回転と概ね適正に見えます。債権・債務の内訳が不明のため、回収/支払いサイトの評価はできません。減価償却費が不記載でEBITDAも0表記ですが、実際の非現金費用が把握できないため、キャッシュ利益の品質評価には制約があります。改善施策としては、在庫最適化と回収強化による運転資本圧縮、費用の現金化（レンタル/外注の見直し）などが想定されます。

配当持続性

年間配当は0円、赤字（EPS -7.63円）であるため、現状の利益水準では配当再開余地は限定的です。FCFカバレッジは不記載により判定不可で、配当性向も0%表記は不記載の影響を含む可能性があります。バランスシートは強固（自己資本比率約64%）であるため、将来的な黒字転換とキャッシュ創出が安定化すれば配当方針の見直し余地はありますが、短期的には内部留保による事業安定化と成長投資の優先が合理的と考えます。配当再開の前提として、通期の安定黒字化、営業CFのプラス転換・継続性、資金需要（成長投資/運転資金）の見積りが重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上横ばいによる固定費未吸収（販管費率約56%）
• 営業レバレッジの高さに起因する利益感応度の大きさ
• 新規受注・更新案件への依存度（パイプライン情報不明）
• 製品/サービスミックス変化による粗利率の低下リスク
• 人材確保・開発投資の先行と回収タイミングのミスマッチ

財務リスク:

• 営業赤字継続に伴う資金消費リスク（CF情報不記載で把握不可）
• 長期性負債比率の相対的高さ（返済スケジュール不明）
• 金利上昇局面での利払い増加（現状は負担小）
• 運転資本の厚み（3.81億円）に伴うキャッシュ回収遅延リスク

主な懸念事項:

• 粗利率は高いが販管費が過大で営業赤字が継続
• 売上成長の停滞（前年比±0%）
• キャッシュフローの開示不足によりFCFの健全性を判断できない

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率45.9%と価格・ミックスは堅調、一方で販管費率56%が収益を圧迫
• ROEは-9.60%、レバレッジ1.56倍と保守的だが赤字により自己資本効率は低下
• 流動比率794%、当座比率754%、自己資本比率約64%で財務耐性は強い
• 営業レバレッジが高く、売上の小幅な伸長や費用最適化で損益改善余地が大きい
• CF情報不記載によりキャッシュ創出力の定量評価は不可

注視すべき指標:

• 売上成長率（QoQ/YoY）と受注残・パイプライン
• 販管費率および固定費の削減進捗
• 粗利益率の持続性（価格改定・ミックス変動の影響）
• 運転資本回転（在庫回転、売上債権回転、買入債務回転）
• 営業CF・FCFのプラス転換と継続性
• 利払い負担（支払利息）と有利子負債の期間構成

セクター内ポジション: 同業の小型テック/製造系ニッチ企業と比べ、バランスシートの健全性は上位、収益性（営業利益率・ROE）は下位。粗利率は上位層だが、スケール不足と販管費の重さで営業赤字。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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