サクサ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 196.82億円
• 営業利益: 11.67億円
• 当期純利益: 11.28億円
• 1株当たり当期純利益: 141.90円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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総括

サクサ株式会社（6675）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は1,968億円で前年同期比横ばい（+0.0%）となる一方、営業利益は116.7億円で同-5.7%、当期純利益は82.2億円で同-27.1%と、増益の勢いに陰りが見られました。粗利益率は30.6%と堅調な水準を維持しましたが、営業利益率は5.9%（=116.7億円/1,968億円）で若干低下し、固定費の吸収が進みにくい局面がうかがえます。デュポン分析では、純利益率4.18%、総資産回転率0.451回、財務レバレッジ1.41倍の積によりROEは2.66%にとどまり、資本効率は控えめです。営業キャッシュフローは-30.9億円とマイナスで、純利益に対する営業CF/純利益比率は-0.38と利益のキャッシュ創出力に課題が見られます。財務キャッシュフローは+204.5億円と大きく、当期は資金の外部調達（または自己株・配当関連の資金フローの反映）が資金繰りを補った可能性があります。負債比率は低位で、負債資本倍率0.47倍、インタレストカバレッジ89.8倍と財務耐性は高い一方、成長投資や株主還元の原資を内部資金で賄えるかは足元のキャッシュ創出次第です。流動性は流動比率253.7%、当座比率234.8%と厚く、短期の資金繰りリスクは限定的です。運転資本は1,785.9億円で、棚卸資産は219.9億円（売上原価対比の回転日数目安：約29日）と良好な水準ですが、運転資本の積み上がりが営業CFマイナスに影響した公算があります。EBITDAは138.4億円、EBITDAマージン7.0%で、減価償却費21.7億円（売上比1.1%）と資本集約度は低めです。支払利息は1.3億円と軽微で、金利上昇局面でも感応度は限定的です。配当は期中情報では0円（配当性向0.0%）であり、将来の配当方針はフリーキャッシュフロー創出力の回復に依存します。EPSは141.90円と収益力は一定水準を維持する一方、ROEは2.66%と自己資本規模に対し収益の伸びが相対的に抑制されています。売上は横ばいであるにもかかわらず営業利益が減少していることから、コスト上昇や製品ミックス変化、SG&Aの先行投資等による営業レバレッジの逆回転が示唆されます。総じて、収益性は安定的ながら伸長は鈍化、キャッシュフローの質に短期的な改善余地、バランスシートは健全という評価です。なお、一部指標は未記載（0表示）であり、投資CF・現金同等物・発行株式数等の詳細が不明なため、FCFや1株指標の精緻化には限界があります。データは上期累計の可能性が高く、通期換算や季節性の影響には留意が必要です。

収益性分析

ROEは2.66%で、デュポン分解では純利益率4.18% × 総資産回転率0.451回 × 財務レバレッジ1.41倍により説明できます。純利益率は当期純利益82.2億円/売上1,968億円に一致し、粗利率30.6%に対して販管費・その他費用の増加が営業利益率5.9%までマージンを圧縮した形です。経常利益1,229百万円に対する支払利息13百万円は軽微で、金融費用は利益率の大きな圧迫要因ではありません。EBITDAマージン7.0%とEBITマージン5.9%のスプレッドは1.1ポイントで、減価償却負担は小さく、キャッシュEarningsの安定性は本来高い構造です。売上横ばいにもかかわらず営業利益が-5.7%となった点は、営業レバレッジの逆作用（固定費・人件費・R&D/販促費の先行投資）や製品ミックス悪化を示唆します。総資産回転率0.451回は期中平均資産不明の中での点推計ですが、資産効率は中庸で、在庫回転（約29日相当）も大きな滞留は見られません。財務レバレッジ1.41倍は保守的で、ROE押上げ効果は限定的です。今後のROE改善には、(1) 営業利益率の回復（価格転嫁・ミックス改善・固定費抑制）、(2) 総資産回転率の改善（在庫・売上債権の圧縮）、のいずれか（または両方）が必要です。

成長性評価

売上高は前年比+0.0%と横ばいで、需要面の伸長は確認できません。営業利益-5.7%、純利益-27.1%の減益幅拡大は、原価・人件費・販促等のコスト増や為替・製品ミックスの影響を示唆します。粗利率30.6%は維持されているため、粗利段階では耐性がある一方、販管費の伸びが相対的に上回った可能性が高いです。EBITDAマージン7.0%と一定のキャッシュ創出余地はあるものの、上期の営業CFが-30.9億円であることから、成長のための先行投資や運転資本増によってキャッシュ面では見かけの利益に追随していません。短期的な見通しでは、価格転嫁の進展、ミックス改善、稼働率上昇が確認できれば営業レバレッジが再び正に働く余地があります。中期的には、資産効率の改善（特に売上債権・在庫の回転向上）と固定費の最適化が収益成長の主要ドライバーです。データ制約により受注残、高付加価値領域の売上構成、為替感応度は不明で、成長持続性の評価には追加開示が必要です。

財務健全性

総資産4,368.1億円に対し負債1,443.8億円、純資産3,093.7億円で、負債資本倍率0.47倍と保守的な資本構成です。流動資産2,947.6億円、流動負債1,161.7億円により流動比率は253.7%、当座比率234.8%と短期支払余力は高水準です。運転資本は1,785.9億円で、運転資金の厚みが資金繰りのバッファとなる一方、キャッシュ吸収要因にもなり得ます。インタレストカバレッジは89.8倍（EBIT/支払利息）で、金利上昇リスクの感応度は低いです。自己資本比率は未記載（0表示）ですが、純資産/総資産ベースでは約70.8%とみなせる水準で、実質的な財務安全性は高いと評価できます。

キャッシュフロー品質

営業CFは-30.9億円で、当期純利益82.2億円に対する営業CF/純利益は-0.38と、利益のキャッシュ転化が遅延しています。要因としては運転資本（売上債権・棚卸資産）の増加や前受・買掛の減少が想定されます（詳細内訳は未記載）。減価償却費は21.7億円と小さく、EBITDA138.4億円からみれば本来のキャッシュ創出力はあるはずですが、期中の運転資本変動がそれを上回ったと推測されます。投資CFは未記載（0表示）で、設備投資額・M&A等の判断はできません。このためフリーキャッシュフロー（FCF）の精緻な把握は困難です（提供値は0円）。財務CFは+204.5億円と大きく、外部資金の調達や配当・自己株関連のネット効果が正で資金繰りを補っています。短期的には、営業CFの黒字化と運転資本の最適化（売上債権回収・在庫適正化）がキャッシュフロー品質改善の鍵です。

配当持続性

期中の年間配当は0円、配当性向0.0%とされており、現時点では還元実績は確認できません。EPSは141.90円で理論上の支払い余力はあるものの、営業CFが-30.9億円、投資CF未記載のため、キャッシュベースでの持続可能性評価は限定的です。仮に配当を再開する場合、目安として配当性向30%で1株当たり約42円相当が想定されますが、FCFカバレッジは投資CF情報が欠落しているため評価不能です。バランスシートは健全（負債資本倍率0.47倍）で、配当余力はある一方、まずは営業CFの安定化・正味FCFの確立が前提条件となります。配当方針の見通しは未開示のため、今後の方針開示や通期業績・キャッシュの進捗を注視すべきです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上横ばい下での固定費増による営業レバレッジ逆回転
• 製品・顧客ミックス悪化による営業・純利益率の低下
• 価格転嫁の遅れや原材料・人件費上昇
• 需要サイクルや設備投資動向に左右される受注変動
• 為替変動による粗利率への影響（詳細感応度は不明）

財務リスク:

• 営業CFのマイナスによる短期的な資金繰り圧力（運転資本の積み上がり）
• 投資CF未開示に伴うFCF不確実性
• 財務CFへの依存度上昇の可能性（外部調達・自己株関連の影響）
• 金利上昇耐性は高いが、景況悪化時の売掛回収遅延リスク

主な懸念事項:

• 純利益が前年比-27.1%と減益幅が大きい点
• 営業CF/純利益が-0.38で利益のキャッシュ化が進んでいない点
• 売上が横ばいにもかかわらず営業利益が-5.7%と下押しされている点
• 投資額の情報欠如によりFCFや成長投資の評価が困難な点

投資示唆

重要ポイント:

• ROE2.66%と資本効率は控えめ、改善にはマージン・回転率の底上げが必要
• 粗利率30.6%は維持も、販管費増で営業利益率5.9%へ圧縮
• 営業CF-30.9億円でキャッシュフローの質に短期的な課題
• 流動比率253.7%・負債資本倍率0.47倍と財務余力は高い
• EBITDAマージン7.0%、インタレストカバレッジ89.8倍で耐性は良好

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益の改善（目安：>0.8）
• 売上債権・棚卸資産回転日数（在庫目安：<30日維持、債権短縮）
• 営業利益率（目安：6%台後半への回復）
• 受注動向・価格転嫁進捗・製品ミックスの質
• 純資産回転率・総資産回転率の改善（>0.5回）

セクター内ポジション: 同業内での財務健全性は高い一方、収益性・資本効率は中位〜やや劣後。短期的なキャッシュフローの質が相対比較上の弱点で、持続的な成長評価には運転資本の最適化とマージン回復が前提。

免責事項

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