東洋電機株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.55億円
• 営業利益: 27百万円
• 当期純利益: 99百万円
• 1株当たり当期純利益: 12.77円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

東洋電機株式会社（66550）の2026年度第2四半期は、売上高が37.55億円で前年同期比-16.3%、営業利益が0.27億円（-54.6%）、当期純利益が0.53億円（-49.2%）と、トップラインの減速に加え利益の落ち込みが相対的に大きい局面となりました。粗利益率は30.3%と比較的堅調ですが、営業利益率は0.7%まで低下しており、固定費の吸収不足を示唆します。デュポン分析では純利益率1.41%、総資産回転率0.357回、財務レバレッジ1.65倍からROEは0.83%にとどまり、資本効率は控えめです。経常利益0.83億円に対し支払利息0.91億円、インタレストカバレッジは3.0倍と、金利負担は管理可能な範囲にありますが余裕度は高くありません。流動比率260.6%、当座比率251.7%、運転資本46.29億円と、短期流動性は厚く、防御的なバランスシートが確認できます。貸借対照表の総資産1,051.8億円、負債合計44.69億円、純資産63.62億円の開示に基づけば、自己資本の厚みは高水準と推測されます（自己資本比率は項目としては0%表記ですが、これは未記載扱い）。営業CF・投資CF・財務CFは未開示（0円表記）であり、キャッシュフローの実態把握はできません。FCFや営業CF/純利益比の実力値評価ができないため、利益のキャッシュ化度合いの検証に制約があります。配当は年間0円、配当性向0%の開示で、現在は内部留保優先の方針か、または未決定・未開示フェーズとみられます。売上の減少率（-16.3%）に対して営業利益の減少率（-54.6%）が大きいことから、負の営業レバレッジが発生している可能性が高いです。SG&A（推計）は粗利113.90億円から営業利益0.27億円を差し引いた約111.20億円規模で、売上高比で約29.6%とみられ、コスト最適化の余地が論点です。総資産回転率0.357回と資産効率は低めで、需要軟化に伴う生産・在庫・受注の最適化が課題になり得ます。金利上昇環境下での利息負担は現状耐性があるものの、利益水準が薄い局面では注意が必要です。今後はトップラインの回復と粗利率の維持・改善、ならびに固定費の柔軟化による営業レバレッジ改善がROEの引き上げに不可欠です。データ面ではキャッシュフロー関連や減価償却費が未開示であり、実力EBITDAやFCFの評価は留保が必要です。総じて、短期的には収益性の鈍化が懸念される一方、流動性の厚さが耐性を与えている局面と評価します。

収益性分析

ROEは0.83%で、デュポン分解は純利益率1.41%×総資産回転率0.357回×財務レバレッジ1.65倍。営業利益率は0.7%（27百万円/3,755百万円）と低下し、粗利益率30.3%とのギャップから販管費率は約29.6%と推計されます。粗利は維持されているものの、固定費の相対的な硬直性が高く、売上減に対する利益感応度が大きくなっています。前年同期比で売上-16.3%に対し営業利益-54.6%と減益幅が拡大しており、負の営業レバレッジが顕在化。経常利益83百万円に対し支払利息9.1百万円でインタレストカバレッジは3.0倍と一定の余裕はあるが、営業利益水準が薄いため金利感応度は高め。税費は法人税等5.6百万円で、経常利益ベースの単純実効税率試算は約6〜7%程度と低位（補助金・税効果や四半期按分の影響の可能性）。資産効率（総資産回転率0.357回）は低めで、稼働率・受注の改善が収益性回復の鍵。全体として、マージンの質は粗利は保ちつつ販管費構造の重さがボトルネック。

成長性評価

売上高は37.55億円で前年比-16.3%と縮小。営業利益は0.27億円（-54.6%）、当期純利益は0.53億円（-49.2%）と、売上減少に対して利益の落ち込みが相対的に大きい。粗利益率30.3%は一定維持されており、価格・ミックス面の耐性はあるが、数量減の影響で固定費負担が重くなっているとみられます。総資産回転率0.357回からみて、足元は需要軟化または案件遅延の影響が残存。短期的な成長見通しは、受注動向の底打ちと出荷平準化、コスト最適化の進捗に依存。中期では、粗利率の維持と固定費の柔軟化（変動費化、外注・原価最適化）により、売上横ばいでも営業利益率の回復余地はあり。利益の質については、キャッシュフロー未開示のため検証が困難で、売上計上と入金ギャップ（運転資本の増減）を注視する必要がある。外部環境（金利・部材コスト・為替）次第で、粗利圧迫または改善の振れ幅も想定される。

財務健全性

流動資産75.11億円、流動負債28.82億円で流動比率260.6%、当座比率251.7%と、短期の支払能力は非常に良好。運転資本は46.29億円と厚く、在庫は2.56億円と軽量、売掛金等の構成比が高い可能性。負債資本倍率0.70倍はレバレッジが抑制的で、自己資本の厚さが示唆される（自己資本比率の数値は未開示）。支払利息9.1百万円に対し経常利益83百万円で、金利耐性は一定水準。総資産1,051.8億円、負債446.9億円、純資産636.2億円の構成から、資本のクッションは厚いとみられ、財務健全性は相対的に高い。もっとも、資産回転率が0.357回と低いため、資産の稼働効率向上が課題。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFの開示が0円表記であり、四半期のキャッシュ創出力は評価不能（未開示）。このため、営業CF/純利益比率やフリーキャッシュフロー（FCF）の実力値は算出不可。利益とキャッシュの乖離（売上債権・前受・仕入債務の変動等）を検証できない点が最大の制約。運転資本は46.29億円と厚く、売掛債権回収や在庫回転の管理がキャッシュ創出の鍵。在庫は2.56億円と軽量で、キャッシュ化の阻害要因は限定的と推測される一方、売上減の局面では売掛回収のタイミングがCFに影響しやすい。減価償却費は未開示であり、EBITDAや維持投資の水準も判断不可。短期的には、受注から入金までのリードタイムと前受・前払の動向確認が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%の開示で、現時点の株主還元は抑制的（もしくは未決定）。EPSは12.77円で黒字を確保しているが、FCFが未開示のためキャッシュベースの配当余力は評価できない。利益水準が薄く（営業利益率0.7%）、金利負担の余裕も限定的（インタレストカバレッジ3.0倍）であることから、安定配当再開には収益性回復とキャッシュ創出の確認が前提。方針見通しとしては、短期は内部留保優先、業績底打ち・CF改善後に段階的な配当再開の可能性という構図が妥当。評価の鍵は、今後の受注・粗利率・販管費最適化と、営業CFの黒字確度。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動・案件遅延による売上ボラティリティ
• 固定費の硬直性に起因する負の営業レバレッジ
• 原材料・部材価格上昇や為替変動による粗利圧迫
• 競争激化による受注単価下落リスク
• サプライチェーン混乱による納期遅延・ペナルティ

財務リスク:

• 利益水準が薄い局面での金利上昇耐性の低下
• 資産回転率の低下に伴う資金効率の悪化
• 運転資本膨張による営業CFの圧迫可能性
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性

主な懸念事項:

• 売上-16.3%に対し営業利益-54.6%と減益の拡大
• 営業利益率0.7%までの低下と販管費の重さ
• キャッシュフロー・減価償却費が未開示で質の評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利益率30.3%は維持も、販管費率約29.6%で営業利益率が0.7%に低下
• デュポン分解からROE0.83%と資本効率は低水準
• 流動比率260.6%、当座比率251.7%で流動性は厚い
• インタレストカバレッジ3.0倍で金利負担は管理可能だが余裕は限定的
• キャッシュフロー未開示によりFCFの持続性評価は留保

注視すべき指標:

• 受注残とブック・トゥ・ビルの推移
• 営業利益率と販管費率（固定費の変動化進捗）
• 総資産回転率と在庫回転・売上債権回転日数
• 営業CFとFCF、営業CF/純利益比
• インタレストカバレッジと有利子負債コスト

セクター内ポジション: 同業平均と比べ短期流動性は優位だが、資産回転率と営業利益率は見劣り。トップライン回復とコスト最適化が進めば収益性ギャップの縮小余地。

免責事項

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