不二電機工業株式会社 2026年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 28.48億円
• 営業利益: 1.73億円
• 当期純利益: 1.45億円
• 1株当たり当期純利益: 27.06円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

不二電機工業（単体、JGAAP）の2026年度Q3は、売上高2,848百万円（前年同期比-1.9%）、営業利益173百万円（-40.4%）、経常利益206百万円、当期純利益145百万円（-30.8%）と減益色が濃い決算でした。粗利益率は35.0%と一定の水準を維持した一方で、営業利益率は6.1%（=173/2,848）まで低下し、コスト増やミックス悪化、固定費負担の相対的上昇が示唆されます。デュポン分解によるROEは1.39%（純利益率5.09%×総資産回転率0.251×財務レバレッジ1.09）と低位で、資産効率の鈍さとレバレッジの低さが自己資本収益性を抑えています。総資産は11,369百万円、純資産10,460百万円、負債合計835百万円と実質無借金に近い極めて堅固な財政基盤です。流動比率は1,012.7%、運転資本は5,907百万円と潤沢で、短期的な資金繰りリスクは極めて低いと評価します。支払利息は0.8百万円にとどまり、インタレストカバレッジは205.5倍と金利耐性は非常に高い状態です。経常利益に対する税金等100.9百万円から試算される実効税率は約49%（=100.9/206）と見られ、税負担が純利益率を圧迫した可能性があります（開示指標の「実効税率0.0%」は不記載扱い）。キャッシュフロー、減価償却、棚卸資産、EBITDA、配当等が不記載のため、FCFや在庫回転、設備投資負担の正確な評価は現時点で困難です。EPSは27.06円である一方、発行済株式数や一株当たり純資産等の株式情報が不記載のため、バリュエーション指標の確認は限定的です。売上が小幅減にとどまる中で利益が大幅減となっており、コスト構造の硬直性や固定費吸収の弱さ（営業レバレッジの高さ）が示唆されます。総資産回転率0.251回は資産の過大または運転資本過多の可能性を示し、資産効率の改善余地が大きいです。配当は不記載（0表記）で、配当性向・FCFカバレッジの評価は不可ですが、財務余力の大きさから方針次第で柔軟性は高いと見られます。全体として、財務安全性は極めて高い一方、収益性低下と資産効率の低さがROEを抑制しており、コスト最適化と資産圧縮（または売上高成長の再加速）が主要な改善ドライバーです。データの制約上、キャッシュフロー品質、減価償却・設備投資、在庫管理の実態は未確認であり、通期見通しの精度には留意が必要です。短期的には利益率の底打ちと固定費コントロール、税負担の平準化が注目ポイントで、中期的には資産回転率の改善と適切な資本配分（成長投資・自社株・配当）のバランスが株主リターン向上の鍵になります。

収益性分析

ROEは1.39%と低水準で、内訳は純利益率5.09%×総資産回転率0.251×財務レバレッジ1.09。純利益率は売上総利益率35.0%に対して営業利益率6.1%、経常利益率7.2%（=206/2,848）、最終利益率5.1%と、販管費・固定費の負担および税負担で段階的に希薄化。前年対比で営業利益が-40.4%と大幅悪化しており、限界利益率の低下または固定費吸収の不足が示唆される。支払利息は0.8百万円と軽微で金融費用の影響は限定的。営業レバレッジは高めと推測され、売上小幅減（-1.9%）に対して営業利益が大きく減少した点が証左。EBITDA・減価償却が不記載のためEBITDAマージンやD&A負担の分析は不可だが、営業利益率の低下は実効的なコストアップ（人件費・エネルギー・部材）や製品ミックスの悪化の可能性。税金等100.9百万円から実効税率は約49%と推定され、税率の高さが最終利益を押し下げROE低下に寄与。

成長性評価

売上高は2,848百万円（-1.9%）と横ばい圏で、需要の底堅さはあるものの成長モメンタムは鈍い。営業利益は173百万円（-40.4%）と大幅減益で、短期的なコスト圧力や受注ミックスの変化が示唆される。経常利益206百万円に対し税負担が重く、最終利益145百万円（-30.8%）まで圧縮。粗利率35.0%は一定だが、販管費率の上昇が営業利益率を6.1%まで低下させた可能性。総資産回転率0.251回からみて資産効率が低く、成長の質（資本効率面）は課題。キャッシュフロー、設備投資、在庫の開示がなく、成長の持続可能性（受注残・投資回収・在庫調整）評価は限定的。見通しとしては、(1) 固定費の最適化、(2) 価格転嫁や高付加価値製品比率の引き上げによる粗利改善、(3) 運転資本圧縮による資産回転率向上が利益回復の主なレバー。売上が横ばいでも、費用コントロールと税負担の平準化が進めば最終利益率の回復余地はある。

財務健全性

総資産11,369百万円に対し負債835百万円、純資産10,460百万円。負債資本倍率0.08倍、実質的に低レバレッジで財務健全性は極めて高い。流動資産6,554百万円、流動負債647百万円で流動比率1,012.7%、当座比率も同水準と流動性は非常に潤沢。運転資本5,907百万円と大きく、資本が運転資産に厚く滞留している可能性。金利負担は0.8百万円と軽微で、金利上昇局面でも感応度は低い。自己資本比率の数値は不記載（0表記）だが、実質自己資本比率は約92%（=10,460/11,369）と推定される。短期および長期の支払能力に問題は見当たらない。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載（0表記）で、FCFやキャッシュコンバージョンの定量評価は不可。営業CF/純利益比率、EBITDA、減価償却費も不記載で、利益のキャッシュ化や減価償却負担の妥当性は判断できない。運転資本が5,907百万円と大きく、在庫（不記載）・売上債権・前払金等の圧縮余地がCF創出の主要ドライバーとなる可能性。利益率が低下している局面では、運転資本の効率化と設備投資の選別がFCF改善の鍵。短期的な資金繰りは潤沢な流動資産で十分に賄えるとみられるが、キャッシュ創出力の可視化には四半期CF開示の充実が必要。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジはいずれも不記載（0表記）で、定量的な持続可能性評価は不可能。EPSは27.06円であり、財務余力（実質自己資本比率約92%、低有利子負債）を踏まえると、方針次第で還元余地はあると推測される。もっとも、現状は利益率低下局面であり、配当維持・増配の議論には(1) 本業CFの安定性、(2) 必要な成長投資・更新投資の水準、(3) 運転資本の最適化進捗の確認が前提。配当方針の見通しは、中期的には利益体質の回復とFCF創出力の可視化次第で柔軟性が高まる可能性があるが、現時点では判断保留が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費負担の高止まりによる営業レバレッジの負の作用（売上の小幅変動が利益に大きく波及）
• 製品ミックス悪化・価格競争に伴う粗利率の低下
• 半導体・産業機器サプライチェーンの需給変動による受注・在庫調整
• エネルギー・原材料価格の高止まり
• 顧客業種の設備投資動向に連動した景気感応度
• 人件費・外注費の上昇によるコストプッシュ

財務リスク:

• 資産回転率0.251回に示される資産効率の低さ（資本の滞留）
• 運転資本の大きさに伴うキャッシュコンバージョンの遅延リスク
• CF・減価償却・在庫等の不記載によるモニタリング精度の低下
• 税負担の高止まり（実効税率推定約49%）による最終利益圧迫

主な懸念事項:

• 営業利益率の急低下（6.1%）の持続性と要因特定
• 税負担の水準と平準化可能性
• 運転資本効率の改善余地（在庫・債権回収）
• FCFの創出力（CF開示がなく現状評価不可）

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は悪化しROEは1.39%と低位、主因は営業利益率低下と資産回転率の低さ
• 財務安全性は極めて高く、低レバレッジ・高流動性で耐性は強い
• 売上は-1.9%と小幅減にとどまる一方、営業レバレッジが効いて利益が大幅減
• 税負担が重く最終利益率の回復には税率の平準化が鍵
• 運転資本圧縮と費用最適化が利益回復とROE改善の最短ルート

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（四半期推移）
• 受注動向と製品ミックス（高付加価値品比率）
• 運転資本回転（在庫・売上債権回転日数：開示要）
• 営業CF・FCF（キャッシュコンバージョンレシオ）
• 実効税率の推移と一過性要因の有無

セクター内ポジション: 同業内で財務体力は上位だが、収益性・資産効率は下位〜中位と推定。レバレッジを用いない保守的資本構成により底堅さはあるものの、ROE水準は見劣りし、改善にはコスト・価格戦略と運転資本効率化が不可欠。

免責事項

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