株式会社ダイヘン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,052.53億円
• 営業利益: 69.32億円
• 当期純利益: 45.20億円
• 1株当たり当期純利益: 216.41円

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期のダイヘンは、売上高105,253百万円（前年比+9.5%）、営業利益6,932百万円（同+36.9%）、当期純利益5,173百万円（同+22.7%）と、トップラインの拡大に対して利益が大きく伸長し、明確な営業レバレッジの発現を示しました。営業利益率は6.6%（前年同期推計5.3%）へ約1.3pt改善し、粗利率は26.5%と堅調で、価格改定・製品ミックス改善・コストコントロールの寄与がうかがえます。デュポン分解では純利益率4.91%、総資産回転率0.356回、財務レバレッジ1.85倍からROEは3.23%となり、資本効率はなお改善余地がある一方、収益率と効率性のバランスは安定しています。経常利益7,896百万円に対する税金1,768百万円から実効税率は概算で約22%と見受けられ、特別損益や持分非支配の影響（純利益が経常利益－税金より低い）を勘案すると、税負担は平常レンジにあります。キャッシュ面では営業CFが10,400百万円と純利益の約2.0倍に達し、利益のキャッシュ化は良好です。流動比率222.8%、当座比率186.7%と高水準で、運転資本は106,677百万円と潤沢、短期支払能力は極めて健全です。総資産295,816百万円、純資産159,993百万円から算定される自己資本比率は約54%と推定され、負債資本倍率0.86倍およびインタレストカバレッジ17.8倍からみても財務安全性は高いと評価できます。売上原価率は64.8%で、粗利率26.5%に対し販管費はおおよそ20.0%（20,993百万円）と、コスト構造は引き締まっています。在庫は31,329百万円で、上期ベースの在庫回転日数は概算84日と、需要環境の減速リスクを監視しつつも過大な積み上がりには見えません。EBITDAは10,051百万円、EBITDAマージン9.5%と、投下資本の回収力も改善傾向です。配当は不記載で、FCFも不記載のため配当余力評価は限定的ながら、営業CFの強さと低レバレッジは将来の株主還元の柔軟性を示唆します。なお、自己資本比率、キャッシュ残高、投資CF、発行株式数等に0表記がありますが、これは不記載項目であり、実際にゼロであることを意味しません。本分析は開示のある非ゼロデータ（損益、主要B/S、営業CF等）に基づいています。総じて、上期時点での収益・キャッシュ創出は好調で、価格/ミックス改善と固定費吸収により収益性が押し上げられていますが、通期に向けた在庫水準、設備投資動向、需要の持続性が注視点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率4.91% × 総資産回転率0.356回 × 財務レバレッジ1.85倍 = ROE 3.23%。営業利益率は6.6%（6,932/105,253）、経常利益率は7.5%（7,896/105,253）で、金融収支の寄与を含めても利益率は改善基調。前年同期の粗い逆算（売上約96,111百万円、営業利益約5,066百万円）から、営業利益率は約5.3%→6.6%へ1.3pt改善し、明確な営業レバレッジ（売上+9.5%に対して営業利益+36.9%）を確認。粗利率26.5%に対し販管費は約20.0%（20,993百万円）で、固定費の伸びは売上を下回った可能性。減価償却費3,119百万円を加味したEBITDAマージンは9.5%と、資本装備の重い事業構造下で堅調。インタレストカバレッジ17.8倍（EBIT/利息相当）から金融費用負担は軽微で、実効税率は概算22%と平常域。課題はROEが3.23%にとどまる点で、資本効率の更なる改善（利益率向上と資産効率改善）の余地あり。

成長性評価

売上高は+9.5%と堅調。営業利益+36.9%、純利益+22.7%は、価格改定・ミックス改善および固定費吸収による収益性向上が寄与。半導体製造関連電源、溶接・ロボット、電力機器のいずれも景気敏感度が高く、受注と出荷のバランスが成長の持続性を左右。上期ベースの在庫回転日数は約84日で、需要軟化局面では調整圧力となり得る一方、現状は許容範囲。利益の質は営業CF/純利益=2.01と高く、増益がキャッシュで裏付けられている点はポジティブ。通期の見通しは、為替（円安）や資材価格の落ち着きが追い風となる一方、国内外の設備投資サイクルの変動、電力インフラ投資のタイミング、対中需要の不確実性に留意。短期的には価格維持とコストコントロールの継続が成長率の防波堤となる見込み。

財務健全性

流動性は流動比率222.8%、当座比率186.7%と高水準。運転資本は106,677百万円で短期資金繰り余力は極めて良好。支払能力は、負債資本倍率0.86倍、推定自己資本比率約54.1%（純資産159,993/総資産295,816）と堅固。インタレストカバレッジ17.8倍と利払い余力も十分。総資産回転率0.356回は資産効率としては中位で、固定資産効率や在庫・売掛の回転改善余地あり。借入金の詳細開示はないが、負債合計136,949百万円に対し純資産が上回り、財務のクッションは厚い。

キャッシュフロー品質

営業CFは10,400百万円で、純利益5,173百万円の約2.0倍と利益のキャッシュ化が良好。減価償却費3,119百万円を踏まえると、税引後キャッシュ創出力は安定。投資CFおよびフリーキャッシュフローは不記載（0表記は未開示を示唆）であり、当期の設備投資額・M&Aの有無は不明。運転資本の動向として在庫31,329百万円は半期ベースで約84日の回転と概ね適正だが、需要変動時のキャッシュ吸収源となり得るため留意。営業CFベースのキャッシュ・コンバージョンは高水準だが、設備投資キャッシュアウトの実態把握が必要。

配当持続性

配当は不記載（年間配当0円表記は未開示）。配当性向0.0%およびFCFカバレッジ0.00倍の数値は評価に用いず、現時点での還元方針は判断困難。参考として、EPS216.41円と純利益5,173百万円から概算発行株式数は約2,390万株と推定され、理論上は利益・営業CFともに配当原資を確保可能な水準。ただし、投資CFとFCFが未開示であり、設備投資需要（電力機器・生産能力増強など）のキャッシュ要求次第で余力は変動。総じて、営業CFの強さと低レバレッジは将来の配当持続性に前向きだが、確証には通期のFCFと資本配分方針の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 設備投資サイクル（自動車、一般産業、半導体）変動による受注減速
• 為替変動（円安・円高）の収益・価格競争力への影響
• 原材料価格（銅、鋼材、電子部品）の高止まり・変動
• 中国・アジアの需要不確実性と地政学的リスク
• 価格競争激化（溶接・ロボット、電源、電力機器領域）によるマージン圧迫
• サプライチェーン逼迫による納期遅延・コスト上昇
• インフラ案件の認可遅延や投資タイミングのずれ

財務リスク:

• 在庫水準の上振れによる運転資本のキャッシュ吸収
• 金利上昇時の金融費用増加（現状は利払い余力十分）
• 大規模設備投資実行時のFCF悪化（投資CF未開示のため見えにくい）
• 為替評価損益の変動による経常利益ボラティリティ

主な懸念事項:

• 投資CF・FCFの未開示により資本配分の全体像が不明
• 自己資本比率・現預金・発行株式数などの一部指標が不記載
• 需要正常化局面での価格維持と在庫調整の影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.5%に対して営業利益+36.9%と、営業レバレッジが顕在化
• 粗利率26.5%、営業利益率6.6%へ改善し利益率の質が向上
• 営業CF/純利益=2.01でキャッシュ創出が強く、利益の質は高い
• 流動性・自己資本比率ともに高水準で財務耐性は強固
• ROEは3.23%と改善余地、資産効率・マージンの一段の引き上げが鍵

注視すべき指標:

• 受注高・受注残およびブック・トゥ・ビル
• セグメント別利益率（溶接・ロボット、電源、電力機器）のトレンド
• 在庫回転日数と売掛回転日数
• 為替（USD/JPY、EUR/JPY）と原材料価格（銅・鋼材）
• 設備投資額（CAPEX）と減価償却費の差（更新/成長投資の見極め）
• フリーキャッシュフローと配当/自己株買いの資金カバレッジ

セクター内ポジション: 電気機器セクター内で、財務健全性は上位、収益性は中位、成長耐性は受注動向と価格維持力次第という位置づけ。円安・価格改定が追い風となる一方、設備投資サイクルの変動への感応度は相対的に高い。

免責事項

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