宮越ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: -39百万円
• 当期純利益: 2.28億円
• 1株当たり当期純利益: 1.75円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

宮越ホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が0円と引き続き商業的な案件計上がない一方で、営業損失は3,900万円と小幅の赤字でした。営業外収益の寄与により経常利益は9,700万円を確保し、特別損益・税効果を織り込んだ最終利益は7,000万円となりました。売上ゼロのため売上総利益や営業利益率による一般的な収益性評価は適用困難ですが、資産・資本規模に対する利益水準を見ると、ROAは約0.25%（7,000万円/2,790.9億円）、ROEは約0.26%（7,000万円/2,724.7億円）と低位です。BSは総資産2,790.9億円、負債合計86.9億円、純資産2,724.7億円で、実質的な自己資本比率は約97.6%と極めて高く、財務安全性が際立ちます。流動資産127.94億円に対して流動負債35.8億円で、流動比率は3,573.7%と厚い流動性クッションが確認できます。営業赤字にもかかわらず経常黒字・最終黒字を確保していることから、当四半期の利益は営業外収益や特別損益の寄与度が大きい構造です。営業費用は一定水準で発生している一方、売上がないため固定費負担が営業損に直結しており、営業レバレッジの観点では売上計上の有無が損益を大きく左右します。キャッシュフロー計算書はすべて0円と開示欠落のため、利益のキャッシュ裏付けやFCFの実力値は判断できません。支払利息は0円、負債資本倍率は0.03倍とレバレッジは極めて低く、金利上昇耐性は高いと見受けられます。期中EPSは1.75円で、希薄化要因や発行済株式数の情報が欠落しているため一株価値との整合評価は困難です。配当は無配（年間0円）で、利益水準とキャッシュの不透明性、事業収益化のタイミング不確実性を踏まえた保守的方針が継続されています。棚卸資産は0円で、同社のビジネスモデル（大型不動産開発・権益保有色が強い資産型モデル）に整合的と推察されます。営業損失の縮小・解消は、開発プロジェクトの進捗に伴う売上認識の開始が鍵となります。税金等は9.2億円と、最終利益7,000万円に対して大きく、特別損益や繰延税金の影響、非課税・課税差異が示唆されます。全体として、資産超過・低レバレッジという強固な財務基盤を持つ一方、収益性はイベントドリブンで変動的、キャッシュフローの開示欠落が分析上の主要制約です。データ上0と表示された複数項目は不記載を意味し、実勢値の把握は有報・決算短信本文補足が必須です。短期の倒産リスクは低い一方で、事業収益化のタイミング・規模が株主価値の主要ドライバーである点に変わりはありません。

収益性分析

ROE分解（デュポンの実務的代替）: 売上ゼロのため純利益率×総資産回転率×財務レバレッジの厳密分解は適用困難。実務上はROE=当期純利益/自己資本で評価し、ROE≈0.26%（7,000万円/2,724.7億円）。ROA≈0.25%（7,000万円/2,790.9億円）、財務レバレッジ（総資産/自己資本）≈1.02倍と低レバレッジ。利益率の質: 営業赤字（-3.9億円）に対して経常益（+9.7億円）・最終益（+7.0億円）を確保しており、営業外・特別要因の寄与が高い。持続可能性の観点では営業黒字回帰が肝要。営業レバレッジ: 固定費が一定あるなか売上ゼロのため、限界利益が立ち始めると損益は非線形に改善する一方、売上計上の遅延は赤字継続要因となる。総資産回転率は売上ゼロで算定不能だが、資産規模の大きさに対し収益貢献が限定的で、資産活用効率の改善余地は大きい。

成長性評価

売上持続可能性: 当期は売上計上なし。大型開発・権益回収型モデルの特性上、売上認識はマイルストン依存で期ずれの振れが大きい。利益の質: 営業損を営業外・特別損益で補う構図で、コア収益の質は弱い。見通し: 開発プロジェクトの許認可・資金調達・販売計画の進展が売上認識開始の前提。現状の資本構成（自己資本比率実質約97.6%、負債資本倍率0.03倍）は成長投資余力を示すが、キャッシュ水準とCF創出の継続性が不明なため、着工・引渡しのスケジュール確度が最重要。外部要因として、不動産市況、金利、為替（CNY/JPY）、中国・日本双方の規制環境が成長実現のボラティリティ要因。

財務健全性

流動性: 流動資産127.94億円、流動負債35.8億円、流動比率3,573.7%、運転資本124.36億円と極めて厚い短期安全余裕が示唆される。支払能力: 総資産2,790.9億円に対し負債86.9億円、実質自己資本比率約97.6%。支払利息0円、インタレストカバレッジに実務的課題なし。資本構成: 負債資本倍率0.03倍、財務レバレッジ約1.02倍。今後のプロジェクト資金需要に応じて借入導入の余地は大きいが、希薄化回避と資本効率の両立が論点。

キャッシュフロー品質

利益の質: 売上ゼロ・営業損の一方で最終黒字は営業外・特別要因に依存。キャッシュ創出力の裏付けは未確認。FCF分析: 営業CF・投資CF・財務CFがいずれも0円（不記載）で、当期のFCFは算定不能。投資・回収のタイムライン、先行費用の現金支出有無が不明。運転資本: 棚卸資産0円、売上債権・仕入債務の詳細不明。流動資産の中身（現金、短期金融資産、前払費用等）の開示が不可欠。営業CF/純利益は0.00と表示されるが、これは不記載に起因し、CF裏付けの判断材料にはならない。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%。コア収益が未確立で、キャッシュフロー開示も欠落しているため、現状の無配は資本保全・事業進捗優先の観点で整合的。FCFカバレッジ（表示0.00倍）は不記載により評価不能。将来的な配当再開には、(1)営業黒字化と安定的営業CF創出、(2)大型プロジェクトのマイルストン達成による売上認識、(3)資金需要と手元流動性の見通し確度向上、が前提となる見込み。資本効率改善のための自己株式取得余地は理論上あるが、現時点ではキャッシュ水準と投資計画の確度が鍵。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型不動産・開発案件の進捗遅延による売上計上の期ずれ
• 許認可、都市計画、規制変更に伴うプロジェクト実行リスク
• 販売環境・不動産市況の悪化による価格・回転率低下
• 為替（主にCNY/JPY）変動による評価損益と円換算影響
• キーサプライヤー/施工体制の確保・コストインフレ

財務リスク:

• キャッシュフロー開示欠落に伴う資金繰り把握の不確実性
• 売上ゼロ期の固定費負担継続による営業赤字長期化
• 将来のレバレッジ導入時の金利上昇・調達環境悪化リスク
• 税負担の変動（当期税金等92百万円）と一過性項目の影響

主な懸念事項:

• コア事業の収益化タイミングが見えにくく、利益の質が低い
• CF計算書の不記載でFCF・手元流動性の実像が把握不能
• 資産活用効率（売上/資産）が低く、ROEが0.26%と資本効率が低位

投資示唆

重要ポイント:

• 極めて強固なバランスシート（実質自己資本比率約97.6%、負債資本倍率0.03倍）
• 売上ゼロ・営業損も、営業外・特別要因で最終黒字を確保
• ROE約0.26%と資本効率は低く、営業収益化が最大のレバレッジ
• キャッシュフロー開示欠落により、利益の裏付けと資金余力の評価が制約
• 無配継続で内部留保優先、プロジェクト進捗が株主還元再開の条件

注視すべき指標:

• プロジェクトのマイルストン（許認可、着工、引渡し）と売上認識開始時期
• 営業赤字幅の推移と販管費コントロール
• 営業外損益の内訳（為替差益・有価証券評価・受取利息等）
• 手元流動性・純現金の水準（現預金・短期金融資産の開示）
• 将来の資金調達方針（借入導入/増資）と資本政策

セクター内ポジション: 同業の大手不動産開発・資産保有会社と比べ、財務レバレッジは著しく低く安全性は高い一方、収益認識の平準性とコア収益の厚みで見劣り。結果として資本効率は低位で、案件進捗に伴うイベントドリブンな収益変動に左右されやすいポジショニング。

免責事項

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