HPCシステムズ株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 17.77億円
• 営業利益: 1.56億円
• 当期純利益: 46百万円
• 1株当たり当期純利益: 27.55円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

HPCシステムズ（65970）の2026年度Q1は、売上高17.77億円（前年比+10.2%）、営業利益1.56億円（同+42.1%）、当期純利益1.14億円（同+151.3%）と、トップラインの拡大に加え利益成長が大きく加速した四半期でした。粗利益率は26.7%で、営業利益率は8.8%（=1.56億円/17.77億円）と、販管費コントロールによりレバレッジが効いた格好です。経常利益率は9.4%で、支払利息2,400万円に対するインタレストカバレッジは65倍と、資金調達コストの影響は軽微です。デュポン分析では、純利益率6.42%、総資産回転率0.448回、財務レバレッジ1.53倍から、ROEは4.38%と算出されています。売上総利益4.75億円から営業利益1.56億円を差し引くと販管費は約3.19億円、販管費率は約18.0%と見積もられ、売上増に対して販管費の伸びを抑制できている可能性が示唆されます。流動比率254.5%、当座比率254.5%、運転資本25.32億円と、短期流動性は厚く、プロジェクト型ビジネスの運転資金需要に耐性を持つ水準です。負債資本倍率0.74倍、財務レバレッジ1.53倍という指標面からは、資本構成は比較的保守的で破綻リスクは低位とみられます。EPSは27.55円で、期初からの利益創出力を確認できますが、配当は未実施（年間配当0円、配当性向0%）です。営業CF、投資CF、財務CFは未開示（0表記）であり、キャッシュフロー品質の直接評価は時点では困難です。総資産39.7億円に対し流動資産41.71億円など、個別項目に未開示・集計基準差とみられる点があるため、貸借対照表の厳密な内訳分析には限界があります。棚卸資産や減価償却費が0表記である点も未開示項目と解釈すべきで、実際の在庫・償却費を前提とした収益性・CF評価は更新データ待ちです。とはいえ、営業増益の主因は売上伸長と粗利の確保、並びに販管費率のコントロールにあると整理でき、案件採算の改善またはミックスの改善が示唆されます。総資産回転率0.448回は期初Q1水準としては無理のない範囲ですが、通期の資産効率改善余地は残ります。税負担に関する実効税率は0.0%の表記ですが、税効果会計・四半期特性の影響や未開示の可能性があるため、実態の税率評価は保留とします。総じて、短期的には堅調な成長と利益の伸び、良好なカバレッジ、保守的なレバレッジが確認できる一方、キャッシュフローの開示不足が投資判断上の最大の不確実性です。今後は受注残、ブック・トゥ・ビル、粗利率の持続性、運転資本の回収状況（売掛回収・前受/前払の動き）を注視し、利益の質と資産効率の継続改善を検証する必要があります。

収益性分析

デュポン分解は以下の通り：純利益率6.42% × 総資産回転率0.448回 × 財務レバレッジ1.53倍 = ROE 4.38%。営業利益率は8.8%（1.56億円/17.77億円）、経常利益率は9.4%、純利益率は6.41%と、営業段階から最終利益までの落ちが限定的です。粗利益率26.7%に対し販管費率は約18.0%（推計3.19億円/17.77億円）で、規模の拡大に伴う営業レバレッジが働いた可能性が高いです。支払利息は2,400万円と小さく、インタレストカバレッジ65倍から、金融費用が利益段階に与える影響は極めて限定的。減価償却費が0表記のためEBITDAは未評価ですが、これは未開示項目と解釈し、EBITDAマージンの質評価は留保します。総資産回転率0.448回は四半期時点の平均資産対比でみて控えめで、通期にかけて案件検収の進捗により改善余地があります。総じて、マージンの質は販管費抑制とプロジェクト採算改善により底上げされているとみられます。

成長性評価

売上高は+10.2%と2桁成長、営業利益は+42.1%とレバレッジが効いた成長、純利益は+151.3%と一過性要因（損益計算のベースの小ささや税負担の時期差など）の寄与も示唆される大幅増です。Q1時点では季節性と案件の検収タイミングの影響を受けやすく、通期持続性評価は受注残・受注高のデータが鍵です。粗利率26.7%は一定の価格決定力またはミックス改善を示唆しますが、ハードウェア比率の上昇時にはブレやすいため次四半期以降の連続性を確認したいところです。販管費率は約18%まで低下（推計）し、トップラインに対する費用弾力性が改善。総資産回転率0.448回は資産効率の改善余地を示し、今後の売上継続性と共に重要。見通しとしては、需要環境が追い風であれば売上成長の持続は可能だが、半導体・サーバー関連のサプライチェーンや為替の変動が粗利率に影響し得ます。短期的にはQ1の高い利益伸長の反動や四半期ごとのミックス変動に注意が必要です。

財務健全性

流動比率254.5%、当座比率254.5%と短期流動性は非常に良好で、運転資本は25.32億円と厚いクッションを保持。負債資本倍率0.74倍、財務レバレッジ1.53倍から、過度な負債依存は見られません。インタレストカバレッジ65倍と金利耐性は高水準。自己資本比率の公式値は未開示（0表記）ですが、財務レバレッジ1.53倍（=資産/自己資本）から単純逆算すると自己資本比率は概ね65%前後と推定され、健全性は高いとみられます。総資産・流動資産・純資産の個別数値には未開示/集計差が含まれるため、厳密なBS構造の内訳評価は保留とします。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも未開示（0表記）であり、利益からキャッシュへの転換度（営業CF/純利益）やフリーキャッシュフロー（FCF）の実力評価は現時点で不可能です。四半期のプロジェクト認識により売上債権・前受金の変動が大きい業態が想定され、運転資本の増減が営業CFの主要ドライバーになり得ます。粗利率・販管費率の改善からは利益の質は一定程度良好とみられますが、キャッシュ回収状況（売掛金回転日数、前受・前払の変動）が確認できないため断定は避けます。次報では営業CF/純利益>1.0の達成、FCF黒字維持（営業CF−投資CF）を重視して確認したいです。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。EPS27.55円で利益水準は確認できる一方、現段階では内部留保を優先していると解されます。キャッシュフローが未開示のため、FCFカバレッジや純利益ベースの分配余力評価は保留です。今後、安定的な営業CF創出と投資負担の見通しが明確になれば、配当実施または還元方針の示唆が出る可能性があります。短期的には、受注動向とキャッシュ創出力の確認が配当持続可能性評価の前提となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・検収タイミングによる売上・利益の四半期変動
• サプライチェーンの逼迫（半導体・サーバー部材）による粗利率圧迫
• 為替変動（USD調達比率の上昇時のコスト増）
• 大口案件・特定産業への集中度に伴う収益ボラティリティ
• 人材獲得・保持コスト上昇による販管費率上振れ
• 技術トレンドの変化に伴う陳腐化リスクと在庫評価損の発生可能性

財務リスク:

• 運転資本需要の変動による営業CFの振れ幅拡大
• 与信リスク（売掛金回収遅延）に伴うキャッシュ滞留
• 金利上昇局面での調達コスト増（現状は限定的だがベクトルリスク）
• 税負担の期ズレ・税効果リバーサルによる純利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（営業CF・FCF）未開示により利益の質の検証ができない点
• 粗利率の四半期ブレ（製品/サービスミックスと為替の影響）の持続性
• 受注残・ブック・トゥ・ビルの開示不足による成長持続性評価の難しさ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10.2%、営業利益+42.1%と利益成長が大幅に加速
• 粗利率26.7%、販管費率約18%で営業レバレッジが発現
• インタレストカバレッジ65倍、財務レバレッジ1.53倍と財務健全性は高い
• ROEは4.38%で、資産効率の改善がROE押し上げの次の焦点
• CF未開示がボトルネックで、利益のキャッシュ化検証が最重要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残およびブック・トゥ・ビル
• 粗利益率と販管費率（連続性の確認）
• 営業CF/純利益とFCF、運転資本回転（DPO/DSO/DIO）
• 総資産回転率とROE進捗（デュポン各要素）
• 為替感応度（USD/JPY）とハードウェア調達比率

セクター内ポジション: 同業内ではレバレッジ抑制と高い流動性が目立ち、短期的な健全性は相対的に良好。一方で受注・プロジェクト完了時期に左右される収益変動とキャッシュフロー開示の不足が、品質評価の相対的なハンディキャップとなっている。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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