三櫻工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 785.22億円
• 営業利益: 33.61億円
• 当期純利益: 14.84億円
• 1株当たり当期純利益: 83.18円

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AI財務分析

総括

三櫻工業（6584）の2026年度第2四半期は、売上高7,852億円で前年同期比-3.2%と減収ながら、営業利益は33.61億円で+41.0%と大幅増益、利益体質の改善が鮮明です。粗利率は15.0%を維持しつつ、営業利益率は4.3%へ改善（前年推計約3.0%台前半）し、コスト抑制とミックス改善、価格転嫁の進展が示唆されます。純利益は29.79億円（+158.3%）と大きく伸長し、EPSは83.18円に到達しました。デュポン分解では純利益率3.79%、総資産回転率0.633倍、財務レバレッジ2.50倍の積によりROEは6.01%で、自己資本効率は一定の改善を確認できます。ROAは約2.4%（= 29.79億円/1,239.82億円）と資産効率が底上げされています。営業CFは69.26億円と純利益の約2.32倍でキャッシュ創出力が利益を大きく上回り、利益の質が高い決算です。EBITDAは65.69億円、EBITDAマージンは8.4%で、減価償却費32.08億円を十分に賄う水準です。インタレストカバレッジは7.9倍と、金利負担耐性は良好です。流動比率168%、当座比率168%、運転資本2,847億円と、短期流動性は堅調です。負債資本倍率1.39倍、財務レバレッジ2.50倍と、バランスシートは適度なレバレッジにとどまっています。売上は軟調ながら利益は伸びており、固定費の圧縮や稼働率の改善が営業レバレッジにプラスに作用したとみられます。一方、法人税等が4.29億円で実効税率が0%と表示されており、一時的要因（繰延税金・税務効果等）や開示単位の影響が含まれる可能性があります。配当は年間0円・配当性向0%で、内部留保を優先した慎重な資本配分スタンスが継続しています。投資CF、棚卸資産、現金同等物、株式数等は未記載項目があるため、一部の指標（FCFや1株指標の精緻化、在庫回転）評価には制約があります。それでも、当期はコストコントロールと価格転嫁による利益回復、キャッシュ創出力の強さ、適切なレバレッジの3点が主要なポジティブです。今後は自動車生産トレンド、原材料価格、為替、主要顧客の需要動向が持続的改善の前提となります。

収益性分析

ROEは6.01%で、純利益率3.79%×総資産回転率0.633倍×財務レバレッジ2.50倍の積に整合します。営業利益率は4.28%（=33.61億円/785.22億円）で前年から大幅改善、粗利率15.0%の下で販管費効率化が寄与した可能性が高いです。EBITDAマージン8.4%と減価償却費負担（売上比4.1%）のバランスが取れており、キャッシュ創出力に裏付けられた利益質です。経常利益は24.38億円で営業利益差分は主に支払利息（4.28億円）等の金融費用で説明でき、財務費用負担は限定的です。ROAは約2.4%、営業利益対総資産は約2.7%で、資産効率は改善基調。営業レバレッジは売上減でも営業利益が+41%と大きく伸びており、固定費逓減・価格改定・製品ミックス改善のいずれか（または複合）による正のテコ効果が示唆されます。純利益率は一時的な税負担軽減の影響も含む可能性があるため、持続性の検証が必要です。

成長性評価

売上は-3.2%と減収で、グローバル自動車生産の地域差、モデルサイクル、顧客在庫調整の影響が想定されます。一方、営業利益+41.0%は価格転嫁・コスト低減・歩留まり改善の進展が背景とみられ、利益の質は向上しています。減価償却費は32.08億円と前年から大きな跳ねは見えず（詳細未記載）、固定費の漸減効果が効いた公算です。今後の成長は主要顧客の生産計画、EV/ハイブリッド向け流体・配管ソリューションの採用度合い、原材料市況（鋼材・樹脂）、為替に依存します。営業CFが利益を上回るため、運転資本効率の改善が継続すれば、減収局面でも利益成長の余地があります。通期に向けては、価格改定の継続、原材料価格の安定、稼働率の維持が前提となる見通しです。

財務健全性

総資産1,239.82億円、純資産495.92億円、負債690.51億円。負債資本倍率1.39倍、財務レバレッジ2.50倍で資本構成は中立〜やや保守的。流動資産703.48億円、流動負債418.78億円で流動比率168%、短期資金繰りは安定。運転資本は284.7億円と十分な緩衝。インタレストカバレッジ7.9倍で金利上昇環境でも耐性は良好。自己資本比率は未記載ですが、推計では約40%（=495.92/1,239.82）とみられ、支払能力は堅固と評価できます。今後は為替・金利の変動、借入更新条件、設備投資計画（未記載）の動向を注視。

キャッシュフロー品質

営業CFは69.26億円で純利益29.79億円の2.32倍、キャッシュコンバージョンが非常に良好です。EBITDA65.69億円とほぼ同水準の営業CFで、運転資本の取り崩しまたは効率改善が寄与した可能性があります。投資CFおよびCAPEXは未記載のため、厳密なフリーキャッシュフロー評価は困難です（FCFは未記載項目のため0としては解釈しない）。運転資本は284.7億円と厚く、今後のキャッシュ創出には在庫・売掛金の回転改善がレバレッジとなります。支払利息4.28億円に対し営業CFは十分に上回り、債務サービス余力は高いと評価できます。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保重視の姿勢。営業CFが純利益を大幅に上回る一方、投資CF・CAPEX未記載のためFCFカバレッジの実質評価はできません。足元の利益とキャッシュ創出力からは配当余力は一定程度示唆されるものの、事業の投資需要（生産能力・品質投資・EV対応）や負債削減を優先する局面と推定します。配当方針の見通しは、通期の利益確度、原材料・為替のボラティリティ、借入返済計画が鍵です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車生産の変動と主要顧客（OEM）依存
• 原材料価格（鋼材・樹脂・エネルギー）上昇によるマージン圧迫
• 為替変動（円安・円高）による収益変動
• 製品品質・リコール対応リスク
• 地域ポートフォリオ（海外拠点）における地政学・供給網リスク
• EV化・軽量化トレンドに伴う製品競争力の変化

財務リスク:

• 金利上昇による財務費用増加
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュフロー圧迫
• 為替換算差による資本・利益の変動
• 投資計画の不確実性（投資CF未記載によりモニタリング困難）

主な懸念事項:

• 売上は減少している一方、利益改善の持続性（価格改定の継続性）
• 実効税率0%表示の一過性要因の有無と平常化後の純利益水準
• 在庫や現金同等物の未記載に起因する短期資金・回転効率の把握難

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業利益+41%とコスト・ミックス改善で収益性が大幅改善
• 営業CF/純利益2.32倍で利益の質は高い
• レバレッジは適度、インタレストカバレッジ7.9倍で耐性あり
• 自己資本比率は推計約40%と健全（未記載のため推計値）
• 配当はゼロ継続で内部留保・財務健全化・投資優先の可能性

注視すべき指標:

• 営業利益率と価格転嫁の進捗
• 営業CFと運転資本回転（日数ベースの売掛金・在庫・買掛金、在庫は未記載項目に留意）
• 原材料価格指標と為替（USD/JPY, EUR/JPY）
• インタレストカバレッジと負債資本倍率の推移
• CAPEX/減価償却費（投資CFの開示動向）
• 実効税率の平常化動向と一過性影響の有無

セクター内ポジション: 国内中堅自動車部品サプライヤー群の中で、2026年Q2はマージン改善と高いキャッシュコンバージョンが際立つ一方、売上の伸びは鈍く、投資・在庫・現金等の未記載項目により定量的比較の一部に制約がある。財務健全性は総じて良好で、収益性は中位、キャッシュ創出は上位寄り。

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