キュービーネットホールディングス株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 68.09億円
• 営業利益: 6.03億円
• 当期純利益: 3.79億円
• 1株当たり当期純利益: 28.74円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

キュービーネットホールディングス（FY2026 Q1、IFRS、連結）は、売上高68.09億円で前年同期比+6.9%、営業利益6.03億円で+11.2%と、トップライン成長を上回る利益成長を確保し、ポジティブな営業レバレッジを示しました。粗利益率は22.3%、販管費率は14.2%（販管費9.69億円/売上）で、営業利益率は8.9%（6.03/68.09）と堅調です。税引前利益は5.49億円、当期純利益は3.79億円（+10.1%）で、実効税率は27.9%と標準的な水準です。EBITDAは14.55億円、EBITDAマージンは21.4%と高水準で、IFRS 16の影響を受けやすいビジネスモデルの特性（減価償却8.52億円が営業費用に占める比重の大きさ）も示唆されます。デュポン分析では純利益率5.6%、総資産回転率0.200、財務レバレッジ2.32倍から算出ROEは2.6%と報告値と整合し、収益性・効率性・レバレッジのバランスは中庸です。キャッシュフローは営業CF9.85億円、投資CF-2.76億円、財務CF2.95億円で、フリーキャッシュフローは7.09億円（FCFマージン10.4%）と良好、営業CF/純利益は2.60倍と利益の現金化も高いです。バランスシートは総資産340.55億円、純資産146.86億円（自己資本比率43.1%）で、長期借入金81.29億円・短期借入金6.92億円と有利子負債は計88.21億円、現金等52.71億円によりネット有利子負債は約35.5億円です。総負債/資本は1.33倍でややレバレッジはあるものの、ネットデット/EBITDAは約2.44倍と許容範囲に収まっています。運転資本は68.84億円（注：本開示は一般的定義と異なり流動資産相当）で、売掛金12.92億円・棚卸1.21億円から、在庫負担は軽く回転性に優れたモデルです。配当はXBRL未記載ながら、支払配当金は3.54億円、計算上の配当性向は122.4%、FCFカバレッジは1.53倍と示されています（四半期ベースのタイミング差に留意）。インタレストカバレッジや流動比率は必要データが未記載で算出不可ですが、営業CFの強さと現預金残高が流動性を補完しています。成長面では、+6.9%の売上増に対し営業利益+11.2%と費用コントロールが効いており、客数・単価・店舗数のいずれかが寄与したと推定されますが詳細ドライバーは開示不足です。包括利益は4.27億円と純利益を上回り、OCIがプラス寄与して自己資本の質を補強しています。総じて、収益性は安定、キャッシュ創出は強く、レバレッジは統制内にあり、短期的な財務健全性は良好と評価します。一方で、流動負債や利息費用等の未記載により一部比率の精緻化に限界があり、配当持続可能性の判断には通期の利益水準と投資計画の把握が必要です。今後は同店売上、労務費率、出店投資の回収、金利動向（借入再調達）を主要注視点とします。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率5.6% × 総資産回転率0.200 × 財務レバレッジ2.32倍 = ROE 2.6%（算出・報告一致）。売上総利益15.17億円で粗利率22.3%、販管費9.69億円で販管費率14.2%により営業利益率は8.9%。営業利益6.03億円に減価償却8.52億円を加えたEBITDAは14.55億円、EBITDAマージン21.4%と高水準。実効税率は27.9%（1.53/5.49）で平常域。前年同期比で売上+6.9%、営業利益+11.2%と、費用伸びが売上伸びを下回るポジティブな営業レバレッジを確認。原価率は前年からの詳細未開示だが、現状の粗利率22.3%と販管費率14.2%の組み合わせが営業利益率8.9%を支え、価格改定・ミックス改善・稼働率向上のいずれかが寄与した可能性。総資産回転率0.200（68.09/340.55）は設備・権利使用資産が厚いモデルとしては妥当で、効率性は安定。減価償却比率（減価償却/売上）は12.5%と大きく、IFRS 16の影響を踏まえるとEBITDA指標の解釈に留意が必要。結果として、利益率の質は営業CFの強さ（営業CFマージン14.5%）に裏付けられ、キャッシュ創出力を伴う収益性と評価。

成長性評価

売上は68.09億円（+6.9%）と堅調で、反復来店に依存するサブスクリプション的特性を持たない一方、低価格・短時間ニーズの構造需要が追い風。利益成長は営業+11.2%、純利+10.1%と売上成長を上回り、コスト効率改善またはスケールメリットの進展を示唆。減価償却8.52億円は高水準だが、EBITDAの伸びが確保されており、設備・店舗投資の回収が進んでいる可能性。売上の持続可能性は、同店売上動向（客数×単価）、新規出店・改装、営業時間や回転率の最適化に依存。四半期データのため季節性・稼働日に左右される点に留意が必要。研究開発費の開示はなく、主な成長ドライバーはオペレーションと出店戦略と推定。前向き材料はFCFの厚み（7.09億円、FCFマージン10.4%）により成長投資の原資が確保されている点。逆風要因は人件費・賃料のインフレ、ショッピングセンターのトラフィック変動。通期見通しは未開示だが、Q1の進捗からは数量・ミックス改善とコスト抑制が寄与していると評価。

財務健全性

流動性：現金及び同等物52.71億円、営業CF9.85億円で短期資金需要に対するクッションは十分。流動資産は68.84億円、流動負債未記載につき流動比率・当座比率は算出不可。支払能力：有利子負債計88.21億円（短期6.92、長期81.29）、ネット有利子負債約35.5億円。ネットデット/EBITDAは約2.44倍、総デット/EBITDAは約6.06倍で、IFRS16影響下でも耐性は中程度。インタレストカバレッジは利息未記載で算出不可。資本構成：純資産146.86億円、自己資本比率43.1%と健全域。負債資本倍率1.33倍とレバレッジは管理可能。包括利益が純利益を上回り（4.27億円 vs 3.79億円）、資本の質を補強。買掛金4.37億円、棚卸1.21億円と在庫負担は軽微で運転資金効率は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益2.60倍と高水準で、利益の現金転換が良好。営業CFマージンは14.5%（9.85/68.09）。減価償却8.52億円がキャッシュ創出の下支え。FCF分析：FCFは7.09億円（営業CF9.85－投資CF2.76）、FCFマージン10.4%。設備投資は2.51億円と適度で、維持投資中心と推定。財務CF+2.95億円は借入や配当のネット影響（配当支払-3.54億円含む）。運転資本：詳細内訳は限定的だが、売掛金12.92億円・棚卸1.21億円と軽量な在庫モデルで回転性は高い。四半期単位のタイミング要因（賞与・税金・賃料・リース料支払サイクル）によりキャッシュフローの振れはあり得るが、現状はキャッシュ創出が上回る。

配当持続性

配当性向（計算値）122.4%は四半期ベースのタイミング差や通期見通し未反映の可能性が高く、短期数値の単純比較だけでは過大評価となり得る。一方で支払配当金3.54億円に対しFCFは7.09億円でFCFカバレッジ1.53倍と現金面の余力は確認できる。ネットデット/EBITDA約2.44倍、自己資本比率43.1%などから資本政策の柔軟性は一定程度維持。通期の利益・投資計画・借入返済スケジュール次第で持続性評価は変動し得るため、配当原資の中心を営業CFと位置づけ、出店投資とバランスさせる運用が望ましい。現時点では、四半期単独の高い計算配当性向は懸念というよりデータ期間のミスマッチに起因する可能性が高いが、通期ガイダンスと中間・期末配当方針の更新確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・最低賃金上昇による労務費率の上昇
• 商業施設トラフィック減少や天候・イベントの需要変動
• 競合増加（低価格美容サービス、代替サービス）による価格圧力
• 出店・改装投資の回収遅延、立地選定リスク
• 人材採用・定着の難易度上昇による稼働率低下
• ブランドイメージ・安全衛生管理のレピュテーションリスク

財務リスク:

• 金利上昇に伴う借入金利負担増（長短計88.21億円の有利子負債）
• IFRS16関連のリース負債・減価償却・利息配分による利益指標の変動
• 流動負債未開示による流動性指標の把握不確実性
• 出店増加局面での運転資金需要の一時的増加
• 再調達・借換え時の信用スプレッド拡大リスク

主な懸念事項:

• 販管費と原価のインフレ環境下でのマージン防衛の継続性
• 同店売上（客数×単価）の持続性と出店ペースの適正化
• 配当と成長投資・レバレッジ管理のバランス
• 利息・流動負債情報未記載に伴う短期財務指標の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.9%に対し営業利益+11.2%でポジティブな営業レバレッジを確認
• 営業利益率8.9%、EBITDAマージン21.4%と利益率は堅調
• 営業CF/純利益2.60倍、FCF7.09億円でキャッシュ創出力が強い
• 自己資本比率43.1%、ネットデット/EBITDA約2.44倍とバランスシートは健全
• 配当はFCFで1.53倍カバー、ただし四半期ベースの配当性向122.4%は解釈に注意

注視すべき指標:

• 同店売上高（客数・客単価・稼働率）
• 労務費率・原価率・販管費率の推移
• 新規出店数・改装投資額・投資回収期間
• ネットデット/EBITDA、利息費用とインタレストカバレッジ
• 営業CFマージンとFCFマージンの持続性

セクター内ポジション: 低価格・短時間の基本需要に根差した美容サービスとして景気変動耐性は相対的に高く、在庫負担の軽さと高い現金創出力が強み。一方で人件費・賃料のインフレ感応度と出店投資回収の確実性が差別化要因となり、同業サービス企業に比してマージンの防衛力とFCFの安定性で中上位のポジションと評価。

免責事項

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