株式会社共和コーポレーション 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 97.13億円
• 営業利益: 7.86億円
• 当期純利益: 3.73億円
• 1株当たり当期純利益: 79.60円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

共和コーポレーションの2026年度第2四半期（累計）は、売上高9,713百万円（前年同期比+18.7%）、営業利益786百万円（+27.4%）、当期純利益474百万円（+27.1%）と、トップラインの拡大に対して利益がそれを上回る伸びを示し、明確な正の営業レバレッジが確認できる内容です。粗利率は45.0%と高位で、販管費の伸びを吸収しつつ営業利益率は約8.1%（786/9,713）に改善したとみられます。EBITDAは1,753百万円、EBITDAマージン18.0%と、減価償却費（967百万円）の重さを踏まえてもキャッシュ創出力は良好です。デュポン分解では、純利益率4.88%、総資産回転率0.592回、財務レバレッジ3.08倍の積でROE8.88%が観測され、改善した収益性と適度なレバレッジが自己資本効率を底上げしています。営業CFは851百万円で純利益の1.80倍を確保し、利益のキャッシュ化が良好です。流動比率121.4%、当座比率121.4%、運転資本1,178百万円と短期支払能力は許容範囲で、インタレストカバレッジは50.8倍と金利負担耐性は非常に高いです。貸借対照表計数から推計される自己資本比率は約32.5%（純資産5,336／総資産16,409）で、資本構成は過度にリスクテイクしていません。税負担は法人税等239百万円、税引前利益777百万円から当社推計の実効税率は約30.8%で、平常水準の税コストが織り込まれています。配当は年間0円で内部留保優先の方針が示唆され、成長投資や店舗網の強化に資金を振り向けている可能性があります。売上成長（+18.7%）に対して営業利益が+27.4%と伸びが上回り、固定費吸収が進んだことから、店舗稼働率や客単価・プライズ粗利の改善が進んだと推察されます。財務CFは111百万円の資金調達超となっていますが、投資CFや期末現金は未開示（0表記）であり、フリーキャッシュフローの精緻な評価には限界があります。とはいえCFO/NIの高さ、EBITDAマージン18%を踏まえると、キャッシュフロー品質は総じて良好と評価できます。ビジネス面では娯楽・レジャー需要の回復、インバウンドや地域イベントの寄与が追い風となる一方、最低賃金上昇、電力費や景品（プライズ）調達コストの上振れは利益率の下押し要因です。カバナントリスクは低位ですが、出店・大型改装のCAPEXサイクルに応じた投資負担のブレには留意が必要です。総合すると、成長加速と収益性改善、良好なカバレッジを背景に定量面は堅調で、未開示項目があるためFCFやネットデットの精緻評価には一定の不確実性が残る、というのが当期の骨子です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.88% × 総資産回転率0.592回 × 財務レバレッジ3.08倍 = ROE 8.88%。純利益率は営業利益率約8.1%（営業利益786／売上9,713）から金融費用（支払利息15.5）・税負担（推計実効税率約30.8%）を経て4.88%に収斂。売上総利益率45.0%と高位で、販管費の伸びを価格・来客数・ミックス改善で吸収できている可能性が高い。EBITDAマージン18.0%は同業内でも見劣りしない水準で、減価償却負担（売上比10.0%）を差し引いても営業利益率が8%台に到達。営業レバレッジは、売上+18.7%に対し営業利益+27.4%でレバレッジ係数約1.47倍。固定費（地代家賃、人件費、電力）の吸収が進み、同店売上の回復や運営効率化（営業時間最適化、機械稼働率改善）が寄与したとみられる。財務費用は軽微で、インタレストカバレッジは50.8倍と安全域が厚い。総資産回転率0.592回は上期累計としてはまずまずで、下期繁忙期での回転率改善余地が残る。

成長性評価

売上は+18.7%と二桁成長。来客数回復、プライズ需要堅調、出店・改装効果が主因と推測。営業利益+27.4%、純利益+27.1%はコスト吸収の進展を示唆し、成長の質は良好。粗利率45.0%維持は価格/ミックス/原価コントロールの奏功を示す。営業利益率約8.1%は過去レンジを上回る可能性があり、持続性の鍵は人件費・電力費の更なる最適化と景品原価の安定。中期見通しでは、地方SC/郊外立地での出店余地、インバウンド回復、イベント需要取り込みが追い風。一方、最低賃金上昇やエネルギー価格、賃料再交渉などコスト上振れリスクがあり、成長率は後半に向けて高基調だが鈍化の可能性も。既存店ベースの売上持続性（同店売上、客数/客単価）、機械稼働率、プライズ粗利の維持が利益の質を左右する。

財務健全性

流動性は流動比率121.4%、当座比率121.4%で短期債務の返済余力は確保。運転資本は1,178百万円とプラス域。負債資本倍率1.97倍、推計自己資本比率約32.5%（純資産5,336／総資産16,409）で過度なレバレッジではない。支払利息15.5百万円に対しEBIT786百万円でカバレッジ50.8倍と金利耐性は非常に高い。総資産回転率0.592回は資産効率が改善過程にあることを示し、下期に季節性で上昇余地。長期債務の期日構成は未開示だが、CFOの厚みから再調達リスクは低位と推定。

キャッシュフロー品質

営業CFは850.9百万円で純利益474百万円の1.80倍。利益のキャッシュ化が進み、減価償却（966.9百万円）による非現金コストがCFOを下支え。投資CFは未開示（0表記）であるため、当期のフリーキャッシュフローは厳密には算出困難。ストアネットワークビジネス特性上、出店・更新投資の平準化がCF安定化の鍵。運転資本は1,178百万円とプラスで、上期の需要取り込みに伴う売掛/前受・未払の季節変動管理が奏功している可能性。CFOマージンは約8.8%（850.9/9,713）と堅調で、CFO/EBITDAは約48.6%と妥当。今後は投資CF（新店・大型改装・機器更新）の水準把握が不可欠。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%。現時点では内部留保・成長投資優先のスタンス。CFOは潤沢で潜在的な分配余力はあるが、投資CF未開示のためFCFカバレッジを定量評価できない。無配継続の是非は、(1) 出店・改装の投資案件IRR、(2) 純有利子負債/EBITDA（未算定）やネットキャッシュ状況、(3) 中期での安定CFOの見通し、に依存。今後の方針転換の兆候として、FCFの安定化、レバレッジ低下、自己株式取得・配当再開の示唆に注目。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 可処分所得動向・景気後退による需要減退
• 最低賃金上昇・人手不足による人件費上昇
• 電力料金・光熱費の上振れ
• プライズ（景品）調達コスト・為替変動（対アジア調達）の影響
• 風適法等の規制変更・運営時間規制強化
• 出店投資の回収遅延（立地競合、SCテナント条件変化）
• 自然災害・感染症再拡大による来店抑制
• ゲーム機器の技術更新サイクル・陳腐化リスク

財務リスク:

• 投資CFの増加局面でのFCF悪化
• 賃料・長期契約の固定費負担増によるブレークイーブン上昇
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状は感応度小）
• 減損損失の発生（不採算店舗の閉鎖・再編時）

主な懸念事項:

• 投資CF・期末現金・純有利子負債の未開示によりFCFとネットレバレッジの把握が困難
• 粗利率45%の維持に対するコスト上昇圧力（人件費・電力・景品原価）
• 同店売上の持続性と営業レバレッジの再現性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+18.7%、営業利益+27.4%で明確な正の営業レバレッジを確認
• EBITDAマージン18.0%、インタレストカバレッジ50.8倍でキャッシュ創出力・耐性は強固
• 推計自己資本比率約32.5%、負債資本倍率1.97倍と資本構成は健全レンジ
• 営業CF/純利益1.80倍で利益の質は良好、ただし投資CF未開示でFCF評価は限定的
• 無配継続により内部留保を成長投資に振り向ける余地が大きい

注視すべき指標:

• 同店売上成長率（トラフィックと客単価）
• 粗利率・プライズ原価率、電力費/売上比
• 人件費率と人時生産性
• 出店・改装CAPEX、投資CF、FCF
• 純有利子負債/EBITDA、ネットデットの推移
• 稼働率（機械稼働・席稼働）と在庫回転（景品等の実務在庫）

セクター内ポジション: 国内アミューズメント運営同業に比し、営業レバレッジの効きとEBITDAマージンは良好、レバレッジは中庸、カバレッジは強固。成長投資の実行力とコストインフレ耐性が今後の相対的優位の決め手。

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