ディーエムソリューションズ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 110.39億円
• 営業利益: 2.56億円
• 当期純利益: 2.03億円
• 1株当たり当期純利益: 64.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ディーエムソリューションズ（連結、JGAAP）2026年度第2四半期は、売上高が110.39億円（前年同期比+10.3%）と堅調に拡大する一方、営業利益は2.56億円（同-16.8%）と減益となり、増収減益の局面でした。粗利益は16.52億円、粗利率は15.0%で、コスト上昇またはミックス変化の影響から粗利の伸びが売上の伸びに追随しきれていない可能性があります。営業利益率は2.32%（=2.56億円/110.39億円）と薄利で、固定費の増加や販売費の先行投資が示唆されます。経常利益は2.69億円と営業段階から改善しており、営業外収支がわずかにプラス寄与（支払利息0.09億円に対し営業外収益が相殺）しています。当期純利益は1.77億円（同-12.6%）、純利益率は1.60%と低位で、実効税率は0.0%（中間期特有の税費計上時期や繰延税金の影響が想定）です。EPSは64.35円と開示されています（株式数の詳細は未提供）。デュポン分析では、純利益率1.60%、総資産回転率1.402倍、財務レバレッジ2.29倍から、ROEは5.16%と算出され、資産効率の高さがROEを下支えしています。営業CFは1.84億円で、営業CF/純利益は1.04倍と利益の現金裏付けは概ね良好です。EBITDAは3.46億円、EBITDAマージンは3.1%と薄く、営業レバレッジは限定的で、費用構造は相対的に固定費比率が高い印象です。総資産は78.75億円、純資産は34.32億円、負債は48.42億円で、負債資本倍率は1.41倍とやや負債依存ですが、インタレストカバレッジは29.2倍と利払い余力は十分です。流動比率は147.6%、当座比率は135.3%と短期流動性は良好で、運転資本は14.00億円のプラスです。配当は期中ゼロで、配当性向も0%ですが、当期は利益の内部留保を優先しているとみられます。投資CF、現金残高、株式数、自己資本比率など一部項目は不記載で、詳細な資本政策・キャッシュバッファの評価には制約があります。総じて、トップラインは伸びている一方でマージンの低下が収益の重石であり、コスト管理と価格転嫁、ミックス改善が今後の焦点です。資産回転は高水準でビジネス効率は良好ですが、薄利体質のため小さなコスト変動が利益に与える影響は大きい局面です。営業CFは利益と概ね整合しており利益の質は一定水準ながら、成長投資（設備・IT・人材）のキャッシュ需要とFCF動向のフォローが重要です。

収益性分析

ROEは5.16%で、分解すると純利益率1.60% × 総資産回転率1.402倍 × 財務レバレッジ2.29倍。現状のROEは主として高い資産回転が牽引し、マージンは抑制要因。営業利益率2.32%、経常利益率2.44%、純利益率1.60%と収益性は薄く、グロスマージン15.0%から販管費・物流・人件費の負担が重い構造が示唆される。EBITDAマージン3.1%と減価償却前でも薄利で、価格改定や付加価値サービス比率の向上が必要。営業レバレッジの観点では、増収（+10.3%）にもかかわらず営業減益（-16.8%）となっており、固定費の増加や粗利率の悪化が示される。インタレストカバレッジ29.2倍で金融費用負担は軽微、営業外収支のボラティリティは小さい。実効税率0.0%は期中特有の要因の可能性が高く、通期では平準化する前提が妥当。

成長性評価

売上高は前年同期比+10.3%と堅調で、既存顧客深耕やロジスティクス/ダイレクトマーケティング需要の拡大が背景とみられる。対して、営業利益は-16.8%と減益で、コストインフレ（人件費・配送費）や案件ミックス（低マージン案件の増加）により利益成長が遅行。利益の質は、営業CF/純利益1.04倍から現金裏付けが担保されており、売上計上の回収面は概ね健全と評価。短期見通しでは、増収基調は継続が期待される一方、マージン改善は価格転嫁の進捗、作業生産性向上、在庫/配送最適化の実行が前提。通期では税費計上の平準化により純利益率は若干低下余地もあるが、コスト抑制の奏功次第で営業段階の下げ止まりの可能性。中期的には付加価値領域（CRM支援、ECフルフィルメント、データドリブン施策）の比率拡大が鍵。

財務健全性

流動資産43.41億円に対し流動負債29.41億円で、流動比率147.6%、当座比率135.3%と短期支払能力は良好。運転資本は14.00億円のプラスで、運転資金過不足はない。総資産78.75億円、負債48.42億円、純資産34.32億円で、負債資本倍率1.41倍はやや高めだが、利払い負担は軽く耐性はある。総資産回転率1.402倍は効率性の高さを示し、資産の過剰滞留は限定的と推察。自己資本比率は不記載だが、純資産/総資産からの概算では約43.6%に相当する水準感で、資本の健全性は中庸以上とみられる（参考値、公式開示値ではない）。借入の詳細期間構成は未開示のため、返済期集中リスクの判定は留保。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.84億円で純利益1.77億円をわずかに上回り、利益の質は良好。減価償却費0.90億円を勘案すると、EBITDA3.46億円に対し営業CFのコンバージョンは約53%と標準的。投資CFは不記載で、当期の設備投資・無形投資の水準は評価不能。一般的なFCF=営業CF−投資CFの観点では、投資CFの未開示によりFCFの実額評価は保留（参考指標としてのFCF=0円は不記載扱い）。運転資本はプラス14.00億円で短期資金繰りに余裕、営業CF/純利益1.04倍から売掛金回収の遅延は限定的とみられるが、詳細日数（DSO/DPO/DIO）は未開示のためモニタリングが必要。財務CFは-1.20億円でネット返済・配当ゼロの組み合わせによる資金流出が示唆され、自己資本強化またはデレバレッジの意向がうかがえる。

配当持続性

期中配当は0円で配当性向0%。利益規模（純利益1.77億円）と営業CF（1.84億円）からは最低限の支払い能力はあるものの、足元は成長投資・運転資金確保を優先して内部留保を厚くする局面とみられる。FCFカバレッジは投資CF未開示のため評価保留（参照値0.00倍は不記載扱い）。配当方針の持続可能性は、(1) 営業CFの安定性、(2) 投資CFの平準化、(3) レバレッジ管理（負債資本倍率1.41倍）の3点に依存。通期以降はマージンの回復とキャッシュ創出が確認できれば、還元余力は高まる余地。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・配送費など外部コスト上昇による粗利率圧迫（粗利率15.0%）
• 低マージン案件比率上昇による営業利益率の低下（2.32%）
• 主要顧客への売上依存と価格交渉力の制約（一般的業界特性）
• 景気後退局面での広告・DM予算削減の影響
• デジタル化進展に伴う紙DM需要の構造的縮小リスクとミックス変化

財務リスク:

• 負債資本倍率1.41倍に伴うレバレッジ依存（借換環境悪化時の金利上昇感応度）
• 投資CF未開示による実質FCFの不確実性
• 税費計上の期ズレ（実効税率0.0%）に伴う通期純利益率変動
• 固定費比率の高さに起因する利益変動拡大（営業レバレッジ）

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業減益（-16.8%）というマージン悪化の持続性
• 価格転嫁・生産性改善の進捗不足
• 投資水準（CAPEX/IT投資）の情報不足による中期CF見通しの不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは+10.3%で堅調だが、粗利率15.0%、営業利益率2.32%と薄利体質が続く
• ROEは5.16%で資産回転1.402倍が牽引、マージン改善余地が主要ドライバー
• 営業CF/純利益1.04倍と利益の現金裏付けは概ね良好
• 流動比率147.6%、当座比率135.3%で短期支払能力は良好
• 負債資本倍率1.41倍でもインタレストカバレッジ29.2倍と利払い余力は十分

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率の四半期推移（価格転嫁・ミックス改善の進捗）
• 販管費率（人件費・物流費・外注費）の動向
• 総資産回転率と運転資本日数（DSO/DPO/DIO）の改善度
• 営業CF/純利益のコンバージョンと投資CF（CAPEX・IT投資）の水準
• 金利上昇局面でのインタレストカバレッジ維持（>15倍目安）

セクター内ポジション: 同業小型のダイレクトマーケティング/フルフィルメント企業群と比べ、資産回転は良好だがマージンは下位レンジ。コスト圧力に晒されやすい一方、案件規模拡大や付加価値サービス比率向上で改善余地は残る。財務安全性は中庸～良好。

免責事項

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