ＷＡＳＨハウス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 19.27億円
• 営業利益: 11百万円
• 当期純利益: -1百万円
• 1株当たり当期純利益: 0.85円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

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配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

WASHハウス（6537）の2025年度Q3累計は、売上高19.27億円（前年同期比+31.0%）と高成長を確保しつつ、営業利益1,100万円（+748.8%）と黒字を維持しましたが、利益水準はなお薄く、利益率の改善余地が大きい決算でした。粗利益は5.56億円で粗利率28.9%と、売上拡大に伴う付加価値の積み上がりは確認できます。営業利益率は0.6%、経常利益9百万円、当期純利益5百万円（+190.1%）で、最終利益率0.26%にとどまります。デュポン分解では、純利益率0.26%、総資産回転率0.459回、財務レバレッジ2.31倍からROEは0.27%と算出され、効率とレバレッジは一定ながら、低い利益率がROEを抑制しています。販管費は概算で5.45億円（売上比28.3%）と高く、規模の拡大に対する営業レバレッジの効きは改善余地があります。流動比率195%、当座比率183.5%と短期流動性は良好で、運転資本は11.53億円と潤沢です。一方、インタレストカバレッジは1.6倍（営業利益1.1億円/利息0.7億円ではなく、1,100万円/700万円=約1.6倍）と低く、金利上昇や収益悪化局面への耐性は限定的です。総資産は42.01億円、純資産18.20億円から実質自己資本比率は約43.3%とみられ、資本構成は中立～やや健全と評価できます（開示指標の自己資本比率0.0%は未記載扱いと理解）。キャッシュフローの定量開示は未記載（営業/投資/財務CF=0円表示）で、FCFや利益のキャッシュ創出力の検証は制約があります。EPSは0.85円、年間配当は無配で内部留保を優先する方針が示唆されます。売上の伸びと粗利率の維持はポジティブで、今後は販管費効率化と単位店舗収益性の向上が課題です。フランチャイズ/直営ミックス、機器販売・ロイヤリティ・サービス収入の構成が収益性に与える影響が大きく、商品ミックス・価格改定・稼働率改善の実行度が鍵となります。棚卸資産は1.39億円と軽量で、事業モデルの資産効率には追い風ですが、売掛金や前払金の管理・回収条件がキャッシュ創出の質を左右します。総じて、高成長を背景に損益は改善中ながら、利益率・金利負担耐性・CF可視性が主要なチェックポイントです。なお、減価償却費やキャッシュフローの数値は未記載であるため、利益の質（現金化）に関する確度は中程度にとどまります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、ROE=純利益率(0.26%)×総資産回転率(0.459回)×財務レバレッジ(2.31倍)≈0.27%となり、主因は低い純利益率です。営業利益率は0.6%（営業利益1.1億円/売上19.27億円）と薄く、販管費比率約28.3%が収益性を抑制しています。粗利率28.9%（粗利5.56億円）を確保していることから、上流の付加価値は一定で、SG&A効率化がダイレクトに営業利益を押し上げる余地があります。経常利益率は0.47%（9百万円/19.27億円）、当期純利益率は0.26%（5百万円/19.27億円）。インタレストカバレッジは約1.6倍（1,100万円/700万円）で、金利負担が利益を侵食しやすい水準です。営業レバレッジの観点では、売上+31%に対して営業利益が大幅改善（+748.8%）しており、閾値付近での固定費吸収が進んだ可能性が高い一方、絶対値はまだ脆弱です。減価償却費は未記載（0円表示）でEBITDAは把握困難ですが、開示上のEBITDAマージン0.0%は参考値に留め、当面は営業利益ベースのモニタリングが妥当です。

成長性評価

売上高は+31.0%と高成長を示し、店舗網拡大、既存店稼働率改善、付帯サービス（清掃/保守/サブスク等）拡充のいずれか（または組み合わせ）が寄与したと推定します。粗利率28.9%を維持しながらの増収は、値引きによる過度な成長ではない可能性を示唆します。利益面は営業利益・純利益とも伸長（営業利益+748.8%、純利益+190.1%）ですが、基礎水準が低く、利益率はなお低位にとどまります。持続可能性の観点では、①販管費の伸び抑制、②金利負担の軽減（借入条件や調達構成の見直し）、③機器販売とストック収益（ロイヤリティ/メンテ）のバランス最適化が鍵です。見通しとしては、売上高のモメンタムが続けば営業レバレッジの顕在化で利益率改善が期待できる一方、資金コスト上昇や人件費・光熱費のインフレが逆風となるリスクがあります。開示CFが未記載のため、成長とキャッシュ創出の両立度合いの評価は限定的です。

財務健全性

流動資産23.67億円、流動負債12.14億円で流動比率195%、当座比率183.5%と短期の支払能力は良好です。運転資本は11.53億円と潤沢で、在庫1.39億円と軽量であるため、主に現預金・売掛金が流動性を支えています。総資産42.01億円、純資産18.20億円から推定自己資本比率は約43.3%、負債資本倍率1.24倍で、レバレッジは中程度に管理されています。支払利息700万円に対し営業利益1,100万円でインタレストカバレッジ1.6倍と低いため、金利上昇・収益悪化局面の耐性は限定的です。長短期の借入内訳は未記載ですが、現状の収益力では過度な追加レバレッジはリスクとなり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFは未記載（0円表示）で、利益の現金化やFCFの持続性を定量検証できません。開示の営業CF/純利益比率0.00は参考値に留め、実質的なキャッシュ創出力は評価保留とします。運転資本は11.53億円とプラスで、棚卸資産は1.39億円と軽量のため、売掛金回収と前受・前払の構造がキャッシュ循環の主要ドライバーとみられます。投資CF未記載のため、設備投資（新規店舗、機器更新）の資金需要は不明ですが、成長ドライバに照らすと一定の投資は継続している可能性が高いです。暫定的には、短期流動性の厚み（当座比率183.5%）がCFの不確実性を緩和していますが、今後は営業CFの黒字化安定とFCFの創出が確認ポイントです。

配当持続性

年間配当は0円で、配当性向0.0%と内部留保・再投資優先の方針です。EPS0.85円に対し無配は、低い利益水準と営業レバレッジの立ち上げ段階を勘案すれば整合的です。FCFが未記載（0円表示）であるため、FCFベースの配当カバレッジ評価は不可です。将来の配当再開には、①営業利益率の常時1桁台後半への改善、②営業CFの安定黒字化、③金利負担を十分に上回るEBIT創出、の3点が前提となるでしょう。現時点の利益水準とインタレストカバレッジ1.6倍を踏まえると、短中期は内部留保優先が妥当とみられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 薄利体質（営業利益率0.6%、純利益率0.26%）による収益ボラティリティの高さ
• 人件費・光熱費・機器調達コストのインフレ圧力
• フランチャイズ/直営ミックスや機器販売比率の変動による利益率の振れ
• 既存店稼働率や価格競争の悪化
• 店舗開発・保守要員の採用難による成長の制約

財務リスク:

• インタレストカバレッジ1.6倍と金利負担耐性の限定性
• 営業CF・投資CF未記載に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 売掛金回収遅延等による運転資金の膨張リスク
• 追加レバレッジの余地はあるが、利益水準が伴わない場合の財務柔軟性低下

主な懸念事項:

• 販管費比率28.3%の高さと固定費吸収の遅れ
• CF開示の欠落（0円表示）により、利益の質評価の確度が限定的
• 金利上昇局面での利息負担増が損益を直撃する脆弱な利益水準

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+31%と高成長、粗利率28.9%維持でトップラインの質は良好
• 営業利益率0.6%と薄利、販管費効率化が最大の改善レバー
• インタレストカバレッジ1.6倍で金利負担耐性は限定的
• 流動比率195%、当座比率183.5%と短期流動性は健全
• CF未記載のため、FCFや営業CFの安定性は評価保留

注視すべき指標:

• 販管費率（売上比）と営業利益率の四半期推移
• 同店売上・稼働率と新規出店数（フランチャイズ/直営）
• 売掛金回転日数と営業CF/純利益比率
• 利払い・有利子負債水準、インタレストカバレッジ
• 粗利率（商品/サービスミックス・価格改定の効果）

セクター内ポジション: 国内小型サービス・FCビジネスの中では、売上成長は上位だが、利益率・金利耐性・CF可視性は下位～中位。財務健全性は中立、成長の持続性はオペレーティングレバレッジの顕在化次第。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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