株式会社PILLAR 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 281.61億円
• 営業利益: 56.05億円
• 当期純利益: 38.87億円
• 1株当たり当期純利益: 174.69円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社PILLAR（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高2,816.1億円（前年比-1.3%）、営業利益560.5億円（-3.8%）、当期純利益404.8億円（+4.1%）と、売上・営業段階で小幅減速ながら、最終利益は増益を確保しました。粗利益率は40.0%と高水準を維持し、EBITDAは719.5億円、EBITDAマージン25.5%と、付加価値創出力は堅調です。デュポン分析ベースのROEは5.40%（純利益率14.37%、総資産回転率0.285回、財務レバレッジ1.32倍）で、資本効率は良好ながら、総資産回転率の低さがROEの上値を抑えています。経常利益577.6億円に対し支払利息は7.2億円と軽微で、インタレストカバレッジは77.8倍と極めて健全です。総資産9,897.5億円、純資産7,497.9億円、負債合計2,419.6億円の強固なバランスシートで、負債資本倍率0.32倍と低レバレッジです。流動資産5,100.8億円、流動負債1,060.0億円により、流動比率481.2%、当座比率464.3%と流動性は非常に厚く、運転資本も4,040.8億円と潤沢です。営業キャッシュフローは777.8億円と強く、営業CF/純利益比率は1.92倍で、利益のキャッシュ化は良好です。投資CF、現金等、自己資本比率、発行済株式数等の一部指標が0表示（不記載）であるため、FCFや1株指標、自己資本比率の厳密評価には制約があります。税負担は法人税等182.4億円が計上されており、当社試算の実効税率はおおむね31%前後（税前利益近似値に基づく）とみられます。売上微減の中でも純利益が増加した要因として、営業外損益の改善や税費用の効率化が示唆されます（詳細ブリッジは未開示）。棚卸資産は179.6億円と売上規模に対して相対的に軽く、資産の資金拘束度合いは限定的です。一方で総資産回転率0.285回は、余剰流動資産・低稼働資産の存在、もしくは前受金・受取債権構成の影響が示唆され、資産効率改善の余地があります。配当は年0円（配当性向0%）で、方針は保守的または内部留保重視とみられますが、キャッシュ創出力と資本余力から支払い能力自体は高いと評価します。全体として、収益性は安定、財務は極めて堅固、キャッシュ創出は良好で、資産効率の改善が中期のROE向上の鍵となります。データの一部が不記載（0表示）である点を前提に、利用可能な非ゼロ情報に基づき分析を行っています。

収益性分析

ROEは5.40%で、分解すると純利益率14.37% × 総資産回転率0.285回 × 財務レバレッジ1.32倍。純利益率は40.0%の粗利率と25.5%のEBITDAマージンに支えられ堅調。販管費・減価償却（159.0億円）の規律が効き、営業利益率は約19.9%（=560.5/2,816.1）と高水準。営業外の支払利息は7.2億円に留まり、経常段階でも収益性はほぼ維持。税負担は法人税等182.4億円計上、当社試算の実効税率は約31%と標準的レンジ。営業レバレッジは売上微減にも関わらず営業減益幅が-3.8%に留まる一方、固定費の存在が示唆されるため、売上の伸びが再加速すれば利益弾性は高い可能性。資産効率は総資産回転率0.285回と低く、余剰現金・運転資本厚み・低稼働資産がROE抑制要因。今後は売上総利益の維持とともに、在庫・債権回転改善や不要資産圧縮が資本効率改善に寄与。

成長性評価

上期売上は-1.3%の微減で、主力市場の需要鈍化または価格改定の一服が示唆される。営業利益は-3.8%減と、売上減に対しややレバレッジがかかったが、粗利率維持で減益幅は限定的。純利益は+4.1%増で、営業外・税効果の寄与が見込まれる。利益の質は営業CF/純利益1.92倍と高く、利益の現金裏付けは強い。通期に向けては、- 需要の底堅さ、- コストインフレ安定、- 為替のサポート（未開示）などがあれば、マージン維持余地。対して、総資産回転率の低さはトップライン加速なしではROEの伸びを制限。見通しは、売上横ばい〜緩やかな回復、利益はコスト規律で下支え、資産効率の改善進展があればROE上振れの余地。

財務健全性

流動資産5,100.8億円、流動負債1,060.0億円で流動比率481.2%、当座比率464.3%と卓越した短期安全性。負債合計2,419.6億円、純資産7,497.9億円で負債資本倍率0.32倍と低レバレッジ。インタレストカバレッジ77.8倍で金利耐性は非常に高い。自己資本比率は不記載（0表示）だが、総資産・純資産から逆算すると自己資本比率は概ね75%台と推定され、資本構成は堅牢。棚卸資産179.6億円は売上規模対比で軽く、過剰在庫リスクは低い印象。債務返済能力・財務柔軟性ともに良好。

キャッシュフロー品質

営業CFは777.8億円で純利益404.8億円を大きく上回り、利益の質は高い。減価償却費159.0億円を加味したEBITDA719.5億円と整合的で、キャッシュ創出力は安定。投資CFは不記載（0表示）で、当期の設備投資やM&A支出は把握できず、厳密なFCFは算定不可（提供FCF 0は未開示扱い）。運転資本は4,040.8億円と厚く、短期の資金需要は十分に賄える。今後は設備投資額（CapEx）と運転資本回転の改善度合いがFCF持続性を左右。営業CF/売上比率は約27.6%（=777.8/2,816.1）と高水準で、キャッシュコンバージョンは良好。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、内部留保重視の方針が示唆される。一方、営業CFは強く、負債圧力も低いため、支払能力は十分。FCFは未開示のためFCFカバレッジは評価不可（提供値0は不記載扱い）。将来の配当実施には、- 設備投資計画、- 成長投資の優先度、- 手元流動性の水準が鍵。現状の財務体質とキャッシュ創出力からは、方針次第で配当余力は高いとみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル鈍化や価格競争に伴う売上成長の停滞（上期売上-1.3%）
• 固定費負担による営業レバレッジの逆回転（売上減時の利益感応度）
• 原材料・物流コストの変動による粗利率圧迫リスク
• サプライチェーン混乱による納期・在庫調整リスク
• 為替の変動（エクスポージャー未開示）

財務リスク:

• 総資産回転率の低さによる資本効率の抑制（0.285回）
• 投資CF未開示に伴う将来キャッシュアウトの可視性低下
• 配当無配継続時の資本コスト上昇・評価ディスカウントリスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状はインタレストカバレッジ高水準）

主な懸念事項:

• 資産効率改善（余剰流動資産・低稼働資産の有無）
• 売上成長の再加速なしでのROE上振れの難しさ
• 投資キャッシュフロー・資本配分方針の情報不足

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は高水準（営業利益率約19.9%、EBITDAマージン25.5%）で安定
• 財務安全性は極めて高く、レバレッジ低位・流動性厚い
• 営業CF/純利益1.92倍で利益のキャッシュ裏付けが強い
• ROEは5.40%と妥当だが、総資産回転率の改善が上振れの鍵
• 配当は無配だが、潜在的な配当余力は高い（政策次第）

注視すべき指標:

• 売上成長率と受注動向（価格・数量ミックス）
• 総資産回転率・運転資本回転（在庫・債権・債務）
• 設備投資額（CapEx）と投資CFの開示・FCF推移
• 粗利益率・EBITDAマージンの持続性
• 資本配分（自社株・配当方針）とレバレッジ方針

セクター内ポジション: 高収益・低レバレッジでディフェンシブ、資産効率は同業上位と比べ改善余地。成長加速または資本効率改善施策次第で評価余地が広がるポジショニング。

免責事項

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