ＴＰＲ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 903.41億円
• 営業利益: 43.74億円
• 当期純利益: 46.94億円
• 1株当たり当期純利益: 74.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

TPR株式会社の2026年度第2四半期は、売上高903.41億円（前年比-4.8%）と減収、営業利益43.74億円（同-9.2%）と減益ながら、経常利益67.74億円、当期純利益49.53億円（同+48.0%）と非営業要因の押し上げで最終損益は大幅増益となりました。粗利益率は21.7%で、コスト継続圧力の中でも一定の粗利を確保していますが、営業利益率は4.8%と前年からやや低下した模様です（売上の減少幅に対し営業利益の落ち込みが大きく、固定費負担の影響＝営業レバレッジが示唆されます）。一方で、経常利益が営業利益を24億円程度上回っており、為替差益や持分法利益、受取利息・配当等の非営業収益が最終利益を押し上げた可能性が高いです。実効税率は当社試算で約31.2%（法人税等21.17億円／税引前利益≈67.74億円）となり、税負担は標準水準と見受けられます。デュポン分解によるROEは2.53%（純利益率5.48%×総資産回転率0.317回×財務レバレッジ1.45倍）で、収益性・効率性ともに中庸で、レバレッジに頼らない堅実な資本構成がうかがえます。総資産2,846.64億円に対し純資産1,958.05億円から試算される自己資本比率はおおむね68.8%と高水準で、財務の健全性が強みです。営業CFは108.72億円と純利益の約2.2倍に達し、OCF/EBITDA比率も約1.01倍とキャッシュ創出力は良好です。インタレスト・カバレッジは26.0倍で利払い耐性は非常に高い水準です。流動比率233.8%、当座比率208.3%と流動性も潤沢で、運転資本は855.62億円と厚く、短期的な資金繰りの懸念は小さいと評価します。棚卸資産は162.56億円で、期中売上原価753.31億円との対比から在庫回転は概ね良好とみられます（半期データのため年換算は留意）。減価償却費は64.14億円、EBITDAは107.88億円（マージン11.9%）で、設備負担は適正レンジと推察されます。配当情報は十分に開示されていないため、配当方針・実績の評価は限定的ですが、EPS74.76円と利益水準には一定の配当余力があると考えられます。総じて、2026年度上期は自動車関連需要の鈍化を背景に減収・営業減益となった一方、非営業項目の寄与と円安等の外部要因が最終利益を押し上げ、キャッシュ創出と財務健全性の強さが確認できた決算です。今後は売上の持続性と営業段階での収益性回復、ならびに非営業要因への依存低減が中期的な課題となります。なお、いくつかの財務項目は未記載のため、当社は提供された非ゼロデータに基づき比率・試算値を提示しています。投資判断は行わず、数値に基づくファンダメンタルの現状評価を提示します。

収益性分析

ROE分解では、純利益率5.48%×総資産回転率0.317×財務レバレッジ1.45=約2.53%で、収益性（マージン）と効率性（回転）の双方がROEの主要ドライバーです。営業利益率は約4.8%（43.74億円／903.41億円）で前年から低下し、売上-4.8%に対して営業利益-9.2%と、固定費比率の上昇または価格転嫁の遅れが示唆されます。経常利益率は約7.5%（67.74億円／903.41億円）と営業段階からの改善が見られ、非営業益の寄与が大きい構図です。EBITDAマージンは11.9%と製造業としては中位〜中上位レンジで、減価償却費負担（売上比約7.1%）は管理可能な水準です。支払利息1.68億円に対して営業利益43.74億円でインタレストカバレッジ26.0倍と、財務費用の収益性への圧迫は軽微です。粗利益率21.7%は為替・原材料・ユーティリティコストの逆風下で維持され、製品ミックスとコストコントロールの効果が窺えます。営業レバレッジは「売上減少幅＜営業利益減少幅」から正の方向に作用しており、需要回復局面では逆に利益改善が加速し得る一方、需要弱含み局面では下押し圧力が強まりやすい点に留意が必要です。非営業項目への依存（経常＞営業）は当期純利益の変動性を高める可能性があるため、コア事業での価格・数量・生産性の改善が今後の焦点です。

成長性評価

売上高は前年比-4.8%と減収で、主要顧客業界（自動車）の生産台数・モデルミックス・地域需要の変動の影響が示唆されます。営業利益は-9.2%と減益幅が大きく、短期的には価格政策や稼働率の調整余地が課題です。純利益は+48.0%と大幅増益ですが、非営業要因の寄与が大きく、持続的な成長の指標としては限定的です。売上の持続可能性は、在庫水準162.56億円が適正に回転している限り短期的には確保されると見られるものの、半期時点のため通期需要の不確実性は残ります。利益の質は、OCF/純利益2.20倍、OCF/EBITDA約1.01倍とキャッシュ面で堅調で、収益の現金裏付けは良好です。中期見通しでは、- 原材料コストと為替の変動、- 地域別生産配分、- EV・ハイブリッド化に伴う製品ポートフォリオの適合度、- 生産性改善（自動化、歩留まり改善）が成長のカギとなります。改善シナリオでは、売上横ばいでも固定費吸収の改善により営業利益率が回復し、非営業依存の低下が期待されます。

財務健全性

流動性は流動比率233.8%、当座比率208.3%と非常に厚く、短期債務63.97億円に対し流動資産149.53億円を保有し、運転資本855.62億円と余裕があります。支払能力は、負債合計931.43億円に対し純資産1,958.05億円で負債資本倍率0.48倍、当社試算の自己資本比率は約68.8%と高水準です。利払い負担は軽微で、インタレストカバレッジ26.0倍から金利上昇耐性も相対的に高いと評価します。資本構成は保守的で、追加の外部調達に依存せずとも運転資金・維持投資を賄える体質です。

キャッシュフロー品質

営業CFは108.72億円で純利益の2.20倍、EBITDA107.88億円とほぼ一致し、利益の現金化が良好です。これは運転資本のコントロール（売上減の中での在庫・売上債権管理）と、非現金費用（減価償却）寄与のバランスが取れていることを示唆します。フリーキャッシュフローは未記載のため詳細評価は限定されますが、OCF水準からは維持投資を賄いつつ一定の余力が見込めます。運転資本は855.62億円と厚く、在庫162.56億円は売上原価753.31億円（半期）に対して適正レンジと推測され、在庫回転の改善余地がさらに確保できれば追加のキャッシュ創出が期待できます。短期的なCFリスクは低位、キャッシュコンバージョンの持続性が強みです。

配当持続性

配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は未記載であり、定量的な持続可能性評価は限定的です。ただし、EPSは74.76円で、営業CF108.72億円、堅健なバランスシート（当社試算自己資本比率約68.8%）を踏まえると、利益・キャッシュの面から配当余力はあると推察されます。今後の評価には、- 通期のフリーキャッシュフロー、- 設備投資計画と減価償却のギャップ、- 手元流動性方針、- 株主還元方針（配当性向目標、自己株式取得方針）の開示が重要です。現状では、安定利益・安定OCFを前提に、配当の持続性は十分に確保可能とみられる一方、営業段階の利益率改善が還元余力拡大の鍵となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車生産の変動（モデルサイクル、地域配分）に伴う数量リスク
• 原材料価格（鋼材、合金、エネルギー）および物流コストの上昇
• 為替変動（特にUSD/JPY、CNY/JPY）が売上・コスト・非営業損益に与える影響
• EV化進展による製品ポートフォリオ適合性、内燃機関連需要の構造的縮小
• 取引先集中（主要OEM・ティア1）に伴う価格交渉力・供給条件の変動
• 生産拠点の稼働率低下に伴う固定費吸収悪化と採算性低下

財務リスク:

• 非営業収益への依存度上昇に伴う利益変動性（為替差益・持分法等）の高まり
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状耐性は高いが注視必要）
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュフローの一時的圧迫リスク
• 海外子会社の資金還流・税務に関する制約

主な懸念事項:

• 売上-4.8%に対して営業利益-9.2%と営業レバレッジが不利に作用
• 経常利益＞営業利益の構図が継続する場合、最終利益の持続性が読みづらい
• 在庫・債権の適正化が遅れた場合のキャッシュ創出力低下

投資示唆

重要ポイント:

• 減収・営業減益ながら非営業益の寄与で純利益は大幅増益
• ROEは2.53%と中庸、レバレッジに依存しない強固な財務体質
• OCF/純利益2.20倍、OCF/EBITDA約1.01倍でキャッシュ創出は良好
• 流動性・自己資本の厚みが高く、短期ストレス耐性は強い
• 営業段階のマージン回復が中期価値創造のカギ

注視すべき指標:

• 営業利益率（価格転嫁と稼働率改善の進捗）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 為替の影響額（営業・非営業）とヘッジ方針
• 原材料・エネルギーコストの四半期推移
• 設備投資額と減価償却費の差（将来キャッシュへの影響）
• 顧客別・地域別売上の動向（需要の持続性）

セクター内ポジション: 日系自動車部品セクター内では、財務健全性とキャッシュコンバージョンの安定性で上位、成長性とROEは中位、営業段階の収益回復力が今後の差別化要因。

免責事項

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