セガサミーホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,011.08億円
• 営業利益: 100.64億円
• 当期純利益: 303.91億円
• 1株当たり当期純利益: 13.01円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

セガサミーホールディングスの2026年度Q2（連結、JGAAP）実績は、売上高201,108百万円（前年比-5.0%）、営業利益10,064百万円（同-69.3%）、当期純利益2,754百万円（同-90.9%）と、売上減少に対して利益面の落ち込みが著しい四半期となりました。粗利益は100,387百万円、粗利率は49.9%と高水準を維持していますが、販管費等が90,323百万円（売上比44.9%）と重く、営業段階での利益圧迫が顕在化しました。営業利益率は5.0%、経常利益は10,821百万円で経常利益率5.4%と、営業外収支（純額+757百万円）が営業減益をある程度下支えしました。支払利息は853百万円で、金利負担は営業利益の約8.5%に相当し、インタレストカバレッジは11.8倍と健全です。税金費用は4,922百万円で、経常利益基準での実効税率は概算約45.5%と高く、税負担が最終利益を大きく圧迫しました。デュポン分解では、純利益率1.37%、総資産回転率0.310回、財務レバレッジ1.71倍の積でROE0.73%（報告値と一致）と、収益性の低下がROEを押し下げています。総資産648,072百万円、純資産378,571百万円から算出される自己資本比率は約58.4%（提示の0.0%は不記載扱い）で、資本基盤は堅固です。流動資産388,744百万円・流動負債94,179百万円により流動比率412.8%、当座比率401.1%と高い流動性を確保しています。負債資本倍率は0.70倍でレバレッジは抑制的、財務健全性は高いと評価できます。一方、キャッシュフロー項目（営業CF・投資CF・財務CF）および減価償却費・現預金は不記載であり、キャッシュ創出力や投資負担の定量的評価には制約があります。EPSは13.01円、年間配当は0円で配当性向0%（期中の厳しい利益水準と整合的）です。運転資本は294,565百万円で、棚卸資産は10,958百万円（売上比約5.4%）と軽量で、在庫リスクは相対的に限定的です。営業利益の減少率（-69.3%）が売上高の減少率（-5.0%）を大幅に上回り、負の営業レバレッジが強く働きました。営業外では支払利息を上回る受取利息・配当金や為替・持分戦略の寄与が示唆され、経常段階での下支え要因となりました。高い税負担（約45.5%）は、地域ミックス・税効果会計・一過性要因のいずれかによる可能性があり、通期の税率動向が最終利益のカギです。総じて、売上の小幅減に対し費用構造の硬直性が顕在化し、利益率低下とROE毀損が進行した一方、強固なバランスシートが短期の資金面リスクを大きく緩和しています。今後は費用最適化、タイトルパイプラインや遊技機サイクルの回復（定量データなし）による売上反発、税率の正常化が利益率回復の主要ドライバーとなる見立てです。

収益性分析

デュポン分析は、ROE0.73%＝純利益率1.37%×総資産回転率0.310×財務レバレッジ1.71で説明可能です。純利益率の低さが主因で、粗利率49.9%に対し販管費率44.9%とコスト吸収力が弱く、営業利益率は5.0%にとどまりました。営業外収支は+757百万円（経常10,821−営業10,064）で、支払利息853百万円を上回る受取等が発生したとみられます。実効税率は概算45.5%（4,922/10,821）と高く、税負担が純利益率1.37%まで落ち込んだ最大要因の一つです。営業レバレッジは高く、売上-5.0%に対して営業利益-69.3%と大幅減益で、固定費比率の高さまたは費用の前倒し計上が示唆されます。販管費等は90,323百万円で、前年同期比の増減は不明ながら売上対比で高水準です。支払利息は営業利益の8.5%に相当し、現時点の金利負担は利益水準に比して許容範囲です。結果として、ROE改善には（1）販管費効率化、（2）売上回復による固定費吸収、（3）税率の正常化が必要です。

成長性評価

売上高は-5.0%減収で、事業環境の鈍化または製品ミックスの変化が示唆されます。粗利率は49.9%と維持されており、価格決定力やミックスは悪化していない一方、費用増（または硬直的固定費）により営業利益は-69.3%と急減しました。経常段階では+757百万円の営業外収入が下支えとなりましたが、税率上昇（約45.5%）で最終利益は-90.9%と大幅減益です。売上総利益100,387百万円に対する販管費等90,323百万円は重く、利益の質は費用構造次第の状態です。持続可能性は、（i）売上の底打ち・パイプラインの寄与、（ii）固定費コントロール、（iii）税負担の平準化に依存します。短期見通しは、足元の営業レバレッジの高さから売上の小幅変動でも利益の振れが大きい局面が続くとみられます。中期的には高粗利率を活かし、規模回復時のマージン回復余地は残りますが、費用の柔軟性が鍵です。

財務健全性

総資産648,072百万円、純資産378,571百万円で自己資本比率は約58.4%（不記載項目のため再計算値）と健全です。負債合計263,173百万円に対して負債資本倍率は0.70倍とレバレッジは抑制的。流動資産388,744百万円、流動負債94,179百万円で流動比率412.8%、当座比率401.1%と高い流動性を確保しています。運転資本は294,565百万円で、短期の資金繰り耐性は十分と評価できます。支払利息は853百万円、インタレストカバレッジは11.8倍で債務返済能力に問題は見当たりません。資本構成は自己資本が厚く、金利上昇環境でも耐性が相対的に高いと考えられます。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・減価償却費・現金同等物は不記載のため、キャッシュフローの定量評価（利益とキャッシュの乖離、FCF創出力、キャッシュリザーブ水準）は本データでは検証不能です。したがって、営業CF/純利益やFCFの数値は参照せず、利益の質は損益・BSからの間接評価に留まります。販管費の高さと営業レバレッジの強さから、短期的には売上回復がなければキャッシュ創出力も圧迫される可能性があります。運転資本は294,565百万円と厚く、棚卸資産は10,958百万円（売上比約5.4%）で在庫圧力は限定的とみられます。今後は、（1）営業CFの黒字維持、（2）投資CFの規律（コンテンツ投資・設備投資の回収見通し）、（3）運転資本回転の改善が利益の質を高める重要指標となります。

配当持続性

年間配当は0円で配当性向0%です。EPS13.01円に対する内部留保優先の方針が示唆され、期中の大幅減益局面では妥当と整合します。FCFは不記載のためFCFカバレッジの実測評価はできませんが、自己資本比率約58.4%、流動比率412.8%というバランスシートの強さは将来的な配当再開余力を示唆します。持続可能性の観点では、（i）営業CFの安定黒字化、（ii）投資負担（開発・設備）の平準化、（iii）税率の正常化による当期利益の底上げが前提条件となります。現状は利益回復とキャッシュ創出の確認が先行課題と考えられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上のボラティリティに対する高い営業レバレッジ（売上-5.0%で営業利益-69.3%）
• 費用構造（販管費率44.9%）の硬直性によるマージン圧迫
• 高い実効税率（約45.5%）の継続リスク
• 製品・タイトルパイプライン依存によるヒット性リスク（定量情報なし）
• セグメントミックス変化に伴う粗利率・原価率の変動
• 為替変動による収益性・評価損益への影響

財務リスク:

• 金利上昇局面での金利負担増加（支払利息853百万円）
• キャッシュフロー情報の不記載により短期のキャッシュ創出力の不確実性
• 税効果会計・評価性引当等による純利益のボラティリティ
• 非営業収益への依存度上昇時の持続性リスク（経常>営業）

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（5.0%）と販管費の高止まり
• 実効税率上昇が当期純利益を圧迫（約45.5%）
• CFデータ不記載によりFCFの確認ができない点
• 売上回復の定量的裏付け（受注・稼働・タイトル計画）の開示待ち

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（49.9%）ながら販管費率44.9%で営業利益率5.0%に低下
• 売上-5.0%に対し営業利益-69.3%と負の営業レバレッジが顕在化
• 経常段階は営業外収支+757百万円で下支え、インタレストカバレッジ11.8倍と財務余力は健全
• 自己資本比率約58.4%、流動比率412.8%でバランスシートは強固
• 実効税率約45.5%が最終利益を圧迫、税率の正常化が重要

注視すべき指標:

• 販管費率（現状44.9%）と営業利益率（5.0%）の改善度合い
• 売上成長率の反転（-5.0%からの回復）とセグメントミックス
• 実効税率（約45.5%）の推移
• 営業外収支の持続性（経常−営業=+757百万円）
• 運転資本回転と在庫水準（棚卸資産10,958百万円）
• 営業CFおよびFCF（現状不記載）の黒字確保

セクター内ポジション: 同業大手と比べ、資本構成と流動性は強固だが、期中は費用構造の硬直性に起因する利益率の低下が目立つ。高粗利率を背景に売上回復局面での利益反発余地はあるものの、税率の高さと営業レバレッジの大きさが短期的な相対パフォーマンスの重石となりやすい。

免責事項

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