グローリー株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,538.91億円
• 営業利益: 68.53億円
• 当期純利益: 79.53億円
• 1株当たり当期純利益: 61.39円

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AI財務分析

総括

グローリー（6457）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高153,891百万円（前年比-16.9%）と大幅な減収、営業利益6,853百万円（同-65.2%）と急減益。粗利益率は54.2%と高水準を維持する一方、営業利益率は4.45%まで低下し、販売費・一般管理費や研究開発費、値引き・ミックス悪化、固定費負担の増加が示唆される。経常利益は5,946百万円、当期純利益は3,373百万円（EPS 61.39円）で純利益率は2.19%。デュポン分解では、純利益率2.19%×総資産回転率0.359×財務レバレッジ1.89=ROE1.49%と、資本効率は低位にとどまる。総資産428,168百万円、純資産226,972百万円、負債205,146百万円で負債資本倍率0.90倍とレバレッジは抑制的。流動資産218,308百万円・流動負債111,698百万円により流動比率195.4%、当座比率158.7%と短期流動性は堅調。インタレストカバレッジは4.9倍（営業利益/支払利息）で金利負担は許容範囲だが、利益急減により安全域は縮小。売上の大幅減速に対して営業利益の落ち込みが大きく、営業レバレッジの高さとコスト吸収の鈍さが顕在化。棚卸資産は41,028百万円で、在庫水準は相応にあり、需要鈍化局面での在庫回転低下リスクに注意が必要。キャッシュフロー、減価償却、EBITDAはデータ未開示（0表示）で、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価には制約がある。法人税等6,272百万円と大きいが、四半期の税効果や一時要因の可能性があり、実効税率は単純比較が難しい。年間配当は0円（データ上）・配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍と表示されるが、いずれも未開示の可能性が高く、実際の配当方針の評価には会社開示の補完が必要。総じて、売上減と利益率低下で収益性指標は悪化、資本効率も低位だが、バランスシートの健全性は保たれている。今後は需要回復、製品ミックス改善、価格転嫁、固定費コントロール、在庫最適化により利益率の底入れが焦点。データ制約（CF・EBITDA・株式数等未開示）を踏まえ、分析は利用可能な非ゼロ項目に限定している。

収益性分析

ROEは1.49%（純利益率2.19%×総資産回転率0.359×財務レバレッジ1.89）。収益性の主たる制約は純利益率の低下にあり、営業利益率4.45%と薄利化が顕著。営業レバレッジは高く、売上-16.9%に対し営業利益-65.2%と利益感応度が大きい。粗利率54.2%は高水準で製品競争力とアフターマーケットの強さを示唆するが、販管費吸収が進まず営業段階でのマージンが圧迫。経常段階では支払利息1,398百万円がのしかかり、インタレストカバレッジは4.9倍へ低下。純利益率2.19%までの希薄化は、営業減益に加え金融費用・税負担の影響が重なった構図。総資産回転率0.359回は資産集約度が高い機器ビジネスの特性を反映し、回転効率は横ばい〜低下の可能性。利益の質の面では、EBITDA・減価償却の未開示により減価償却負担や非現金費用の寄与を特定できないが、営業利益の急減から本業キャッシュ創出力の鈍化が推測される。コスト対策および価格政策の再構築がROE改善の鍵。

成長性評価

売上は-16.9%の大幅減。主力の通貨処理機・ソリューションの需要サイクル鈍化、国内小売・金融の設備投資抑制、海外の為替・地域別需要弱含みが背景と想定。営業減益率-65.2%は売上ボリューム減に加え、製品ミックス悪化（低マージン比率上昇）や固定費の吸収不足を示唆。粗利率54.2%と高水準を維持しているため、値下げ競争の激化よりも数量・ミックス・固定費要因が大きい可能性。短期見通しは、受注回復と在庫調整の進展が前提。中期では、現金循環の自動化需要、無人化・省人化、リテールDX、セキュリティ/認証領域などの構造テーマは支えになる一方、現金利用の構造的減少（キャッシュレス化）や顧客の投資選別強化が逆風。利益の質は、販管費コントロールと価格転嫁の進捗次第で改善余地。今後はソフト/サービス収益の比重増と保守・サブスク型の拡大が安定成長の鍵。データ制約により受注高・受注残・地域別売上は未把握のため、成長持続性の定量裏付けは限定的。

財務健全性

流動資産218,308百万円、流動負債111,698百万円で流動比率195.4%、当座比率158.7%。短期支払能力は良好。棚卸資産41,028百万円と運転資本106,610百万円は大きく、需要減速時には在庫・売掛の回収リスクに注意。総資産428,168百万円に対し純資産226,972百万円、負債205,146百万円で負債資本倍率0.90倍と財務余力は確保。インタレストカバレッジ4.9倍は許容範囲だが、利益低下局面での金利上昇・借換コスト増には感応。自己資本比率は未開示（0表示）だが、純資産/総資産から概算すると約53%と健全。長短構成・固定負債の満期プロファイル、手元流動性（現金・有価証券）は未開示のため、資金繰りの精緻評価は不可。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金等はいずれも未開示（0表示）で、キャッシュフローベースの利益の質評価は制約が大きい。フリーキャッシュフローも未算定。営業利益が6,853百万円まで低下しているため、営業CFも縮小している可能性が高いが、運転資本の増減（在庫・債権・債務）や税・金利・前受金の動向次第で大きく変動し得る。減価償却費未開示によりEBITDA・キャッシュ創出力の把握が困難。運転資本は106,610百万円と厚く、今後の在庫削減・回収強化は営業CFの押し上げ要因。逆に受注の谷で債権回収遅延や在庫積み上がりが生じるとCFに悪影響。投資CF（設備投資・R&D資本化等）と配当・自己株の財務CFも未把握のため、FCFの持続性評価は留保。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%、FCFカバレッジ0.00倍はデータ未開示の可能性が高く、実際の還元方針は会社の最新開示で要確認。EPSは61.39円で、利益水準は配当原資を持つが、営業減益とCF不明により持続可能性の定量評価は困難。バランスシートは健全（概算自己資本比率約53%、負債資本倍率0.90倍）で、理論上は安定配当も可能だが、利益ボラティリティと投資需要（更新投資・開発投資）を勘案すると慎重姿勢が想定される。今後は、(1) 通期利益計画達成度、(2) 営業CFの黒字確度、(3) 投資CF（設備/開発）の水準、(4) ネットキャッシュ/ネットデットの動向を踏まえた総還元方針の再確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動（金融・流通向け設備投資の先送り）
• キャッシュレス化進展による現金処理機需要の構造的縮小
• 製品ミックス悪化・価格競争激化によるマージン圧迫
• 海外事業の為替変動・地政学リスク
• サプライチェーンの部材調達・物流コスト上昇
• 大型案件偏重による受注・売上のボラティリティ
• サービス/保守要員の人件費上昇と人材確保難

財務リスク:

• 利益減少局面でのインタレストカバレッジ低下（現状4.9倍）
• 在庫積み上がりと回転悪化による運転資金負担増
• 売掛金の回収遅延に伴う営業CF悪化
• 金利上昇や為替変動による金融費用・調達コスト増
• 減価償却・投資負担（未開示）の実態次第でのFCF毀損リスク

主な懸念事項:

• 売上-16.9%に対して営業利益-65.2%の急減益（高い営業レバレッジ）
• CF・EBITDA・減価償却・配当実績等の未開示によりキャッシュ創出力の可視性が低い
• 在庫41,028百万円と運転資本の厚みがCFに与える影響
• 純利益率2.19%・ROE1.49%の低位推移による資本効率の低下

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率54.2%は維持も、販管費吸収不十分で営業利益率4.45%へ低下
• ROE1.49%は純利益率の低下が主因、資産回転率0.359回も低位
• 流動比率195.4%、負債資本倍率0.90倍で財務健全性は確保
• インタレストカバレッジ4.9倍と金利負担は現状管理可能だが余裕は縮小
• CF・EBITDA・配当情報未開示のためキャッシュ面の評価は保留

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル
• 製品・地域別売上とミックス、価格転嫁率
• 販管費率と固定費削減の進捗
• 在庫・売掛・買掛の回転日数（在庫水準41,028百万円の推移）
• インタレストカバレッジと平均調達金利
• 為替感応度（円安/円高の限界利益影響）
• 営業CFとFCF（投資計画・減価償却の開示動向）

セクター内ポジション: 国内機械セクター内では、ニッチな通貨処理機・ソリューションで安定粗利を確保する一方、需要サイクル依存度が高く成長性・資本効率は大手オートメーション/半導体製造装置企業より見劣り。サービス・ソフト比率の引き上げと海外展開の精度が差別化の鍵。

免責事項

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