株式会社ユニバーサルエンターテインメント 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 925.72億円
• 営業利益: -2.80億円
• 当期純利益: -194.61億円
• 1株当たり当期純利益: -137.42円

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AI財務分析

総括

2025年度Q3のユニバーサルエンターテインメントは、売上高92,572百万円（前年比+0.2%）と横ばいながら、営業利益は▲280百万円（同▲97.4%）と事実上ブレークイーブン圏に後退しました。粗利益は53,895百万円で粗利率は58.2%と高水準を維持しており、製品ミックスやIR事業の構造的高マージン性が示唆されます。一方、経常損失は▲17,131百万円と大幅で、支払利息4,083百万円が重く、金融費用および為替・評価関連の非営業項目が損失拡大に寄与した可能性が高いです。当期純損失は▲10,649百万円（EPS▲137.42円）で、税金費用6,343百万円を計上している点から、繰延税金資産の評価差や地域別課税、不可逆的税負担が影響したとみられます。デュポン分析では純利益率▲11.50%、総資産回転率0.157回、財務レバレッジ1.69倍によりROEは▲3.05%と小幅な負の水準です。総資産は590,374百万円、負債合計263,064百万円、純資産348,705百万円とバランスシートは厚く、負債資本倍率0.75倍とレバレッジは抑制的です。流動資産78,856百万円に対して流動負債43,341百万円で流動比率は181.9%、当座比率176.3%と短期流動性は堅調です。棚卸資産は2,453百万円と小さく、在庫負担は軽微です。インタレストカバレッジは▲0.1倍で、営業損益水準では利払いを賄い切れていないため、金利負担の持続可能性が短期の課題です。営業損失は僅少である一方、経常段階での悪化が大きい構図から、金融費用・為替影響のコントロールが利益回復のカギとなります。売上横ばいの中で高粗利率を維持していることは、需要の底堅さと価格・ミックス改善を示しますが、営業レバレッジが効きにくい現状では経費効率化が必要です。資本面の余力はあるものの、現時点のインタレストカバレッジや経常損失を踏まえると、金利上昇局面・為替変動に対する感応度は相応に高いです。年間配当は0円で、損失計上とキャッシュ創出不確実性を反映した慎重な資本配分姿勢です。キャッシュフロー計数は非開示（0表記は不記載）であり、営業キャッシュフローの実勢は判別困難です。データ制約を踏まえつつ、今後は非営業損益の改善、利払い負担の軽減、資産回転率の引き上げがROE正常化の主要ドライバーになります。

収益性分析

ROE分解: ROE = 純利益率（▲11.50%） × 総資産回転率（0.157回） × 財務レバレッジ（1.69倍） = 約▲3.05%。最もインパクトが大きいのは純利益率の低下で、営業段階は▲0.3%の損失に留まる一方、非営業費用で大きく毀損。 利益率の質: 粗利率58.2%（53,895/92,572）は高水準で、価格・ミックス優位を示唆。営業利益率は▲0.3%（▲280/92,572）と限界的な赤字。経常損失▲17,131百万円には支払利息4,083百万円が大きく、金融コストが利益率を圧迫。 営業レバレッジ: 売上+0.2%にもかかわらず営業損益は悪化（前年から▲97.4%）しており、固定費吸収が不十分。売上総利益53,895百万円から販管費等の固定費が重く、僅かな売上変動で利益が振れやすい構造。販管費効率化と稼働率の引き上げが必要。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は92,572百万円で前年比+0.2%と横ばい。高粗利率を鑑みると基礎需要は維持。短期的な拡大には稼働率や供給能力の改善が必要。 利益の質: 営業赤字は軽微だが、経常損失が大きく、金利・為替の影響が利益の質を低下。税負担6,343百万円の計上は、損失期における税効果の限定や地域課税の影響を示唆。 見通し: 非営業損益の正常化（利息負担軽減、為替影響の縮小）と、固定費吸収の改善が進めば、営業黒字転換・純損益の改善余地。売上トレンドが横ばいのため、成長は短期的には限定的で、費用面のテコ入れが主導。

財務健全性

流動性: 流動資産78,856百万円、流動負債43,341百万円で流動比率181.9%、当座比率176.3%。棚卸資産2,453百万円と小さく、短期支払能力は良好。 支払能力: 負債資本倍率0.75倍とレバレッジは抑制的。一方、インタレストカバレッジ▲0.1倍で利払いを営業利益でカバーできていない。金利上昇時の耐性は限定的。 資本構成: 総資産590,374百万円に対し純資産348,705百万円と資本は厚い。財務レバレッジ1.69倍（デュポン）を踏まえると、過度な負債依存ではないが、非営業費用の重さが資本効率を阻害。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業損失が小さい一方で経常損失が大きい構図から、キャッシュ創出は金融費用や評価損益の影響を受けやすい。減価償却費は非開示のため、EBITDA水準の評価は保留。 FCF分析: 営業CF・投資CF・フリーCFは非開示（0表記は不記載）。したがってFCFカバレッジの厳密評価は不可。営業黒字定着と投資抑制の度合いがFCFの鍵。 運転資本: 運転資本は35,515百万円とプラス。棚卸資産が2,453百万円と軽く、運転資本負担は主に売掛・買掛等によると推定。売上横ばいのため運転資本の変動リスクは限定的。

配当持続性

配当性向評価: 当期純損失▲10,649百万円のため年間配当0円、配当性向0.0%。利益平準化が進むまで内部留保優先の方針と整合的。 FCFカバレッジ: FCFは非開示のためカバレッジ評価は不可。営業損・インタレストカバレッジ▲0.1倍を踏まえると、短期的な増配余地は限定的とみられる。 配当方針見通し: まずは非営業損益の改善と持続的営業黒字の確立が前提。自己資本の厚さはあるが、金利負担が高い局面では配当再開は慎重姿勢が継続する見込み。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の停滞（前年比+0.2%）に伴う固定費吸収不足
• 高粗利率前提のミックス維持が崩れた場合の採算悪化
• 規制・観光動向・為替に左右されるIR関連収益の変動

財務リスク:

• インタレストカバレッジ▲0.1倍に示される利払い負担増リスク
• 為替・評価損益の変動による経常段階の損益ボラティリティ
• 税負担の非対称性（損失期における税費用6,343百万円）による純利益の振れ

主な懸念事項:

• 非営業費用（支払利息4,083百万円等）の継続的圧迫
• 資産回転率0.157回と低水準の資産効率
• キャッシュフロー計数（営業・投資・財務）の非開示に伴うCF可視性の低さ

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は限界的赤字で、非営業費用が純損を拡大
• 粗利率58.2%と採算性の潜在力は高いが、固定費・金融費用が阻害要因
• 資本構成は保守的（負債資本倍率0.75倍、流動比率182%）で流動性は良好
• ROE▲3.05%は純利益率の悪化が主因で、レバレッジは抑制的
• 金利負担と為替影響の低減が利益正常化の最短経路

注視すべき指標:

• 経常損益の改善ペース（支払利息4,083百万円、為替差損益の動向）
• 販管費率と固定費吸収（営業利益率の黒字転換）
• 資産回転率（0.157回）の改善、IR稼働率・単価動向
• キャッシュフロー開示（営業CF、投資CF、FCF）の再可視化
• 金利感応度（インタレストカバレッジの黒字化）

セクター内ポジション: 同業の資産集約的エンタメ・IR銘柄と比較して資本の厚さは相対的に良好だが、非営業費用の重さと資産回転率の低さが資本効率を抑制。短期の収益安定性は同業平均比でやや劣後し、流動性は優位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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