株式会社ＳＡＮＫＹＯ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,004.09億円
• 営業利益: 390.38億円
• 当期純利益: 262.35億円
• 1株当たり当期純利益: 135.62円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社SANKYOの2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高100,409百万円（前年比+10.7%）、営業利益39,038百万円（+7.6%）、当期純利益28,773百万円（+9.7%）と、需要の底堅さと製品ミックスの改善を反映した増収増益となった。粗利益率は54.0%と高水準を維持し、営業利益率は約38.9%（39,038/100,409）と非常に高い収益性を示す。デュポン分解では純利益率28.66%、総資産回転率0.336回、財務レバレッジ1.17倍から、ROEは11.24%と資本効率は堅実である。総資産298,683百万円に対し負債合計51,704百万円、純資産256,032百万円で、実質自己資本比率は約85.7%（256,032/298,683）と極めて健全な資本構成である。流動資産294,541百万円、流動負債41,860百万円から流動比率は703.6%、当座比率は695.4%と潤沢な流動性を確認できる。営業CFは23,624百万円で、営業CF/純利益は0.82と利益の現金化は標準〜やや慎重で、運転資本変動の影響がうかがえる。棚卸資産は3,441百万円と総資産比で小さく、在庫リスク管理は良好に見える一方、売掛や前受・預り金など他の運転資本科目がCFに作用している可能性が高い。減価償却費は1,074百万円と軽く、EBITDA40,112百万円、EBITDAマージン39.9%から固定費負担の低さと高い営業レバレッジが示唆される。支払利息は開示非該当（0表記）で、有利子負債依存は低いとみられる。経常利益39,949百万円に対する法人税等10,391百万円から実効税率は約26.0%と見積もられ、税負担も平準的である。フリーキャッシュフローは投資CFの未開示により算出不能（0表記）で、FCFベースの配当余力分析には限界がある。年間配当・発行済株式数・1株当たり純資産などは未開示（0表記）であり、1株指標の厳密な検証はできない。総じて、当四半期は高い利益率と盤石なバランスシートに支えられた安定的な収益創出が確認できる一方、資産回転率の低さ（0.336回）と営業CF/純利益0.82という現金化のタイムラグが課題である。今後は売上の持続性、タイトルのヒット継続、運転資本の効率化、ならびに設備・開発投資額の開示が、FCFと株主還元余力評価の鍵となる。データには未開示項目が散見されるため、FCFや1株ベースの評価は暫定的である。とはいえ、低レバレッジ・高流動性・高マージンの組み合わせは景気変動への耐性を示し、短期的な財務安全性は非常に高いと判断する。

収益性分析

ROE分解: 純利益率28.66% × 総資産回転率0.336回 × 財務レバレッジ1.17倍 = ROE 11.24%。純利益率の高さがROEの主因で、レバレッジ貢献は限定的、資産回転は低め。 利益率の質: 売上総利益率54.0%、営業利益率約38.9%、EBITDAマージン39.9%と極めて高水準。減価償却費1,074百万円と軽く、固定費吸収に優れる。実効税率は約26.0%（10,391/39,949）で平準的。 営業レバレッジ: 売上+10.7%に対し営業利益+7.6%と、足元はレバレッジ効果がやや鈍化。高い固定費コントロール下での利益維持だが、売上伸長率に対し利益の伸びが相対的に控えめで、限界利益率は前期比で若干低下の可能性。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高100,409百万円（+10.7%）は、製品投入・ミックス改善の寄与が示唆されるが、総資産回転率0.336回は依然低く、在庫以外の流動資産の積み上がりにより回転が抑制されている可能性。タイトルの継続的投入と設置更新需要が維持されるかが鍵。 利益の質: 営業利益39,038百万円、純利益28,773百万円と高収益。営業CF/純利益0.82は許容範囲ながら100%未満で、運転資本の増加や回収タイミングが現金化を遅らせた模様。減価償却負担が軽く、キャッシュ創出力は構造的に高い。 見通し: 短期は高マージンと潤沢な流動性で安定。中期は新台サイクル・規制動向・競合ヒットの成否に依存。資産効率の改善（回収・前受管理）と投資配分の明確化が持続的成長の焦点。

財務健全性

流動性: 流動資産294,541百万円、流動負債41,860百万円で流動比率703.6%、当座比率695.4%。運転資本は252,681百万円と非常に厚い。 支払能力: 負債合計51,704百万円に対し純資産256,032百万円。負債資本倍率0.20倍と低レバレッジ。支払利息の開示は実質なし（0表記）で利払い負担は極小と推定。 資本構成: 総資産298,683百万円、純資産256,032百万円より実質自己資本比率約85.7%。財務レバレッジ1.17倍は保守的で、耐性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF23,624百万円/純利益28,773百万円=0.82。利益は概ね現金で裏付けられるが、運転資本の増加（売掛等）によりキャッシュ化はやや遅延。 FCF分析: 投資CFが未開示（0表記）のため、FCFは算出不能。減価償却負担は軽く、通常期の維持投資は限定的と推測されるが、開発・生産能力投資やM&A有無の把握が必要。 運転資本: 棚卸資産3,441百万円と相対的に小さい一方、運転資本合計は252,681百万円と大きい。売掛金・前払費用・預り金等の変動が営業CFに影響している可能性が高く、回収・与信・支払条件のモニタリングが重要。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は未開示（0表記）。EPS135.62円に対し理論上の余力はあるが、実際の方針は確認不可。 FCFカバレッジ: 投資CF未開示のためFCFカバレッジは評価不能。営業CFは23,624百万円と厚く、FCFがプラスであれば十分なカバレッジが見込まれるが、現時点では仮定を置けない。 配当方針見通し: 強固なバランスシート（自己資本比率約85.7%）は株主還元余地を示唆。ただし、投資計画・在庫/受注動向・CF創出の持続性に依存するため、次回開示での方針確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• ヒットタイトル依存・製品ライフサイクルの短期化
• 遊技機規制・認可プロセス変更による発売スケジュール遅延
• 需要変動（設置店投資意欲、稼働の季節性・景況感連動）
• 競合他社の同時期大型投入による価格/シェア圧力
• 部材調達・生産能力制約（電子部品等）の影響
• 中古流通・リユース動向による新台販売への代替圧力

財務リスク:

• 資産回転率の低さ（0.336回）に伴う資本効率低下
• 運転資本増による営業CF/純利益の乖離（0.82）の継続リスク
• 投資CF未開示に伴うFCFの不確実性
• 金利・為替の間接影響（輸入部材コスト）

主な懸念事項:

• 売上伸長に対し営業利益の伸びがやや鈍化（+10.7% vs +7.6%）
• 投資額不透明でFCFベースの還元余力を評価しづらい
• 総資産回転率改善の道筋（回収・在庫・前受/前払）の明確化不足

投資示唆

重要ポイント:

• 高マージン（営業約38.9%、EBITDA 39.9%）と強固なBS（自己資本比率約85.7%）で財務耐性は極めて高い
• ROE 11.24%は主に高い純利益率が牽引、資産効率の改善余地が大きい
• 営業CF/純利益0.82は許容範囲だが、運転資本管理が今後のCF強化のカギ
• 投資CF未開示によりFCF評価と株主還元余力の定量判断は保留

注視すべき指標:

• 受注・販売台数と平均販売価格（ASP）
• 在庫・売掛金回転日数、営業CF/純利益の推移
• 新台ヒット率と投入スケジュール（規制対応状況）
• 投資CF（設備・開発・M&A）とFCF水準
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続性

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ高マージンという同業内でも防御力の高いプロファイル。資産回転率の改善が進めば資本効率面での相対優位性が一段と高まる余地。

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