水道機工株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 126.09億円
• 営業利益: 80百万円
• 当期純利益: -1.65億円
• 1株当たり当期純利益: -1.13円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

水道機工株式会社（64030）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高12,609百万円で前年同期比+36.1%と大幅増収ながら、営業利益80百万円（+8.2%）と利益成長は限定的で、利益率の希薄化が見られます。売上総利益は1,394百万円で粗利率は11.1%と低位、価格転嫁・プロジェクトミックス・原価進捗のいずれかに逆風があった可能性が高いです。営業利益率は約0.6%、経常損失は13百万円、当期純損失は4百万円（EPS -1.13円）と最終黒字化に至らず、税効果（法人税等△100百万円）が損失を緩和しました。デュポン分析では、純利益率-0.03%、総資産回転率0.517回、財務レバレッジ2.37倍の組み合わせでROEは-0.04%とわずかなマイナスにとどまっています。営業CFは4,478百万円と極めて強く、会計利益を大幅に上回り、プロジェクト前受・受取債権回収・在建進捗など運転資本の大幅な取り崩しが主因と推察されます（営業CF/純利益=-1,119.5倍）。投資CFは非開示、財務CFは△1,778百万円と資金のネット返済基調で、バランスシートは総資産24,407百万円、純資産10,299百万円、負債合計15,877百万円、負債資本倍率1.54倍と過度なレバレッジではありません。流動資産20,794百万円、流動負債13,212百万円で流動比率157.4%、運転資本7,582百万円と流動性は堅調です。EBITDAは165百万円（マージン1.3%）と薄く、原価高と固定費負担のはざまで営業レバレッジのメリットが限定されました。配当は無配（年間0円、配当性向0%）で、財務CFのマイナスは主として有利子負債等の返済によるとみられ、キャッシュアウトの規律は保たれています。自己資本比率の数値開示は0.0%とされていますが、同社の純資産・総資産から実質の自己資本比率は約42%と推定され、当該指標は形式的未記載の可能性があります。上期時点での増収に対し利益の伸びが鈍い点、最終損失が続く点は課題ですが、強い営業キャッシュ創出は手元資金の実質的な厚み（数値未開示）を示唆します。建設・水処理EPC特有の案件進捗・引渡時期の期ズレが利益率とCFの乘離を生んでいる公算が大きく、通期では粗利回復と販管費吸収が焦点です。売上の成長性は受注高・受注残次第ですが未開示であるため、現時点では持続性評価に制約があります。税負担は実効税率の表示が0.0%で、税効果会計による益税計上が損失を相殺した構図です。総じて、受注産業の季節性とプロジェクト会計の影響でCFが先行し利益が遅行している局面と評価でき、収益性の底上げ（粗利率改善・固定費吸収）と、案件採算ガバナンスが中期テーマです。データには未記載項目が多く（投資CF、現預金、棚卸、株式数など）、数値推定には前提を置いています。投資判断は行いませんが、今後は売上総利益率、受注残、前受金・受取手形/売掛金の動向、及び通期ガイダンスの進捗を注視したい局面です。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、純利益率-0.03% × 総資産回転率0.517 × 財務レバレッジ2.37 = 約-0.04%で、主因は利益率の低さです。売上総利益率は11.1%と低位で、80百万円の営業利益から営業利益率は約0.6%にとどまり、販管費負担が重いか、案件採算が薄い可能性があります。EBITDAは165百万円でEBITDAマージン1.3%、減価償却費85百万円は売上対比0.7%と軽微で、製造設備よりもエンジニアリング/据付の比重が高い構造を示唆します。経常段階で▲13百万円と金融損益がややマイナス（支払利息未記載）で、非営業要素（為替・雑損益等）のブレが窺えます。税効果（法人税等△100百万円）が純損失を4百万円まで圧縮しており、繰延税金資産の認識/評価替え等の影響が想定されます。営業レバレッジは、売上+36.1%に対して営業利益+8.2%と劣後しており、固定費吸収の効果が限定的または粗利率の悪化が上回ったと推定します。足元の利益率改善には、入札精度向上、設計・施工原価の抑制、調達価格転嫁、保守・O&M比率の引上げが鍵です。

成長性評価

上期売上は+36.1%と大幅増。大型案件の進捗寄与または複数案件の同時期検収が背景とみられます。一方、営業利益+8.2%に留まり、売上成長がそのまま利益成長に結びついていません。売上総利益1,394百万円（粗利率11.1%）の水準から、案件ミックス（低採算案件比重）や原価高、外注比率上昇が示唆されます。純利益は▲4百万円ですが、税効果の寄与が大きく、恒常的な収益力の指標としては弱いです。営業CFは4,478百万円と強く、回収や前受の取り込みが進展。これは将来売上の裏付け（受注残消化）を示す一方、次期以降の売上計上の前倒し・季節性による反動もあり得ます。受注高・受注残・ブックトゥビル比が未開示のため、売上成長の持続性評価には不確実性があります。短期見通しでは、粗利率の回復（原価是正、価格改定）が伴えば利益成長にレバレッジが効く余地は残されています。通期では、税効果の一過性を除いたコア利益（営業利益・EBITDA）の伸長が焦点です。

財務健全性

流動資産20,794百万円、流動負債13,212百万円で流動比率157.4%、当座比率も同水準（棚卸資産未記載）と短期流動性は良好です。運転資本は7,582百万円と厚く、案件進捗に伴う資金繰り耐性は高いとみられます。総資産24,407百万円、純資産10,299百万円、負債合計15,877百万円で、負債資本倍率1.54倍は業界標準的レンジ。財務レバレッジは2.37倍で過度ではありません。自己資本比率は実質約42%（10,299/24,407）と推計され、表示値0.0%は未記載扱いの可能性が高いです。財務CF△1,778百万円は借入返済等の資金流出と推測され、キャピタルストラクチャーの健全化を進めています。支払利息は未記載のため、金利感応度の定量評価は困難ですが、経常損益がわずかなマイナスである点から、金利負担が収益を大きく毀損している状況ではないと見受けられます。

キャッシュフロー品質

営業CF4,478百万円は、会計上の純損失（▲4百万円）に対し大幅なプラスで、運転資本のインフローが主因です。EBITDA165百万円との乖離も大きく、売掛金回収・前受金増・未成工事受入金増加等のプロジェクト会計要因が示唆されます。営業CF/純利益は-1,119.5倍と極端ですが、母数が極小のため解釈には注意が必要です。投資CFは未記載で、資本的支出（CAPEX）が不明なため、厳密なフリーキャッシュフロー（FCF）の評価はできません（提示のFCF=0は未記載の反映）。減価償却85百万円は小さく、固定資産投資の資本集約度は低い可能性が高いです。運転資本は期末時点で7,582百万円と厚みがあり、短期的なCF耐性は強い一方、次期以降は運転資本の逆回転（前受金の減少等）により営業CFが縮小するリスクがあります。キャッシュ残高・現金同等物は未記載のため、手元流動性の定量的安全余裕は評価できません。

配当持続性

現状は無配（年間0円、配当性向0%）で、利益水準・安定性からみて妥当な方針と整合的です。営業CFは潤沢ですが、FCF（投資CF未記載）が不明で、CFベースの配当余力評価はできません。通期での黒字定着、EBITDAマージンの持続的改善、財務CFの返済一巡が確認できれば、中期的な配当再開余地は生じ得ます。足元は案件進捗によるCFの振れが大きく、一過性のCFでの配当原資判断は慎重であるべき局面です。配当方針見通しは、①コア利益の安定、②受注残の質（採算性）、③ネットキャッシュ（実数未記載）の積み上がりが前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 入札競争・価格下落による粗利率圧迫
• 資材・外注費の高止まりと価格転嫁遅れ
• 大型案件の進捗遅延・検収期ズレによる利益/CFのボラティリティ
• 公共投資周期・自治体財政に依存する需要変動
• 人手不足・熟練工確保難による工期・品質リスク
• O&M比率の低さによる収益の安定性不足

財務リスク:

• 運転資本の逆回転による営業CFの縮小リスク
• 非営業損益（為替・雑損益等）の変動が小さな利益を毀損するリスク
• 受注の集中に伴う与信・債権回収リスク
• レバレッジ1.5倍水準での景気後退時のバランスシート圧力

主な懸念事項:

• 増収に対して利益成長が追随していない（営業利益率約0.6%）
• 粗利率11.1%と低位で、採算是正の道半ば
• 税効果依存で最終損失が軽微に留まっている構図
• 投資CF・現金残高・受注残など重要開示の未記載により見通しの確度が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+36.1%と強いが、薄利多売で営業レバレッジが効いていない
• 営業CF4,478百万円と強力で、短期流動性は良好
• ROEは-0.04%で、主因は純利益率の低さ
• 財務レバレッジ2.37倍・負債資本倍率1.54倍と資本構成は中立的
• 粗利率改善（案件ミックス・価格転嫁・原価管理）が最重要ドライバー

注視すべき指標:

• 売上総利益率（四半期推移と案件ミックス）
• 受注高・受注残・ブックトゥビル比（持続可能性の指標）
• 前受金・売掛金・未成工事勘定の推移（運転資本とCFの見通し）
• EBITDAマージンと固定費率（販管費/売上）
• 通期ガイダンスに対する進捗率（売上・営業利益）
• 税効果会計の影響（恒常利益との乖離）

セクター内ポジション: 国内水処理・プラントEPC領域における中堅プレイヤーとして、受注動向に連動した売上の伸長余地はある一方、採算面で同業他社と比べ薄い水準。O&M・ライフサイクルビジネスの比率拡大が相対的ポジショニング改善の鍵となる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません