アネスト岩田株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 263.25億円
• 営業利益: 25.11億円
• 当期純利益: 26.66億円
• 1株当たり当期純利益: 54.89円

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AI財務分析

総括

アネスト岩田（6381）の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高263.3億円（前年比-2.7%）と小幅減収、営業利益25.11億円（同-15.2%）と減益で、需要の一服とコスト吸収難から営業レバレッジが逆風に働いた半期でした。粗利益率は47.2%と高水準を維持した一方、営業利益率は9.5%程度に低下し、販管費や固定費の吸収度合いが利益率圧迫要因となりました。経常利益は32.96億円、当期純利益は21.60億円（同-1.5%）で、金融収支は支払利息4.5億円に対し営業利益のクッションが厚く、インタレストカバレッジは55.8倍と極めて健全です。デュポン分解では、純利益率8.21%、総資産回転率0.382回、財務レバレッジ1.29倍からROEは4.04%にとどまり、資本効率は控えめです。流動比率372%、当座比率315%と流動性は厚く、負債資本倍率0.29倍と保守的な資本構成が継続しています。営業キャッシュフローは30.40億円と純利益対比1.41倍のキャッシュ創出力を示し、利益のキャッシュ化は良好です。減価償却費は10.95億円、EBITDAは36.06億円（マージン13.7%）で、キャッシュ創出力の基礎体力は堅調です。棚卸資産は69.31億円で売上高比約26%に相当し、在庫水準の最適化が今後のキャッシュ創出と利益率改善の鍵となります。売上減少幅（-2.7%）に対し営業利益の減少幅（-15.2%）が大きく、上期DOL（営業レバレッジ）は概算で約5.6倍と推定され、固定費の影響が示唆されます。営業外を含む税負担は、経常利益と法人税等から逆算すると実効税率は概ね24%前後と推計されます（詳細内訳は未開示）。自己資本比率や期末現金、投資キャッシュフロー、配当情報には不記載項目が含まれており、フリーキャッシュフローや配当余力の精緻な評価には追加開示が必要です。とはいえ、強固な流動性と低レバレッジがダウンサイドを緩和し、短期的な需要変動に対する耐性を確保しています。事業面では、コンプレッサ・塗装機器等の産業需要に依存するため、為替や資源価格、製造業の生産動向の影響を受けやすい構造です。中期的なROE改善には、総資産回転率の向上（在庫・売上債権回転の改善）と安定的な価格改定によるマージン向上が焦点となります。受注・出荷のトレンド、在庫回転、価格とミックスの動向が下期以降の回復度合いを左右する見通しです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率8.21% × 総資産回転率0.382回 × 財務レバレッジ1.29倍 = ROE 4.04%。純利益率は高粗利に支えられる一方、販管費・固定費の吸収が課題で営業利益率は約9.5%（= 25.11億円/263.25億円）に低下。経常段階では金融費用が軽微で利益率の下支え。利益率の質: 粗利率47.2%と製品力・価格の強さが示唆される。EBITDAマージン13.7%、営業CF/純利益1.41倍とキャッシュ裏付けは良好。減価償却費10.95億円（売上比4.2%）は資産インテンシティの適度な水準。営業レバレッジ: 売上-2.7%に対し営業利益-15.2%でDOL概算約5.6倍。固定費比率が相対的に高く、ボリューム減少時の利益感応度が大きい。改善余地: SG&A効率化、製品ミックス/価格改定の推進、サービス・アフター市場の拡大で利益安定性向上が可能。

成長性評価

売上高は263.3億円で前年比-2.7%。半導体/自動車/一般産業向けの需要減速や為替影響が想定される。営業利益は-15.2%と減収以上に減益幅が拡大し、固定費負担が顕在化。純利益は-1.5%にとどまり、営業外でのクッションが寄与。利益の質: 粗利率47.2%、営業CF/純利益1.41倍とキャッシュ創出は堅調で、収益の現金裏付けは良好。見通し: 下期は在庫水準の適正化と価格/ミックス維持が鍵。受注・受入為替、原材料コスト（鋼材、部材）、物流コストの落ち着きが改善ドライバー。中期的にはサービス収益や省エネ型機種の拡販によるマージン向上余地。成長の持続可能性は、海外比率・新製品寄与・アフター市場拡大次第で改善余地あり。

財務健全性

流動性: 流動資産452.29億円、流動負債121.61億円で流動比率371.9%、当座比率314.9%。運転資本330.68億円と潤沢で短期支払余力は非常に高い。支払能力: 負債合計156.41億円、純資産534.91億円で負債資本倍率0.29倍。インタレストカバレッジ55.8倍と利払い耐性は極めて強い。資本構成: 財務レバレッジ1.29倍で保守的。総資産689.32億円のうち棚卸資産69.31億円（売上比約26%）は適正化余地。自己資本比率の定量値は不記載だが、純資産規模から実質的には高水準と推定される（詳細ブレークダウンは未開示）。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF30.40億円、純利益21.60億円で営業CF/純利益1.41倍。収益が現金化されており質は良好。FCF: 投資CFの詳細が不記載のため正確なフリーキャッシュフローは算定不能。減価償却10.95億円からみて、維持投資が同水準だと仮定すれば、暫定的なFCFは20億円前後の余地が推定されるが不確実性が高い。運転資本: 在庫69.31億円がキャッシュ創出の主なレバー。売上債権・仕入債務の詳細開示がなく、回転指標の精緻評価は不可。今後は在庫回転改善と与信・回収の厳格化がCFの安定化に寄与。

配当持続性

配当情報は不記載項目を含み、年間配当と配当性向データは確認できない。EPSは54.89円で、営業CFの厚みから潜在的な分配余力は一定程度あるとみられるが、投資CF・設備投資計画が未開示のためFCFベースのカバレッジ評価はできない。方針見通し: 保守的な資本構成と強い流動性を踏まえれば、安定配当/自己株式取得の余地はある一方、成長投資（設備、開発、グローバル展開）を優先する可能性もある。開示更新（配当方針、DOE/配当性向目標）の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• エンドマーケット（自動車、一般産業、電子）の生産動向に連動した需要変動
• 為替変動による売上・粗利率への影響（円安/円高による価格競争力・原材料コストの変動）
• 原材料・部材価格（鋼材、コンプレッサ部材、電子部品）の高止まり
• 在庫水準の上振れによる値引き圧力・保管コスト増加
• 新製品投入・認証遅延による販売計画の後ろ倒し
• サプライチェーンのボトルネック（物流、調達リードタイム）

財務リスク:

• 売上の減速局面における高い営業レバレッジによる利益変動拡大
• 運転資本増加による営業CFの変動（在庫・売上債権の積み上がり）
• 資本効率（ROE 4.04%）の低位安定による株主リターンの伸び悩み
• 固定資産の更新投資増加時におけるFCF圧迫（投資CF詳細未開示）

主な懸念事項:

• 減収下で営業利益の落ち込みが大きく、DOLの高さが露呈
• 在庫69.31億円の適正水準と回転の透明性が不足
• 投資CF・配当データの不記載によりFCFと分配余力の精緻評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-2.7%と小幅減だが、営業利益は-15.2%で固定費吸収が課題
• 粗利率47.2%と製品力は堅調、営業CF/純利益1.41倍でキャッシュ創出は良好
• 流動性が極めて高く、レバレッジ低位でダウンサイド耐性あり
• ROE 4.04%と資本効率は控えめで、回転率・マージンの改善が必要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビルの推移
• 在庫回転日数と売上債権回転日数
• 価格改定の浸透度と粗利率トレンド
• 販管費率と固定費の変動化進捗
• 為替（USD/JPY、EUR/JPY）と原材料価格の感応度
• 設備投資額（投資CF）と減価償却の関係
• ROE分解（総資産回転率、レバレッジの適正化）

セクター内ポジション: 国内機械セクター内では、保守的なバランスシートと高い流動性を持つ一方、ROEはセクター平均を下回りやすい水準。需要変動に対して営業レバレッジが高く、回復局面での利益伸長ポテンシャルはあるが、減速局面では利益感応度が大きい。中期的な差別化は省エネ型・高付加価値機種とアフターサービスの拡充によるマージン安定化に依存。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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