株式会社　酉島製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 412.40億円
• 営業利益: 5.32億円
• 当期純利益: 4.92億円
• 1株当たり当期純利益: -2.13円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

酉島製作所の2026年度第2四半期は、売上高が412.4億円と前年同期比+9.8%の増収でトップラインは堅調ながら、営業利益は5.32億円で-16.1%減益、当期純利益は▲0.56億円と赤字転落となり、収益性の面で逆風が強まりました。粗利益は95.73億円、粗利益率は23.2%と開示値に基づけば一定の水準を維持していますが、営業利益率は1.3%と薄く、販管費・案件採算・原価上昇のいずれか（または複合）の圧力が示唆されます。経常利益は0.4億円にとどまり、支払利息0.74億円に対するインタレストカバレッジは7.2倍と安全圏ですが、利益水準の低さが金融費用耐性を削っています。デュポン分解では、純利益率-0.14%、総資産回転率0.374倍、財務レバレッジ2.00倍によりROEは-0.10%とわずかなマイナス。売上増加にもかかわらずマージン劣化によってROEが押し下げられた構図です。総資産は1,102.1億円、純資産は550.5億円で自己資本比率は試算ベースで約49.9%と堅固な資本基盤を維持しています（開示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。流動資産811.9億円、流動負債373.4億円により流動比率217.4%、当座比率216.3%と高水準の流動性が確認され、運転資本は438.5億円と潤沢です。一方で、棚卸資産が4.17億円と小さい点や、売上原価・粗利の整合に一部差異が見られるなど、勘定科目の定義や開示粒度の影響が示唆され、指標解釈には留意が必要です。税金費用3.6億円計上にもかかわらず最終赤字である点は、税効果会計や一過性調整の影響が考えられ、持続的な税負担率を見極める必要があります。キャッシュフローは営業CF/投資CF/財務CFともに不記載で、FCFの実力把握は現時点で困難です。配当は年0円・配当性向0%で、短期業績・CF不透明性を踏まえた慎重姿勢がうかがえます。受注産業特性（大型ポンプ等のプロジェクト型）上、四半期ごとの利益変動は大きくなり得るため、受注残の質・工事進行の採算が今後の利益回復の鍵となります。コスト上昇（原材料・労務・外注）と為替、プロジェクトミックスの変化が粗利率に与える影響を注視すべきです。財務体質は良好で、短期流動性・資本余力は十分な一方、営業レバレッジが高く、売上変動が利益に与えるインパクトは大きい局面です。中期的には、価格転嫁の進捗、アフターマーケット（保守・改修）比率の拡大、国内外のインフラ需要の取り込みがマージン改善のドライバーになり得ます。全体として、増収と堅固なバランスシートに対し、利益率の低下と現金創出力の不確実性が評価の焦点となります。データには一部不記載項目・数値整合差があるため、以下の分析は開示の非ゼロ値と提示指標に基づく暫定評価です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 報告指標に基づき、純利益率-0.14% × 総資産回転率0.374回 × 財務レバレッジ2.00倍 = ROE -0.10%。売上は+9.8%増ながら、営業利益率は約1.3%（=5.32億円/412.4億円）と低下し、負の純利益率を招いています。粗利益率は23.2%で一定水準だが、販管費負担および案件採算の悪化により粗利→営業利益への落ち率が大きい構図。経常段階では支払利息0.74億円が重石となりつつも、営業利益水準の低下が主要因で0.4億円にとどまりました。税金費用3.6億円の計上により最終赤字（▲0.56億円）となっており、実効税率は損失期のため参考になりにくい（開示指標は0%）。営業レバレッジ: 売上成長に対し営業利益が減少しており、負の営業レバレッジが顕在化。固定費（人件費・販管費）上昇やプロジェクト利益率低下が示唆されます。インタレストカバレッジは7.2倍（=営業利益/支払利息）で当面問題ないが、現在の利益水準では余裕度は縮小傾向。

成長性評価

売上高は前年同期比+9.8%と堅調で、インフラ・エネルギー関連需要に支えられたトップラインの拡大が確認できます。他方で、営業利益は-16.1%減と利益の質は低下しており、価格転嫁のタイムラグや案件採算のバラつき、コストインフレの影響が成長の足かせ。粗利益率23.2%は一定範囲を維持も、販管費率の上昇が営業段階でのマージンを圧迫。純利益は▲0.56億円で、税効果要因が振れを拡大。短期見通しは、受注残の消化フェーズにおける採算管理（原価上振れの抑制、契約条項による価格調整）およびアフターサービス比率の引上げが鍵。為替の円安は海外売上には追い風となる一方、輸入材コスト増で相殺され得るためネット効果は案件別に異なる。中期的には、脱炭素・水インフラ更新需要の取り込みにより売上持続性は比較的高いが、利益率回復には価格決定力の強化とコスト構造の見直しが必要。

財務健全性

流動性: 流動資産811.9億円、流動負債373.4億円で流動比率217.4%、当座比率216.3%と高水準。運転資本は438.5億円と潤沢で短期支払能力は極めて良好。支払能力・資本構成: 総資産1,102.1億円、純資産550.5億円より試算自己資本比率は約49.9%、財務レバレッジは2.00倍と適正範囲。負債資本倍率1.08倍は過度ではない。インタレストカバレッジ7.2倍で金利上昇耐性は一定確保。ただし、利益水準の低下が継続すると余裕度縮小の懸念。データ上、負債合計と純資産の合計が総資産と一致しない差異があり、勘定区分・期中評価差の可能性があるため、精緻な信用分析には詳細開示の確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載のため、営業CF/純利益比率やFCFの妥当性は判断困難。利益の質は、粗利益→営業利益への落ち込みの大きさから短期的に弱含みとみられ、案件採算のばらつき・固定費増が現金創出力を圧迫した可能性。運転資本は+4,385億円規模と厚く、受注の前受金・仕掛や売上債権・在庫（開示値は4.17億円と小さいが科目定義の差異に留意）がCFに与える振れは大きいと推察。FCFは不明ながら、投資CFの大型化（工場設備・受注対応能力拡充）が重なる局面ではフリーCFが不安定化し得る。現時点では、CFの定量評価は限定的で、次期以降のCF開示・四半期推移の確認が不可欠。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。当期は最終赤字であり、かつFCF情報が不明なため、配当再開の持続可能性評価は限定的。自己資本比率は試算で約50%と厚く、長期的な配当原資の余力はある一方、短期的には利益・CFの安定化が先決。FCFカバレッジは算定不能（不記載）であり、方針としては内部留保を優先し案件品質向上・設備投資・原価改善に資源配分する局面とみられる。今後の配当方針の見通しは、(1) 営業利益率の回復、(2) 営業CFの黒字安定、(3) ネットキャッシュ・有利子負債の推移、の三条件の進展が前提となるでしょう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型プロジェクト型案件の採算変動（設計・調達・据付の原価上振れ）
• 原材料・外注費・労務費のインフレと価格転嫁タイムラグ
• 為替変動（円安による材料コスト増と輸出採算の相殺）
• 需要サイクル（インフラ投資・エネルギー設備投資の変動）
• サプライチェーン逼迫による納期遅延・違約ペナルティのリスク
• 保守・改修比率が低い場合の収益ボラティリティ拡大

財務リスク:

• 利益水準低下に伴うインタレストカバレッジの悪化
• 運転資本の積み上がりによるキャッシュコンバージョンサイクルの長期化
• 税効果会計・一過性税費用による純利益ボラティリティ
• 金利上昇局面での金融費用増加の影響

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業利益が減少した要因（価格転嫁、コスト、ミックス）の解明
• 粗利と売上原価の開示値整合の差異（科目定義差・期間調整）の影響
• CF情報の不記載によりFCF・キャッシュ創出力の把握が困難
• 税金費用計上と最終赤字の同時発生の背景（税効果・一過性要因）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+9.8%と堅調だが営業利益は-16.1%でマージン劣化が顕在化
• ROEは-0.10%で純利益率の低下が主因
• 流動性・資本基盤は強固（試算自己資本比率約50%、流動比率217%）
• インタレストカバレッジ7.2倍だが利益水準次第で低下リスク
• CFが不記載で利益の現金裏付け評価が未確定

注視すべき指標:

• 受注残高とその粗利率見通し（プロジェクトミックス）
• 粗利益率と販管費率の四半期推移、価格転嫁の進捗
• 営業CF・FCFの復元、キャッシュコンバージョンサイクル
• 為替感応度（売上・原価双方）とヘッジ方針
• インタレストカバレッジと有利子負債残高の推移
• 税効果の一過性と平常水準実効税率の確認

セクター内ポジション: 国内ポンプ大手の一角としてインフラ・エネルギー向けに強みを持つ中堅プレーヤー。受注ベースの売上安定性は相応に高い一方、プロジェクト採算と原価変動への感応度が高く、同業大手（多角化・アフターマーケット比率がより高い企業）と比べると短期的な利益ボラティリティが相対的に高い局面。資本基盤は堅牢で、マージン回復余地が焦点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません