キクカワエンタープライズ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 18.22億円
• 営業利益: 2.10億円
• 当期純利益: 1.73億円
• 1株当たり当期純利益: 143.31円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

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配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

キクカワエンタープライズ（単体、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高18.22億円（前年同期比+3.0%）と増収ながら、営業利益2.10億円（同-23.0%）、当期純利益1.73億円（同-18.5%）と減益となり、マージン低下が目立ちました。粗利益は8.43億円で粗利益率46.3%と高水準を維持する一方、販管費は約6.33億円（売上比34.8%）まで増加し、営業レバレッジが逆回転した格好です。営業利益率は11.5%（=2.10/18.22）に低下、経常利益は2.51億円で経常利益率13.8%、営業外収支はプラス寄与でした。税金等95.01百万円を考慮すると、税引前利益は概算で約2.68億円（=純利益1.73億円+税金0.95億円）と推計され、実効税率は約35.4%と見受けられます（提示メトリクスの「実効税率0.0%」はデータ未記載による機械計算上の値と解されます）。デュポン分解では、純利益率9.50%、総資産回転率0.128回、財務レバレッジ1.14倍から、ROEは1.38%（半期ベース）と低水準にとどまっています。総資産142.69億円、純資産125.14億円から自己資本比率は約87.7%（=125.14/142.69）と極めて堅固で、負債資本倍率0.18倍、利払い実質負担は軽微（支払利息0.0006億円）です。流動資産104.98億円、流動負債13.03億円で流動比率は805.8%と潤沢、運転資本は91.95億円と厚く、短期の資金繰りに懸念は見当たりません。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、現金同等物、減価償却費、在庫などが0と表示されていますが、これは不記載項目であり実際のゼロを意味しない点に留意が必要です。したがってキャッシュフロー品質や在庫回転などの分析は開示制約により定量検証が困難です。EPSは143.31円で、上期としては一定の収益力を示すものの、増収に対し利益が伸び悩む構図で、コストインフレや製品ミックス、案件進捗の偏重が示唆されます。営業利益の前年同期比-23%に対し売上+3%で、推定DOLは約-7.7倍と高い固定費吸収の難しさが表面化しています。資本効率は総じて低く、厚い運転資本と低い資産回転率がROE低迷の主因です。配当は年間0円（上期時点）で、配当性向0.0%は政策的抑制か通期見通しに応じた慎重姿勢の可能性があります。今後は販管費の抑制、価格転嫁、案件ミックス改善による営業利益率の回復と、運転資本の圧縮による総資産回転率の改善がROE引上げの鍵となります。財務安全性は非常に高いため、景気変動耐性や大型案件の立ち上げに耐えうるバッファは潤沢です。一方、キャッシュフロー計数未開示により、利益のキャッシュ化や設備投資負担の実態把握は限定的で、分析の不確実性が残ります。総じて、強固なバランスシートと高い粗利率を背景に中期的な回復余地はあるものの、短期的にはコスト吸収力と資本効率の改善が最重要課題です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率9.50% × 総資産回転率0.128回 × 財務レバレッジ1.14倍 = ROE 1.38%（半期ベース）。純利益率は9.50%と一定水準だが、総資産回転率が0.128回と低いため総合ROEが圧迫。営業利益率は11.5%（=2.10/18.22）、経常利益率13.8%（=2.51/18.22）で、営業外収益が上乗せ。粗利益率46.3%は高いが、販管費比率が34.8%へ上昇し、粗利増分を吸収できず営業減益。利益率の質: 高粗利率は価格決定力/付加価値の強さを示唆。一方、減価償却費が未記載でEBITDAは把握不能、固定費比率の定量評価は制約あり。営業外収支はプラスで安定、利払い負担は軽微。税負担は実効税率約35.4%（推計）で平常域。営業レバレッジ: 売上+3.0%に対し営業利益-23.0%でDOL≈-7.7倍。固定費の高さ、案件採算のばらつき、値引き・コストインフレ吸収遅れが示唆される。資本効率: 厚い運転資本と低回転がROEの主な抑制要因。

成長性評価

売上は+3.0%と小幅増。既存顧客向けリピートや保守等の安定収益が下支えした可能性。一方、営業減益のため、売上成長の質はやや弱く、価格転嫁・ミックス改善の必要が高い。純利益は-18.5%で、販管費増と採算低下が主因。上期ベースのため季節性や大型案件の計上時期の影響は排除できない。受注高・受注残・ブックトゥビル等のデータ不在により成長持続性の定量検証は限定的。高粗利率を維持している点は中期的な成長余地を示唆。今後の見通しは、コストコントロール、原材料・外注費の価格転嫁、サービス収益の拡大でマージン回復が鍵。資金面の制約は小さく、必要な先行投資は実行可能とみられる。

財務健全性

流動性: 流動資産104.98億円、流動負債13.03億円で流動比率805.8%、運転資本91.95億円と極めて潤沢。当座比率も同水準だが、現預金・在庫明細が未記載のため実態の組成は不明。支払能力: 負債合計22.32億円、純資産125.14億円で負債資本倍率0.18倍。利払い6千円、インタレストカバレッジ約35,000倍と極めて健全。資本構成: 自己資本比率は当社試算で約87.7%（提示の0.0%は未記載値）。財務クッションは厚く、借入依存は極小。資産効率は低く（総資産回転率0.128）、過大な運転資本が効率を低下させている可能性。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物、減価償却費が未記載のため、利益のキャッシュ化（営業CF/純利益）やFCFの定量評価は不能。フリーキャッシュフローも未算定。代替指標として、運転資本の絶対額（91.95億円）が大きく、売上規模（18.22億円）に比して資金が滞留している可能性がある。粗利率が高く、利払い負担が極小である点はCF創出力の下支え要因。一方、販管費の上振れがキャッシュ創出の足かせ。今後は売上債権回収・在庫圧縮・前受金の活用など運転資本管理がCF改善の主軸となる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%（上期時点）。EPS143.31円に対し無配は政策的判断または通期不確実性を反映の可能性。FCFカバレッジ0.00倍の機械値は不記載による算出不能を意味し、実態評価は不可。強固な自己資本（125.14億円）と低負債から、財務余力は十分であり、通期利益・CFの確度次第で将来的な還元余地はある。配当方針の明確化、通期見通し、期末時点の手元流動性・FCF動向が持続可能性判断の前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定費負担の高止まりによる営業レバレッジ悪化（売上+3%で営業益-23%）
• 原材料・外注費等のコストインフレに対する価格転嫁遅れ
• 案件ミックス悪化や大型案件の期ズレによる採算・収益の変動
• 受注・受注残データ不在による成長見通しの不確実性
• 資産回転率の低下に伴う資本効率の停滞

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュ創出力の毀損リスク
• キャッシュフロー情報未開示に伴う流動性実態の把握不全
• 在庫・売上債権明細未開示による評価損・貸倒等の潜在リスクの捕捉難

主な懸念事項:

• 販管費の上振れとコスト吸収力の低下
• 低い総資産回転率（0.128回）がROEを恒常的に抑制
• キャッシュフローおよび減価償却費の不記載に伴う利益の質の検証困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収ながらコスト上昇・ミックスで営業減益、DOLは約-7.7倍
• 粗利益率46.3%と価格決定力は維持、販管費比率34.8%が収益を圧迫
• ROE 1.38%は低水準、ドライバーは低回転と固定費負担
• 自己資本比率は試算で約87.7%、財務安全性は極めて高い
• CF関連の定量評価は未記載により限定的、運転資本最適化が鍵

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル（成長持続性）
• 販管費率・人件費/原材料費の伸び（コストコントロール）
• 価格改定率・プロダクトミックス（粗利率の持続）
• 売上債権回転日数・在庫回転日数（運転資本効率）
• 通期ガイダンスと進捗率、期末FCF・手元流動性

セクター内ポジション: 国内中小型の産業機械系と比較して、バランスシートの健全性は上位、粗利率も良好。一方で資産回転率とROEは同業平均を下回る可能性が高く、短期の利益変動が大きい点で見劣り。中期的には運転資本圧縮と費用規律の改善が達成されれば相対的地位の改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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