ＴＯＷＡ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 234.49億円
• 営業利益: 24.93億円
• 当期純利益: 38.26億円
• 1株当たり当期純利益: 24.66円

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AI財務分析

総括

ＴＯＷＡ株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が234.49億円（前年比-14.4%）と半導体市況調整の影響を受け減収となり、営業利益は24.93億円（同-52.6%）と大幅減益でした。当期純利益は18.49億円（同-51.7%）、EPSは24.66円です。デュポン分析による報告ROEは2.90%で、純利益率7.89%×総資産回転率0.258回×財務レバレッジ1.43倍の積に整合的です。粗利益率は44.7%と高水準を維持し、製品ミックスや付加価値の高さは確認できますが、営業レバレッジの負の影響により営業利益率は10%強に低下しました。販管費の固定費性が示唆され、売上減少に対して利益が過敏に反応しています。総資産は910.13億円、純資産638.32億円、負債合計218.42億円と堅固なバランスシートを維持し、負債資本倍率0.34倍、自己資本比率は開示ゼロ（不記載扱い）ながら実質的には高水準とみられます。流動比率281.2%、当座比率260.0%と流動性は非常に厚く、運転資本は326.42億円の潤沢な正値です。支払利息は0.41億円にとどまり、インタレストカバレッジは60.7倍と金利耐性は十分です。売上総利益（104.70億円）と売上原価・売上高には一部不整合が見られるものの、提供された粗利率（44.7%）と計算済み指標を優先して分析しています。キャッシュフロー計算書は営業・投資・財務CF、現金同等物が全てゼロ（不記載）であり、FCFやキャッシュ実力の定量判断は制約があります。配当は年間配当0円、配当性向0%と無配で、設備投資・開発投資やバランスシート強化を優先している可能性があります。棚卸資産は38.29億円と売上規模対比で低めに見え、需要減速局面でも在庫の健全性は比較的良好に映ります。総資産回転率0.258回は市況調整下での稼働率低下を反映しており、需要回復時にはレバレッジ効果でROE改善余地があります。実効税率は0%と表示されていますが、法人税等13.83億円が計上されており、税率の厳密な算出は不可能（不記載項目の影響）です。総じて、需要調整と固定費負担により利益は落ち込む一方、財務健全性と価格主導力は維持されており、サイクル回復時の利益レバレッジが期待されます。なお、キャッシュフローおよび減価償却費等の未開示により、利益の質・FCF持続性の確度評価には限界がある点を明記します。

収益性分析

ROEは2.90%（純利益率7.89%×総資産回転率0.258回×財務レバレッジ1.43倍）。純利益率7.89%は粗利率44.7%に支えられる一方、営業段階での固定費負担により圧縮。営業利益率は約10.6%（営業利益249.3億円÷売上高2,344.9億円）で、前年比の大幅悪化（営業利益-52.6%）から営業レバレッジの負の寄与が大きい。総資産回転率0.258回は半導体装置の受注循環鈍化を反映。財務レバレッジ1.43倍と保守的な資本構成により、ROEは構造的に抑制。利益率の質は、粗利率の高さとインタレストカバレッジ60.7倍が示す本業収益力により一定の堅牢性。ただし減価償却費・EBITDAが未開示（0表示は不記載）で、キャッシュ創出力の裏付けが評価困難。営業レバレッジは高く、売上-14.4%に対し営業利益-52.6%と感応度が高い。

成長性評価

売上は234.49億円（-14.4%）と調整局面。粗利率44.7%を維持しており、価格競争の激化は限定的。利益の質は、経常利益23.94億円に対し支払利息0.41億円と財務費用の影響が軽微で、本業主導の収益構造。ただし、販管費や固定費の弾力性が低く、量減に対する利益の下方感応度が高い。製品ミックスの改善や高付加価値製品比率の維持が利益回復の鍵。短期見通しでは半導体後工程・樹脂封止関連需要の底入れ時期が焦点で、総資産回転率の回復がROE改善に直結。中期的には高粗利の維持と固定費効率化（自動化・部材共通化・サービス収益拡大）で利益回復余地。ガイダンス・受注残・ブックトゥビル等のデータが未開示のため、数量/価格の先行指標による確度の高い見通しは現時点で限定的。

財務健全性

総資産910.13億円、純資産638.32億円、負債218.42億円。負債資本倍率0.34倍と保守的。流動資産506.52億円、流動負債180.10億円で流動比率281.2%、当座比率260.0%と厚い流動性。運転資本326.42億円と潤沢で、短期支払能力は極めて高い。インタレストカバレッジ60.7倍、支払利息4,107万円と金利耐性は十分。自己資本比率は0%表示（不記載項目）だが、実数計からは約70%前後と推定され、ソルベンシーは強固。棚卸資産38.29億円は売上比で在庫過多の兆候は見られず、在庫の健全性は比較的良好。借入依存度が低いため金利上昇リスクは限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、現金同等物は全て0（不記載）であり、利益のキャッシュ化やFCFの持続性を定量確認できない。減価償却費も未開示で、EBITDAやキャッシュ利益率の評価は不可。営業利益24.93億円、税金13.83億円、支払利息0.41億円等から、概念的には営業CFはプラス基調と推定されるが、運転資本変動や前受・未収の影響が不明。運転資本は326.42億円の正値で流動性は厚いが、在庫・売上債権の回転日数は未算出（データ欠落）。FCFは0円表示（不記載）につき、FCFカバレッジや還元余力の評価は慎重に扱う必要がある。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。当期純利益18.49億円に対し無配で、内部留保・成長投資優先の方針が示唆される。FCFが未開示のためFCFカバレッジ評価は不可（0.00倍表示は不記載）。財務体質は堅牢で、将来的な配当再開の財務余力自体は見込めるが、短期的には半導体サイクル調整と固定費負担の高まりを踏まえ、慎重な資本配分が継続する可能性。配当政策の見通しは、受注残の回復、営業CFの安定化、投資負担（設備・研究開発）の水準次第で変動。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体後工程市場のサイクル変動に伴う受注減少・納期調整
• 固定費高止まりによる営業レバレッジの負の影響拡大
• 高付加価値製品の競争激化による価格圧力とミックス悪化リスク
• サプライチェーン制約や主要部材の調達リードタイム延長
• 為替変動による採算・競争力への影響（海外売上比率が高い場合）

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴うキャッシュ創出力評価の不確実性
• 運転資本の膨張・受取債権の滞留による資金繰りリスク（データ未開示）
• 税金・補助金認識時期のブレによる実効税率の変動
• 大型投資局面におけるFCF悪化と還元余力の制約

主な懸念事項:

• 売上-14.4%に対して営業利益-52.6%の大幅減益（営業レバレッジ）
• 総資産回転率0.258回の低迷によるROE抑制
• キャッシュフロー・減価償却費の未開示で利益の質評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利益率44.7%と価格主導力は維持
• 営業レバレッジの負の影響でROEは2.90%に低下
• 流動性・ソルベンシーは極めて強固（流動比率281%、負債資本倍率0.34倍）
• キャッシュフロー未開示によりFCF・配当余力の確度評価は限定的
• 需要回復局面では総資産回転率の改善を通じROE回復余地

注視すべき指標:

• 受注残とブックトゥビル（B/B）
• 総資産回転率と在庫回転日数
• 営業利益率と販管費率の推移
• 為替感応度（円安・円高の影響）
• 営業CFおよび設備投資（CapEx）の開示・動向
• 配当方針と自己株式取得の再開有無

セクター内ポジション: 半導体製造装置（後工程・封止関連）セグメントにおいて、同社は高粗利・低負債という財務面の防御力を持つ一方、固定費負担が重い構造でサイクル下押し時の収益ボラティリティが高い。需要回復局面では高い粗利をテコに利益回復のレバレッジが働きやすいが、現局面では資産回転の低迷がROEを抑制している。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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