サンセイ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 26.41億円
• 営業利益: 2.40億円
• 当期純利益: -1.13億円
• 1株当たり当期純利益: 22.69円

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AI財務分析

総括

サンセイ株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が26.41億円と前年同期比+20.6%と増収ながら、営業利益は2.40億円で-11.9%の減益となり、トップライン拡大とマージン圧縮が同時進行しました。粗利益は3.10億円、粗利率は11.7%と低位で、価格転嫁や製品ミックス、原材料・外注費の上昇が示唆されます。営業利益率は9.1%（=2.40億円/26.41億円）で、前年からの低下が推測され、売上総利益から販管費相当（約0.70億円）を差し引いた形ですが、販管費詳細は非開示です。当期純利益は1.76億円（-13.3%）で、純利益率は6.66%と、営業段階からの毀損は限定的でした。支払利息2,024千円に対してインタレストカバレッジは118.6倍と極めて良好で、財務費用負担の軽さが確認できます。総資産は64.41億円、純資産は47.37億円、負債は17.25億円で、実質的に自己資本比率は約73.5%（=47.37/64.41）と見なせ、バランスシートは堅健です。流動資産34.70億円、流動負債12.47億円により流動比率278%と流動性は厚く、運転資本は22.24億円とプラスを確保しています。デュポン分解によるROEは3.72%（純利益率6.66%×総資産回転率0.410×財務レバレッジ1.36倍）と低中位で、成長投資を伴わない範囲での資本効率に課題が残ります。総資産回転率0.410回は資産効率の平凡さを示し、資産の遊休化回避や在庫・仕掛の適正化が今後の焦点です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、棚卸資産が非開示（0と表示）であるため、キャッシュフロー品質や設備投資強度、在庫運転の実態は判定困難です。EPSは22.69円である一方、発行済株式数・1株当たり純資産は非開示扱いであり、株主価値指標の精緻なトライアングレーションは出来ません。配当は年間0円、配当性向0%で内部留保優先の方針が示唆されます。税金等は▲1,303万円と税負担軽減が純利益を下支えしましたが、恒常性は不透明です。総じて、成長は回復基調ながら収益性の持続性に検証余地があり、潤沢な流動性と低レバレッジが下方シナリオでの耐性を高めています。今後は粗利率の改善、受注動向・在庫回転、営業CFの実現性が鍵となり、資本効率の引き上げ余地が注目点です。なお、キャッシュフロー・減価償却・棚卸資産・株式数関連は非記載項目として扱い、実額ゼロを意味しない点に留意が必要です。

収益性分析

ROEは3.72%で、デュポン分解は純利益率6.66%×総資産回転率0.410×財務レバレッジ1.36倍。資本効率は主として低い資産回転と慎重なレバレッジが抑制要因。営業利益率は9.1%で前年から低下（営業利益▲11.9%）しており、売上+20.6%にもかかわらず営業レバレッジは負に転じたと解釈。粗利率11.7%はコスト上昇やミックス悪化を示唆し、販管費は概算で約0.70億円（=3.10億−2.40億）と、売上比で約2.6%にとどまる一方、粗利率の薄さがボトルネック。経常利益は2.41億円で営業段階からの乖離が小さく、金融費用負担は軽微（利息2,024千円、カバレッジ118.6倍）。実効税率は表示上0.0%で、当期は税費用がマイナス（▲1,303万円）と利益押し上げ要因。ROAは概算で2.7%（=1.76億/64.41億）と控えめ。EBITDA・減価償却費は非開示のため、設備集約度やキャッシュベース収益性の評価は保留。

成長性評価

売上高は26.41億円（+20.6%）と二桁の増収。にもかかわらず営業利益は2.40億円（▲11.9%）で、短期的にはコスト上昇や案件採算の悪化、立上げ費用の増加が示唆される。純利益は1.76億円（▲13.3%）で、税効果による下支えがあった点は非恒常的リスク。売上の持続可能性は、受注残・受注高の開示がないため外部指標に依存するが、総資産回転率0.410回は資産の稼働効率が平凡で、成長定着には在庫・仕掛・前受・進捗基準のマネジメントが重要。利益の質は粗利率11.7%の薄さが課題で、価格改定・原価改善・製品ミックスの見直しが必要。先行費用が来期以降の収益化に繋がるかで反転余地。短期見通しは増収基調維持を前提に、粗利率のテコ入れができるかが鍵。中期では低レバレッジを活かした投資余地がある一方、資産効率改善（回転率引き上げ）がROE改善の主因となりやすい。

財務健全性

流動資産34.70億円、流動負債12.47億円で流動比率278%、当座比率も同水準（棚卸資産は非記載）と高い流動性を確保。運転資本は22.24億円のプラス。総資産64.41億円、負債17.25億円、純資産47.37億円で負債資本倍率0.36倍と低レバレッジ。実質的な自己資本比率は約73.5%と解釈でき、支払能力は高い。支払利息は約0.20億円規模に対して営業利益2.40億円でカバレッジ118.6倍、金利上昇耐性は相対的に強い。長短の借入構成、コミットメントライン、担保・財務制限条項の情報は非開示で、ストレス環境での流動性バッファ評価は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも非記載（0表示）で、営業CF/純利益比率0.00やFCF0円は解釈不能。したがって、利益のキャッシュ化、運転資本の増減（在庫・受取手形・契約資産/負債）、設備投資の強度、減価償却による非現金費用の寄与は把握できない。粗利率の薄さと営業減益からは、現場の採算管理がキャッシュ創出に影響しやすい局面。次四半期以降は営業CF/純利益>1.0の継続、FCFの安定黒字、運転資本回転（日数）の改善が品質確認の主指標となる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。当期は内部留保重視で財務健全性や成長投資余力を維持する方針と解される。フリーキャッシュフローは非開示でFCFカバレッジ0.00倍表示は参照不可。自己資本比率実質約73.5%・負債資本倍率0.36倍という強固な財務体質から、将来的な配当再開余地はあるが、まずは収益性・キャッシュ創出の安定化が前提。配当方針の見通しは、受注安定化と粗利率の回復、営業CFの持続的黒字化を確認後に検討される可能性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率11.7%の薄さに伴う採算脆弱性（原材料・外注費・労務費上振れの影響を受けやすい）
• 営業レバレッジの負転（売上拡大でも利益が伸びにくいコスト構造）
• 案件ミックス・価格交渉力の変動によるマージンボラティリティ
• 受注・受注残の非開示に伴う売上の持続可能性把握の難しさ
• 税効果（▲1.3億円）の非恒常性による純利益の変動リスク

財務リスク:

• キャッシュフロー（営業・投資・財務）の非開示による資金繰り・投資余力の不確実性
• 減価償却非開示に伴うキャッシュ創出力の評価困難
• 金利上昇時の調達コスト増（現状耐性は高いが、借入構成不明）
• 在庫・契約資産の水準非開示による運転資本膨張リスクの検知遅延

主な懸念事項:

• 増収期における営業減益が示す採算悪化の持続性
• 資産回転率0.410回の改善余地と対策（在庫回転・案件回転）
• 粗利率改善（価格改定、原価低減、ミックス）実行の可否
• 営業CFの実現性とFCFの安定黒字化の確認

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+20.6%も営業利益▲11.9%で短期のマージン圧力が顕在化
• 自己資本比率実質約73.5%、負債資本倍率0.36倍で財務耐性は強い
• ROE3.72%は資産回転率0.410回と低レバレッジが抑制要因
• インタレストカバレッジ118.6倍で金利感応度は低い
• キャッシュフロー・減価償却・棚卸は非記載で、利益の質評価は保留

注視すべき指標:

• 粗利率（四半期ベースでの改善トレンド）
• 販管費率と固定費吸収の進捗（営業レバレッジの回復）
• 営業CF/純利益（>1.0の継続）とFCFの安定性
• 受注高・受注残、在庫・契約資産回転日数（開示あれば）
• 総資産回転率および資本効率（ROE/ROA）の推移

セクター内ポジション: 機械・装置系中小型の中で、財務は保守的・低レバレッジで優位だが、収益性は薄利で資産効率も並水準。短期ではマージン改善力とキャッシュ創出の可視化が評価の分水嶺となる。

免責事項

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