鉱研工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.41億円
• 営業利益: 80百万円
• 当期純利益: 54百万円
• 1株当たり当期純利益: -8.89円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

鉱研工業（6297）の2026年度第2四半期（累計）決算は、売上高が48.41億円と前年同期比+9.0%の増収である一方、営業利益は0.80億円（-32.2%）と大幅減益、当期純利益は-0.75億円と赤字となりました。粗利益率は26.3%で前年からの明確な改善は見えず、売上総利益12.73億円に対する販管費が11.93億円（売上高比24.6%）と重く、オペレーティングレバレッジが逆回転しています。営業利益率は1.65%、経常利益率は0.45%、純利益率は-1.55%と、利益率の細りが目立ちます。デュポン分解では、純利益率-1.55%、総資産回転率0.357回、財務レバレッジ2.63倍からROEは-1.46%と試算され、報告値と整合的です。キャッシュフロー面では、営業CFが0.66億円の黒字で、純損失-0.75億円に対し営業CF/純利益が-0.89と、損益とキャッシュの乖離は限定的ながら質は強固とは言い難いです。EBITDAは2.04億円、EBITDAマージンは4.2%で、減価償却費1.24億円を賄う余力は確保していますが、利払い0.44億円に対するインタレストカバレッジは1.8倍と脆弱です。財務体質は、総資産135.42億円、純資産51.41億円から自己資本比率は概算で約38.0%と見られ、流動比率186.7%、当座比率141.5%と流動性は良好です。棚卸資産は21.61億円で、半期売上原価に基づく概算在庫日数は約124日と、プロジェクト進捗や製品ミックスの影響でやや重い水準です。営業CFは売上高対比1.37%にとどまり、OCF/EBITDAは約33%と低く、運転資本の効率化が課題です。財務CFは-2.07億円と資金流出（主に返済・配当以外は不明）で、投資CFや期末現金は未開示（0表示は不記載）につき、フリーCF評価には制約があります。年間配当は現時点で0円、配当性向0%で内部留保重視のスタンスです。全体として、受注環境は底堅い可能性がある一方、コスト吸収の遅れと販管費の固定費負担、利払い負担が利益を圧迫しており、下期のマージン巻き返しと運転資本の正常化が重要となります。データ上のゼロは不記載に起因するため、投資CF、現金、株式数関連の指標は参考外として解釈しています。今後は価格転嫁、プロジェクト採算、受注残とリードタイム、金利動向が収益・CFの主要ドライバーです。短期的にはインタレストカバレッジの改善（>3倍）とEBITDAマージンの回復（>6%）が健全性の目安となります。中期的にはROEの黒字転換（>5%）に向け、総資産回転率の改善（在庫圧縮）と販管費効率化が鍵です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE -1.46% = 純利益率(-1.55%) × 総資産回転率(0.357回) × 財務レバレッジ(2.63倍)で説明可能。マージン面では、粗利率26.3%、営業利益率1.65%、経常利益率0.45%、純利益率-1.55%と、売上成長に対して利益率が低下。販管費は11.93億円（売上比24.6%）で、固定費負担が大きく営業レバレッジが逆作用。EBITDAは2.04億円（マージン4.2%）と低位で、減価償却費1.24億円を差し引いた営業利益0.80億円に対し、支払利息0.44億円が負担。インタレストカバレッジは1.8倍と、金利上昇・借入増に脆弱。利益の質：営業CF/純利益-0.89は、損益赤字にもかかわらず営業CFが黒字である点は評価も、OCF規模が小さく安定性は限定的。営業レバレッジ：売上+9%に対し営業利益-32%と負のレバレッジが顕著で、価格転嫁の遅れ、製品ミックス悪化、工期や原価進捗のずれが示唆される。

成長性評価

売上は+9.0%と堅調で、需要環境や受注消化は進展。ただし利益は悪化しており、成長の質は低下。粗利率26.3%は一定水準を維持するも、販管費率上昇で営業利益率が1.65%まで低下。営業利益の縮小は、原材料・外注費インフレや固定費吸収不足、案件採算のばらつきが要因とみられる。今後の持続可能性は、- 価格改定とコストダウンの実効性- 受注残の採算水準- 在庫圧縮と納期正常化- 人件費・販管費の弾力化 に依存。下期は季節性や価格転嫁の進展での回復余地はあるが、インタレストカバレッジの低さ、運転資本負担の重さがボトルネック。短期見通しは横ばい～緩やかな改善、利益の回復には粗利率の底上げ（+1～2pt）と販管費効率化が必要。

財務健全性

流動性：流動比率186.7%、当座比率141.5%と安全域。運転資本は41.43億円で潤沢だが、効率性には課題。在庫は21.61億円で、半期売上原価ベースの概算在庫日数は約124日と重い。支払能力：自己資本は51.41億円、総資産135.42億円から自己資本比率は概算約38.0%。負債資本倍率1.67倍でレバレッジはやや高め。インタレストカバレッジ1.8倍は脆弱で、金利上昇や利益ブレに対する耐性は限定的。資本構成：財務レバレッジ2.63倍と、資産規模に比し自己資本のクッションは十分ではあるが利益水準が低く、同社の耐性は利益回復に依存。ネット有利子負債や現金水準は不記載のため、正確なネットレバレッジは評価困難。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF66.4百万円に対し純損失75.0百万円で、会計利益よりCFが上回るが規模は小さい。営業CF/売上は1.37%、OCF/EBITDAは約33%と低位で、運転資本効率が利益の現金化を阻害。運転資本：在庫21.61億円が重く、粗利益12.73億円に対しても高水準。半期COGS3.17億千万円に対する在庫日数は約124日（概算）。売上債権・仕入債務の明細は不記載のため、DSO・DPOは算出不可。FCF：投資CFが不記載（0表示）で、厳密なフリーCFは評価不能。営業CFはプラスで、仮に資本的支出が減価償却費を下回るならば実質FCFも小幅プラスの可能性。ただし財務CFは-2.07億円の流出で、借入返済・配当等の詳細は不明。総じてCF品質は「弱含みの中立」評価。

配当持続性

現状の年間配当は0円、配当性向0%。営業CFは小幅黒字だが、純損失およびインタレストカバレッジの低さから、配当再開は慎重姿勢が妥当。FCFカバレッジは投資CF不記載のため評価不能（0表示は不記載）。方針見通し：財務の安定化（ICR>3倍）、利益体質の改善（EBITDAマージン>6%、営業利益率>3%）が確認されるまでは内部留保重視継続の可能性。ROEがプラス圏かつ自己資本比率の維持（~40%）が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• プロジェクト採算のブレ（原価進捗・工期ずれ）
• 原材料・外注費の上昇と価格転嫁遅延
• 需要サイクル（資源開発・土木投資）の変動
• 在庫積み上がりによる減損・値引きリスク
• 人員・外注の稼働率変動に伴う固定費吸収リスク
• 為替変動による輸入部材コスト上昇

財務リスク:

• インタレストカバレッジ1.8倍による金利上昇耐性の弱さ
• 財務レバレッジ2.63倍による損益悪化時の自己資本毀損リスク
• 運転資本増加による営業CFの変動性
• 投資CF不記載に伴う将来キャッシュアウトの不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率1.65%と低採算の持続
• 販管費率24.6%の高さ（固定費柔軟性の不足）
• 在庫日数約124日の重さ（資金拘束）
• 経常利益0.22億円に対する利息0.44億円の負担過大

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらず営業減益で、オペレーティングレバレッジが逆回転
• 流動性は良好だが、利払い負担と低マージンで財務耐性は限定的
• 営業CFは小幅黒字も規模不足、運転資本効率の改善が急務
• 配当は停止継続の公算、まずは利益体質とICRの改善が先決

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル
• 粗利率と価格転嫁進捗（四半期+1pt改善の可否）
• 販管費率の低減（<23%）
• 在庫回転（在庫日数100日台前半への短縮）
• インタレストカバレッジ（>3倍）
• OCF/EBITDA（>60%）とOCFマージン（>4%）

セクター内ポジション: 国内建設機械・掘削関連の中堅ニッチプレイヤーとして、流動性は同業平均並み～やや良好だが、収益性・キャッシュ創出力は同業上位に劣後。レバレッジ耐性は利益水準次第で脆弱。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません