株式会社サトー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 782.48億円
• 営業利益: 51.01億円
• 当期純利益: 34.78億円
• 1株当たり当期純利益: 94.02円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社サトーの2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高が7,824.8億円で前年同期比+2.8%と増収を確保する一方、営業利益は51.01億円で同-11.7%と減益となり、数量・製品ミックス・販管費の増加（人件費・販売費）による営業レバレッジの逆回転が示唆されます。売上総利益は3,111.8億円、粗利率は39.8%と高位を維持しており、価格改定やサプライチェーン正常化の恩恵で原価は一定程度コントロールされているとみられますが、営業利益率は約6.5%（51.01億円/782.48億円）にとどまり、費用サイドの圧力が強い印象です。経常利益は44.60億円、当期純利益は30.52億円で前年同期比+0.8%と底堅さを示し、財務費用（支払利息2.4億円）の負担は限定的です。EPSは94.02円が示されていますが、発行済株式数やBPSの開示が0となっており、これらは未記載項目と解釈する必要があります。デュポン分析上、純利益率3.90%、総資産回転率0.556回、財務レバレッジ1.68倍によりROEは3.65%と算定され、収益性の平準化と資産効率の課題が浮き彫りです。営業CFは61.84億円で純利益の2.03倍と、利益のキャッシュ化は良好な一方、投資CF・現金同等物の数値は未記載で、正味のフリーキャッシュの把握には制約があります。貸借対照表は総資産1,406.56億円、負債595.19億円、純資産836.56億円と規模は堅実で、流動資産915.58億円、流動負債416.77億円から流動比率219.7%、当座比率183.9%と高い流動性が確認できます。インタレストカバレッジは21.3倍と健全で、短期の支払能力に大きな懸念は見られません。粗利率の維持と営業費用の伸びのバランスが今後の利益回復の鍵であり、とりわけサービス・ラベリングソリューション等の高付加価値案件比率の拡大と価格転嫁の継続が重要です。棚卸資産は149.17億円で、サプライ正常化後の在庫最適化がキャッシュフローのボラティリティ低減に寄与する可能性があります。実効税率は提示値が0.0%となっていますが、経常利益と法人税等から実効税率は概算で約31%（13.99億円/44.60億円）と推計され、通常水準に近いと見られます。配当は年0.00円・配当性向0.0%と記載されていますが、未記載の可能性があるため、配当方針評価には追加開示を要します。総じて、売上成長は維持、利益はコスト上昇で押される構図で、キャッシュ創出は堅調というミックスです。今後は販管費の伸び抑制、サービス・ソフトの比率増、為替と原材料価格の動向が業績ドライバーとなります。データの一部（投資CF、自己資本比率、現金同等物、株式数等）が未記載であり、資本効率・株主還元の精緻評価には制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率3.90% × 総資産回転率0.556回 × 財務レバレッジ1.68倍 = ROE 3.65%。純利益率は粗利率39.8%に支えられつつも、販管費の上昇で営業利益率が約6.5%まで低下し、営業段階のマージン縮小がROEを抑制。総資産回転率0.556回は資産厚めのビジネスモデル（多拠点・在庫・リース資産等）を反映し、効率改善余地が残る。財務レバレッジ1.68倍は過度ではなく、ROEの押し上げ効果は限定的。利益率の質: EBITDA 76.91億円、EBITDAマージン9.8%と、非現金費用（減価償却25.90億円）を含めればキャッシュ創出力は一定水準。支払利息2.4億円・インタレストカバレッジ21.3倍で、金融費用の収益性毀損は軽微。営業レバレッジ: 売上+2.8%に対し営業利益-11.7%と負のレバレッジが発生、固定費（人件費・開発・販売費）の伸びが示唆される。短期的には費用最適化が課題だが、粗利率維持から価格主導力は一定程度あり、費用コントロールの改善で利益回復余地は残る。

成長性評価

売上の持続可能性: 上期で+2.8%の増収は、既存顧客の需要堅調（自動認識・ラベリング需要）と価格施策の効果が寄与した可能性。為替の追い風が一部含まれる前提で、下期はベース効果と欧米・アジアの需要鈍化リスクに留意。利益の質: 粗利は維持される一方、販管費が伸び、営業段階の収益性が圧迫。OCF/純利益=2.03とキャッシュ化は良好で、売上に対する現金創出は引き続き安定的。見通し: 高付加価値ソリューション（ソフト・サービス、保守、サブスク）の構成比拡大、アフター市場の蓄積、価格改定の継続が成長ドライバー。半面、設備投資循環の鈍化や小売・物流の投資選別、為替反転は逆風。費用の増勢が続く場合、売上成長だけではEPS伸長に直結しにくい。

財務健全性

流動性: 流動比率219.7%、当座比率183.9%、運転資本498.81億円と潤沢で、短期の支払能力は高い。支払能力: 総資産1,406.56億円に対し負債595.19億円、インタレストカバレッジ21.3倍で財務余力は良好。資本構成: 負債資本倍率0.71倍とレバレッジは抑制的。自己資本比率は未記載だが、純資産836.56億円が示され、自己資本の厚みは一定。期中の資本政策（自己株・新株）は未記載のため、希薄化/レバレッジの見極めには追加開示が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF61.84億円は当期純利益30.52億円の2.03倍で、引当・減価償却・運転資本のコントロールにより利益のキャッシュ化は良好。FCF分析: 投資CFが未記載（0表示）につき厳密なFCFは評価困難。減価償却25.90億円から、維持投資が一定水準発生していると想定され、仮に過去平準の設備投資が減価償却近傍であれば、暫定的FCFはプラス域の可能性が高い。運転資本: 棚卸資産149.17億円は売上比約19.1%でやや厚め、在庫回転改善がOCFの押し上げ余地。売上債権・仕入債務は未記載だが、上期のOCF強さから回収は概ね順調と推察。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%は未記載の可能性が高く、現段階で配当方針を結論づけることはできない。FCFカバレッジ: 投資CF未記載のためFCFベースのカバレッジは評価不可。ただし営業CFは安定的で、通常水準の維持投資であれば配当原資の創出余地はある。配当方針見通し: ROE3.65%と資本効率は控えめで、成長投資と株主還元のバランスが論点。今後の方針は通期計画、投資計画、ネットキャッシュ/ネットデットの開示次第。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客業種（小売・物流・製造）の投資循環鈍化による需要下押し
• 価格改定の継続困難や競争激化による粗利率低下
• 部材・物流コストの上振れによる販管費・原価の上昇
• 在庫積み上がりによる値引き・廃棄リスク
• 海外売上の為替影響（円高反転時の逆風）
• サービス・ソフト売上の立ち上がり遅延によるミックス悪化

財務リスク:

• 資産回転率の低下によるROE抑制
• 投資キャッシュフローの増加局面でのFCF悪化（データ未記載のため波及度不確実）
• 金利上昇時の資金調達コスト上昇（現状はカバレッジ高水準で耐性あり）
• 為替変動による評価損益・マージン変動

主な懸念事項:

• 売上+2.8%にもかかわらず営業利益-11.7%の負の営業レバレッジ
• ROE 3.65%と資本効率の伸び悩み
• 投資CFや自己資本比率、現金同等物など重要指標の未記載に伴う評価不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・減益で費用サイドの圧力が顕在化、粗利率は39.8%と粘り強い
• 営業CF/純利益=2.03でキャッシュ化は良好、短期流動性も強固
• ROE 3.65%は資本効率面の課題、資産効率と費用最適化がテーマ
• 配当データ未記載により株主還元評価は保留、通期と資本政策の開示待ち

注視すべき指標:

• 営業利益率（コストコントロールの進捗）
• 在庫回転日数・売上債権回転（運転資本効率）
• サービス/ソフト比率とサブスクARPU（マージン改善ドライバー）
• 為替感応度（円高局面の影響）
• 通期設備投資額と減価償却の差（実力FCF）
• 価格改定の継続率と解約率（プライシングの持続性）

セクター内ポジション: 高い粗利率と強固な流動性によりディフェンシブ性は一定確保。一方で、資産回転率の低さと販管費上昇により資本効率は抑制的で、同業オートID/ラベリング関連内では収益性回復のための費用最適化・ミックス改善が相対的な課題。

免責事項

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