日精エー・エス・ビー機械株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 436.54億円
• 営業利益: 106.41億円
• 当期純利益: 29.61億円
• 1株当たり当期純利益: 516.36円

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AI財務分析

総括

日精エー・エス・ビー機械（6284）の2025年度（連結）は、売上高436.5億円（前年比+18.7%）、営業利益106.4億円（+34.6%）、当期純利益77.4億円（+33.9%）と増収・大幅増益を達成し、二桁のトップライン成長に対し利益の伸びが上回る強い営業レバレッジが確認できました。営業利益率は24.4%（=106.4/436.5）と高水準で、EBITDAマージン28.7%とあわせ、製品ミックス改善と価格転嫁の進展、固定費吸収の進行が示唆されます。純利益率は17.7%で、経常利益率25.0%から税負担（推定実効税率約20.4%）を経ての水準であり、財務費用（支払利息3,800万円）の軽さも最終利益を下支えしています。デュポン分解では、純利益率17.73%、総資産回転率0.557回、財務レバレッジ1.33倍からROE13.13%が算出され、収益性の改善がROEの主要な牽引役であることが明確です。営業CFは83.9億円で純利益比1.08倍と利益の現金化が良好、投資CFは▲10.0億円にとどまり、フリーCFは73.9億円と潤沢でした。流動資産551.1億円、流動負債118.6億円から流動比率は464.6%、当座比率442.6%と極めて高く、運転資本432.4億円の厚みが短期耐性を高めています。負債合計199.1億円に対し純資産589.5億円と実質無借金に近い健全な資本構成で、インタレストカバレッジ280倍は金利上昇局面でも財務耐性が高いことを示します。売上総利益率は39.8%とされ、粗利の改善がOPマージンの押し上げに寄与したとみられます（科目間数値の整合に一部開示差異がある可能性は注記）。生産設備・容器需要に連動する装置ビジネスの性格上、受注・出荷のタイミングで業績の振れはあるものの、当期は受注消化が順調で固定費のレバレッジが効いたと考えられます。期中のCAPEXは投資CF規模（▲10.0億円）からみて抑制的で、キャッシュ創出力の高さが際立ちます。税金費用は22.3億円で、実効税率は約20%と見積もられ、税コストも適正レンジに収まっています。配当情報は不記載のため方針評価は限定的ですが、FCFベースでの分配余力は高いと評価できます。総じて、収益性・キャッシュ創出・財務健全性の3点で強い定量指標が並び、需要環境次第で持続的な高収益を維持しうる体質が確認できました。一方で、装置産業特有の受注循環、地域別需要や為替の変動、原材料・部材コストの上昇など感応度の高い外生要因は引き続き主要なリスクです。今後は受注残・ブックトゥビル、単価動向、サービス・部品ビジネスの比率など、質的成長を占う指標の継続モニタリングが有用です。データには一部不記載項目や科目整合のばらつきがあるため、本文では実数値と与件の計算済み指標を優先し、整合可能な範囲で補足推計しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率17.73% × 総資産回転率0.557回 × 財務レバレッジ1.33倍 = ROE13.13%。ROEの主因は純利益率の高さで、回転率は0.56回と装置産業水準。営業利益率は24.4%（=106.4/436.5）、経常利益率25.0%（=109.1/436.5）、純利益率17.7%で、上流の粗利（粗利率39.8%）改善と固定費吸収の進展が示唆されます。EBITDAマージン28.7%から減価償却費比率は4.3%（=18.7/436.5）と軽く、資産の資本効率に寄与。営業レバレッジは売上+18.7%に対し営業利益+34.6%と高く、限界利益率の改善と固定費の伸び抑制が確認できます。金利負担は微小（支払利息3,800万円、カバレッジ280倍）で、財務費用による収益圧迫は限定的。なお、売上原価・粗利の一部整合に差異が見られるため、粗利率は提供指標（39.8%）を参照しています。

成長性評価

売上成長は+18.7%と堅調で、数量・単価いずれも寄与した可能性が高い一方、詳細なセグメント・地域内訳は不記載のため内訳評価は限定的です。利益成長は営業+34.6%、純利益+33.9%とトップラインを上回り、価格転嫁やミックス改善、稼働率上昇による固定費吸収の寄与が大きいと見られます。経常段階での増益（経常利益109.1億円）と税負担22.3億円（推定実効税率約20.4%）の下でも二桁最終増益を維持。持続性の観点では、装置更新投資・増設投資のサイクル、飲料・パーソナルケア等の容器需要、環境・軽量化トレンド、アフターサービス（保守・部品）の比率拡大が鍵。受注残・ブックトゥビルの情報は未開示で、短期見通しの定量化は制約があるものの、FCF創出力の高さが投資余力を確保し、開発・供給能力の強化余地を提供。為替（円安）による外貨売上・採算押し上げ効果は引き続きプラス要因となりうる一方、円高転換時の逆風には留意が必要。今後1年の見通しは、需要の地理的分散とサービス収益の安定性が下支えとなる一方で、半導体・電機など他産業の設備投資動向ほどの変動は小さい可能性があるが、個別大口案件の有無で四半期変動は残ると想定。

財務健全性

流動性は流動比率464.6%、当座比率442.6%と極めて高く、短期支払余力に懸念は見当たりません。運転資本は432.4億円（=流動資産551.1億円−流動負債118.6億円）と厚く、受注→製造→出荷のプロセスを支える資金クッションが十分。支払能力面では、負債合計199.1億円に対し純資産589.5億円、負債資本倍率0.34倍と保守的。支払利息3,800万円、インタレストカバレッジ280倍から、金利上昇耐性は非常に高い。固定資産・有利子負債の内訳は未記載だが、財務レバレッジ1.33倍と低位で、エクイティベースの運営が主。資本構成は自己資本の厚みが収益変動のクッションを提供し、信用力を下支え。

キャッシュフロー品質

利益の質は営業CF/純利益=1.08倍と良好で、計上利益が現金収入に裏付けられています。フリーCFは73.9億円（=営業CF83.9億円−投資CF10.0億円）と潤沢で、成長投資と株主還元双方の選択肢を確保。投資CFは▲10.0億円と比較的軽微で、期中CAPEXは利益規模に比して抑制的。運転資本の内訳詳細（受取債権・受払債務の増減）は不明ながら、棚卸資産は26.0億円と流動資産の中では小さめで、在庫水準は比較的コントロールされている印象（ただし平均在庫・原価との整合は未検証）。減価償却費18.7億円に対しEBITDA125.1億円、D&Aのキャッシュ非支出分がCFを押し上げ。今後は受注動向次第で運転資本の変動（前受金や仕掛増減）が営業CFに与える影響が大きくなり得る点に留意。

配当持続性

配当情報は当期不記載のため、配当方針・実績に基づく定量評価はできません。一般論としては、当期FCF73.9億円、純利益77.4億円、低レバレッジという財務体質から、配当原資のキャパシティは十分とみられます。配当性向（実績）・期末配当金・自己株式の取得状況が未開示のため、FCFカバレッジの定量検証は不可。今後の持続可能性評価は、(1)安定的な営業CF創出（OCF/NI≧1.0の継続）、(2)CAPEX計画と研究開発・設備更新の資金需要、(3)ネットキャッシュ/純有利子負債の推移、(4)利益成長の持続、の4点で判断するのが適切。政策的には内部留保重視の余地が大きい一方、余剰CFの配分（配当/自己株/成長投資）の開示が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 設備投資サイクルへの感応度（飲料・日用品向け容器需要の変動）
• 受注依存度が高い装置ビジネス特性による四半期業績の振れ
• 為替変動（円高転換時の採算悪化、受注競争力低下）
• 原材料・部材コスト上昇やサプライチェーン逼迫による粗利圧迫
• 競争激化（海外メーカーとの価格・納期競争）
• 地政学リスクによる物流遅延・設置工事遅延
• アフターサービス・部品供給体制の地域差による顧客満足度への影響

財務リスク:

• 受注・出荷タイミングに起因する運転資本の変動拡大
• 金利上昇局面での顧客投資意欲の減退（需要側リスク）
• 為替換算差によるPL・BSのボラティリティ
• 大口与信・プロジェクト与信の集中リスク

主な懸念事項:

• 受注残・ブックトゥビル未開示で短期見通しの可視性が限定的
• 売上原価と粗利の整合に一部差異が見られ、原価構造の精緻評価は次報待ち
• 配当方針・還元方針の開示不足により資本配分のトラックレコードが確認困難

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン+18.7%に対し営業利益+34.6%と強い営業レバレッジが発現
• 営業利益率24.4%、EBITDAマージン28.7%で同業比でも高い収益性が示唆
• ROE13.1%は主に純利益率の高さが牽引、レバレッジ依存度は低い
• 営業CF/純利益1.08倍、FCF73.9億円でキャッシュ創出力が強固
• 流動比率465%、負債資本倍率0.34倍と財務安全性は極めて高い

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル（QoQ/YoY）
• 為替（USD/JPY、EUR/JPY）感応度と為替前提
• 粗利率・営業利益率の持続性（価格・ミックス・コスト要因の内訳）
• アフターサービス・部品売上比率（収益の安定化要因）
• 運転資本回転（日数ベース：売上債権・在庫・買入債務）
• CAPEX計画とR&D/新製品投入の投資対効果
• OCF/NI、FCFの継続性

セクター内ポジション: 低レバレッジかつ二桁の営業利益率後半〜20%台を維持する高収益装置メーカーとして、同業の中でも収益性・キャッシュ創出・財務健全性の三拍子が揃う強固なポジショニングにあると評価される。短期の業績振れはあるが、受注環境とサービス収益の安定性次第で相対的にディフェンシブ性を発揮しやすい。

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