オイレス工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 334.61億円
• 営業利益: 32.29億円
• 当期純利益: 27.49億円
• 1株当たり当期純利益: 78.66円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

2026年度Q2（累計）におけるオイレス工業の連結売上高は334.61億円（前年比+0.8%）と微増にとどまる一方、営業利益は32.29億円（同-10.7%）、当期純利益は22.93億円（同-16.2%）と減益となりました。粗利益は116.08億円、粗利率は34.7%と比較的良好な水準を維持していますが、販管費の増加や価格転嫁のタイムラグ等により営業段階での収益性が低下したとみられます。営業利益率は約9.6%（=3,229/33,461）で、EBITDAは48.77億円、EBITDAマージンは14.6%でした。経常利益は32.93億円、支払利息は0.4億円（4百万円）と極小で、インタレストカバレッジは807倍と財務負担は軽微です。税負担は11.29億円で、経常利益ベースの概算実効税率はおおむね34%程度と推定されます。営業CFは52.37億円で、純利益に対する営業CF倍率は2.28倍と、利益の現金裏付けは強固です。総資産は948.63億円、純資産は771.63億円、負債合計は165.16億円で、資本の厚みが確認できます。デュポン分解では純利益率6.85%、総資産回転率0.353回、財務レバレッジ1.23倍からROEは2.97%にとどまり、資本効率は課題が残ります。流動資産593.19億円に対し流動負債134.96億円で流動比率は約439%、当座比率は約405%と、極めて高い流動性を維持しています。運転資本は458.23億円と潤沢で、棚卸資産は46.0億円（半期原価ベースの在庫日数目安は約39日）と比較的タイトに管理されています。売上は微増ながら営業利益が2桁減となっており、営業レバレッジはマイナス方向に働いたと推測されます（売上+0.8%に対し営業利益-10.7%）。一方で営業CFは強く、実務的なキャッシュ創出力は安定的です。自己資本比率の開示は0.0%表記ですが、総資産と純資産からの試算では約81%程度と高水準で、財務体質は堅固です。配当情報・FCFの定量は当期資料からは確認できず、定常的な株主還元の水準は別途開示を要します。総じて、短期的にはコスト増・価格転嫁のタイムラグ・製品ミックスなどに起因する利益率の調整局面にあり、営業レバレッジの負の寄与がROEの伸びを抑制しています。中期的には高い財務余力と強い営業CFが投資・還元余地の裏付けとなる一方、資産回転率と収益性の改善が資本効率向上の主題です。データには未開示項目が含まれるため、FCFや配当持続可能性の精緻な評価には追加開示（投資CF、設備投資額、期末現金、受注動向）が必要です。

収益性分析

ROE（2.97%）はデュポン分解で純利益率6.85% × 総資産回転率0.353回 × レバレッジ1.23倍により説明され、主因は低い総資産回転率と、足元の利益率低下です。営業利益率は約9.6%（3,229/33,461）で、前年より低下（営業利益-10.7%）しており、販管費や原材料・エネルギーコスト、価格改定タイムラグ、製品ミックスのいずれか（または複合）が影響したとみられます。粗利率は34.7%と一定の粘りを見せる一方、粗利から営業利益に至るまでの費用控除（販管費）比率が上昇した可能性があります。EBITDAマージン14.6%は一定の基礎収益力を示し、減価償却費16.48億円は売上比約4.9%で資産の資本集約度を示唆します。営業レバレッジは顕著で、売上高+0.8%に対して営業利益-10.7%と、弾性値は概算で約-13倍と試算され、固定費負担または価格の一時的逆風が示唆されます。経常段階では金融費用が軽微（支払利息0.4億円、カバレッジ807倍）で、財務負担が利益を圧迫していません。税負担は約34%相当で平準的な水準とみられ、純利益率6.85%に整合的です。総資産回転率0.353回は業界の資本装備型ビジネスとしては標準〜やや低位で、資本効率のボトルネックです。総じて、収益性の改善余地は販管費効率化、価格方針の迅速化、ミックス最適化、稼働率改善による固定費の希釈にあります。

成長性評価

売上高は+0.8%と横ばい圏で、外部需要（建築・土木向け免震・制振、産業機械、自動車向けすべり軸受）のミックスが均衡した可能性があります。利益は営業段階で-10.7%、純利益で-16.2%と、売上に対して下方弾性が大きく、短期成長の質は軟化しています。粗利率34.7%が維持されている点は価格力・付加価値の底堅さを示しますが、販管費の伸びや一時費用が営業利益率を圧迫した公算です。営業CFは52.37億円と伸長しており、利益の減少に対しキャッシュ創出は良好で、運転資本の健全化・回収改善が示唆されます。棚卸資産は46.0億円で半期原価ベース在庫日数約39日と適正圏にあり、過剰在庫の兆候は限定的です。今後の見通しは、- 価格改定の浸透度、- 原材料/物流コストの安定化、- セグメントミックス（国内建設案件動向、海外需要、新車生産の正常化）、- 円相場の変動（外貨売上/コストのバランス）に左右されます。受注・受注残の把握次第で下期の回復余地はありますが、現時点の数値は慎重なトーンを要します。構造的成長のドライバーは、インフラ更新需要、免震・制振の規制/需要追い風、摩擦材・軸受の高機能化領域での採用拡大です。

財務健全性

流動比率約439%、当座比率約405%と流動性は非常に高く、短期の資金繰りリスクは限定的です。総資産948.63億円に対し負債合計165.16億円、純資産771.63億円で、試算ベースの自己資本比率は約81%と強固です。負債資本倍率0.21倍とレバレッジは低く、金利上昇局面でも耐性があります。支払利息は0.4億円と軽微で、インタレストカバレッジ807倍は余力の大きさを示します。運転資本は458.23億円と厚く、運転資本過多による資本効率低下が一側面として存在します。棚卸資産は売上原価比で在庫日数約39日と、過度な積み上がりは確認されません。なお期末現金残高や有利子負債の明細は未把握項目があり、正味有利子負債の厳密評価には追加開示が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは52.37億円で、純利益22.93億円の2.28倍と、利益の現金化は良好です。営業CF>営業利益（32.29億円）であり、減価償却等の非現金費用や運転資本の改善が寄与したとみられます。投資CF（設備投資・M&A等）の定量は当期資料では把握できず、フリーキャッシュフロー（FCF）の精緻な算出は困難です。一般的にはFCF=営業CF−設備投資ですが、当期の設備投資額未開示のため、FCFの黒字/赤字判断は留保します。運転資本面では棚卸資産が良好にコントロールされ、在庫日数のタイト化が営業CFに寄与した可能性があります。キャッシュコンバージョンサイクルの全体像（売掛・買掛の回転）は未把握のため、引き続き回収/支払条件の変動とCFOの持続性を確認する必要があります。総じて、利益の質は高く、キャッシュ創出力の安定性は評価できますが、成長投資と還元の両立余地を判断するには投資CFの開示が不可欠です。

配当持続性

当期の配当金額・配当性向・FCFカバレッジは資料上未把握のため、配当持続可能性の定量評価はできません。一般論として、- 純利益22.93億円、- 営業CF52.37億円、- 強固な自己資本（純資産771.63億円）、- 低レバレッジ（負債資本倍率0.21倍）という構図は、配当原資の潜在力を示唆します。もっとも、FCF（設備投資控除後）の水準、将来投資計画（設備増強、研究開発、M&A）、ならびに経営の還元方針（安定配当/利益連動/総還元性向）により持続性は大きく左右されます。現時点では投資CF未開示のため、配当の安全域（CFOやFCFによるカバレッジ）は判断留保とします。次期以降は設備投資額、総還元性向（配当+自己株）、ネットキャッシュの推移を確認したいところです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギーコスト高止まりに伴う粗利率・営業利益率の圧迫
• 価格改定のタイムラグや顧客業界の交渉力による採算変動
• 製品ミックス変動（建設・免震案件の期ズレ、産業機械・自動車サイクル）
• 為替変動による海外売上・コストの毀損リスク
• サプライチェーン制約（部材調達、物流）
• 競争激化による価格下押しとシェア変動
• 大型地震・規制変更に関連する需要の変動性（免震・制振領域）

財務リスク:

• 資産回転率の低さに起因するROEの抑制
• 運転資本の厚み（資本の固定化）による資本効率低下
• 投資CF・設備投資の未把握に伴うFCF不確実性
• 金利上昇時の調達コスト上振れ（現状は影響軽微）

主な懸念事項:

• 売上横ばいの中で営業利益が2桁減のマイナス営業レバレッジ
• ROE 2.97%と資本コストを下回る可能性
• 投資CF未開示によりFCFや還元余力の確度が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+0.8%と横ばいだが、営業利益-10.7%で収益性が軟化
• 営業CF/純利益=2.28倍とキャッシュ創出は堅調
• 自己資本比率試算約81%、負債資本倍率0.21倍で財務体質は極めて健全
• ROE 2.97%は総資産回転率低さと利益率低下が主因で改善余地あり
• 在庫日数約39日と運転資本管理は良好
• 投資CF・配当情報未把握につきFCFや還元の定量評価は留保

注視すべき指標:

• 受注高・受注残とブックトゥビル比
• 価格改定の進捗（売価/原価スプレッド）と粗利率の方向性
• 販管費率・固定費の吸収度（営業レバレッジ）
• 設備投資額・投資CF・FCFとネットキャッシュ
• 在庫回転日数・売掛/買掛回転日数
• セグメント/地域別売上・利益のミックス変化
• 為替感応度（円安/円高時の採算影響）

セクター内ポジション: 財務体質は同業内でも強固な部類で守りに優れる一方、ROE・総資産回転率など資本効率面は相対的に見劣りする可能性があり、利益率・回転率の同時改善が課題。

免責事項

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