シリウスビジョン株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 14.09億円
• 営業利益: -1.51億円
• 当期純利益: -56百万円
• 1株当たり当期純利益: -132.08円

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AI財務分析

総括

シリウスビジョン株式会社（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高14.09億円（前年同期比-18.5%）と大幅減収の中、営業損失1.51億円、最終損失6.13億円と赤字が拡大している。デュポン分析では純利益率-43.51%、総資産回転率0.532回、財務レバレッジ1.39倍からROEは-32.20%と大幅マイナスで、主因は収益性の悪化にある。粗利益率は60.1%と高水準だが、売上減少に対し固定費の負担が相対的に重く、営業レバレッジの負の影響が強く出ている。営業損失1.51億円に対し、粗利水準（60.1%）を前提に試算すると損益分岐に必要な追加売上は約2.5億円と推計され、需要回復または固定費圧縮が急務である。最終損失が営業損失を大きく上回る（-6.13億円 vs -1.51億円）ことから、営業外・特別要因（減損・評価損・繰延税金関連など）の発生が示唆され、利益の質は低下している。流動比率464.6%、当座比率449.1%、負債資本倍率0.34倍と、短期・中期の財務安全性は高い。支払利息は48.1百万円ではなく0.481百万円（48.1万円）規模と軽微で、金利負担は業績のボトルネックではない。一方で、営業CF・投資CF・財務CFは不記載で、キャッシュ創出力の定量評価はできず、キャッシュフロー品質の判断は限定的である。棚卸資産は0.75億円と軽量で、在庫過多による評価損リスクは相対的に抑制されている可能性がある。総資産26.5億円、負債6.46億円、純資産19.04億円と資本基盤は厚いが、足元の赤字が継続すれば自己資本毀損とROEの低迷が続く。配当は無配で、損失とCF不記載を踏まえれば現時点の方針は妥当性が高い。EPSは-132.08円で、逆算すると期中平均株式数は約464万株規模と推定される。事業面では高い粗利率を背景に、需要が戻れば損益改善のレバレッジは大きい一方、需要のボラティリティが高い局面では赤字幅が拡大しやすい。今後は受注・案件消化のペース、OPEXの可変化、特別損失の有無が収益回復のカギとなる。データは一部不記載・整合の取りにくい項目があり（例えば粗利率60.1%と売上原価表示との齟齬）、提示済みの集計・指標値を優先して分析している。投資判断は示さないが、短期の財務安全性は高い一方、収益性正常化の可視性が主要な検討論点である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率-43.51% × 総資産回転率0.532回 × 財務レバレッジ1.39倍 = ROE-32.20%と、ほぼ全てが利益率の悪化に起因。売上高14.09億円、粗利率60.1%から粗利益は約8.47億円と高い一方、営業損失1.51億円で、販管費・研究開発費等のOPEXは約9.98億円（粗利8.47億円 − 営業益-1.51億円の関係から逆算）と推計され、固定費負担が大きい。営業レバレッジは高く、-18.5%の減収が利益に非線形で響いた可能性が高い。最終損失-6.13億円は営業損失の約4倍で、営業外費用・特別損失・税効果のいずれかが寄与したとみられ、利益の質は低下。インタレストカバレッジは-313.9倍（営業損益ベース推計）で、損失継続下では利払い負担の相対比率が上がりやすいが、絶対額の利息は軽微（0.048億円未満）で本質的課題ではない。粗利率が60%台と高いことは、需要回復時の利益回復余地が大きいことを示唆する一方、需要減退期には損益が急悪化しやすい構造を示す。

成長性評価

売上は-18.5%減の14.09億円と逆風。高粗利率の業態だが、売上弾力性が結果として利益悪化を増幅。営業損失-1.51億円、純損失-6.13億円から、2025年度Q3時点の利益の質は低下している。四半期内の新規受注・受注残（未開示）の動向が今後の売上持続可能性の核心で、目先は需要回復と案件消化スピードの可視化が必要。販管費の固定費比率が高いとみられ、短期的なコスト弾力性は限定的。粗利率60.1%が維持できれば、売上が約2.5億円上積みされると営業損益は損益分岐近辺に到達する試算で、トップラインの回復が最も効く。純損失の拡大は一時的要因の可能性もあるが、内容（減損・評価損・税効果）開示がないため見通しは不確実。中期的には、製品ミックス・価格維持とサービス/保守収益の拡大が安定化に寄与しうるが、短期は受注環境次第。

財務健全性

総資産26.5億円、負債6.46億円、純資産19.04億円。流動資産22.42億円、流動負債4.83億円で流動比率464.6%、当座比率449.1%と強固。運転資本は17.60億円と厚く、短期資金繰りに余裕。負債資本倍率0.34倍とレバレッジは低位で、債務償還能力は高い。利払いは0.048億円未満相当と軽微。もっとも、赤字が継続すると純資産の毀損と自己資本コスト超過が続くリスク。棚卸資産0.75億円と軽量で在庫リスクは限定的だが、売上減少局面では売掛金回収・引当の管理が重要。自己資本比率の個別数値は不記載のため、資本構成はD/E等の開示指標に基づき評価。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載のため、利益−キャッシュの乖離を定量検証できない。営業損失-1.51億円、純損失-6.13億円から、短期的な自己金融力は低下していると推察されるが、流動資産の厚みが当面のキャッシュ需要を補完。運転資本は17.60億円と大きく、売上の変動に伴う運転資金の吸収・放出の振れがキャッシュ創出に影響しやすい。フリーキャッシュフローは未算定（不記載データに依存）で、投資抑制/平準化の度合いは不明。利益の質は、最終損益と営業損益のギャップが大きい点から一過性要因の混入が示唆され、CF裏付けの確認が必要。

配当持続性

年間配当は0円で、配当性向0%。赤字かつCF情報不記載の状況では、内部留保の保全を優先する現在の無配方針は整合的。短期的な復配には、営業黒字化と安定的なフリーCF創出（目安として年間数億円規模の正味FCF）が条件。FCFカバレッジは0.00倍と表示されているが、CF不記載のため参考情報に留まる。資本政策は当面、成長投資の優先度と財務健全性の維持のバランスを取りつつ、黒字化後に還元方針の再検討が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル・設備投資動向に対する高感応度（売上-18.5%で赤字拡大）
• 固定費比率の高さによる営業レバレッジの負の影響
• 製品ミックス変動による粗利率と稼働率のブレ
• 受注残・案件消化の遅延リスク
• 海外/半導体・FA市場の景気変動による受注波動

財務リスク:

• 赤字継続による自己資本の毀損とROE低迷
• 最終損益の変動性（特別損失・評価損の発生可能性）
• 運転資本の膨張に伴うキャッシュ吸収
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状影響は軽微）

主な懸念事項:

• 営業損失-1.51億円に対して最終損失-6.13億円とギャップが大きい要因の不透明性
• キャッシュフロー情報の不記載に伴うキャッシュ創出力の評価不確実性
• 売上原価・粗利益の数値表示に整合が取りにくい点（粗利率60.1%を基礎に分析）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE-32.20%の主因は純利益率-43.51%で、収益性回復が最優先課題
• 粗利率60.1%と高収益ポテンシャルは維持、需要回復時のレバレッジは大きい
• 損益分岐には約2.5億円の売上上積み（現行粗利率前提）か固定費圧縮が必要
• 財務安全性は高く短期の資金繰りリスクは限定的
• 最終損失拡大の一過性要因有無の見極めがバリュエーションに重要

注視すべき指標:

• 受注高・受注残およびBook-to-Bill
• 販管費の固定費/可変費ブレークダウンと削減進捗
• 粗利率の持続性（価格・ミックス・稼働率）
• 売上債権回転日数・在庫回転日数
• 特別損失・減損の発生有無と規模
• 営業CF・フリーCFの黒字化タイミング

セクター内ポジション: マシンビジョン/外観検査関連の中小型プレーヤーとして、財務健全性は良好だが、足元は需要減速と高固定費構造により収益性で同業比見劣り。需要回復局面では粗利率の高さから回復弾力は大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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