株式会社ゲームカードホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 142.02億円
• 営業利益: 36.06億円
• 当期純利益: 44.23億円
• 1株当たり当期純利益: 185.21円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社ゲームカードホールディングス（2026年度Q2・連結、JGAAP）は、売上高14,202百万円（前年同期比-38.8%）、営業利益3,606百万円（-40.2%）、当期純利益2,597百万円（-41.3%）と大幅減収減益となった一方で、営業利益率25.4%、純利益率18.29%と高い収益性を依然維持している。デュポン分解では、純利益率18.29%、総資産回転率0.209回、財務レバレッジ1.12倍からROEは4.28%（報告値と一致）で、利益率主導型のROE構造が確認できる。総資産は68,052百万円、純資産60,613百万円で実質的な自己資本比率は約89.1%（当該項目の報告値0.0%は不記載扱い）と極めて堅固な財務体質である。流動資産57,430百万円に対し流動負債6,022百万円で、流動比率953.7%、当座比率786.0%と強い流動性クッションを確保している。インタレストカバレッジは約1,803倍（営業利益/支払利息）で、支払利息2百万円と実質的に無借金に近い金利負担の軽さが収益の下支えとなっている。粗利益率は61.5%と高水準で、プロダクト・ミックスや付加価値サービスの寄与が示唆される。売上の大幅減少に対して営業利益の減少率が同等（-40%前後）であることから、営業レバレッジは中程度で固定費吸収の負荷が可視化された。一方、運転資本は51,408百万円と厚く、棚卸資産10,099百万円は売上高（半期ベース）比で約71%と高めで、需要変動時の在庫リスク管理が重要となる。EPSは185.21円で、逆算される平均株式数は約1,402万株（当該期の株式数開示は不記載）と推定される。税金等の開示は一部整合性に注意が必要（実効税率の0.0%表示は不記載扱い）で、キャッシュフロー計算書は全項目が不記載のため、利益のキャッシュ創出力評価は制約が大きい。財務構造は保守的で資本余力が厚い一方、トップラインの縮小はビジネス環境（更新需要タイミング、規制環境、需要開拓）に起因する可能性が高く、先行指標の点検が必要。2026年度下期に向けては、受注・更新案件の獲得、在庫回転の正常化、販管費の弾力的コントロールが収益リカバリーの鍵となる。配当は0円のため、利益配分方針は期末配当または将来の柔軟な株主還元に委ねられている状況。総じて、収益性は高く財務安全性も極めて良好だが、売上減速とキャッシュフロー不開示が評価上の主な不確実性である。データ上の一部科目は不記載（0表示）であり、キャッシュフローや減価償却費の実数に基づく精緻な分析には追加開示が必要である。

収益性分析

ROEは4.28%で、純利益率18.29% × 総資産回転率0.209回 × 財務レバレッジ1.12倍の分解から、利益率主導でレバレッジ依存度が低い構造。営業利益率は25.4%（=3,606/14,202）と高水準で、粗利率61.5%の高さがOPマージンを支えている。売上が-38.8%減に対し、営業利益が-40.2%とほぼ同程度の減少で、営業レバレッジは1倍前後と推定（固定費負担の影響はあるが過度ではない）。支払利息は2百万円にとどまり、金利負担の希薄化が実効マージンを押し上げる。ROAは約3.82%（=18.29%×0.209）で、低回転・高マージン型。粗利率からみてプロダクトミックスは良好だが、期中の販売規模縮小により固定費吸収が難化しやすい。税金の開示は不整合があるため、税効果・特別要因の寄与は評価保留。減価償却費は不記載（0表示）でEBITDA算定は不能、営業利益ベースでの利幅評価に留まる。

成長性評価

売上高は前年同期比-38.8%、営業利益-40.2%、当期純利益-41.3%とボリューム減が主導する減益局面。高粗利率の維持から価格・ミックスは堅調とみられる一方、数量・案件計上タイミングの影響が大きい可能性。半期ベースのEPSは185.21円で、年換算では通期EPSの平準化余地は下期の受注動向次第。利益の質は営業利益率25.4%と高いが、CF不開示のためキャッシュ創出の持続性評価は限定的。在庫10,099百万円の水準は売上比で高く、下期の回転改善が実現すれば売上の持続可能性にプラス。見通しは、更新需要の捕捉、システム/機器販売の案件偏重緩和、アフターサービス・ストック収益の伸長が鍵。短期的には受注・出荷の平準化と販管費の弾力運用によりボラティリティ低減が望まれる。

財務健全性

流動比率953.7%、当座比率786.0%と極めて高い流動性を確保。総資産68,052百万円、純資産60,613百万円から実質自己資本比率は約89.1%で、財務レバレッジ1.12倍と低ギアリング。負債合計8,413百万円、うち流動負債6,022百万円と負債負担は軽い。支払利息2百万円、インタレストカバレッジ約1,803倍で支払能力は非常に高い。運転資本51,408百万円と十分なバッファを持つ一方、棚卸資産10,099百万円（資産比約14.8%）の水準管理がキャッシュ効率を左右する。株主資本コストを考慮しても、現行レバレッジは保守的で資本安全性が際立つ。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書は営業CF・投資CF・財務CFいずれも不記載（0表示）で、利益とキャッシュ創出の連動性（営業CF/純利益）やフリーキャッシュフローの定量評価は不可。したがって利益の質（アクリューアル度合い）は判断保留とする。運転資本は51,408百万円で厚く、棚卸資産10,099百万円の回転改善余地が大きい。今後は売上債権の回収状況、棚卸回転日数、前受金・仕入債務の動きがCF品質の主なドライバーとなる。減価償却費も不記載のため、EBITDAや設備投資負担（維持・更新）の把握は追加開示が必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%（不記載扱い）で、現時点では還元方針の判定が困難。営業・投資CFの不開示によりFCFカバレッジ評価も不能。もっとも、純資産60,613百万円、低負債・低金利負担から配当実施の財務余力は相応に高いと推定される。将来の持続可能性は、(1) 通期利益水準の安定化、(2) 運転資本のキャッシュ化、(3) 設備投資の平準化、の3点に依存。期末に方針が提示される場合、通期EPSとネットキャッシュ（または実質有利子負債）水準を踏まえた配当/自己株買いの組合せが焦点となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 更新需要のタイミング偏重による売上のボラティリティ拡大
• 規制・業界環境（アミューズメント/ホール関連）の変化による需要変動
• 主要顧客への依存と価格交渉力低下リスク
• 在庫水準の上昇に伴う評価損・陳腐化リスク
• 半導体・電子部品の調達制約による納期遅延
• サービス/保守ストック収益の伸長不足による収益安定性低下

財務リスク:

• キャッシュフロー開示不備による利益の質の不確実性
• 在庫回転悪化に伴う運転資本の資金拘束リスク
• 税負担や一時要因のブレによる純利益の変動
• 為替変動（輸入部材等）による粗利率圧迫

主な懸念事項:

• 売上高-38.8%、営業利益-40.2%と大幅減の持続性
• 棚卸資産10,099百万円の回転改善と在庫健全性
• CF不開示のためFCF創出力が確認できない点
• 期下がり案件の計上時期と受注積み上げの可視性

投資示唆

重要ポイント:

• 高マージン（粗利率61.5%、営業利益率25.4%）と低レバレッジにより財務安全性は極めて高い
• ROEは4.28%で利益率主導、資産回転率の改善が中期的なROEレバー
• 売上急減で営業レバレッジが顕在化、下期の案件回復が焦点
• 在庫水準が高く、回転正常化がキャッシュ創出の最重要ドライバー
• CF・減価償却の不開示により利益の質の評価は保留、追加開示が必要

注視すべき指標:

• 受注残・更新案件の獲得状況（四半期受注/ブックトゥビル）
• 棚卸資産回転日数と在庫評価損の発生有無
• 粗利益率・営業利益率の推移（価格・ミックス・部材コスト）
• 販管費率と固定費の弾力性
• 売上債権回転日数と回収状況
• 有利子負債・純現金ポジション（期末現金の正式開示）
• 資本配分方針（配当/自己株買い）と通期ガイダンス

セクター内ポジション: 同業他社と比べ、低レバレッジで流動性が厚くディフェンシブな財務体質が強み。一方、トップラインのボラティリティと在庫回転の管理が相対的な課題で、資産回転率の向上がROE改善の主因となりうる。

免責事項

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