株式会社横田製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 8.63億円
• 営業利益: 1.24億円
• 当期純利益: 82百万円
• 1株当たり当期純利益: 44.47円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

横田製作所（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高863百万円（前年比-3.4%）、営業利益124百万円（同-3.6%）、当期純利益82百万円（同-9.1%）と、マクロや需要の減速影響を受けつつも二桁台前半の利益率を維持しました。粗利益率は46.8%と健全で、営業利益率は約14.4%（124/863）と中小型機械メーカーとしては良好な水準です。デュポン分析ベースのROEは2.83%（純利益率9.50%×総資産回転率0.261×財務レバレッジ1.14）で、収益性は確保しつつも、低い総資産回転率がROEの抑制要因となっています。営業CFは-97.97百万円とマイナスで、純利益82百万円に対してOCF/純利益が-1.19とキャッシュ創出の弱さが目立ち、期中の運転資本の増加が主因とみられます。貸借対照表は総資産3,308百万円、純資産2,899百万円、負債合計707百万円で、負債資本倍率0.24倍と保守的な資本構成です。流動比率475%・当座比率473%と流動性は極めて高く、棚卸資産は12百万円と軽量で、受注生産・短サイクル中心の在庫負担の軽さが示唆されます。営業外費用の支払利息は0円で実質無借金に近く、金利上昇環境下でも金利感応度は低いと評価されます。税金等は40.84百万円で、経常利益126百万円ベースの実効税率は約32.4%とみなされ、税負担は平常的に見えます（提供の実効税率0.0%は不記載項目による表示と理解）。EBITDAは147.56百万円、EBITDAマージン17.1%と、固定費管理は概ね良好です。一方、営業利益の前年同期比減少率（-3.6%）は売上高（-3.4%）と同程度で、短期の営業レバレッジは中立的でした。財務CFは-93.31百万円の流出で、期中の配当ゼロを踏まえると、借入返済や自己株式取得等の資本政策実行の可能性があります（詳細内訳は未開示）。FCFは投資CF0円の前提で営業CFに準じてマイナスと推計され、今期上期はキャッシュ面での慎重運営が課題です。自己資本比率の数値表示は0.0%ですが、純資産2,899百万円・総資産3,308百万円から実質自己資本比率は約87.7%と判断され、極めて堅固な財務基盤です。EPSは44.47円であるものの、発行済株式数・BPSのデータが不記載のため、時価関連のバリュエーション指標は算出困難です。総じて、収益水準は堅調な一方、運転資本の吸収でキャッシュ創出が遅行しており、下期にかけたOCFの改善が最重要テーマとなります。データには不記載項目が散見され（自己資本比率、現金同等物、投資CF詳細、株式数等）、一部指標は推計に依拠しています。今後は売上持続性、粗利の維持、運転資本効率の改善度合いが、ROEとFCFの回復の鍵となる見通しです。

収益性分析

ROEは2.83%で、純利益率9.50%、総資産回転率0.261回、財務レバレッジ1.14倍の積に整合。抑制要因は総資産回転率の低さで、固定資産・現預金・受取債権等の資産厚みが回転を鈍化させている可能性。営業利益率は約14.4%（124/863）、EBITDAマージン17.1%と付加価値率は高水準。粗利率46.8%から販売管理費率は約32.4%（46.8%-14.4%）と試算され、販管費のコントロールはおおむね安定。経常利益率は約14.6%（126/863）で、営業外収支は中立〜僅かにプラス。実効税率は税金等40.84百万円/経常126百万円≒32.4%と平常域（提供の0.0%表示は不記載項目の影響）。営業レバレッジは、売上-3.4%に対し営業利益-3.6%と弾性0.9〜1.1倍程度で、固定費負担は相対的に良好。ROAは約2.5%（82/3,308）、ROEとの差はレバレッジ1.14倍に概ね整合。利益の質は、会計利益は堅調だが、営業CFがマイナスでキャッシュコンバージョンに課題。

成長性評価

売上は-3.4%と小幅減収。営業・経常は-3.6%/-、純利益は-9.1%と減益幅が相対的に大きく、税負担・一過性費用/収益構成の影響が示唆される。粗利率46.8%の維持は価格設定力・製品ミックスの堅調さを示す一方、総資産回転率0.261回は、成長の資産効率面での制約を示す。今後の成長は、- 受注環境の回復による売上反転、- 高付加価値案件の拡大による粗利率維持、- 運転資本の圧縮による成長投資原資の確保、がカギ。短期的には、上期の運転資本増に伴うOCFマイナスが下期の投資余力を抑制する可能性。中期的には、強固な自己資本を背景に選択的な設備投資や開発投資が可能。データ制約（投資CF詳細や受注・在庫回転の情報欠如）により、成長持続性の定量評価は限定的。

財務健全性

流動資産2,816.8百万円、流動負債592.9百万円で流動比率475.1%、当座比率473.0%と潤沢。棚卸資産は12.0百万円と軽量で、在庫リスクは低い。負債合計707.0百万円、純資産2,899.0百万円で負債資本倍率0.24倍と保守的。支払利息0円で実質無借金に近く、金利上昇耐性は高い。自己資本比率は表示0.0%だが、実質は約87.7%（2,899/3,308）と推計。財務CFは-93.3百万円で、借入返済/自己株式取得等の資本政策を示唆（配当ゼロ）。総じて支払能力・耐久性は高水準。

キャッシュフロー品質

営業CF-97.97百万円に対し純利益82.00百万円で、OCF/NI=-1.19とキャッシュ転換は弱い。EBITDA147.56百万円、減価償却23.56百万円を踏まえると、期中に約200百万円規模の運転資本増（売上債権・前払金等の増加、仕入債務の減少など）が発生した可能性。投資CFは0円と表示だが、これは不記載の可能性もあり、実際の設備投資は未把握。一般的定義のFCF（営業CF-投資CF）は約-98百万円と試算（提供のFCF=0は不記載項目の影響と解す）。運転資本は2,223.88百万円と大きく、ここが解放されればOCFは大幅に改善余地。利益の質はPL上は安定も、キャッシュ面での遅行が課題。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%で慎重な株主還元姿勢。営業CFがマイナス、FCF推計もマイナスであり、配当再開の優先順位は現時点では高くないとみられる。財務基盤は極めて強固（実質自己資本比率約87.7%）で、将来的な配当余力はあるが、短期は運転資本の正常化と安定的なFCF創出の確認が前提。FCFカバレッジは0.00倍の表示（不記載影響含む）で、政策判断には追加開示が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動による受注の減速（売上-3.4%）
• 高付加価値案件比率低下時の粗利率低下リスク（粗利率46.8%の維持が前提）
• 運転資本の膨張継続によるキャッシュ創出遅行
• サプライチェーンのリードタイム延長による出荷遅延と手持在庫の増加
• 人件費・部材コスト上昇による販管費・原価の圧力

財務リスク:

• 営業CFマイナス継続による自己資本依存度の上昇
• 投資CFの不記載により実際の設備投資・M&A支出の把握困難
• 売上債権の増加・回収遅延リスク（運転資本増の示唆）
• 税負担の変動（実効税率約32%前提の変化）

主な懸念事項:

• OCF/純利益が-1.19とキャッシュコンバージョンの弱さ
• 総資産回転率0.261回の低さがROEを抑制
• 財務CFの流出（-93百万円）の内訳不透明
• 自己資本比率・現金等の数値不記載に伴う指標の読み替え必要性

投資示唆

重要ポイント:

• 利益率（営業約14.4%、EBITDA17.1%）は堅調で価格決定力・コスト管理が機能
• ROE2.83%は低回転資産構成と運転資本膨張が制約
• 流動性・自己資本は極めて強固で耐性が高い
• 営業CFは-97.97百万円で下期のキャッシュ改善が焦点
• 配当ゼロは慎重な資本配分方針を反映、まずは内部資金の再構築が優先

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目安: >0.8への改善）
• 売上債権・仕入債務・在庫の四半期増減（運転資本回転日数）
• 粗利益率と営業利益率のトレンド（価格転嫁の進捗）
• 受注高/受注残の推移（売上先行指標）
• 実質自己資本比率・ネットキャッシュ（現金等の開示拡充）
• CAPEXと投資CFの実績（FCF創出力の確認）

セクター内ポジション: 同業の中小型機械・装置セクターと比較して、利益率と財務健全性は上位、ROEは資産回転率の低さとOCFの弱さにより中位〜下位。短期の需要調整局面では下方耐性が高いが、キャッシュ創出の改善が評価のカタリスト。

免責事項

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