株式会社イワキ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 226.93億円
• 営業利益: 27.26億円
• 当期純利益: 22.43億円
• 1株当たり当期純利益: 103.82円

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AI財務分析

総括

株式会社イワキ（62370）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高は226.9億円（前年比+0.7%）と横ばいながら増収、営業利益は27.26億円（-1.6%）と小幅減益、当期純利益は22.99億円（+5.8%）と増益を確保しました。粗利益率は40.7%と高水準を維持しつつ、営業利益率は12.0%（=27.26/226.93）で安定しています。営業利益から経常利益への増加（+5.05億円）は、純支払利息（4,354万円）を上回る非営業収益の寄与が大きいことを示唆します。税金等878百万円から逆算した実効税率は約27.6%（当社計算）で、税負担は適正レンジにあります。デュポン分解では純利益率10.13%、総資産回転率0.425回、財務レバレッジ1.40倍からROEは6.01%と算出され、報告値と整合しています。総資産534.0億円に対し純資産382.3億円で自己資本比率は約71.6%（当社計算）と極めて健全、負債資本倍率は0.42倍でレバレッジは抑制的です。流動比率309%、当座比率248.4%と高い流動性を確保し、運転資本は252.996億円と厚めです。棚卸資産は73.30億円で、売上原価に対する比率は約55%とやや高めであり、在庫の回転効率が今後のキャッシュ創出に影響し得ます。インタレストカバレッジは62.6倍と金利上昇局面でも耐性が高い水準です。営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費、配当データはXBRL未記載（0表示）であり、キャッシュフロー品質や配当持続性の定量評価には制約があります。EPSは103.82円と堅調で、収益性と財務健全性のバランスは良好です。一方、売上成長の鈍化（+0.7%）と営業減益（-1.6%）は、コスト吸収と需要ミックスの課題を示唆します。非営業収益の寄与で経常・純利益を押し上げている点は、持続性の検証が必要です。全体として、強固なバランスシートと安定した利益率が確認できる一方、成長加速とキャッシュフローのトレーサビリティ（未開示項目の充足）が次の評価論点となります。データ制約（CF・減価償却・配当等の未記載）を踏まえ、以下は利用可能な非ゼロデータに基づく分析です。

収益性分析

ROE（6.01%）はデュポン分解で、純利益率10.13% × 総資産回転率0.425回 × 財務レバレッジ1.40倍により説明されます。純利益率は二桁を確保しており、粗利率40.7%に支えられていますが、営業利益率は12.0%で、販売費及び一般管理費は売上比28.6%（=（売上総利益92.27億円−営業利益27.26億円）/売上高226.93億円）と相応のコスト負担があります。経常利益率は14.2%（=32.31/226.93）で、非営業収益の寄与（+5.05億円）が営業段階を上回る押し上げ要因となりました。実効税率は約27.6%（当社推計：法人税等8.79億円/税引前利益約31.78億円）で標準水準。営業レバレッジの観点では、売上+0.7%に対し営業利益-1.6%と、固定費吸収がやや弱くマイナスの営業レバレッジが示唆されます。インタレストカバレッジは62.6倍（営業利益/支払利息）で、金利感応度は低いです。利益の質は営業段階が中核ですが、非営業収益への依存が期中の変動を緩和した可能性があり、持続性の点検が必要です。

成長性評価

売上成長率は+0.7%と横ばい圏で、外部需要の鈍化または価格改定・製品ミックスの中立が示唆されます。営業利益の減少（-1.6%）は、コストインフレ（原材料・人件費）や固定費配賦の影響を反映している可能性があります。一方、経常・純利益は非営業収益の押し上げで増益（純利益+5.8%）を確保。粗利率40.7%は堅調で、製品力・価格決定力は維持と評価できます。総資産回転率0.425回は資産効率の改善余地がある一方、厚い運転資本が短期の売上変動に耐えるクッションにもなります。短期見通しでは、在庫適正化と固定費コントロールが営業利益率回復のカギ。中期的には資産回転率の改善（在庫回転、案件リードタイム短縮）と、コア事業の高付加価値化による粗利率維持がROE押上げ要因となります。非営業収益（金融収益・為替差益等と推測）の寄与は反転リスクを孕むため、営業段階の持続的改善が重要です。CF情報未記載のため成長投資（CAPEX、R&D）の強度は不明で、見通し評価には追加開示が必要です。

財務健全性

流動資産374.1億円に対し流動負債121.1億円で、流動比率309%、当座比率248.4%と高い流動性。運転資本は252.996億円と十分で、短期の資金需要に余裕があります。総資産534.0億円、負債160.4億円、純資産382.3億円から、自己資本比率は約71.6%（当社計算）で極めて堅固。負債資本倍率（D/E）は0.42倍と低レバレッジです。支払利息4,354万円に対し営業利益は272.6億円相当で、インタレストカバレッジ62.6倍と金利耐性は高いです。金利有利子負債の水準は未開示ですが、利払規模からみて実効金利上昇の影響は限定的とみられます。資本構成は保守的で、追加投資や景気変動に対する耐久性が高い一方、過度な無借金・過剰流動性は資本効率の抑制要因にもなり得ます。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、減価償却費は未記載（0表示）であり、利益のキャッシュ化やFCF創出力の定量評価はできません。したがって、営業CF/純利益比率0.00やEBITDA0円などの派生指標は分析対象外とします。利用可能なB/S情報から間接的に評価すると、棚卸資産は73.30億円で、年間化した原価（期中原価133.13億円×2）を基にした在庫回転は約3.6回、在庫日数は約101日（当社推計）と、製品特性上は許容レンジながら改善余地があります。運転資本は252.996億円と厚く、在庫や売上債権（未開示）の変動が営業CFに与える影響は大きいと推測されます。CAPEXや減価償却の不明確さから、会計利益とキャッシュ創出の乖離評価は保留が妥当です。今後は営業CFの安定性、在庫圧縮によるキャッシュ解放、投資CFの規模感（成長投資 vs.維持投資）の開示が質評価の鍵となります。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは未記載（0表示）のため、定量的な持続可能性評価はできません。EPSは103.82円で、利益水準からは一定の配当余力が示唆される一方、FCFが未開示のため実際のキャッシュによるカバレッジは不明です。自己資本比率約71.6%、D/E0.42倍の強固な財務基盤は減配耐性を高めますが、配当方針（安定配当、連結配当性向目標、DOE等）の開示がないため、方針の一貫性評価は保留となります。したがって、現時点では配当持続性の見通しは“情報不足により判断留保”とし、次回以降のCFおよび配当方針開示の確認が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上成長の鈍化（+0.7%）による営業レバレッジ低下リスク
• 非営業収益依存（経常＞営業）の反転リスク（為替・金融収益等）
• 在庫水準相対高に伴う需給調整・評価損リスク
• 原材料・人件費インフレによる粗利・営業利益率の圧迫
• 需要サイクル変動（期ズレ、投資サイクル）の影響

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴うCF創出力の不確実性
• 減価償却・CAPEX未開示による投資回収期間・維持更新負担の不透明性
• 金利上昇局面の長期化（現状耐性高いが期間延伸で影響余地）
• 運転資本の増加による資金拘束・CF圧迫リスク

主な懸念事項:

• 営業減益（-1.6%）と売上横ばいの同時発生
• 非営業収益の一過性・持続性の評価不足
• CF計数（営業・投資・財務・減価償却）の未記載による分析制約

投資示唆

重要ポイント:

• ROE6.0%は純利益率の高さと低レバレッジで説明され、資本効率改善余地は資産回転率側に存在
• 流動性・自己資本は極めて堅固で、景気変動に対する耐性は高い
• 営業段階は横ばい圏、非営業収益が利益を押し上げており持続性の点検が必要
• 在庫回転（約101日推計）改善がキャッシュ創出と資本効率の同時改善に寄与
• CF・CAPEX・配当方針の開示拡充が次の評価トリガー

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（コスト吸収力の回復）
• 在庫回転日数および運転資本回転（資産効率）
• 経常段階の非営業損益（為替・金融収益）の持続性
• 営業キャッシュフローとFCF（開示再開時の水準・安定性）
• CAPEX/減価償却の差（成長投資と維持投資のバランス）
• 受注動向・価格改定の進捗（売上成長の牽引度）

セクター内ポジション: 財務健全性は同業中堅製造業と比して上位水準、収益性は粗利率が強みだが資産回転率に改善余地があり、総合的な資本効率は“安定だが伸長余地あり”の位置付け。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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