株式会社オプトラン 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 237.10億円
• 営業利益: 28.35億円
• 当期純利益: 55.14億円
• 1株当たり当期純利益: 50.92円

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AI財務分析

総括

オプトラン（6235）の2025年度Q3累計は、売上高2,371億円（前年同期比-5.9%）、営業利益28.35億円（同-55.1%）、当期純利益20.64億円（同-62.0%）と、売上の減速に対して利益の落ち込みが大きい。提供データのデュポン分析上、純利益率は8.71%、総資産回転率0.297回、財務レバレッジ1.48倍で、ROEは3.84%と低下局面を示す。粗利率は51.4%と高水準だが、営業利益率は11.9%まで低下しており、販管費の固定費負担や製品ミックスの変化がマージンを圧迫した可能性が高い。経常利益率は10.9%で、支払利息は260万円程度と軽微、実質的に利益減少は営業段階の要因が中心とみられる。実効税率は当社試算で約55.9%（法人税等144.64億円÷経常利益258.7億円）と高く、税負担が純利益率を一段と押し下げている。総資産7,977億円、純資産5,381億円から算出される財務レバレッジは1.48倍と保守的で、負債資本倍率0.42倍、自己資本比率は当社計算で約67.4%と健全。流動資産5,457億円、流動負債1,477億円により流動比率は約370%と厚い流動性を確保している。運転資本は398億円と潤沢で、短期的な運転資金需要に耐性がある。一方、キャッシュフロー計算書の各区分（営業・投資・財務）が未開示（0表記）であるため、利益のキャッシュ化やフリーキャッシュフロー（FCF）の実勢は判断困難。減価償却費・棚卸資産・EBITDA・現金等も未開示のため、原価構造・設備負担・在庫回転などの精緻な評価には限界がある。EPSは50.92円で、逆算すると発行済株式数は約4,055万株と推計される。年間配当は0円とされるが、配当方針・決定状況は不明で、FCFカバレッジも算定不可。総じて、売上減少に対し営業レバレッジの負の影響と高い税負担が重なりROEが低下、ただしバランスシートと流動性は強固というコントラストが明確。今後は受注・ブックトゥビル、製品ミックス、価格条件、固定費の弾力化、税率の平常化が利益回復の焦点となる。半導体・光学関連装置の需要循環に左右される業態のため、下期および次期の設備投資サイクルの回復度合いが重要なカタリスト。データ未開示項目が多く、キャッシュフローの裏付けや配当余力の精度評価には留保が必要である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率8.71%×総資産回転率0.297回×財務レバレッジ1.48倍＝ROE3.84%と整合。売上のマイナス成長により固定費負担が顕在化し、営業利益率は11.9%（=28.35億円/237.1億円）まで低下。経常利益率は10.9%、支払利息は僅小で、金融費用要因は限定的。提供粗利率は51.4%と比較的高水準だが、粗利→営業利益の落差拡大から販管費率の上昇（または一過性費用）を示唆。税負担は当社試算で約55.9%と高く、純利益率を下押し。EBITDAが未開示のため非現金費用の影響は不明だが、減価償却費が未開示（0表記）である点を踏まえると、開示捕捉外の可能性。営業レバレッジは高めに作用し、売上マイナス5.9%に対し営業利益が-55.1%と弾性的に悪化。利益の質は、税率高止まりと固定費負担増で低下気味と評価。

成長性評価

売上は-5.9%と緩やかな減少だが、利益の減少率の方が大きく、ミックス悪化や価格・採算条件の変化、固定費の硬直性が示唆される。粗利率は51.4%と一定の競争力を維持する一方、販管費の増勢（対売上）や研究開発・人員維持費などの先行投資が短期的に収益性を圧迫した可能性。純利益の減少（-62.0%）は高税率による影響も大きい。先行きは、受注回復と製品ミックス改善が鍵。為替や顧客投資サイクル（半導体・光学関連装置）の変動性が高く、四半期間での振れが大きい点に留意。短期はコストコントロールと価格規律の徹底、中期は新製品寄与と需要循環の回復に依存。CF未開示により成長投資（設備・開発）の実行状況評価は限定的で、アップサイド/ダウンサイドの幅が広い。

財務健全性

総資産7,977億円、負債合計2,244億円、純資産5,381億円。負債資本倍率0.42倍と保守的なレバレッジ、当社計算の自己資本比率は約67.4%で資本余力は厚い。流動資産5,457億円、流動負債1,477億円で流動比率約370%、当座比率も同水準（棚卸資産が未開示）と高い短期安全性を示す。支払利息は年換算で軽微、インタレストカバレッジ約1,091倍で金利上昇耐性も高い。資本構成は内部留保主導で、財務の柔軟性は良好。なお、現金残高・借入構成・満期プロファイルは未開示のため、定量的な流動性ストレステストは実施不可。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金等はいずれも未開示（0表記）で、キャッシュフローの裏付け評価は不可。営業CF/純利益比率、FCFは算出不能であり、利益のキャッシュ化度合いを判断できない。運転資本は398億円と厚く、短期の運転資金需要には耐性がある一方、在庫・受取債権・前受金の内訳や回転状況が不明で、ワーキングキャピタルの効率性評価には限界。減価償却費が未開示のため、会計利益とキャッシュ創出の乖離（非現金費用・資本化の影響）も評価困難。結論として、利益の質に関する確度は中立〜低めで、今後のCF開示が重要。

配当持続性

年間配当は0円（データ上）・配当性向0%となっているが、配当方針の記載は確認できず、FCFカバレッジも未計測。純利益20.64億円を踏まえると、仮に安定配当を志向する場合の余力は自己資本の厚みから一定程度示唆されるが、CF未開示のため持続可能性の判断は留保が必要。今後は①営業CFの黒字安定、②設備投資水準と減価償却のバランス、③税率の平常化が配当原資の安定化に重要。現状は成長投資・需要循環・利益回復の進捗に連動した可変的スタンスが想定される。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客設備投資サイクル（半導体・光学関連）の変動による受注・売上のボラティリティ
• 製品ミックス変動・価格競争に伴う粗利率・営業利益率の圧迫
• サプライチェーン逼迫や部材コスト上昇による製造リードタイム・原価上振れ
• 新製品開発の遅延・歩留まり課題による採算悪化
• 主要顧客・特定市場への依存に伴う集中リスク
• 為替変動（USD・CNY等）による採算影響

財務リスク:

• キャッシュフロー（営業・投資・財務）が未開示のため資金繰りの見通し不確実性
• 税率の高止まりによるフリーキャッシュフローおよび配当原資の圧迫
• 在庫・売上債権の水準・回転の不透明さ（棚卸資産未開示）
• 固定費の硬直性による売上減少時の利益感応度の高さ

主な懸念事項:

• 営業レバレッジ負の影響が大きく、売上マイナスで利益が大幅減
• 実効税率が高く純利益率を下押し
• CF・減価償却・在庫等の未開示により利益の質と持続性評価の確度が低い

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは3.84%と低位、要因は営業利益率低下と高税率
• バランスシートと流動性は強固（自己資本比率約67%・流動比率約370%）
• 粗利率は51.4%で競争力は維持も、販管費の上昇が営業段階で圧迫
• 支払利息は極小で財務費用リスクは限定的
• キャッシュフロー未開示でFCF・配当余力の精度評価は困難

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビル（QoQのトレンド）
• 製品別・地域別の粗利率ミックス
• 販管費率と固定費弾力化（可変費化の進捗）
• 営業CF/純利益・FCF水準（通期開示時）
• 在庫・売上債権の回転日数（棚卸資産開示後）
• 実効税率の推移と税負担の平常化
• 為替感応度（売上・原価・受注通貨構成）

セクター内ポジション: 財務基盤と流動性は同業国内装置メーカーの中でも堅牢だが、直近期は営業レバレッジ悪化と税率上振れで収益性が低下。需要循環の回復とミックス改善に連動して巻き戻し余地はある一方、短期の利益感応度は高い。

免責事項

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