株式会社ソラスト 2025年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 700.33億円
• 営業利益: 35.06億円
• 当期純利益: 19.35億円
• 1株当たり当期純利益: 25.60円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ソラスト（連結、JGAAP、2025年度第2四半期）の業績は、売上高700.3億円（前年同期比+2.4%）とトップラインは堅調に拡大した一方で、営業利益35.06億円（同-4.7%）と利益率にやや軟化がみられました。粗利益は113.35億円、粗利率は16.2%で、売上総利益の伸びが販管費の伸びを十分に吸収できず営業減益につながったとみられます。EBITDAは42.17億円、EBITDAマージン6.0%と、労務集約型モデルの特性を反映した薄利構造が続いています。経常利益は35.17億円で、支払利息1.47億円に対してインタレストカバレッジは23.9倍と金利負担耐性は高い水準です。当期純利益は23.60億円で前年同期比+21.9%と大きく伸長し、税費1.52億円計上（実効税率概算43%）を踏まえても最終利益が堅調でした。デュポン分析上のROEは9.87%（純利益率3.37%、総資産回転率1.017回、財務レバレッジ2.88倍）で、資本効率は同社の事業特性からみてまずまずの水準です。総資産は688.75億円、負債合計474.12億円、純資産239.05億円で、流動資産311.66億円・流動負債223.62億円から流動比率は139.4%と短期流動性は許容範囲にあります。運転資本は88.04億円で、売上成長に伴う運転資本需要が引き続き資金繰りに影響している可能性があります。営業キャッシュフローは3.81億円と、当期純利益に対するキャッシュ創出が弱く（営業CF/純利益0.16倍）、利益のキャッシュ化に課題がみられます。財務キャッシュフローは▲39.12億円で、借入金返済やその他の資本取引により有利子負債の削減または資本政策が進んだ可能性があります。投資キャッシュフローは本データ上0円のため、資本的支出の把握ができずフリーキャッシュフローの精緻な評価には限界があります。収益性の面では、売上伸長にもかかわらず営業減益となっており、単価・稼働・人件費のバランス、ならびにセグメントミックスの変化が利益率に影響したと考えられます。財務健全性は、流動性が確保され、利払い負担も軽く、レバレッジ2.88倍（デュポンの財務レバレッジ）と過度ではない一方、営業CFの弱さが短期的な懸念点です。配当は本データでは不記載扱い（0円表記）で方針評価が困難なため、キャッシュ創出の実改善と財務CFの動向が株主還元余力の鍵となります。全体として、緩やかな売上成長に対し、利益の質（キャッシュ化）と営業レバレッジの再獲得が2025年度後半の重要テーマです。データは四半期中間時点のため季節性の影響を受ける可能性があり、通期像の判断には追加開示の確認が必要です。

収益性分析

ROE分解: ROE 9.87% = 純利益率3.37% × 総資産回転率1.017回 × 財務レバレッジ2.88倍。純利益率は薄利構造ながら、資産回転が堅調でレバレッジも適度に効いている。 利益率の質: 粗利率16.2%、EBITDAマージン6.0%、営業利益率5.0%（=3,506/70,033）。売上+2.4%に対し営業利益-4.7%で、販管費や人件費上昇がマージンを圧迫した可能性。支払利息1.47億円に対しカバレッジ23.9倍で金融費用の影響は限定的。 税効果: 経常利益35.17億円に対し法人税等15.19億円で実効税率は約43.2%。期ズレや一時差異の影響が含まれる可能性。 営業レバレッジ: 売上成長2.4%に対し営業利益が減少しており、短期的には負の営業レバレッジ。コストベースが高止まりすると、追加の売上成長がそのまま利益に繋がりにくい構造。減価償却費7.11億円は売上比約1.0%と軽微で、固定費よりも人件費中心の可変費的構造が示唆される。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高700.3億円（+2.4%）は既存顧客の稼働・単価、及び案件積み上げの寄与が想定される。医療関連アウトソーシング・介護関連の基礎需要は安定的で、短中期的に低〜中一桁の成長は見込まれる余地。 利益の質: 当期純利益は+21.9%と伸びた一方、営業利益は-4.7%。本質的な収益力は営業段階でやや弱含み。営業CF/純利益0.16倍とキャッシュ転換が鈍く、利益の質は短期的に低下。 見通し: 後半期に向けては、単価改定、稼働率改善、コスト最適化（シフト・採用効率化、離職率低下）が鍵。運転資本の最適化でCF改善余地。セグメントミックスの改善や価格改定が実現すれば、営業レバレッジの回復が期待される。

財務健全性

流動性: 流動資産311.66億円、流動負債223.62億円で流動比率139.4%、運転資本88.04億円。短期債務の支払い能力は概ね良好。 支払能力: インタレストカバレッジ23.9倍で利払い耐性は高い。営業CFは3.81億円と低水準で、短期的なキャッシュ創出力に課題。レバレッジはデュポン指標で2.88倍と過度ではない。 資本構成: 負債合計474.12億円、純資産239.05億円。負債資本倍率1.98倍。安定的だが、CF創出力が改善しない場合、追加の外部資金に頼らざるを得ない局面のリスクを注視。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益0.16倍は利益のキャッシュ化が弱いことを示唆。売上債権や未収入金の増加、期末ズレ、前受・未払の変動など運転資本要因が想定される。 FCF分析: 投資CFがデータ上0円であり、正確なCAPEX把握不可。したがって厳密なFCF評価は困難。営業CF3.81億円が継続すれば、実質的な内部資金余力は限定的。 運転資本: 運転資本は88.04億円。売上成長に伴う売上債権の積み上がりや人件費支払のタイミングがキャッシュフローを圧迫している可能性。後半での回収加速が鍵。

配当持続性

配当性向評価: 当期の年間配当・配当性向は本データでは不記載扱い（0表記）で判断不可。EPSは25.60円で、潜在的な分配余力は利益面からはあるが、現時点では方針の特定ができない。 FCFカバレッジ: 投資CFが不明なため実質的なFCFの把握不可。営業CFは3.81億円と限定的で、たとえ配当を行う場合もキャッシュカバレッジの慎重な見極めが必要。 配当方針見通し: 当面はキャッシュ創出力の回復（運転資本の最適化、利益率改善）と財務CFの動向（借入返済等）を踏まえた保守的な株主還元スタンスとなる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費上昇・採用難によるマージン圧迫
• サービス単価の改定遅延・価格交渉力低下
• 稼働率の変動やシフト効率低下による収益悪化
• 公的制度・報酬改定の影響（医療・介護）
• M&Aや新規案件立ち上げに伴う一時費用・統合作業の難易度
• 品質・コンプライアンスリスク（委託業務の品質確保）

財務リスク:

• 営業CFの弱さが継続することによる資金繰り圧迫
• 運転資本膨張による追加の運転資金需要
• 金利上昇局面での財務費用増加（現状耐性は高いが留意）
• 減損リスク（買収資産・のれん等がある場合）

主な懸念事項:

• 営業利益の減少と営業レバレッジの低下
• 営業CF/純利益比率0.16倍というキャッシュ化の弱さ
• 投資CF不明によりFCFの実態把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+2.4%増で堅調だが、営業利益は-4.7%とマージンに課題
• ROEは9.87%と資本効率は許容範囲
• インタレストカバレッジ23.9倍で金利耐性は高い
• 営業CF/純利益0.16倍で利益の質が弱含み
• 流動比率139%と短期流動性は維持
• 後半に向けて運転資本の改善とコストコントロールが最重要

注視すべき指標:

• 営業利益率とEBITDAマージンの四半期推移
• 営業CF/純利益比率および運転資本回転（売上債権回収）
• 人件費率・採用/離職指標
• 単価改定・セグメントミックスの変化
• 有利子負債と財務CFの構成（返済・借換動向）

セクター内ポジション: 労務集約型の医療・介護関連サービスとして、成長は安定的だがマージンは薄く、資本効率は中位水準。現状はキャッシュ創出力の改善が急所で、同業中でも『収益性よりも安定成長』に重心を置くポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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