オークマ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,052.17億円
• 営業利益: 60.58億円
• 当期純利益: 35.77億円
• 1株当たり当期純利益: 75.26円

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AI財務分析

総括

オークマ（6103）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高1,052億円（前年比+10.5%）と増収を確保し、営業利益60億円（同+7.7%）、当期純利益46億円（同+27.2%）と増益を達成しました。営業利益率は5.8%（営業利益60.6億円／売上1,052.2億円）で、粗利率29.4%に対して販管費の伸びが相対的に重く、売上成長率を下回る営業増益率からは営業レバレッジの鈍化が示唆されます。一方、経常利益は62億円と営業利益をやや上回り、非営業損益（支払利息32百万円を含む）の寄与は限定的です。法人税等は219億円（実効税率試算約35.3%＝2,191百万円／経常利益6,213百万円）であり、税負担の平常化が純利益の伸長（+27.2%）に寄与した可能性があります。デュポン分解では純利益率4.33%、総資産回転率0.342回、財務レバレッジ1.26倍からROEは1.87%で、控えめなレバレッジと資産回転の抑制が自己資本利益率の上限要因です。流動比率432%、当座比率232%、負債資本倍率0.25倍とバランスシートは堅健で、支払能力・流動性は非常に高水準です。営業キャッシュフローは185億円（売上比17.6%）と利益を大きく上回り、営業CF/純利益比4.06倍、営業CF/EBITDA169.6%とキャッシュ創出力は良好です。棚卸資産は856億円と流動資産の46%を占め、COGSベースの在庫日数は約243日（64,353百万円÷約182日→1日COGS約353百万円、在庫85,631百万円÷353百万円）と、案件の大型化・仕掛増を反映し高めです。運転資本は1,418億円と大きく、案件進捗や受注タイミングによりキャッシュフローの変動が大きい事業特性がうかがえます。インタレストカバレッジは189倍と金利負担は軽微で、財務リスクは抑制されています。年間配当は0円、配当性向0%の開示であり、現時点のデータでは利益還元は見送られています（方針は別途開示を要確認）。投資CFや現金同等物残高など一部項目は不記載のため、フリーキャッシュフローやネットキャッシュの厳密な把握は困難ですが、営業CFの強さから短期の自己資金創出は十分とみられます。売上高の2桁増に対し、利益率改善は限定的で、原価・販管費コントロールと在庫回転の改善が今後のROE引き上げの鍵となります。需要面は工作機械サイクルや設備投資動向に左右されやすく、受注・バックログの変化が見通しの重要変数です。総じて、収益・キャッシュの質は改善基調ながら、資産効率と在庫回転のテコ入れによる資本効率の底上げが課題です。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）: 純利益率4.33% × 総資産回転率0.342回 × 財務レバレッジ1.26倍 = ROE 1.87%。利益率は黒字確保も、資産回転が低くレバレッジも抑制的なためROEは控えめ。 ・利益率の質: 粗利率29.4%に対し営業利益率5.8%、EBITDAマージン10.4%。非営業の寄与は限定的（経常-営業=+15.5億円、支払利息0.32億円）。税負担は実効税率試算35.3%と通常域。 ・営業レバレッジ: 売上+10.5%に対し営業利益+7.7%で、レバレッジは1倍未満。固定費吸収の進展は限定的で、販管費や製造間接費がマージン拡大を抑制。 ・マージン構造: 粗利率−営業利益率=約23.6%分が販管費等。規模拡大による固定費希薄化余地はあるが、短期的には原価・費用の上昇圧力を受けやすい。 ・税前段階: 経常利益率5.9%と営業利益率5.8%はほぼ同水準で、金融費用・非営業の影響は軽微。

成長性評価

・売上の持続可能性: 売上+10.5%は堅調。工作機械は投資サイクル影響が大きく、受注・バックログの継続性が鍵（当期データは未開示）。 ・利益の質: OCF/純利益比4.06倍、OCF/EBITDA約170%とキャッシュ創出は強く、一過性益ではなく運転資本の回収や前受・進捗による裏付けが示唆。 ・見通し: 今期上期は増収増益だが、営業レバレッジが弱くコスト環境次第でマージンは変動しやすい。原材料・部材コストと為替、供給制約の緩和が下期の利益率改善余地。 ・資産効率: 総資産回転0.342回は抑制的で、在庫回転の改善が売上持続時のROE押上げに寄与。 ・非営業要因: 金利費用は軽微で、成長ドライバーは本業の販売・ミックス改善と生産性向上が中心。

財務健全性

・流動性: 流動比率432%、当座比率232%と高水準。運転資本1,418億円で短期債務の返済余力は十分。 ・支払能力: インタレストカバレッジ189倍、負債合計601億円に対し純資産2,438億円。デフォルトリスクは低位。 ・資本構成: 負債資本倍率0.25倍、財務レバレッジ1.26倍と保守的。自己資本比率は未記載だが、実数値ベースでは高自己資本体質と評価可能。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 営業CF185億円に対し純利益45.5億円で、営業CF/純利益4.06倍。減価償却48.6億円（非現金費用）を踏まえても、運転資本の回収・前受計上などキャッシュ創出が強い。 ・FCF分析: 投資CFが未記載のためFCFは厳密に算出不可。参考として、投資CFが大きくなければ正のFCFである可能性が高いが、確定判断は避けるべき。 ・運転資本: 在庫856億円は流動資産の46%と厚め。COGSベース在庫日数約243日と長く、案件進捗・仕掛性の高さを反映。今後の在庫圧縮はOCFの追加押上げ余地。

配当持続性

・配当性向: 年間配当0円、配当性向0%の開示。現時点では内部留保を優先。 ・FCFカバレッジ: 投資CF未記載のためFCF基準の配当カバーは評価不可。営業CF水準からは支払い余力はあるが、資本的支出や運転資本需要を踏まえた総合判断が必要。 ・方針見通し: 低レバレッジ・高流動性のもと、業績と投資計画の進捗次第で還元再開の余地。受注トレンドと在庫回転の改善が持続的配当の前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 工作機械サイクルの変動（半導体・自動車等の設備投資動向）
• 受注・バックログの縮小による稼働率低下リスク
• 原材料・部材費および物流コストの上昇
• 製品ミックス悪化や価格競争による粗利率圧迫
• 在庫滞留・仕掛工事進捗遅延による運転資本増加

財務リスク:

• 在庫高水準に伴うキャッシュフロー変動性
• 為替変動による売上総利益率・評価差損益の変動
• 金利上昇時の調達コスト上昇（現状影響は軽微）

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの鈍化で売上拡大が利益率に十分つながっていない点
• 総資産回転率の低さ（0.342回）と在庫日数の長さ（約243日）
• 配当未実施に関する資本配分方針の不透明感（現時点開示ベース）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収増益だが営業レバレッジが弱く、原価・販管費の管理が課題
• 営業CFが純利益の4倍超とキャッシュ創出は強い
• 資本構成は保守的で財務リスクは低位
• 資本効率（ROE 1.87%）は資産回転の改善が鍵
• 在庫圧縮と受注持続が下期のマージン・CF改善ドライバー

注視すべき指標:

• 受注高・ブックトゥビル（受注/売上）と期末受注残
• 在庫日数・仕掛比率および運転資本回転
• 粗利率・営業利益率の推移と価格改定の浸透度
• 営業CF/EBITDAの持続性と投資CF（設備投資額）
• 為替レート感応度（円安時の採算・需要影響）
• 配当・自己株買い等の資本配分方針更新

セクター内ポジション: 同業国内機械・工作機械セクター内で財務体質は堅固（低D/E・高流動性）。一方、資産効率と在庫回転は課題で、需要回復局面での営業レバレッジ発現度合いが相対評価の焦点。

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