株式会社フリークアウト・ホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 503.23億円
• 営業利益: 96百万円
• 当期純利益: -6.57億円
• 1株当たり当期純利益: 15.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q4のフリークアウト・ホールディングスは、売上高50,323百万円（前年比-2.7%）と減収の中で、粗利率29.1%を維持しつつも営業利益96百万円（-99.9%）と大幅減益となり、営業段階の収益力が急低下しました。営業利益に対し減価償却費887.8百万円を加味したEBITDAは983.8百万円、EBITDAマージンは2.0%にとどまり、固定費負担の重さと営業レバレッジの高さが示唆されます。一方で経常利益は564百万円と営業利益を上回っており、営業外収支（為替差益や持分法・評価益等の非開示要素が想定）により底上げされた形です。当期純利益は275百万円（+81.5%）と増益で、非業務要因の寄与により最終損益は改善しました。デュポン分解では純利益率0.55%、総資産回転率1.252倍、財務レバレッジ3.31倍から推計ROEは2.26%と、資本効率は低水準ながら辛うじてプラスを確保しています。ROAは概算で0.68%（=275百万円/総資産40,210百万円）と低位で、資産効率面の改善余地も大きいです。インタレストカバレッジは0.9倍と低く、営業利益で利払いを十分に賄えておらず、短期的な金利負担耐性に課題が見られます。流動比率183.9%、当座比率183.9%と流動性は厚く、運転資本は14,255百万円と潤沢です。負債資本倍率は2.03倍とレバレッジはやや高めで、財務バッファの確保が課題です。営業キャッシュフローは-36百万円とマイナスで、当期純利益275百万円に対しCFO/純利益は-0.13と利益のキャッシュ化が弱いです。投資CFは-986百万円、フリーキャッシュフローは-1,022百万円で、成長投資や設備投資のキャッシュアウトが続いています。財務CFは-2,992百万円と資金流出で、借入返済やその他の資金還元が示唆される一方、年間配当は0円で内部留保を優先しています。売上の微減に対し粗利率は維持されているものの、販管費（概算で14,554百万円）が粗利をほぼ吸収し、極薄の営業利益にとどまりました。営業段階のマージン劣化に対して、商品ミックスの改善やオペレーション効率化が喫緊の課題です。総じて、短期の利益は非営業要因に支えられている可能性が高く、来期の持続的な利益創出には営業利益の回復が不可欠です。データには一部不記載項目があり、現金残高や自己資本比率、発行株式数などは補助情報が欠落している点に留意が必要です。EPS15.85円と純利益からの逆算では発行株式数は約1,734万株程度と推定され、バリュエーションや1株指標の精緻化には正式開示の確認が望まれます。なお、広告テクノロジー事業特性上、媒体仕入れ条件、プライバシー規制、クッキー環境の変化が粗利率と回転率に大きく影響し得るため、四半期ごとのぶれが大きい点も前提に置くべきです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率0.55% × 総資産回転率1.252倍 × 財務レバレッジ3.31倍 = ROE約2.26%（報告値一致）。純利益率は0.55%と極薄で、営業利益率（0.19%）の落ち込みを非営業損益が部分的に補填した構図。経常利益率は1.12%（=564/50,323）で営業外寄与が示唆される。粗利率29.1%は維持されているが、販管費率が約28.9%（=14,650-96 ≒14,554/50,323）と高止まりし、営業段階の利益創出余地を圧迫。EBITDAマージン2.0%は同業アドテク内でも低水準で、固定費（人件費・開発費）負担の高さが推察される。営業レバレッジは高く、売上や粗利の小幅変動が営業利益を大きく振らすリスクが顕在化。インタレストカバレッジ0.9倍と利払い余力が脆弱で、金利上昇局面では利益をさらに圧迫し得る。ROA約0.68%は低位で、資産の回転向上（在庫はゼロ表記で不記載扱いのため売掛・前払費用の管理が鍵）と高付加価値案件の比率拡大が課題。利益の質は、営業外に依存した最終益改善という点で慎重評価が必要。

成長性評価

売上は-2.7%と小幅減収。粗利率維持は価格決定力やミックスの一定の粘りを示す一方、販売・開発投資の回収が営業段階で実現できていない。営業利益は-99.9%と実質的に消失し、短期の成長ストーリーは後退。純利益の+81.5%は一過性の要因（評価益や為替等）寄与の可能性が高く、持続性は限定的。CFOがマイナスでFCFも-1022百万円と、成長投資の先行と運転資本の増加が示唆される。持続的成長には、①高マージン商材（自社プロダクト、SaaS型、データソリューション）の売上構成比拡大、②メディア仕入条件（TAC）と入札アルゴリズム改善による粗利率向上、③販管費効率（売上対比）の引き下げが必要。短中期見通しは、広告市況の回復、プライバシー規制・Cookie代替技術対応の進捗、海外事業の為替影響がカギ。トップラインの回復が見られても、営業利益率回復が伴うかが最重要の見極めポイント。

財務健全性

流動性は流動比率183.9%、当座比率183.9%と良好。運転資本は14,255百万円で短期支払能力に余裕。負債資本倍率2.03倍とレバレッジはやや高めで、金利感応度に注意。自己資本比率は開示が不記載（0.0%表示）だが、貸借対照表値からの概算では純資産12,143百万円/総資産40,210百万円≒約30%と推定され、極端に脆弱ではない一方で借入依存は残る。インタレストカバレッジ0.9倍は警戒水準で、営業利益の回復または金利負担の軽減（借換・返済）が必要。期末現預金の詳細は不記載で可視性が限定されるため、短期資金運用・調達の開示確認が望まれる。

キャッシュフロー品質

営業CFは-36百万円で、当期純利益275百万円に対しCFO/純利益-0.13と利益のキャッシュ化は弱い。EBITDA983.8百万円に対する営業CFは-3.7%と、運転資本の悪化（売掛金増や前払・未収の増加等）が想定される。投資CF-986百万円は有形・無形投資や子会社関連投資の可能性があり、CFOと合わせたFCFは-1,022百万円とマイナス。財務CF-2,992百万円は借入返済等の資金流出が示唆され、内部キャッシュ創出が不足する局面でのバランスシート圧力が高まる。利益の質は営業外要因の寄与が大きい点とCFOの弱さから中立以下の評価。今後はCFOの黒字化と、設備・無形投資のリターン可視化（売上総利益拡大と販管費効率化）を確認したい。運転資本は期中の季節性が大きい業態であるため、DSO・DPOの四半期推移と未収関連の健全性が重要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。FCFカバレッジ0.00倍で、現状のキャッシュ創出力では還元余力は限定的。短期は営業利益回復とCFO安定化が優先課題で、復配には①持続的な営業CFの黒字化、②インタレストカバレッジの改善（>2倍目安）、③レバレッジ低下が条件。方針見通しとしては、成長投資と財務健全性の回復を優先する慎重スタンスが継続する可能性が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• デジタル広告市況の変動による出稿需要のブレ
• サードパーティCookie規制やプライバシー法制強化によるターゲティング精度低下
• 媒体仕入条件（TAC）悪化やオークション環境変化による粗利率圧迫
• 自社プロダクトの競争激化（海外プレイヤー含む）
• 海外売上の為替変動影響
• 人材獲得・維持コストの上昇による固定費増大
• 大口顧客・代理店への依存度上昇による集中リスク

財務リスク:

• インタレストカバレッジ0.9倍の低下による金利負担耐性の脆弱化
• FCFマイナス継続に伴う追加借入・希薄化リスクの潜在
• 運転資本の膨張によるCFOの変動性上昇
• 財務レバレッジ（負債資本倍率2.03倍）に起因する景気後退時のクッション低下

主な懸念事項:

• 営業利益率0.19%までの急低下と持続可能な利益の可視性不足
• 非営業要因に依存した最終利益の改善
• 短期的な資金創出力（CFO）の弱さと投資継続によるFCF赤字

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は小幅減、粗利率は維持も営業利益が急減し、営業段階の収益性が最大の課題
• 経常・純利益は非営業要因の寄与で下支え、利益の質は慎重評価
• 流動性は厚いがインタレストカバレッジ0.9倍と金利耐性は低い
• CFOマイナス、FCFマイナスで内部資金による投資・返済余力は限定的
• 高マージン領域のミックス改善と販管費効率化が業績回復のカギ

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安: 2-3%以上への回復）
• EBITDAマージンとインタレストカバレッジ（>2倍）
• CFO/純利益比率（>1.0への回復）
• 粗利率とTAC率（媒体仕入条件）の改善
• 運転資本回転（DSO・DPO）とFCFの黒字転換
• レバレッジ指標（負債資本倍率の低下）

セクター内ポジション: 国内アドテク同業と比較して、今期の営業収益性は低位、資本効率（ROE 2.26%）も控えめ。一方で流動性は相対的に厚く、バランスシートは概算自己資本比率30%程度と一定の耐性はあるが、利払い余力の弱さが相対劣位。プロダクトミックス改善と費用最適化が進めば収益性のギャップ縮小余地。

免責事項

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